公司2025年业绩快报 - 公司2025年实现营业总收入99,491.08万元，同比增长6.57% [1] - 公司2025年实现归属于母公司所有者的净利润2,495.30万元，同比大幅减少67.66% [1] - 公司2025年实现扣非净利润2,159.42万元，同比大幅减少69.54% [1] 业绩变动核心原因 - 报告期内主营产品真空绝热板销售均价同比下降，且内外销结构变化导致该产品毛利率同比下降 [1] - 报告期内子公司维爱吉处于投资期，相应的固定资产折旧费用同比增加 [1] - 公司发行可转换公司债券计提利息费用以及银行贷款利息费用同比增加，导致财务费用同比上升 [1] 公司经营与行业动态 - 报告期内公司主营产品真空绝热板产销量延续良好的增长态势 [1] - 2026年新版冰箱能效标准实施及以旧换新政策延续，将为公司主营产品渗透率的持续提升创造有利条件 [1] 公司未来战略与举措 - 公司将优化业务布局，积极响应下游客户需求，并加快新产品落地、拓展新应用领域 [1] - 公司将强化日常运营管理，深化降本增效，以提升公司整体盈利能力 [1]

公司2025年度业绩预告 - 预计2025年度归属于母公司所有者的净利润将减少4,467万元至5,550万元，同比减少57.89%至71.93% [1] 业绩预减的主要原因 - 受宏观环境和市场竞争影响，主营产品真空绝热板销售均价同比下降，且内外销结构变化导致该产品毛利率同比下降 [1] - 子公司维爱吉处于投资期，相应的固定资产折旧费用同比增加 [1] - 公司发行可转换公司债券计提利息费用以及银行贷款利息费用同比增加，导致财务费用同比上升 [1] 公司经营与市场状况 - 报告期内，公司主营产品真空绝热板产销量延续良好的增长态势 [1] - 2026年，新版冰箱能效标准实施及以旧换新政策延续，将为公司主营产品渗透率的持续提升创造有利条件 [1] 公司未来计划与措施 - 公司将积极应对机遇和挑战，优化业务布局，积极响应下游客户需求 [1] - 公司将加快新产品落地、拓展新应用领域 [1] - 公司将强化日常运营管理，深化降本增效，以提升整体盈利能力 [1]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度归属于母公司所有者的净利润将减少4,467万元至5,550万元，同比减少57.89%至71.93% [1] - 业绩预减主要原因为主营产品真空绝热板销售均价同比下降及内外销结构变化导致毛利率下滑 [1] - 业绩预减其他原因包括子公司维爱吉处于投资期导致固定资产折旧费用同比增加，以及可转债及银行贷款利息费用增加导致财务费用上升 [1] 公司经营与市场状况 - 报告期内，公司主营产品真空绝热板的产销量延续了良好的增长态势 [1] - 公司业绩受到宏观环境和市场竞争的影响 [1] 行业与公司未来展望 - 2026年，新版冰箱能效标准的实施及以旧换新政策的延续，将为公司主营产品渗透率的持续提升创造有利条件 [1] - 公司将优化业务布局，积极响应下游客户需求，并加快新产品落地、拓展新应用领域 [1] - 公司将强化日常运营管理，深化降本增效，以提升整体盈利能力 [1]

行业政策与标准 - 新版冰箱能效国家标准《家用电冰箱耗电量限定值及能效等级》已于2025年5月30日发布 并将于2026年6月1日正式实施 [2] - 在家电补贴政策延续和新能效标准即将落地的双重推动下 VIP在国内家用冰箱领域的渗透率将进一步提升 [2] 公司业务与市场影响 - 新能效标准与补贴政策将为公司产品销售与市场拓展注入强劲动力 [2] - 公司始终高度重视与投资者的沟通交流 搭建了全方位、多渠道的沟通互动平台 [2] - 公司常态化通过业绩说明会、投资者交流会、上证E互动平台、公司现场调研等线上线下多元化渠道与投资者保持良好互动 [2] - 公司积极向市场传递公司的价值理念和业务发展动态 [2] 公司管理与价值提升 - 公司管理层始终高度重视全体股东利益 [2] - 公司将通过持续优化经营效率、加强产品研发和市场拓展努力提升公司的业绩和内在价值 [2] - 公司将通过提高公司透明度和加强投资者关系管理等措施提振公司市场价值 [2]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持），赛特新材、再升科技股票评级为买入 [6] 报告的核心观点 - 2025年5月30日发布冰箱新国标，2026年6月1日正式实施，新国标大幅提升各等级能效要求，带来真空绝热板行业重大发展机遇 [1][9] - 预计新1级冰箱中真空绝热板使用比例显著提升，新1级冰箱销售占比有望大幅上升，真空绝热板市场将持续快速扩容 [2] - 建议重点关注真空绝热板相关上市标的赛特新材、再升科技 [2] 根据相关目录分别进行总结 事件：家用电冰箱新国标正式出台 - 2025年5月30日发布新版冰箱能效新标准，2026年6月1日起实施，是自1989年首次制定以来的第5次修订，现行旧版标准使用长达10年，与国内发展现状及国际能效标准日渐脱钩 [9] - 新版标准在保持原有5级能效分类框架基础上，大幅提升各等级能效要求，如500L对开门两门冰箱，新国标一级能效冰箱综合耗电要求降至0.55度/天，电耗下降40%，旧版1级能效冰箱大概率对应新版4级能效 [12] 真空绝热板产业或迎来重大发展机遇 - 提升冰箱能效关键技术分制冷、控制和绝热技术三类，提高压缩机性能和启用新型绝热保温材料是有效节能措施 [14] - 从节能效果看，仅添加VIP板可达到COP1.9的压缩机同等能效水平；从成本看，更换压缩机和添加VIP板经济性基本相当，随着能效标准严苛，真空绝热板性价比将凸显 [15] - 预计新1级能效冰箱使用真空绝热板比例显著提升，原因是本轮能效修订幅度大、新国标增加容积率参数要求、提出深冷间室概念 [16] 新国标下真空绝热板需求弹性可观 - 复盘上一轮冰箱能效提标后高能级冰箱产品迭代路径，若复刻走势，预计新国标实施1年左右新1级冰箱销售占比上升至10%上下，长期渗透率达80%以上 [17] - 假设新1级能效冰箱完全使用VIP板，单台用量2.5平米，测算当新1级能效冰箱渗透率分别达5%、10%、20%、50%、80%时，对应国内VIP板需求弹性分别为429万平米、916.5万平米、1843万平米、4693万平米、7543万平米，未来新1级冰箱渗透有望助力国内VIP市场扩容 [20] 投资建议 赛特新材 - 公司业务集中于冰箱用真空绝热板领域，全球市占率达35%左右，生产端布局一体化生产链，销售端与国内外冰箱头部企业合作，产销两端助力市场份额稳中有升 [22] - 测算在公司内销市场份额50%水平下，当新1级能效冰箱渗透率分别达5%、10%、20%、50%、80%时，赛特新材销量弹性分别为215万平米、458万平米、922万平米、2347万平米、3772万平米，利润弹性分别为1931万元、4124万元、8294万元、2.11亿元、3.39亿元 [28] 再升科技 - 经营业务涉及真空绝热板产业链三部分：传统主业超细玻璃棉是VIP板芯材关键原料，2023年增资控股具备阻隔膜、吸气剂生产制备能力；关联公司四川迈科隆是国内较早从事VIP板研发制造企业，年产能不低于500万平米；参股公司松下新材料主要从事VIP板生产销售，年产能不低于450万平米且持续扩建 [31]