报告投资评级 - 维持“推荐”评级[2][13] 核心财务表现与盈利能力 - **2025年业绩强劲增长**：2025年公司实现营业收入80,414.59万元，同比增长18.21%；实现归母净利润26,685.41万元，同比增长26.11%[3] - **2026年一季度营收增长，利润微降**：2026年一季度实现营收20,075.03万元，同比增长12.16%；实现归母净利润6,612.91万元，同比下降1.03%[3] - **毛利率维持行业高水平**：2025年综合毛利率为53.97%，较2024年提升2.07个百分点；2026年一季度毛利率为52.68%，维持在50%以上水平[3] - **高毛利业务占比提升**：2025年海外业务毛利率为55.6%，高于境内业务的51.98%；商用车业务毛利率为63.17%，高于乘用车业务的53.39%[3] 海外业务成为增长核心驱动力 - **海外业务高速增长且占比过半**：2025年海外业务增速达40.38%，营收占比提升至51%[3] - **海外子公司表现突出**：2025年，新坐标欧洲子公司实现营收24,185.98万元，同比增长46.1%；墨西哥子公司实现营收6,591.95万元，同比增长53.5%[4] - **海外客户持续拓展**：2025年公司获得劳斯莱斯汽车、宝马摩托车项目定点，并持续在原有客户如大众、Stellantis等获得项目定点[4] - **海外商用车市场取得突破**：公司已获得道依茨、MAN、斯堪尼亚、利勃海尔、卡特彼勒、约翰迪尔等海外商用车企业项目定点，并逐步量产供货[4] 产品结构与业务拓展 - **商用车业务增长迅速**：2025年商用车业务营收增速达25.71%，高于乘用车业务，营收占比提升至18.3%[3] - **新产品研发持续推进**：公司产品不断拓展至汽车精密电磁阀、电驱动传动系统、动力电池系统壳体、滚珠丝杠、行星滚柱丝杠等新产品[6] - **成立子公司专注丝杠领域**：公司成立玖月捌控股子公司，专注丝杠产品的研发生产，积极配合客户完成定制化研发、迭代与送样[6] 股东回报与分红政策 - **2025年实施高额分红**：公司2025年完成三次分红，累计分红额度为17,679.42万元，占2025年归母净利润的66.3%[5] - **股利支付率显著提升**：股息支付率从2019-2022年的30%左右不断提升至60%以上[5] - **发布中期分红规划**：公司发布2026年中期现金分红规划，仍将包括半年度和三季度两次分红[5] 未来盈利预测与估值 - **未来三年盈利预测**：预计公司2026-2028年归母净利润分别为3.03亿元、3.49亿元、4.02亿元，对应每股收益（EPS）分别为2.22元、2.56元、2.95元[13] - **对应市盈率（PE）**：按照当前股价，对应2026-2028年PE分别为36倍、31倍、27倍[13] - **营收增长预测**：预计2026-2028年营业收入分别为92,476万元、105,438万元、120,031万元，增长率分别为15.00%、14.02%、13.84%[14] - **净资产收益率（ROE）预测**：预计2026-2028年ROE分别为18.85%、20.22%、21.76%[14] 公司简介与市场数据 - **公司主营业务**：公司主要产品包括气门组精密冷锻件、气门传动组精密冷锻件以及其他精密冷锻件等，产品主要应用于汽车、摩托车发动机的配气机构[7] - **股票交易数据**：公司52周股价区间为34.69元至120.6元，总市值为108.51亿元，流通市值为107.94亿元，总股本/流通A股为13,646万股[8]

报告投资评级 - 维持“推荐”评级 [2][13] 核心观点总结 - 公司现有主业在海外市场、商用车等领域持续拓展，仍有成长空间 [13] - 公司凭借冷锻工艺核心技术，正积极开拓滚柱丝杠等新产品，为长远发展奠定基础 [13] - 公司具备较强的成本与费用控制能力，分析师看好其中长期发展趋势 [13] 财务业绩与盈利能力 - **2025年业绩**：实现营业收入80,414.59万元，同比增长18.21%；实现归母净利润26,685.41万元，同比增长26.11% [3] - **2026年一季度业绩**：实现营收20,075.03万元，同比增长12.16%；实现归母净利润6,612.91万元，同比下降1.03% [3] - **毛利率水平**：2025年综合毛利率为53.97%，较2024年提升2.07个百分点；2026年一季度毛利率维持在52.68%的高水平 [3] - **高毛利业务驱动**：海外业务（毛利率55.6%）和商用车业务（毛利率63.17%）的营收占比及增速提升，带动整体盈利能力 [3] 海外业务发展 - **营收贡献**：2025年海外业务营收增速达40.38%，占总营收比重提升至51% [3] - **子公司表现**：欧洲子公司实现营收24,185.98万元，同比增长46.1%；墨西哥子公司实现营收6,591.95万元，同比增长53.5% [4] - **客户拓展**：2025年新获劳斯莱斯汽车、宝马摩托车项目定点，并持续在原有客户（如大众、Stellantis）获得新项目 [4] - **商用车出海**：已获得道依茨、MAN、斯堪尼亚、利勃海尔、卡特彼勒、约翰迪尔等海外商用车企业项目定点，并逐步量产供货 [4] 业务结构分析 - **商用车业务**：2025年营收增速达25.71%，高于乘用车业务；营收占比提升至18.3% [3] - **产品应用**：主要产品为气门组、气门传动组等精密冷锻件，主要应用于汽车、摩托车发动机的配气机构 [7] 股东回报 - **2025年分红**：年度预案为每10股派发现金红利7.5元（含税）并转增4.5股，结合半年度和第三季度分红，全年累计分红17,679.42万元，股利支付率达66.3% [5] - **分红规划**：股息支付率自2019-2022年的30%左右提升至60%以上；公司已发布2026年中期现金分红规划，预计仍将进行半年度和第三季度两次分红 [5] 新产品与研发进展 - **产品拓展**：公司产品线正拓展至汽车精密电磁阀、电驱动传动系统、动力电池系统壳体、滚珠丝杠、行星滚柱丝杠等领域 [6] - **丝杠领域布局**：成立玖月捌控股子公司，专注丝杠产品研发生产，已配合客户完成定制化研发、迭代与送样，并获得高度评价 [6] 盈利预测与估值 - **盈利预测**：预计公司2026-2028年归母净利润分别为3.03亿元、3.49亿元、4.02亿元 [13] - **每股收益（EPS）**：预计2026-2028年分别为2.22元、2.56元、2.95元 [13] - **市盈率（PE）**：按当前股价，对应2026-2028年PE分别为36倍、31倍、27倍 [13] 交易数据概览 - **总市值**：108.51亿元 [8] - **流通市值**：107.94亿元 [8] - **52周股价区间**：34.69元至120.6元 [8] - **52周日均换手率**：5.79% [8]