贸易顺差状况 - 9月贸易顺差为9.21亿美元，为连续第21个月实现顺差 [1] - 1-9月累计贸易顺差为60.3亿美元，仅相当于2024年同期的40% [1] - 预计全年贸易顺差总额为77亿美元，或同比下降31.3% [1] 进口表现 - 9月进口额为72.07亿美元，环比增长10.1%，创下去年9月以来最大增幅 [1] - 经季节性调整后进口额达2022年8月以来最高水平 [1] - 消费品和汽车进口增长明显 [1] 出口表现 - 9月出口额为81.28亿美元，同比增长16.9%，环比增长1.3% [1] - 出口额连续第五个月增长 [1] - 大豆出口同比飙升47%，受农产品出口预扣税暂时下调影响 [1]

日本福冈的博多港（资料图） 也出现将生产基地从日本转移至美国的动向。日产汽车将SUV车型"ROGUE"的部分生产从日本九州转 移至美国。如果高关税导致类似举措广泛扩散，将导致日本国内制造业的生产和就业减少。 日本以外国家和地区的对美顺差也在减少。中国海关总署的统计显示，中国2025年度上半年对美贸易顺 差减少29.8%。对美出口额（以美元计算）同比减少25.7%。 中美4月反复提高关税对对方实施反制，互相征收超过100%的高关税。美国对华关税累计达到145%， 已陷入事实上的禁运状态。自5月中美达成协议、下调115%之后，双方停止部分加征关税并持续磋商。 日本2025年度上半年度（4～9月）对美顺差同比减少22.6%。日本以外国家和地区的对美顺 差也在减少。中国上半年对美贸易顺差减少29.8%，欧元区4～8月也同比减少2成…… 美国特朗普政府的高关税政策启动已有半年，日本的对美贸易顺差的缩小日益明显。日本财务省的贸易 统计速报显示，2025年度上半年度（4～9月）对美顺差同比减少22.6%，降至3万3222亿日元。尽管日 美达成协议，实现了关税下调，但以支柱产业汽车为中心的影响仍很大。 美国总统特朗普将美国的 ...

贸易顺差变化趋势 - 日本2025年度上半年度对美贸易顺差同比减少22.6%，降至3万3222亿日元 [2] - 中国2025年度上半年对美贸易顺差减少29.8% [6] - 欧元区4至8月对美贸易顺差同比减少2成，为657亿欧元 [7] 美国关税政策影响 - 美国特朗普政府4月开始向日本征收24%对等关税和25%汽车关税，后经谈判均降至15% [4] - 美国对华关税累计达到145%，陷入事实上的禁运状态，后下调115%并暂停加征至11月10日 [6] - 特朗普表示将从11月起对中国加征100%关税以反击稀土出口管制，中国威胁采取相应措施 [6] 日本对美出口表现 - 日本上半年度对美出口减少10.2%，降至9万7115亿日元，为9个半年度来首次减少 [4] - 对美汽车出口额减少22.7%，降至2万3890亿日元，出口量减少2.4%，降至66万2914辆 [4] - 汽车出口平均单价为360万日元，较上年同期的455万日元下降20.8% [4] 行业应对策略与影响 - 日本汽车制造商可能自行吸收美国关税以维持销售价格，9月平均单价降幅收窄至11.6% [6] - 出现生产基地转移动向，如日产汽车将SUV车型"ROGUE"部分生产从日本九州移至美国 [6] - 高关税若导致生产转移广泛扩散，将拉低日本国内制造业的生产和就业 [6] 全球贸易格局 - 日本对全世界贸易收支连续9个半年度逆差，2025年上半年度逆差1万2238亿日元 [7] - 欧元区对美出口减少5%，来自美国的进口增加4% [7] - 强化CPTPP等多边合作被视为维持自由贸易的关键 [7]

中国对美出口韧性 - 尽管中美贸易战持续逾半年，中国每天仍有价值约10亿美元的货物运往美国，且9月出口额较8月有所回升 [1] - 今年第三季度中国对美出口商品价值超1000亿美元，双边贸易顺差达到近670亿美元，去年同期数据为1236.305亿美元 [1] - 中国在全球供应链中的强势地位使其产品难以被替代，美国关税在限制进口方面的作用似乎较为有限 [1][4] 特定商品出口表现 - 上季度中国对美前十大出口商品几乎全部同比下滑，但电子烟出口量实现增长 [4] - 第三季度中国企业对美出口电动自行车价值超5亿美元，较去年同期略有上升 [4] - 精炼阴极铜出口额从几乎为零攀升至2.7亿美元，电缆出口额增长87%达到4.05亿美元 [4] - 中国企业向美国出口了价值近80亿美元的智能手机、笔记本电脑等产品，虽不足去年同期一半但仍是一笔大数目 [5] 贸易渠道与政策影响 - 尽管美国5月关闭“小额豁免”政策，但美国消费者仍通过Shein、Temu等平台购买价值数十亿美元的中国商品，小包裹对美出口额仍达到约54亿美元 [5] - 关税政策存在漏洞，美国进口商可通过以第三国首次销售价格申报或经墨西哥、越南转运等方式降低关税成本 [8] - 美国对华关税水平已比世界平均高25个百分点，但中国制造业的主导地位仍支撑出口持续流动 [8] 整体出口与经济影响 - 中国9月以美元计价出口同比增长8.3%，进口同比增长7.4%，均大大超过预期，贸易顺差达905亿美元，出口增速创六个月新高 [8] - 海外销售增长有助于提振中国国内经济，使国内生产总值增长朝着今年约5%的目标稳步迈进 [9] - 非美市场的强劲需求意味着中国企业受美国进一步加征关税的影响可能会较小 [9]

核心观点 - 日本2025财年上半年对美出口额因美国关税政策而大幅下降，导致对美贸易顺差显著减少 [1] 日本对美贸易表现 - 上半财年日本对美出口总额下滑10.2%至9.71万亿日元 [1] - 日本对美贸易顺差缩水22.6%至3.32万亿日元 [1] - 汽车出口额在对美出口总额中占比最高，其降幅达22.7% [1] - 汽车及零部件出口在日本对美出口总额中占比超过三分之一 [1] 主要受影响行业 - 汽车、半导体制造设备、汽车零部件等产品对美出口额大幅下降 [1] - 美国自4月起对进口汽车等商品加征关税对日本出口影响巨大 [1] 日本全球贸易概况 - 上半财年日本出口额同比微增0.2%至53.65万亿日元 [1] - 上半财年日本进口额同比减少3.2%至54.88万亿日元 [1]

贸易顺差 - 9月瑞士贸易顺差收窄至28亿瑞郎，为今年5月以来最低水平 [1] 进口表现 - 9月进口额环比增长9.4%，达到199亿瑞郎 [1] - 进口增长主要由医药化工产品采购量激增34.2%以及服饰珠宝类商品增长19.5%所驱动 [1] - 自俄罗斯进口额同比激增491.9%，自韩国进口跃升245% [1] - 自非欧元区国家整体进口锐减21.4% [1] 出口表现 - 9月出口总额为228亿瑞郎，环比增速放缓至3.4% [1] - 出口增长主要来自车辆出口增长21.8%、服饰珠宝与精细珠宝增长17.3%以及纸制品与印刷品增长11.4% [1] - 对美国出口大幅增长44.8% [1] - 对斯洛文尼亚出口下跌29.6%，对波兰出口下降24.1%，对加拿大出口减少18.1% [1]

宏观经济增速 - 2025年7月至9月中国实际GDP同比增长4.8%，增速高于市场预期的4.6%，但较4月至6月的5.2%有所放缓 [2][4] - 经季节调整后，7月至9月GDP环比增长1.1%，较4月至6月的1.0%有所扩大 [4] 内需与投资表现 - 1月至9月全国固定资产投资同比下降0.5%，其中房地产开发投资大幅减少13.9% [2][4] - 1月至9月基础设施投资同比增长1.1% [4] - 1月至9月社会消费品零售总额同比增长4.5%，增速较1月至6月的5.0%放缓，其中餐饮收入增长3.3% [4] 工业生产与行业亮点 - 1月至9月规模以上工业增加值同比增长6.2%，增速较1月至6月的6.4%略有放缓 [4] - 新能源汽车和3D打印机设备等行业实现增长 [4] 对外贸易表现 - 7月至9月以美元计价的出口额同比增长6.6%，尽管对美国出口减少，但对欧盟和东盟等地区的出口增长推高了整体表现 [5] - 7月至9月贸易顺差同比增长12% [5]

巴西9月贸易表现 - 9月出口额为305亿美元，同比增长7.2% [1] - 9月进口额为275亿美元，同比增长17.7% [1] - 9月贸易总额为581亿美元，同比增长12% [1] - 9月贸易顺差为30亿美元，同比下降41.2% [1] 巴西1至9月累计贸易表现 - 1至9月累计出口额为2578亿美元，同比增长1.1% [1] - 1至9月累计进口额为2123亿美元，同比增长8.2% [1] - 1至9月累计贸易总额为4701亿美元，同比增长4.2% [1] - 1至9月累计贸易顺差为455亿美元，同比下降22.5% [1]

进出口总体表现 - 2025年9月中国出口金额（美元计价）同比增长8.3%，进口同比增长7.4%，均显著超过前值[3] - 2025年9月人民币计价贸易顺差为6454.7亿元，美元计价贸易顺差为904.5亿美元[7] 出口增长来源（区域） - 除对美国出口同比显著下滑27.03%外，对其他主要经济体出口普遍增长，如对欧盟出口增长14.18%，对东盟出口增长15.62%[4][8] - 出口环比增量主要来自中国香港、非洲和美国，而对欧盟和东盟的出口较8月有所回落[4] 出口增长来源（品类） - 2025年1-9月机电产品和高新技术产品出口累计同比分别增长9.6%和8.0%[4] - 肥料（61.0%）、集成电路（24.4%）、粮食（23.2%）、船舶（22.4%）、汽车（11.8%）等品类出口累计同比实现两位数增长[4] - 成品油（-13.9%）、箱包（-10.7%）、手机（-9.0%）等品类出口累计同比负增长显著[4] 进口表现与内需韧性 - 9月进口增速7.4%创2024年5月以来新高，扭转此前低迷状态，验证内需韧性提升[5] - 进口同比增长主要来源为中国香港（304.2%）、巴西（24.1%）、非洲（22.4%）、日本（20.9%）等，自美进口同比大幅下降16.1%[5] - 高新技术产品和机电产品进口同比分别增长10.3%和5.8%，而农产品大类进口同比下滑5.0%[5] 大国博弈与市场影响 - 中美双向进出口同比均呈两位数下行，欧盟、东盟、日韩等经济体扮演替代补充角色[6] - 外贸多元化延续提升大国博弈中方的韧性与底气，关税冲击预期减弱[7] - 市场结构有望收敛，大金融、出口龙头、公用事业等红利板块表现值得期待[7] 风险提示 - 中美博弈烈度、地缘政治危机、全球经济承压超预期可能对外贸与金融市场造成冲击[13]

出口表现 - 2025年9月出口额为3285.7亿美元，同比增长8.3%，较上月增速提升3.9个百分点，超出市场预期5.7%[2][5] - 进口额为2381.2亿美元，同比增长7.4%，远超市场预期1.4%[2] - 贸易顺差为904.5亿美元，较前值1023.3亿美元收窄[2] 增长驱动力 - 非美经济体需求旺盛：新兴市场制造业PMI连续4个月处于荣枯线以上，9月为51.2%；韩国和越南出口同比分别增长12.7%和25.3%[5] - 产能出海拉动中间品出口：9月越南对美国出口同比增长38.3%，自中国进口同比增长34.4%；韩国对美国出口增长6.1%，自中国进口增长18.8%[5] - 低基数效应：2024年9月因台风影响，出口同比增速仅为2.3%[5] 区域结构 - 对美出口同比降幅收窄，从8月的-33.1%升至9月的-27.0%；对欧盟出口增速从10.4%升至14.2%；对东盟出口增速从22.5%降至15.6%[6] - 对新兴市场出口强劲：非洲、拉丁美洲和印度出口同比增速分别为56.4%、15.2%和14.4%[6] - 贸易多元化成效显著：美国、欧盟、东盟合计占中国出口份额降至41.4%，连续3个月下滑；拉丁美洲和非洲份额升至14.9%[6] 产品结构 - 高新技术产品出口同比增长11.5%，机电产品拉动出口增长7.7个百分点；集成电路、船舶分别拉动增长1.5和0.7个百分点[15] - 劳动密集型产品整体出口同比下降4.1%，拉动作用有限；消费电子产品需求分化，自动数据处理设备和手机出口降幅收窄至-0.3%和-1.9%[9][10] - 大宗商品中稀土出口额同比大幅增长97.1%，但出口量从5792吨降至4000吨；肥料出口增长95.4%[15] 进口改善 - 国内需求改善：在"以旧换新"政策带动下，制造业PMI采购量指数从50.4%升至51.6%[18] - 高端制造进口强劲：集成电路、大飞机、半导体进口同比分别增长14.1%、201.3%和9.9%[17] - 大宗商品进口量改善：重点进口商品中，19类商品进口数量同比增速较上月上升，15类实现正增长[18] 未来展望 - 非美经济体支撑持续：非洲、越南制造业PMI保持高位；欧元区产能利用率连续两个季度上行[3][21] - 中美贸易不确定性可能引发"抢出口"：特朗普关税政策存在不确定性，10月可能因圣诞旺季再次出现出口高峰[3][21] - 高基数压力：2024年10月起出口增速较高，可能对未来数月同比读数造成压力[4][22]