行业供需格局 - 造船业供需紧张格局持续存在 需求端老船替换为核心主线且全船型替换进度刚过半 替换需求充足 叠加新增环保政策影响使替换周期有望拉长[1] - 供给端全球活跃船厂数量较上轮周期大幅下降 当前产能仅为上轮高点水平[1] - 年初以来中国造船市场受美国301调查影响 船东观望情绪强导致成交量大幅下降及船价阴跌 2025年2月301初版政策公告后市场出现变化[1] 公司业绩与产能 - 公司2028年排产较2027年显著提升 克拉克森数据显示CGT口径下黄埔文冲和广船国际2028年排产较2027年增幅分别达58%和34%[1] - 金额口径下两船厂2028年排产较2027年增幅分别为61%和41%[1] - 当前交付订单多签订于2021年开始的船价上行周期 预计2025-2027年归母净利润分别为11亿元、17亿元和28亿元 对应PE为18倍[1] 集团战略进展 - 中船集团高度重视解决同业竞争问题 于2025年1月公告承诺五年内解决黄埔文冲与中国船舶的同业竞争问题[1] - 后续同业竞争问题解决进展值得持续关注[1]