贸易顺差表现 - 2025年12月津巴布韦实现贸易顺差2.402亿美元，较11月增长163.8% [1] - 贸易顺差大幅增长主要得益于黄金、烟草和镍等矿产及农产品出口增加 [1] 进出口数据 - 2025年12月出口额为11.42亿美元，环比增长9.1% [1] - 2025年12月进口额为9.015亿美元，进口主要集中在燃料、机械设备、谷物和车辆 [1] - 2025年1月至11月累计出口收入达85.7亿美元，同比增长27%，显示出口动能持续增强 [1] 主要出口市场 - 阿联酋、南非和中国是主要出口市场，合计占近九成出口收入 [1]

2025年中国外贸总体表现 - 2025年中国外贸进出口总值达63547.7亿美元，同比增长3.2%，连续九年增长，创加入世贸组织以来最长连续增长纪录 [1] - 2025年贸易顺差达1.189万亿美元，同比增长19.79%，成为史上首个贸易顺差过万亿美元的国家 [1] - 顺差快速扩张的主要原因是出口保持韧性增长，同时进口增速阶段性放缓 [1] 出口与进口结构分析 - 2025年出口增长5.5%，进口基本持平 [1] - 出口市场多元化、出口结构持续升级支撑了出口韧性 [1] - 进口增速放缓受国际大宗商品价格回落、产业链本土配套能力增强、高技术商品对华出口限制等因素影响 [1] - 商品贸易呈现“初级产品逆差、工业制成品顺差”格局，2025年初级产品逆差达8593亿美元，工业制成品顺差达20483亿美元 [3][4] 主要贸易伙伴与市场多元化 - 2025年中国与249个国家和地区发生贸易往来，对190多个国家和地区形成贸易顺差，对50多个国家和地区形成贸易逆差 [2] - 对共建“一带一路”国家进出口23.6万亿元，同比增长6.3%，高于外贸整体增速2.5个百分点 [2] - 对欧盟、东盟的货物贸易顺差分别达2918亿美元、2758亿美元，对印度和非洲的贸易顺差均约为1000亿美元 [2] - 越来越多的新兴市场正成为外贸新增长点 [1][2] 出口产品结构升级与竞争力 - 2025年高技术产品出口同比增长13.2%，拉动出口增长2.4个百分点 [4] - 在绿色能源领域，2025年锂电池、风力发电机组出口分别增长26.2%、48.7% [4] - “新三样”（新能源汽车、锂电池、光伏产品）形成持续竞争力，得益于中国拥有联合国产业分类中全部工业门类，以及完整、协同的产业链，使新技术能更快从实验室走向批量生产 [4] 政策支持 - 稳外贸政策持续发力是外贸表现良好的重要原因 [4] - 2025年出台了一系列政策，包括优化出口退税流程、扩大出口信用保险覆盖面、支持企业参加境外展会等，帮助企业解决实际困难 [4] - 针对中小微出口企业的政策支持力度更大，增强了其应对外部压力和开拓新市场的能力 [4]

文章核心观点 当前中国经济面临内需严重不足与产能过度扩张并存的结构性困局 其根源在于长期的“产能扩张型赶超战略”以及城乡二元结构、对农民工的福利亏欠、土地财政三方面政策的叠加效应[4][5][7] 为破解此局 需实施以“反内卷”为核心的系列政策 包括抬高劳动力与出口成本 同时通过“中国式量化宽松”等财政货币政策协同 大力改善民生以提振内需 并辅以人民币适度升值、资本账户“有限定向开放”及推动人民币国际化等金融开放策略 以实现经济向消费驱动的结构性转型[1][2][10][12][22] 宏观经济结构性困局的根源 - 国内内需严重不足与产能持续扩张的根源在于长期施行的“产能扩张型赶超战略” 其体制逻辑自五十年代以来未发生根本改变 战略明显倾向于制造业发展[4] - 第一波根源是城乡二元结构 从1953年至1985年通过价格剪刀差将农村剩余价值转移至工业部门[5] - 第二波根源是80年代后期的乡镇企业发展及对农民工群体的长期福利亏欠 涉及约七亿人口的农民工家庭基本不具备可选消费能力[5] - 第三波根源是支撑制造业发展的土地财政 年轻家庭购房时已将未来20年可支配收入近一半一次性转移给政府用于基建投资[7] 贸易顺差与“反内卷”政策建议 - 当前巨额贸易顺差的本质是产能过度扩张的结果 而非单纯的贸易失衡[1][4] - 解决贸易平衡问题需消除人民币汇率低估和各种补贴制造业的政策 逻辑是“反内卷” 即抬高成本而非压低成本[10] - 具体“反内卷”措施包括：调高最低工资标准、严格落实休假制度、禁止无偿加班、节假日支付三倍工资等[10] - 政策层面已开始行动 包括降低甚至取消出口退税 未来开征出口碳税也是可行选项 以应对外部碳税压力并将税收留在国内[10][11] - “十四五”期间降碳目标未如期完成 前四年碳排放仅下降7%多一点 未达累计降碳14%以上的目标 因此“十五五”期间降碳进程将明显加速[11] 汇率与资本账户开放策略 - 人民币适度升值具有内在经济必然性 长期低估的汇率实质上是对服务业和进口行业的隐性歧视 同时对出口部门形成变相补贴[12] - 升值有助于优化进口结构 更有效率地使用美元[12] - 不主张激进升值或资本账户完全自由化 应坚持“有限可控的开放”或“有限定向开放”模式 针对友好国家和战略合作伙伴实施差异化开放策略[1][12][16] - 人民币面临来自贸易顺差和资本账户的双重升值压力 中国上市公司整体估值明显偏低 平均市盈率仅在十几倍左右 而美国部分高估值板块市盈率一度超过40倍[12][13] 人民币国际化与资本流动 - 面对巨额贸易顺差与资本流入压力 囤积过量美元已无必要 应通过进口稀缺战略物资和推动人民币国际化来应对[13] - 人民币国际化的最佳选择是快速增加“人民币计价的国外优质资产”以壮大全球人民币资产池[18] - 具体路径包括：在政局稳定且中国影响力占主导的地区 中资企业更多持有当地企业股权而非单纯债权 组建中外合资企业并在香港以人民币计价上市[18] - 需吸取韩国教训 确保本国投资者掌握企业大部分股权 以防发展收益被外资攫取[1][19] - 香港可承担更重要的人民币资产供给功能 如扩大人民币国债发行交易 新设人民币计价的科创板 并引导海外投资项目及优秀外资企业赴港以人民币上市[20] 财政货币政策协同与内需提振 - 建议实施“中国式量化宽松”政策 通过财政发债、央行投资持有的方式协同运作 以增加市场流动性并系统性改善内需结构[2][22] - 中国人民银行资产负债表仍有巨大扩张空间 其国债持仓占比仅3.5% 远低于日本央行的近80%、欧央行的45%及美联储的超过60%[24] - 政策资金应重点投向“投资于人”的领域 包括鼓励生育、推动教育平权、促进农民工市民化 并将义务教育、医疗和养老支出纳入中央财政统一安排[2][23] - 房地产领域 建议由央行为人口流入城市政府提供无息贷款 地方政府通过逆向拍卖低价收购房产转为廉租房 以推进农民工市民化[22] - 服务消费增长空间广阔 例如中国滑雪人口渗透率仅为0.2% 全球平均水平为4% 欧洲、日本和德国等国约为18% 瑞士高达30%以上[24] 产业与市场影响 - 地方政府主导并相互竞争的模式曾是经济增长“发动机” 但也造成了近年来的产能严重扩张与内需不足[9] - 中国房地产市场的财富效应有限 因缺乏成熟的二次抵押贷款机制 房价上涨对消费的直接促进作用弱于美国[7] - 房价下跌对消费的抑制更多源于预期效应和信心下滑 而非单纯的资产减损[9] - 增值税本质是“GDP税” 现行以企业为征税平台的税制是地方政府“内卷”招商、导致地区产业同构化与产能过度扩张的体制原因之一[23] - 国有企业掌握着中国大约45%的企业 为国家保有充足资产、实现共同富裕提供了现实条件[19]

文章核心观点 - 过去七八年加速中国国产化和自主化的两大驱动因素是美国制裁和新冠疫情 其中新冠疫情的影响范围更广、程度更深 [1] - 疫情期间中国制造业的稳定运行与海外供应链中断形成对比 为中国企业创造了巨大的供货优势 促使各行业启动大规模国产化替代 [1] - 国产化替代进程不仅发生在国内市场 也扩展至海外市场 海外客户因原有供应商断供而转向中国产品 并在体验后因产品性价比高而持续采购 [1] - 中国强力管控疫情的政策 客观上加速了国产化替代并推动了贸易顺差的显著增长 [2] 关键数据与趋势 - 根据WTO数据 中国出口全球占比从2019年的13.1%一度升至2021年的15.0% 2024年仍维持在14.6% 高于疫情前水平 [1] - 2025年中国美元贸易顺差达到11889亿美元 几乎是2019年4215亿美元的三倍 [2] 行业影响分析 - 美国制裁主要聚焦于半导体等行业 推动了特定领域的自主化 [1] - 新冠疫情的影响覆盖全部行业 其导致的全球供应链停摆使中国制造业获得全面性的供货优势 [1] - 各行业在实施国产化替代后发现国产产品性能优异甚至优于进口货 形成了使用惯性 [1] 市场扩张 - 国产化替代从国内市场延伸至海外市场 海外客户因供应链问题转而采购中国制造 [1] - 中国产品凭借更好的质量和更优的价格 在海外市场实现了客户留存和份额巩固 [1]

2026年2月人民币汇率走势 - 2026年2月人民币兑美元整体呈现震荡偏强、区间波动的特征，单边行情难以持续 [2] - 2月3日离岸人民币兑美元强势突破6.95关键阻力位，单日涨幅超350个基点，最高触及6.93，创近一年新高 [1][2] - 支撑人民币走强的核心动力是国内经济稳步复苏与外贸韧性释放，2025年中国贸易顺差规模达1.2万亿美元，2026年1月新能源、光伏等优势出口品类表现亮眼 [2] - 制约人民币单边上涨的因素包括美元指数短期企稳回升、美联储偏鹰表态降温激进宽松预期、中美利差格局未持续利好以及地缘政治风险潜在扰动 [3] 核心波动区间与机构观点 - 市场对2月人民币汇率的主流波动区间预判集中在6.90-7.05 [4] - 外资投行如高盛观点乐观，预判人民币兑美元汇率有望触及6.85甚至突破6.80关口，核心逻辑是押注美元指数长期走弱及全球资金持续流入人民币资产 [4][5] - 国内券商如中信证券更为谨慎，给出6.92-7.05的波动区间，认为需考虑美元指数短期反弹压力及央行稳汇率的政策导向 [5] - 中金公司预判介于两者之间，给出6.90-7.02的波动区间，核心逻辑在于贸易顺差的托底作用 [5] 汇率波动的内部驱动因素 - 内部根本支撑是经济复苏与政策稳健，2025年1.2万亿美元贸易顺差为汇率提供充足“安全垫” [7] - 2026年开年，新能源汽车、光伏组件、锂电池等“新三样”出口延续高增长，企业结汇需求集中释放，成为拉动人民币升值的直接动力 [7] - 国内经济复苏步伐稳步加快，高端制造产业发力对冲传统产业压力，新兴市场出口份额提升降低对传统市场依赖 [7] - 央行明确“稳汇率”的稳健政策导向，不搞竞争性贬值，也不允许汇率大幅波动，稳定了市场预期 [7] 汇率波动的外部驱动因素 - 美元指数是影响人民币汇率的核心外部变量，其走势直接决定人民币短期波动方向 [8] - 短期来看，美联储新主席候选人偏鹰表态使市场对其激进宽松预期降温，美债收益率上行推动美元指数企稳回升，限制了人民币升值空间 [8] - 长期来看，美元强势地位面临挑战，美国地缘政策动摇美元储备货币地位，多国在跨境贸易中选择本币结算，且美国经济增速放缓趋势难以逆转 [8] - 地缘政治风险是影响汇率的“黑天鹅”因素，如美欧格陵兰岛争议事件若发酵会引发避险情绪，推动资金流向美元，对人民币形成短期压制，但冲击多为一次性 [10] 外资与内资机构的预判逻辑差异 - 外资投行与国内券商对汇率预判的分歧本质是分析视角差异，外资更看重外部因素，国内机构更聚焦内部平衡 [11] - 外资投行如高盛、摩根大通普遍乐观，核心逻辑集中在外部美元走弱与跨境资金流入，关注人民币资产在全球配置中的吸引力 [11] - 国内券商如中信证券、华泰证券更为谨慎，分析更注重内部经济平衡发展，认为央行政策会避免人民币过快升值冲击出口企业，并关注短期市场波动风险 [11] 个人与企业的应对策略 - 个人投资者应对汇率波动的核心原则是“规避投机，聚焦适配”，不建议盲目押注单边行情 [13] - 有境外消费需求的个人可在人民币汇率触及6.90附近低位时采取分批换汇策略，以分散风险 [13] - 持有外币资产的个人可适当增加人民币国债、货币基金等人民币资产配置比例，以对冲外币贬值风险 [13] - 进出口企业应对汇率波动的核心思路是“工具对冲+结构优化+节奏调配” [15] - 企业可根据6.90-7.05的波动区间，运用外汇远期、期权等衍生工具锁定结算汇率，控制风险 [15] - 企业可推广人民币跨境结算，并增加欧元、东盟货币等结算币种，以多元化结算货币分散风险 [15] - 出口企业在人民币升值阶段可加快结汇速度锁定利润，进口企业可根据汇率走势灵活调整购汇节奏以降低成本 [15] 潜在风险因素 - 需警惕2月可能出现的三大突发风险：美联储政策超预期鹰派、地缘冲突（如美欧格陵兰岛争议）发酵、以及外贸数据不及预期导致顺差收窄 [16] - 美联储政策若比预期更鹰派或美国经济数据好于预期，可能推动美元指数大幅反弹，压制人民币汇率 [16] - 地缘事件激化会引发全球避险情绪，资金流向美元、黄金，对人民币形成短期冲击 [16] - 若2月外贸出口数据明显回落，贸易顺差收窄，将削弱人民币汇率的基本面支撑，引发回调 [16] 信息获取渠道 - 权威信息渠道包括央行、国家外汇管理局、国家统计局等官方平台，可查询货币政策、汇率中间价、跨境资金流动及外贸数据等核心信息 [17] - 专业金融资讯平台可提供实时汇率报价、机构研报解读及市场动态分析等内容 [18] - 抖音精选作为深度内容整合平台，汇聚了权威分析师解读、机构研报摘要、个人与企业实操教程，用户可通过搜索关键词高效获取全量干货内容 [18]

2025年12月澳大利亚货物贸易数据 - 2025年12月澳大利亚货物贸易顺差约为33.73亿澳元，较11月经调整后的顺差增加约7.76亿澳元 [1] - 12月货物出口额环比增长约1%，达到约446.32亿澳元；进口额环比下降约0.8%，达到约412.59亿澳元 [1] 出口项目细分表现 - 农村商品出口环比增长约2.5%，达到约71.08亿澳元 [1] - 非农村商品出口环比增长约1%，达到约318.61亿澳元 [1] - 非货币黄金出口环比减少约0.9%，达到约55.75亿澳元 [1] - 在非农村商品中，金属矿石与矿物出口环比增长约3%，达到约142.36亿澳元；煤、焦炭与煤球出口环比增长约2.9%，达到约54.73亿澳元 [1] - 在非农村商品中，其他矿物燃料出口环比下降约1.3%，达到约54.25亿澳元；非货币黄金以外金属出口环比下降约5.6%，达到约16.18亿澳元 [1] 贸易趋势与经济学家观点 - 澳大利亚货物贸易在经历长期剧烈波动后，于2025年底企稳，全年顺差在11亿澳元至64亿澳元之间震荡 [2] - 2025年，澳大利亚铁矿石、煤炭和液化天然气等主要大宗商品出口面临长期不利因素，对美等国出口需适应提高的关税和变化的全球贸易政策 [2] - 12月数据显示，澳大利亚对华出口规模已升至两年来的最高水平，对美出口小幅增加，其中黄金占比较大 [2] - 澳大利亚出口的基本走势取决于全球对主要大宗商品的需求，预计需求将保持低迷 [2] - 随着国内供给趋紧，农村商品出口可能出现回落 [2] - 预计2026年澳大利亚出口增长将放缓，而进口因国内私人需求复苏有望保持强劲增长势头 [2]

贸易顺差表现 - 2025年印尼贸易顺差达410.5亿美元，明显高于2024年的313.3亿美元 [1] - 自2020年5月以来已连续68个月保持贸易顺差，2025年12月再次录得顺差 [1] - 2025年全年出口额为2829.1亿美元，进口额为2418.6亿美元 [1] 出口结构分析 - 全年贸易顺差主要由非油气贸易支撑，非油气出口额达2698.4亿美元 [1] - 制造业对非油气出口增长的贡献率为10.77% [1] - 表现突出的出口品类包括：棕榈油及其衍生品、珠宝和贵金属制品、有机基础化学品、有色金属冶炼产品、半导体和电子元器件 [1] 主要出口市场 - 中国是印尼最大的非油气出口目的地，美国位居第二，印度排名第三 [1] - 前三大市场合计占印尼非油气出口总额的42.28% [1] - 从双边贸易结构看，2025年为印尼贡献贸易顺差最多的国家是美国，其次为印度、菲律宾 [1] 进口结构变化 - 2025年，电气机械及设备是十大非油气进口品类中增幅最大的，同比增长17.22% [2] - 钢铁进口降幅最为明显，同比下降11.17% [2]

欧美施压与市场反应 - 2025年特朗普政府以芬太尼等为由对中国进口商品加征关税，2月和3月各加征10%，4月实施对等关税，使总税率达到20% [1] - 欧盟在4月发布经济报告，点名要求人民币升值以平衡全球贸易，国际货币基金组织在年中报告中也建议中国允许货币更大浮动 [1][5] - 华尔街分析师曾预测人民币将破7并导致中国出口下滑10%以上，但实际结果是中国贸易顺差不降反升，全年达到1.19万亿美元的新高 [3] 中国外贸表现与汇率走势 - 在岸人民币汇率从年初的7.2左右升至年末的6.98附近，升值幅度为4.4% [3] - 海关数据显示，2025年前11个月贸易顺差为1.08万亿美元，全年顺差为1.19万亿美元 [3] - 出口总值超过3.4万亿美元，进口为2.3万亿美元 [16] - 对美出口下降20%，自美进口下降14.6%，但对非洲出口增长25.8%，对东盟出口增长13.4%，对欧盟出口增长8.4% [7][18] - 部分中国商品通过印尼等第三国转运进入美国市场，导致印尼对美出口增长了三分之一 [7] 中国的应对策略与产业调整 - 国家发改委在7月发布公告规范价格行为，禁止低价倾销，机械和光伏等行业协会设定最低价格线，违规者面临罚款或被踢出市场 [10] - 企业通过集体涨价将升值成本传导出去，例如美国消费者购买中国设备需多支付10% [10] - 利用人民币升值契机，加大全球原材料采购，下半年铜、铁矿石进口量大幅增加，成本下降30%至40% [12] - 电子机械行业进口部件占比达40%，原材料成本下降抵消了部分出口压力 [12] 人民币国际化进展 - 人民币在跨境收付中的占比在上半年达到28.1%，预计全年将超过50% [14] - 中东石油和俄罗斯天然气贸易开始使用人民币结算，一带一路国家持有人民币购买中国基建 [14] - 中国人民银行续签货币互换协议，总规模达4.5万亿元 [14] 对全球供应链与通胀的影响 - 中国在变压器、线缆等产业链关键环节占据主导地位，欧美寻找越南、墨西哥替代但产能和质量无法跟上 [10] - 中国商品在欧洲市场涨价，加剧了当地的输入性通胀 [12] - 美国纽约商品交易所铜库存堆积达40万吨，美国企业囤货以防供应链中断 [12] - 澳大利亚经济学家鲍韶山指出，若中国央行未稳定汇率，全球供应链将更混乱，通胀会更高 [16] 未来展望与行业趋势 - 2026年中国出口预计增长5%，GDP增速预计在5%左右 [16] - 中国经济对房地产依赖减少，转向科技驱动和自力更生 [18] - 全球供应链难以脱离中国，欧美试图让制造业回流的努力面临挑战 [8][16] - 人民币汇率从被欧美施压的工具，转变为中国可主动调控的要素 [16]

2025年12月中国国际收支货物与服务贸易数据 - 2025年12月，中国国际收支口径的货物和服务贸易进出口总规模为52808亿元人民币[1] - 按美元计值，2025年12月货物和服务贸易出口4276亿美元，进口3204亿美元，实现顺差1072亿美元[1] 货物贸易情况 - 2025年12月，货物贸易出口26647亿元人民币，进口18114亿元人民币[1] - 货物贸易实现顺差8533亿元人民币[1] 服务贸易情况 - 2025年12月，服务贸易出口3541亿元人民币，进口4507亿元人民币[1] - 服务贸易呈现逆差966亿元人民币[1] - 旅行服务是服务贸易中规模最大的项目，进出口规模达2301亿元人民币[1] - 运输服务进出口规模为2050亿元人民币[1] - 其他商业服务进出口规模为1491亿元人民币[1] - 电信、计算机和信息服务进出口规模为1025亿元人民币[1]

美国2025年11月贸易数据核心观点 - 美国2025年11月商品和服务贸易逆差环比大幅增加约95%，达到568亿美元，主要受出口下降和进口增加共同推动 [1] 贸易逆差总体变化 - 2025年11月美国商品和服务贸易逆差金额为568亿美元，环比大幅增加约95% [1] - 商品贸易逆差增加279亿美元至869亿美元 [1] - 服务贸易顺差则增加3亿美元至301亿美元 [1] 进出口金额变化 - 2025年11月美国商品和服务出口金额为2921亿美元，环比下降3.6% [1] - 当月商品和服务进口金额为3489亿美元，环比增加5% [1] 商品出口细分变化 - 受贵金属出口下降带动，美国11月工业原材料出口减少61亿美元 [1] - 消费品出口减少31亿美元 [1] - 其他商品出口减少13亿美元 [1] 商品进口细分变化 - 受制药原料进口增加影响，11月消费品进口增加92亿美元 [1] - 资本货物进口增加74亿美元 [1] - 其他商品进口增加19亿美元 [1] - 工业原材料进口则减少24亿美元 [1] 主要贸易伙伴情况 - 美国当月与欧盟商品贸易逆差大幅增加82亿美元至145亿美元 [1]