投资评级 - 报告对优彩资源（002998.SZ）维持“买入”评级 [8] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩承压，但再生聚酯行业长期发展空间广阔 [1][5] - 公司拟投资约1.5亿元在西藏建设年产3万吨工程复合新材料生产基地，预计将为公司贡献未来新增量 [11] - 公司深耕涤纶短纤行业二十年，技术优势明显，低熔点涤纶短纤及再生有色涤纶短纤产能均位居行业第二 [11] - 不考虑未来股本变动，预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.9亿元、1.4亿元和1.8亿元 [11] 财务业绩总结 - **2025年前三季度业绩**：实现营业收入19.26亿元，同比上升19.34%；归母净利润0.51亿元，同比下降47.84%；扣非归母净利润0.47亿元，同比下降50.91% [1][5] - **2025年第三季度业绩**：实现营业收入6.93亿元，同比上升24.08%，环比上升10.32%；归母净利润0.10亿元，同比下降62.87%，环比下降59.66%；扣非归母净利润0.08亿元，同比下降70.59%，环比下降66.78% [1][5] - **业绩承压原因**：主要因2025年第三季度国内再生中空市场均价6201元/吨，环比下滑2.7%，涤纶短纤低熔点短纤4D*51mm均价约7359元/吨，环比下滑0.4% [11] 公司业务与竞争优势 - **技术优势**：公司掌握废旧PET聚酯物理化学回收法核心技术，能提升原料粘度并降低特性粘度损失，同时掌握泡料类再生原料的均质、除杂、增粘技术及低熔点再生共聚酯的制备方法 [11] - **产品与市场地位**：公司形成再生涤纶短纤、低熔点纤维等绿色纤维产品矩阵，低熔点涤纶短纤及再生有色涤纶短纤产能均位居行业第二，具有规模优势 [11] - **成本优势**：在高油价背景下，再生有色涤纶纤维相较原生产品具有显著成本和价格优势 [11] 行业前景与增长动力 - **西藏复合材料项目**：项目包括功能型长丝布1万吨/年、长丝土工布2万吨/年，整体建设期为1年，将贡献公司未来新增量 [11] - **低熔点纤维需求**：其低熔点和耐高温性能适用于汽车内饰制造，目前汽车中应用的基于非织造材料的零件已超过40种，原生低熔点价格下滑有望刺激下游需求进一步释放 [11] - **再生有色涤纶短纤优势**：具有碳排放量低、染色性好、成本低、受油价影响波动小等优点，通过再生环节染色可降低后续染色成本、水耗、碳排 [11] 财务预测与估值 - **盈利预测**：预计2025-2027年归母净利润分别为0.9亿元、1.4亿元、1.8亿元，对应每股收益（EPS）分别为0.27元、0.40元、0.52元 [11][15] - **估值指标**：以2025年10月28日收盘价8.40元计算，对应2025-2027年市盈率（PE）分别为30.8倍、21.0倍、16.0倍 [11]

行业状况 - 锦纶6长丝行业短期承压 量价出现温和回调 [2] - 行业竞争加剧 [2] 公司业务 - 公司短期调整难改长期向好趋势 [2] - 公司在66及再生领域建设或拓展长期发展空间 [2] - 公司面临原材料价格波动风险 [2] - 公司存在项目实施不及预期风险 [2]