政策环境 - 自2023年8月以来各地政府出台一系列宽松政策，力度空前，例如天津允许使用公积金直接支付二手房首付，福州推出十六条措施为开发商减负，合肥放宽“商转公”年限限制 [1] - 国务院会议明确提出要“巩固房地产止跌企稳态势”，释放强烈信号，预示未来或有更多支持政策出台 [1] - 政策风向转变，宽松政策效果预计将在2026年集中释放，为行业注入新活力 [2] 行业供需 - 2025年1-8月全国房屋新开工面积同比大幅下降19.5%，其中住宅新开工面积下降18.3%，意味着房屋供给显著减少 [2] - 杭州、成都等新一线城市人口快速增长，上半年杭州新增人口19.5万，成都新增人口高达23.7万，带来持续购房需求 [3] - 房屋供给减少与人口持续涌入导致供需缺口扩大，预计在2026年反映在人口流入量大之核心城市的房价上 [3][7] 宏观经济与资产配置 - 德国智库预测2026年全球平均通胀率将维持在3.9%高位，美国可能达3.7%，全球大宗商品价格上涨及进口成本上升将波及房地产大宗资产 [5] - 银行存款年利率约2%，难以跑赢通胀，核心城市房产具备保值增值作用，推动资产配置需求变化，部分资金将在2026年流入抗通胀能力强之优质房产 [5] 区域市场分化 - 人口流动“马太效应”凸显，传统一线城市如北京、上海人口增长放缓（上半年新增均未超15万），而杭州、长沙等新一线城市新增人口均超17万 [6] - 人口持续流入之城市将拥有更强购房需求，支撑房价上涨，重点关注杭州、成都、长沙等新一线城市 [6][10] 开发商策略与产品结构 - 新开工面积大幅下降反映开发商策略转变，从盲目追求数量转向注重品质，重心放在开发高品质项目，提高装修标准和配套水平 [6] - 供给侧变化将深刻影响房价结构，未来优质房产价格可能越来越高，而普通住宅可能无人问津，开发商将有限资金投入高端项目，普通刚需族可选择房源减少 [6][9]

报告行业投资评级 - 宏观与金融板块全球经济投资评级为偏多 [1] 报告的核心观点 - 中东地缘风险大幅升级 中美达成阶段性框架协议稳定全球经济预期 美国5月Markit制造业PMI终值52.0继续扩张 美国4月消费信贷增长翻倍至179亿美元 中国综合整治内卷式竞争 欧洲央行第8次降息 德国扩张军队规模30%推动欧洲制造业景气度回升 若原油价格暴涨 由原油上涨引发的全球通胀传导尚需时间 全球经济向上方向未变 [1] 根据相关目录分别进行总结 重要资讯 - 《指导与建立美国稳定币国家创新法案》以68票对30票在美国参议院获得通过 标志首次批准主要加密货币立法 [1] - 京东集团董事局主席刘强东称京东希望在全球主要货币国家申请稳定币牌照 实现全球企业间汇兑 降低全球跨境支付成本90% 提高效率至10秒内 B端支付后会朝C端支付渗透 [1] - 世界黄金协会《2025年全球央行黄金储备调查》显示95%受访央行认为未来12个月内全球央行将继续增持黄金 比例创2019年首次调查以来最高 较2024年上升17个百分点 [1] - 中国央行行长潘功胜表示会同证监会研究推进人民币外汇期货交易 [1] - 日本首相石破茂和美国总统特朗普在加拿大会谈未就关税谈判达成共识 使日本经济接近衰退 [1] - 欧盟委员会提出立法提案 将在2027年底前逐步停止进口俄罗斯天然气和石油 [1] - 伊朗最高领袖哈梅内伊声明必须强力打击以色列 永远不与犹太复国主义者妥协 [1] - 美国官员透露若美国加入以色列对伊朗战争 伊朗可能袭击美国在中东军事基地 在霍尔木兹海峡布雷困美军战舰 [1] 全球经济逻辑 - 中东地缘风险大幅升级 中美达成阶段性框架协议稳定全球经济预期 美国5月Markit制造业PMI终值52.0继续扩张 美国4月消费信贷增长翻倍至179亿美元 中国综合整治内卷式竞争 欧洲央行第8次降息 德国扩张军队规模30%推动欧洲制造业景气度回升 若原油价格暴涨 由原油上涨引发的全球通胀传导尚需时间 全球经济向上方向未变 [1]