FPGA 等新产品客户导入和量产持续推进。1）安全与识别芯片：NFC 标签芯片借助与支付宝深度合作 取得新增市场主要份额；2）非挥发存储器：NORFlash 系列推出拓展AMOLED 模组、IoT 模组等领 域，2Xnm 平台新品导入标杆客户；3）智能电表芯片：车规MCU 产品纳入客户国产平台选择之一。 4）FPGA 及其他：基于1xnm FinFET先进制程与2.5D 先进封装的超大规模FPGA、RF-FPGA 及RFSoC 正推进量产导入。 考虑到减值影响，我们下调2025-2027 年公司净利润至6.45/10.09/12.85 亿（25-27年前值8.06/11.06/13.36 亿元），对应PE 估值分别为75/48/38 倍，维持"买入"评级。 风险提示：行业景气不及预期；新产品研发及技术迭代风险；国际贸易环境变化等。 2）毛利：综合毛利率58.47%，yoy+3.42pct。3）利润：归母净利润3.30 亿元，yoy-22.69%，扣非归母 净利润3.03 亿元，yoy-21.21%；利润下滑较多主要来自多方面因素，一是计提的存货跌价准备增加，二 是部分资本化研发项目预计未来无法实现预期经济利益 ...

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 证券代码：000403 证券简称：派林生物 公告编号：2025-051 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗 漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）声明：保证季度报告中财务信 息的真实、准确、完整。 3.第三季度财务会计报告是否经过审计 □是 √否 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 □是 √否 单位：元 ■ 单位：元 ■ 其他符合非经常性损益定义的损益项目的具体情况： √适用 □不适用 其他符合非经常性损益定义的损益项目主要为个税手续费返还。 将《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号一一非经常性损益》中列举的非经常性损益项目界 定为经常性损益项目的情况说明 □适用 √不适用 公司不存在将《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号一一非经常性损益》中列 ...

投资评级 - 报告对该公司维持"推荐"评级 [5][11] 核心观点 - 公司2025年第三季度营收与盈利实现同比增长，营收达20,318.17万元，同比增长20.61%，归母净利润达6,742.57万元，同比增长33.82% [1] - 公司成长路径清晰，现有主业凭借技术和成本优势维持稳定增长，新产品储备丰富，支撑长远发展 [3] - 公司海外业务和商用车业务具备更高毛利率，带动整体盈利能力提升，且分红次数和支付率持续提高 [1][2][3] 财务业绩表现 - 2025年第三季度综合毛利率为55.2%，同比（2024年第三季度52.3%）和环比（2025年第二季度54.1%）均有提升 [2] - 2025年第三季度净利润率为34.4%，高于去年同期的31.7% [2] - 公司毛利率显著高于汽车零部件行业2024年平均水平（17.6%） [2] - 2025年目前累计分红总金额7,445.2万元，占前三季度归母净利润的35.6% [3] 业务驱动因素 - 营收增长主要得益于海外业务的持续推进，2025年上半年海外业务营收规模为20,041.57万元，同比增长30.7%，营收占比达51.4% [1] - 公司已获得多家国外商用车项目定点并逐步量产供货，同时在大客户如大众汽车的配套份额持续提升 [1] - 公司海外毛利率为54.8%（境内为53.0%），商用车毛利率为59.9%（乘用车为53.7%） [2] 未来发展前景 - 公司通过冷锻工艺研发新产品，原材料拓展至铝、铜、钛合金等，产品拓展至精密电磁阀、电驱动系统、电池壳体、滚珠丝杠等新领域 [3] - 分析师上调公司盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为2.70亿元、3.25亿元、3.92亿元，对应每股收益（EPS）分别为1.98元、2.38元、2.87元 [4][12] - 预计2025-2027年营业收入增长率分别为19.33%、20.12%、19.62% [12] - 当前股价对应2025年预测市盈率（PE）为39倍 [11]

公司动态 - 公司于2025年10月27日通过互动平台回应投资者提问 [1] - 公司表示始终密切跟踪行业技术趋势与市场需求变化 [1] - 公司积极对新产品进行开拓与研发 [1]

公司业绩表现 - 2025年第三季度公司实现营业收入131.04亿元，净利润2.15亿元，同比增长2320.53% [1] - 2025年前三季度公司实现营业收入379.92亿元，净利润5.02亿元，同比增长399.25%，扣非净利润4.15亿元，同比增长1309.9% [1] - 截至2025年9月公司总资产达267.43亿元，归母净资产69.11亿元，财务稳定性较强 [1] 业绩增长驱动因素 - 前三季度公司销量同比增长，产品毛利率提升，是净利润大幅增长的核心动力 [1] - 公司加强成本控制与运营效率，通过优化产业链合作、降本增效策略提升盈利空间 [1] - 公司加速推进新产品研发与市场布局，如JCOE工艺油气输送管、高端精密钢管等，不断增强竞争力 [1] 公司战略与行业地位 - 公司将持续落实"三年行动"规划，完善国内外产能布局，如四川成都等基地建设，并加速海外市场拓展 [1] - 公司通过强化终端业务、优化库存管理与套期保值策略应对市场波动，巩固行业龙头地位 [1] - 公司是国内焊接钢管行业领军企业，产品涵盖镀锌钢管、方矩管、钢塑复合管等，广泛应用于建筑、能源、交通领域，连续多年位居行业产销规模榜首 [2]

每经AI快讯，有投资者在投资者互动平台提问：公司全资子公司山东新蔚源新材料有限公司前段时间 开始试生产，目前生产状况如何了，是否顺利？目前生产的产品主要有哪些？ 海科新源（301292.SZ）10月20日在投资者互动平台表示，公司2025年加快推进新蔚源中试孵化基地落 地，持续孵化新产品丰富产品线，目前已有序安排试生产。公司将严格按照法律法规及监管要求履行信 息披露义务，相关研发方向及阶段性进展会在定期报告中依法披露。 （记者 王瀚黎） ...

核心观点 - 半年报业绩符合预期，国内业务恢复性增长，海外业务延续快速增长趋势 [1] - 利润增速高于收入增速，主要系内部降本增效推动盈利能力提升 [1] - 下半年有望延续高增长趋势，全年收入预计稳健增长，利润在低基数下有望实现较快增长 [1] - 中长期看，公司研发生产能力较强，新产品上市及海外业务增长将带来新业绩增长点 [1] 财务业绩 - 上半年实现营收4.88亿元，同比增长28.27%，归母净利润1.14亿元，同比增长44.85% [2] - 扣非归母净利润1.06亿元，同比增长61.09% [2] - 第二季度单季营收2.58亿元，同比增长62.85%，环比增长12.14% [4] - 第二季度归母净利润0.56亿元，同比增长136.70%，扣非归母净利润0.53亿元，同比增长214.03% [4] - 基本每股收益为0.30元/股 [3] 盈利能力与费用 - 上半年销售毛利率为67.09%，同比下降4.43个百分点，主要受关节集采续约导致出厂价下降影响 [6] - 销售费用率为19.74%，同比下降9.59个百分点，主要系集采落地后市场开拓费下降 [6] - 研发费用率为10.43%，同比下降7.37个百分点，主要系公司优化研发管理提升效率 [6] - 管理费用率为5.82%，同比基本稳定 [6] 运营与现金流 - 经营活动现金流净额1.41亿元，上年同期为-0.69亿元，主要系收到客户回款增加 [6] - 应收账款周转天数为88.8天，同比下降90.1天，主要系收入增长较快且回款效率提升 [6] - 上半年计提信用减值损失和资产减值损失3933万元，去年同期为1102万元 [4] 业务展望 - 关节续约降价对第三季度部分地区仍有基数影响，但去年下半年因渠道退换货导致业绩基数低，今年下半年有望延续高增长 [5] - 海外业务布局持续加强，有望延续上半年高增长趋势 [5] - 预计2025-2027年收入分别为11.11亿元、13.02亿元、15.29亿元，同比增长37.9%、17.2%、17.4% [7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.38亿元、2.80亿元、3.31亿元，同比增长90.8%、17.4%、18.2% [7]

2025年中报核心财务表现 - 2025年上半年营业收入84.97亿元，同比增长37.80%；归母净利润12.93亿元，同比增长45.71% [1] - 2025年第二季度营业收入52.70亿元，同比增长50.21%；归母净利润8.46亿元，同比增长61.53% [1] - 2025年上半年扣非净利润12.36亿元，同比增长47.04%；第二季度扣非净利润7.99亿元，同比增长59.97% [1] 盈利能力分析 - 2025年上半年销售净利率为15.64%，同比提升1.1个百分点；第二季度销售净利率为16.43%，同比提升1.18个百分点 [2] - 2025年上半年销售毛利率为31.74%，同比基本持平；第二季度销售毛利率为32.61%，同比微增0.07个百分点 [2] - 公司存货达47.15亿元，同比增长35.61%，主要为订单增加而进行的主动备货，以准备下半年交付旺季 [2] 海外业务发展 - 2025年上半年海外市场收入28.62亿元，同比增长88.91%，收入占比达33.68%，创历史新高 [3] - 海外市场销售毛利率为35.69%，同比提升1.87个百分点 [3] - 公司在欧洲、北美洲等电力发达地区把握设备改造更换机会，在东南亚、中东、非洲等地区开拓电力基础设施新建业务，多款产品在英国、意大利、沙特等国实现市场突破 [3] 新产品拓展与未来展望 - 2025年上半年汽车电子业务收入4545万元，同比增长216.58%，业务核心为超级电容、锂电池等高倍率储能元件 [4] - 公司持续拓展柔性直流输电相关业务，并在中压开关、高压GIS、储能、超级电容、静止同步调相机等新产品上寻求增量 [4] - 基于公司表现，预测2025/2026/2027年营业收入分别为202.6/248.1/300.9亿元，归母净利润分别为26.5/34.3/40.7亿元 [4]

公司研发进展 - 公司持续加强新产品研发力度 [1] - 负氧离子帘布产品正处于市场推广阶段 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [6][8] 核心观点 - 2025H1业绩不及预期 营收7.3亿元同比+0.4% 归母净利润1.1亿元同比-13.1% [4] - 业绩不及预期主要因产品交付周期延后及研发投入增加 [4] - 电网投资景气度持续提升 2025年1-7月电网工程完成投资3315亿元同比增长12.5% [5] - 公司新产品持续开拓 完成750kV GIS等高端产品研发 [5] 财务表现 - 2025H1毛利率37.2%同比+0.8pct 净利率14.4%同比-2.1pcts [4] - 研发费用率8.4%上升较多 四项费用率总体上升3.6pcts [4] - 预测2025-2027年营收20.9/25.0/30.0亿元 归母净利润3.6/4.6/5.6亿元 [6] - 对应PE分别为12/10/8倍 [6][9] 业务进展 - 550kV GIS在国网集采持续中标 5个项目19个间隔全部投运成功 [5] - 新产品布局包括750kV GIS、GIL、节能型变压器等产品线 [5] - 电网逆周期属性凸显 风光渗透率提升带动电网安全投资需求 [5] 估值指标 - 最新收盘价7.22元 总市值45亿元 [3] - 预测EPS 2025-2027年分别为0.59/0.74/0.91元 [9] - 市盈率17.77倍 市净率1.86倍 [3][9]