核心财务表现 - 2025年前三季度公司营收263.66亿元，同比增长9.52%，归母净利润32.92亿元，同比增长35.38% [1] - 2025年第三季度公司营收102.37亿元，同比增长32.27%，环比增长5.40%，归母净利润13.57亿元，同比增长78.98%，环比增长14.94% [1] - 2025年第三季度公司毛利率为23.98%，同比提升11.66个百分点，环比提升1.04个百分点，净利率为13.59%，同比提升3.61个百分点，环比提升1.23个百分点 [1] - 2025年第三季度公司销售费用率为3.32%，同比提升8.05个百分点，主要系会计准则变更所致 [1] 销量与市场地位 - 2025年第三季度公司累计销售客车12,235辆，同比增长13.38% [1] - 公司是客车出海龙头，2025年第三季度出口市场份额为29.41% [2] - 2025年第三季度公司大中型新能源客车出口1,268辆，同比增长296.25%，环比增长59.70% [2] - 截至2025年上半年，公司已在海外近60个国家或地区形成批量销售，累计出口各类客车超11万辆，累计出口新能源客车超过8,000辆 [2] 行业与政策环境 - 2025年第三季度行业大中客车累计出口15,623辆，同比增长58.21% [2] - 2025年第三季度国内公交车销量为6,117辆，同比增长56.49% [2] - 新能源城市公交车更新每辆车平均补贴8万元，动力电池更换每辆车平均补贴4.2万元，政策落地有望促进老旧车辆更新换代 [2] 业绩预测与股东回报 - 预计公司2025-2027年营收分别为422.5亿元、485.5亿元、558.9亿元，归母净利润分别为45.5亿元、53.0亿元、59.9亿元 [3] - 预计公司2025-2027年每股收益分别为2.05元、2.39元、2.70元，按2025年10月28日收盘价31.66元计算，对应市盈率分别为15倍、13倍、12倍 [3] - 2024年公司每股派发分红1.0元，合计派发现金分红33.2亿元，假设2025年分红金额与2024年一致，对应股息率为4.74% [3]

业绩表现 - 2025Q1营收64.18亿元，同比-3.00%，环比-51.17% [1][2] - 2025Q1归母净利润7.55亿元，同比+14.91%，环比-55.18% [1][2] - 2025Q1扣非归母净利6.42亿元，同比+12.49% [1] - 2025Q1毛利率18.89%，同比-5.95pct，环比-7.01pct [2] - 2025Q1净利率12.04%，同比+2.02pct，环比-0.86pct [2] 销售与生产 - 2025Q1累计销售客车9,011辆，同比+16.56%，环比-42.13% [2] - 2025Q1大中型新能源客车出口279辆，同比-37.16%，环比-76.36% [3] - 截至2024年底累计销售新能源客车超7,000辆 [3] 费用与成本 - 2025Q1销售费用率3.36%，同比-3.50pct，环比-0.10pct [2] - 2025Q1管理费用率2.78%，同比-0.04pct，环比+1.36pct [2] - 2025Q1研发费用率4.57%，同比-0.13pct，环比-0.56pct [2] - 2025Q1财务费用率0.12%，同比+0.65pct，环比+0.76pct [2] 市场与行业 - 2025Q1行业大中客车累计出口10,805辆，同比+17.84%，环比-15.16% [3] - 公司出口市场份额18.39% [3] - 公司已在海外40多个国家或地区形成批量销售 [3] - 新能源公交车更新补贴政策落地，每辆车平均补贴8万元，动力电池更换补贴4.2万元 [3] 未来展望 - 2025年公司收入计划421.33亿元，营业成本及费用计划372.03亿元 [2] - 预计2025-2027年营收分别为422.5/485.5/558.9亿元 [4] - 预计2025-2027年归母净利为45.5/53.0/59.8亿元 [4] - 2024年每股分红1.0元，合计派发33.2亿元，假设2025年分红金额相同，对应股息率5.44% [4]