行业投资评级 * 报告未明确给出医药生物行业的整体投资评级 [2] 报告核心观点 * 报告核心观点认为，礼来公司的小分子口服GLP-1受体激动剂Orforglipron（商品名Foundayo™）获FDA批准，标志着**减肥药步入口服时代** [2][3] * 口服小分子GLP-1药物凭借给药便利性，有望打开更广阔的泛健康人群市场 [3] * 该事件将带动整个减肥药行业进入口服小分子时代，建议关注**口服技术迭代带来的产业链红利外溢**，追踪有小分子原料药规模化量产能力的头部CDMO企业接单情况，同时关注减脂增肌方向的国内创新药企的临床进度和BD进展 [3] 市场周度回顾 * 上周（3月30日-4月3日）医药生物板块收涨**2.26%**，跑赢沪深300指数（-1.37%）和Wind全A指数（-2.25%）[3][8] * 细分板块中，**医药流通（7.75%）、医疗研发外包（6.14%）、其他生物制品（5.33%）** 领涨 [3][8][9] * 细分板块中，**医院（-2.75%）、医疗设备（-2.12%）、血液制品（-1.74%）** 领跌 [3][8][9] * 个股方面，**海泰新光（75.3%）、津药药业（61.0%）、双鹭药业（35.9%）** 涨幅居前 [3][11] * 个股方面，***ST长药（-19.4%）、华兰股份（-15.1%）、科源制药（-13.1%）** 跌幅居前 [3][11] 行业要闻及重点事件 * **减肥药口服时代开启**：4月1日，礼来宣布FDA批准其小分子口服GLP-1受体激动剂Orforglipron（商品名Foundayo™）用于成人超重及肥胖症治疗，该药是目前唯一获批的小分子且不受进食限制的口服GLP-1减肥药 [3][13] * **礼来重大收购**：3月31日，礼来宣布以总额**78亿美元**收购Centessa Pharmaceuticals，前期现金对价代表约**63亿美元**的总股权价值，旨在获得其食欲素受体2（OX2R）激动剂等产品管线 [13] * **美国关税政策**：美国总统特朗普依据《1962年贸易扩展法》第232条，对未与美国达成协议的进口专利药及原料加征最高**100%** 关税，大型药企**120天**后生效，中小企业**180天**后生效；与美有贸易协定的国家适用**15%** 税率 [11] 重点公司公告摘要 * **科伦药业**：2025年实现营业收入**248.76亿元**，同比增长**8.2%**；归母净利润**28.93亿元**，同比增长**19.6%** [14] * **健康元**：2025年总营收**152.16亿元**，同比减少**2.58%**；归母净利润**13.36亿元**，同比减少**3.68%**；保健食品业务收入**5.16亿元**，同比增长**36.96%**，成为核心增长引擎 [14] * **三生国健**：2025年总营收**41.99亿元**，同比大幅增长**251.81%**；归母净利润**28.99亿元**，同比增长**311.49%**；扣非净利润**27.66亿元**，同比飙升**1,024.98%**；净利润率跃升至**69%** 以上 [15] * **心脉医疗**：2025年总营收**13.51亿元**，同比增长**11.96%**；归母净利润**5.63亿元**，同比增长**12.19%**；海外收入成为核心增长引擎，国际毛利率大幅改善**13.11** 个百分点 [15] * **春立医疗**：2025年总营收**10.46亿元**，同比增长**29.77%**；归母净利润**2.73亿元**，同比增长**118.05%** [14] * **康希诺**：2025年总营收**10.68亿元**，同比增长**26.18%**；归母净利润**0.28亿元**，同比增长**107.36%** [15] * **迪哲医药**：2025年总营收**8.01亿元**，同比增长**122.6%**；归母净利润为-**7.64亿元**，同比增长**9.68%** [15] * **凯莱英**：2025年总营收**66.70亿元**，同比增长**14.91%**；归母净利润**11.33亿元**，同比增长**19.35%** [15] * **昭衍新药**：2025年总营收**16.58亿元**，同比减少**17.87%**；归母净利润**2.98亿元**，同比增长**302.08%** [15] * **理邦仪器**：2025年总营收**19.99亿元**，同比增长**8.97%**；归母净利润**3.06亿元**，同比增长**88.54%** [15] * **欧林生物**：2025年总营收**7.04亿元**，同比增长**19.58%**；归母净利润**0.22亿元**，同比增长**7.24%** [15] * **三诺生物**：收到欧洲统一专利法院上诉法院判决，维持对其GlucoMen iCan CGM产品的临时禁令，需支付**20万欧元**临时费用，该产品2025年在相关区域销售收入占公司整体营收不足**0.5%** [14] * **百利天恒**：股东OAP III (HK) Limited减持计划完成，累计减持**4,128,738股**，占总股本**1%**，减持价格区间**252.68～293.67元/股**，总金额达**11.26亿元** [14] * **甘李药业**：子公司甘李巴西获得巴西ANVISA签发的门冬胰岛素和赖脯胰岛素原料药GMP认证证书 [14]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出医药生物行业的整体投资评级 [2][3][5][8][9][10][11][12][13][14][15][16] 报告的核心观点 - 减肥药步入口服时代 礼来公司的小分子口服GLP-1受体激动剂Orforglipron于4月1日获FDA批准 这是目前唯一获批的小分子且不受进食限制的口服GLP-1减肥药 [3] - 口服小分子GLP-1有望以给药便利性打开更广阔的泛健康人群市场 减重药是兼具处方药与消费医疗属性的超级单品 [3] - Orforglipron获批将带动整个减肥药进入口服小分子时代 建议关注口服技术迭代带来的产业链红利外溢 [3] - 建议追踪有小分子原料药规模化量产能力的头部CDMO企业接单情况 同时关注减脂增肌方向的国内创新药企的临床进度和BD进展 [3] 市场周度回顾 - 上周（3月30日-4月3日）医药生物板块收涨2.26% 跑赢沪深300指数（-1.37%）和Wind全A指数（-2.25%）[3][8] - 细分板块中 医药流通（7.75%）、医疗研发外包（6.14%）和其他生物制品（5.33%）领涨 [3][8][9] - 细分板块中 医院（-2.75%）、医疗设备（-2.12%）和血液制品（-1.74%）领跌 [3][8][9] - 个股方面 海泰新光（75.3%）、津药药业（61.0%）和双鹭药业（35.9%）涨幅居前 [3][8][11] - 个股方面 *ST长药（-19.4%）、华兰股份（-15.1%）和科源制药（-13.1%）跌幅居前 [3][8][11] 行业重要事件 - 美国总统特朗普依据《1962年贸易扩展法》第232条 对未与美国达成协议的进口专利药及原料加征最高100%关税 大型药企120天后生效 中小企业180天后生效 [11] - 欧盟、日本、韩国、瑞士等贸易协定国适用15%税率 仅与美签署最惠国定价协议并承诺在美建厂的企业可获0%关税至2029年1月20日 [11] - 此次关税政策暂不覆盖仿制药 用于治疗罕见病的特殊药品亦获豁免 [11] 行业要闻 - 4月1日 礼来创新口服GLP-1受体激动剂Foundayo™（orforglipron）获FDA批准 用于成人肥胖症或超重且合并体重相关合并症患者的慢性体重管理 [13] - Foundayo是目前唯一一款可随时服用、无任何饮食与饮水限制的口服GLP-1类减肥药物 [13] - 3月31日 礼来宣布以总额78亿美元收购美股上市公司Centessa Pharmaceuticals 前期现金对价代表了约63亿美元的总股权价值 [13] - Centessa正在推进一系列食欲素受体2（OX2R）激动剂 主要候选药物cleminorexton在相关2a期临床研究中显示出潜在的同类最佳特征 [13] 公司公告摘要 - **科伦药业**：2025年实现营业收入248.76亿元 同比增长8.2% 归母净利润28.93亿元 同比增长19.6% [14] - **甘李药业**：旗下子公司甘李巴西收到巴西国家卫生监督局（ANVISA）签发的GMP认证证书 认证产品为门冬胰岛素原料药和赖脯胰岛素原料药 [14] - **三诺生物**：欧洲统一专利法院上诉法院驳回了公司上诉 维持对GlucoMen iCan CGM产品的临时禁令判决 需向雅培支付20万欧元临时费用 涉案产品2025年在UPC区域销售收入占公司整体营收比例不足0.5% [14] - **百利天恒**：股东OAP III (HK) Limited减持计划完成 持股比例由6.91%降至5.91% 累计减持4,128,738股 占总股本1% 减持总金额达11.257亿元 [14] - **春立医疗**：2025年实现总营业收入10.46亿元 同比增长29.77% 归母净利润2.73亿元 同比增长118.05% [14] - **健康元**：2025年实现总营业收入152.16亿元 同比减少2.58% 归母净利润13.36亿元 同比减少3.68% 保健食品业务收入达5.16亿元 同比增长36.96% 成为核心增长引擎 [14] - **欧林生物**：2025年实现总营业收入7.04亿元 同比增长19.58% 归母净利润0.22亿元 同比增长7.24% [14][15] - **康希诺**：2025年实现总营业收入10.68亿元 同比增长26.18% 归母净利润0.28亿元 同比增长107.36% [15] - **心脉医疗**：2025年实现总营业收入13.51亿元 同比增长11.96% 归母净利润5.63亿元 同比增长12.19% 海外收入成为核心增长引擎 国外毛利率大幅改善13.11个百分点 [15] - **三生国健**：2025年实现总营业收入41.99亿元 同比增长251.81% 归母净利润28.99亿元 同比增长311.49% 扣非净利润27.66亿元 同比飙升1,024.98% 净利润率跃升至69%以上 [15] - **迪哲医药**：2025年实现总营业收入8.01亿元 同比增长122.6% 归母净利润-7.64亿元 同比增长9.68% [15] - **凯莱英**：2025年实现总营业收入66.70亿元 同比增长14.91% 归母净利润11.33亿元 同比增长19.35% [15] - **昭衍新药**：2025年实现总营业收入16.58亿元 同比减少17.87% 归母净利润2.98亿元 同比增长302.08% [15] - **理邦仪器**：2025年实现总营业收入19.99亿元 同比增长8.97% 归母净利润3.06亿元 同比增长88.54% [15]