业绩表现持续优异，内生外延双轮驱动。公司内生外延战略稳步推进，驱动业绩稳健增长。1）内生层 面，公司持续强化商业模式和运营效率；公司具备独特的商业闭环，以生美服务为基石，通过高频的生 美服务深入了解客户需求和积累客户信任，进而将客户引导至医美和亚健康增值业务，从而延长生命周 期；其次公司长期投入建设的数字化系统有效提高了标准化运营效率，为业务模式的快速复制奠定了基 础；最后随着规模效应显现，公司在供应链和租金谈判等方面的议价权得以提升。2）外延层面，公司 坚定了通过收并购实现规模扩张的决心；作为国内稀缺的美容机构上市公司平台，公司有望充分利用上 市平台整合行业优质资源，一方面扩大优质会员资产，提高人群渗透率，另一方面通过项目和区域互 补，加速全国化布局进程。 股权结构优化+高分红+股权激励，彰显公司发展信心。1）股权结构优化：公司早期股东CPE 于6 月底 完成约5,132.9 万股（占总股本21.77%）的减持交易，不再作为公司主要股东，外资长线医疗基金、科 技创新基金和国际对冲基金等投资机构完美承接。此次股权结构优化后，市场流动性和活跃度有望提 升，同时新股东还将通过业务协同赋能公司长远发展。2）高分红： ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 美丽田园医疗健康内生外延战略稳步推进，驱动业绩稳健增长，股权结构优化、高分红和股权激励等措施提高市场信心，有望迎来业务市场和资本市场的双重提振 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2025年半年度业绩预告显示，预计上半年实现收入不低于14.5亿元，增速不低于27%；经调整净利润不少于1.75亿元，增速不低于33%；净利润不少于1.7亿元，增速不低于35% [1] - 预计2025 - 2027年营收为30.64/33.44/36.45亿元，归母净利润为3.20/3.62/4.13亿元，对应PE为20/18/16倍 [3] 业务驱动因素 - 内生层面，公司持续强化商业模式和运营效率，具备独特商业闭环，数字化系统提高运营效率，规模效应提升议价权 [2] - 外延层面，公司坚定通过收并购实现规模扩张的决心，有望利用上市平台整合行业优质资源，扩大优质会员资产，加速全国化布局 [2] 信心提振措施 - 股权结构优化，早期股东CPE减持后，新投资机构承接，提升市场流动性和活跃度，新股东将协同赋能公司发展 [3] - 高分红，公司承诺2025 - 2027年分红率不低于净利润的50%，增强股东回报能力 [3] - 股权激励，设立计划，考核指标覆盖未来三年收入和利润提升，绑定管理层与公司利益 [3] 财务摘要 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2145.07|2572.20|3064.15|3343.82|3644.84| |(+/-)%|31.16%|19.91%|19.13%|9.13%|9.00%| |归属母公司净利润（百万元）|215.66|228.46|320.06|361.89|413.05| |(+/-)%|109.15%|5.94%|40.10%|13.07%|14.14%| |每股收益（元）|0.94|0.99|1.36|1.53|1.75| |市盈率|10.94|16.68|20.20|17.87|15.65| |市净率|3.03|4.12|5.46|4.47|3.72| |净资产收益率(%)|26.89%|24.18%|27.02%|25.02%|23.74%| |总股本 (百万股)|236|236|236|236|236| [5] 股票数据 |项目|2025/07/22| |----|----| |6个月目标价（港元）|--| |收盘价（港元）|29.55| |12个月股价区间（港元）|15.40 - 30.30| |总市值（百万港元）|6,967.76| |总股本（百万股）|236| |A股（百万股）|0| |H股（百万股）|236| |日均成交量（百万股）|1| [6] 涨跌幅情况 |时间|绝对收益|相对收益| |----|----|----| |1M|36%|31%| |3M|81%|65%| |12M|92%|49%| [8]