纪要涉及的行业或公司 * 行业：生活美容、医疗美容、亚健康服务等高端服务消费行业[2] * 公司：美丽田园（简称“美田公司”）[1] 核心观点与论据 * **宏观与行业环境利好**：服务业支持政策及扩大内需政策利好服务消费[2][3] 高端消费市场表现坚挺，例如上海2025年1-11月社零数据同比增长约5%[3] 高收入群体收入增速快于低收入群体，支撑高端消费需求韧性[3] * **公司增长驱动力强劲**：增长点来自服务消费恢复、高端消费市场韧性及公司运营效率[3] 内生增长通过信息化、私域运营提升客户粘性，并从生美拓展至医美实现消费领域扩展[2][3][5] 亚健康业务预计未来三年增速超过50%[5] 外延增长通过并购奈瑞儿、丝涟丽等品牌，整合行业资源，提升品牌引流与运营效率[2][5] * **客户定位精准且优质**：客户主要为30-50岁高收入女性（白领、高收入家庭主妇），对价格敏感度低[2][3] 90%的直营门店位于一线和新一线城市，精准定位高端人群[2][3] * **财务预测积极**：预计2025年收入约30亿人民币，同比增长20%以上 调整后归母净利润约3.8亿人民币，同比增长近40%[2][4] 预计2026年收入达40亿人民币左右，同比增长近30% 调整后归母净利润约4.5亿人民币，同比增长近30%[2][4] 未来业绩增速预期为30%[2][3] * **供应链与运营优势明显**：创始人具备医美产品进口经验，供应链管理能力强[2][6] 已与日本资生堂签约合作，计划向上游延伸以提高利润率[2][6][7] 信息化管理完善，通过信息标签、精准推送实现私域快速发展，获客成本低[2][7] * **投资价值凸显**：基于2026年盈利预测的估值不到15倍，而年复合增速达25%-30%[7] 结合政策支持、消费回暖及运营效率，股价被认为有至少50%以上的上涨空间[7] 其他重要内容 * 公司通过并购，使中国美容服务本土品牌前1-3名均归于其旗下[5] * 公司通过提升供应链管理与运营效率来改善利润率[2][5]

业绩表现 - 公司预计2025年上半年实现收入不低于14.5亿元，增速不低于27% [1] - 经调整净利润不少于1.75亿元，增速不低于33% [1] - 净利润不少于1.7亿元，增速不低于35% [1] 内生增长驱动因素 - 公司通过生美服务积累客户信任，引导至医美和亚健康增值业务，延长客户生命周期 [1] - 数字化系统提升标准化运营效率，为业务模式快速复制奠定基础 [1] - 规模效应提升供应链和租金谈判议价权 [1] 外延扩张战略 - 公司通过收并购实现规模扩张，整合行业优质资源 [1] - 扩大优质会员资产，提高人群渗透率 [1] - 通过项目和区域互补加速全国化布局 [1] 股权结构优化 - 早期股东CPE减持5132.9万股（占总股本21.77%），外资长线基金等机构承接 [2] - 股权结构优化后市场流动性和活跃度有望提升 [2] - 新股东将通过业务协同赋能公司长远发展 [2] 股东回报与激励 - 公司承诺2025-2027年分红率不低于净利润的50% [2] - 股权激励计划覆盖未来三年收入和利润提升指标 [2] - 管理层利益与公司发展紧密绑定，提升治理效率与发展动力 [2] 业务布局与增长预期 - "双美+双保健"业务布局奠定稳健根基 [2] - 预计2025-2027年营收为30.64/33.44/36.45亿元 [2] - 归母净利润为3.20/3.62/4.13亿元，对应PE为20/18/16倍 [2]