价格指数虽从69.7降至64.8，扩张幅度有所放缓，但仍显著高于疫情后平均水平，表明商品通胀压力依 然存在。值得注意的是，进口指数自4月份以来延续收缩，自有库存与客户库存也处于收缩区间。这显 示美国企业为规避关税而提前抢购和囤货的浪潮已经结束，下半年中国对美出口可能因此承压。 最新数据显示，美国经济正面临日益严峻的滞涨风险。2025年7月，美国服务业采购经理人 指数（PMI）扩张几乎停滞，制造业PMI更是跌至近一年新低，双双指向经济活动放缓与通 胀压力并存的复杂局面。在此背景下，美联储在第三季度将陷入保就业与降通胀的两难境 地。 服务业扩张几乎停滞，物价走高就业收缩 美国7月服务业PMI从6月的50.8降至50.1，大幅低于市场预期的51.5，显示服务业扩张步伐几乎停滞。 根据历史经验，服务业PMI超过48.6预示经济扩张，而本月数据对应的年化GDP增速仅为0.5%。商业活 动指数和新订单指数均明显放缓，反映出市场需求的显著走弱。 更令人担忧的是，服务业物价指数从6月的67.5升至7月的69.9，接近2022年末的水平，显示服务业通胀 压力在关税和移民政策影响下持续升高。与此同时，就业指数从47.2降至46. ...

收购交易 - 公司与PT Mitra Unggul Berjaya及杨成林先生就收购PT Aneka Tambang Resources Indonesia的60%权益订立具法律约束力的谅解备忘录 [1] - 目标公司持有印度尼西亚哈马黑拉岛以南奥比群岛608公顷镍矿的开采许可证 [1] - 交易涉及目标公司60%的全部已发行股本 [1] 目标公司信息 - 目标公司在印度尼西亚注册成立 主要从事镍矿开采业务 [1] - 目标公司拥有生产经营采矿业务许可证 覆盖面积达608公顷 [1]

投资评级与目标价格 - 报告给予安宁股份"增持"评级，目标价39元[5] - 当前股价29.61元，较目标价存在31.7%上行空间[6] - 基于2025年20倍PE估值（高于可比公司17.46倍均值），反映钛材产线投产预期[13][14] 核心投资逻辑 - 拟以65.08亿现金收购经质矿产等3家公司100%股权，新增小黑箐铁矿1.13亿吨矿石资源量，使TiO2伴生量提升48.45%至3267万吨[11] - 被收购矿脉与现有潘家田矿属同一矿脉，协同开采可提升资源利用率[11] - 6万吨钛材项目稳步推进，延伸产业链至高附加值领域（钛锭/钛粉）[11] 财务预测与经营数据 - 2025-2027年归母净利润预测：9.2亿/9.97亿/10.29亿，对应EPS 1.95/2.11/2.18元[11] - 2027年营收预计大幅增长63.2%至33.25亿元，主因新矿投产及钛材项目放量[4][12] - 毛利率2025-2026年稳定在65%左右，2027年因业务结构调整降至44.9%[12] - ROE维持在10.5%-11%区间，净负债率-34.92%显示财务结构稳健[7][12] 行业与可比公司 - 选取河钢资源（铁矿）和宝钛股份（钛材）作为可比公司，2025年平均PE 17.46倍[14] - 钛材下游应用涵盖航空、民用领域，市场空间广阔[11] - 当前市值139.76亿元，对应2025年P/E 15.19倍，P/B 1.63倍[6][12] 股价表现与资本运作 - 52周股价区间23.38-33.25元，近12个月绝对涨幅18%（相对指数-7%）[6][10] - 总股本4.72亿股，流通股3.7亿股，无B/H股[6] - 2024年资本支出占比收入达56.7%，2027年预计降至9%[12]

秘鲁采矿行业投资 - 预计到2026年将有47亿美元的采矿项目开始建设 [1]

白银期货行情表现 - 沪银主力暂报8887元/克，跌幅0 13% [1] - 沪银主力开盘价8880元/克，最高8911元/克，最低8856元/克 [1] 宏观消息 - 美国总统特朗普宣布美国将从8月1日起对铜进口征收50%关税，可能影响汽车、住宅和家电等行业 [2] - 铜是全球第三大消费金属，美国近一半消费量依赖进口，主要来自智利 [2] - 特朗普已提高钢铁和铝进口关税，并暗示更多行业征税计划 [2] - 白宫与数十个最大贸易伙伴的国别关税将于8月1日生效 [2] 机构观点 - 纽约金主力合约上涨0 1%至3321美元/盎司，沪金主力合约上涨0 19%至771 02元/克 [3] - 纽约银下跌11 9美分至36 63美元/盎司，沪银下跌0 33%至8870元/千克 [3] - 贵金属短期或延续震荡，需关注黄金3300美元/盎司和白银36 5美元/盎司关键支撑位 [3] - 贸易摩擦深化、地缘扰动及货币政策滞后于通胀的结构性矛盾共同支撑贵金属中期价格 [3]

自然资源领域违法典型案例通报 核心观点 - 浙江省宁波市自然资源和规划局公开通报12起自然资源领域违法典型案例，旨在打击违法行为并发挥警示教育作用 [1] 非法占地案件 - 浙江某建筑劳务有限公司非法占用4.56亩集体土地（含3.87亩耕地）建设临时工棚，后自行拆除并恢复土地 [3] - 鄞州区某基础工程有限公司非法占用567平方米建设用地建造配电房等设施，被没收建筑物并罚款5670元 [4][5] - 宁波某建设管理发展有限公司非法占用3016平方米土地（含1450平方米坑塘水面）搭设工棚，被罚款69.8048万元 [7] - 北仑区某村经济合作社非法占用2415.2平方米土地建设文化礼堂，被没收建筑物并罚款67625.6元 [8] - 慈溪市洪某某非法占用55.15亩耕地作窑土堆场，导致耕地重度毁损，被判刑并处罚金1万元 [13] 非法采矿案件 - 鄞州区吴某某非法开采黄泥1660吨及宕渣741吨，获利46632.4元，被没收违法所得并罚款13989.7元 [6] - 北仑区郑某某非法开采黄泥1200立方米，获利24000元，被没收违法所得并罚款7200元 [9][10] - 奉化区王某某超范围采挖砂石5257.46立方米（价值27.1313万元），被判刑1年缓刑1年6个月并处罚金1万元 [11] - 余姚市黄某某等非法开采塘渣5000余吨（价值28万元），分别被判刑7个月并处罚金1万元/5000元 [12] - 象山县潘某某以清淤名义非法开采石料13030.1吨（价值26.0602万元），被判刑8个月缓刑1年并处罚金2万元 [17] 其他违法行为 - 宁海县徐某某非法占用36.7亩永久基本农田挖塘养鱼，导致36.04亩农田毁坏，被判刑1年缓刑1年6个月并处罚金3万元 [14][15] - 宁波某建材有限公司超挖矿量761立方米（损失价值90298元），被罚款36119.2元 [16]

市场环境与风险 - 今年前六个月市场剧烈震荡 受地缘政治担忧和美国政策双重夹击 [1] - 标普500指数创收盘新高 ASX200指数有望创疫情以来最佳表现 [1] - 全球经济增速预测从去年3.5%放缓至今年2.5% 略高于衰退阈值 [1] - 未来重点关注三大市场风险：贸易紧张升级 通胀再度抬头 债券收益率飙升 [2] - 全球增长放缓背景下 澳大利亚采矿和制造业首当其冲 [2] 行业影响 - 采矿业更多受价格冲击而非产量冲击 制造业受全球环境和贸易政策不确定性影响 [2] - 资源类企业盈利预期已遭下调 工业板块展望趋于谨慎 [2] - 八月开始的财报季将显现全球环境对澳大利亚企业的影响 [2] - 澳元对美元汇率已形成底部 预计明年中温和升值至70美分 [2] - 澳元对贸易加权货币篮子上行空间受限 因欧元和日元走强预期 [4] 投资策略 - 摩根士丹利构建投资组合四大重点：精选大盘股 捕捉利率敏感领域机会 持有结构性增长优质股 保留资源股对冲风险 [4] - 配置黄金作为非相关性避险资产 虽近期回调但持有价值仍在 [4] - 看好能从澳大利亚住房建筑量带动的复苏中受益的现金利率敏感板块 [4] - 全球局势稳定迹象可能促使资金从大盘股转向更广泛板块 [2] 国内政策 - 重点关注货币政策宽松节奏及政府税收与生产力改革议程 [2] - 澳洲联储实现中性利率的速度将影响经济活力 [2] - 政府支出将维持 但改革议程让筹资方式成为市场焦点 [2]

ADP就业数据 - 美国6月ADP就业人数减少3.3万人，远低于市场预期的增加9.5万人，为2023年3月以来最大降幅 [1] - 前值为增加3.7万人，此次数据转负显示私营部门就业迅速放缓 [1][3] - 服务类岗位是就业下降重灾区，专业/商业服务减少5.6万个岗位，医疗/教育减少5.2万个岗位 [7] - 金融活动岗位减少1.4万个，商品生产类岗位增加3.2万个 [8][9] - 中西部和西部地区就业下滑最严重，分别减少2.4万和2万个岗位，南部是唯一增长地区（+1.3万个） [9] 薪资与劳动力市场 - 原岗位员工薪资年增率从4.5%降至4.4%，跳槽者薪资增幅从7%降至6.8% [10] - ADP首席经济学家认为薪资增长稳定表明劳动力市场基础稳固 [11] 市场反应与降息预期 - 数据公布后美元指数短线下跌20点后回升至97.064 [3] - 美股三大股指小幅波动：道指跌0.16%，标普500涨0.18%，纳指涨0.61% [5][6] - 交易员押注美联储7月降息25基点概率从20.7%升至24.3% [13] - 市场对2025年底前至少两次降息的押注升温 [12] 后续关注点 - 美国劳工部将公布6月非农就业报告，预期新增11万个岗位，失业率或升至4.3% [15] - 每周初请失业金人数预计为24万人 [16] - 独立日假期导致美股周四提前收市、周五休市 [17]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，目标价格上调至13.96元 [2][10] 报告的核心观点 - 工业互联网平台高速增长、走出去战略持续突破、AI应用场景加速落地是公司发展亮点，预计2025 - 2027年营收和净利润持续增长 [3][10] 各部分总结 财务摘要 - 2023 - 2027年预计营业收入从11.41亿元增长至22.68亿元，净利润从6200万元增长至2.13亿元，净资产收益率从4.3%提升至10.6% [4] 交易数据 - 52周内股价区间7.01 - 16.02元，总市值77.49亿元，总股本6.78亿股，流通A股4.23亿股 [5] 资产负债表摘要 - 股东权益15.46亿元，每股净资产2.28元，市净率5.0，净负债率 - 39.20% [6] 股价走势 - 52周股价走势图展示走势，1M、3M、12M绝对升幅分别为2%、 - 29%、32%，相对指数升幅分别为2%、 - 21%、22% [7][8][9] 公司业务发展 - 2024年工业互联网平台产品增439.04%，ERP实施及运维服务增10.73%，2025年第一季收入降20.55% [10] - 2024年成熟产品“走出去”，工业大模型推广至30余家外部企业，智能洗选方案出海，数智化系统拓展西南、西北市场 [10] - 基于盘古矿山大模型的AI应用场景加速落地，累计孵化120余类成熟场景，覆盖多行业，2024年AI业务合同金额达2.56亿元 [10] 财务预测 - 对2023 - 2027年资产负债表、利润表、现金流量表等多指标进行预测，如资产负债率从33.5%升至39.4% [11] 可比公司估值 - 与梅安森、赛意信息对比，云鼎科技2024 - 2026年PE分别为82、61、47倍 [12]

广州国际投资年会及肯尼亚投资交流会 - 第十一届广州国际投资年会即将举办 新一轮投资热正在掀起 [1] - 广州南沙中国企业"走出去"综合服务基地举办肯尼亚主题投资交流会 60余名企业代表参与 [1] - 肯尼亚投资局局长称肯尼亚为"非洲的门户" 被评为"2024年非洲最具投资活力国家" [3] 肯尼亚投资机遇 - 重点投资行业包括制造业 农业与畜牧业 信息通信技术 建筑与地产 旅游与酒店 [3] - 新兴行业包括创意经济 环境与林业 采矿 蓝色经济（海洋经济） [3] - 经济特区与出口加工区提供税收优惠 前10年企业税10% 后10年15% 随后30% [3] - 肯尼亚现有33个经济特区 9042英亩可租赁土地 100个出口加工区 2500英亩可租赁土地 [3] - 18个县级产业园区在开发中 30个计划建设 [3] 中肯产能合作项目 - 广东新南方海外投资控股有限公司推介肯尼亚珠江经济特区 [4] - 该公司以境外产业园区投资运营为核心业务 涉及经济特区 自由贸易区设立及管理 [4] - 肯尼亚房地产市场飞速发展 建筑 家具 五金等行业需求大 [4] - 肯尼亚政府大力扶持新能源产业 未来投资潜力巨大 [4] 中国企业出海及南沙角色 - 中国企业出海成为发展新模式 南沙致力于打造企业走向世界的重要支点 [5] - 中国企业"走出去"综合服务基地提供"一站式"服务 包括信息共享 项目对接 金融服务等 [5] - 截至2024年 基地协助全省132家企业完成165个ODI备案 [5] - 肯尼亚将与"走出去"基地紧密合作 共同服务中国企业投资 [5]