行业与公司 * 行业涉及中国外贸、全球电子产业链、航运及资源进口行业[1] * 公司涉及中国外贸企业、集成电路出口商、以及受中美博弈影响的高新技术企业和海事造船业[1][4] 核心观点与论据 **出口表现与驱动因素** * 2024年9月中国出口同比增长8.3% 进口也明显快速上涨 均超出市场预期[2] * 出口走强受益于去年同期低基数 以及外需环比动力回升至正常季节性水平之上[2] * 全球电子周期展现韧性 9月中国集成电路出口增速维持在30%左右[1][3] * 新兴经济体需求强劲 对印度、拉美、东盟及非洲的出口成为重要增长驱动力[1][3] * 二季度以来中欧双边贸易持续改善 欧元区经济温和复苏和财政扩张为中国终端消费品出口带来机会[1][3] * 近期PPI回升和人民币升值缓解了外贸企业以价换量的压力[1][3] **进口表现与内需信号** * 进口方面积极信号包括 中国内地对香港的贵金属商品需求强劲 占比约80%[1][5] * 从俄罗斯、非洲、拉美等资源型国家的金属矿产和能源制品进口快速上行[1][5] * 大宗商品价格修复是本期进口上行的重要驱动因素[5] * 然而 与内需相关的机床、计算机设备和化妆品进口仍处于低位 表明当前内需动能面临压力[1][5] **中美经贸博弈的影响与展望** * 中美经贸博弈加剧 美国扩大对华出口管制名单 打压中国海事、造船业及高新技术企业 中国采取反制措施[4] * 美国计划在11月1日左右对中国加征10%至100%的关税 但今年以来数据显示关税措施实际效果有限[4] * 短期内中美经贸摩擦可能升温 美国可能通过向外转移矛盾缓解内部压力[4][6] * 长期看 加征100%关税难以维持 通过关税排除中国在全球产业链中的地位不现实 中国外需已展现很强韧性[1][4][6] * 若实施巨额关税 将不可避免影响后续外需表现[7] 其他重要内容 * 需要密切关注APEC会议期间中美元首会面、中美经贸会谈进程以及10月1日美国关税调整政策的落地情况[1][7]