报告行业投资评级 * 报告未明确给出对有色金属行业的整体投资评级 [1] 报告的核心观点 * 有色金属板块2025年业绩快报表现亮眼，关注业绩释放打开上行空间 [1] * 宏观层面，美国通胀压力缓慢释放可能提高美联储降息可能性，中国央行加大逆周期调节力度，为市场提供流动性支持 [16][17] * 行业层面，工业金属受益于库存区域失衡与冶炼端“反内卷”，铜价中枢有望持续上移；贵金属受美联储宽松预期与地缘政治推动；能源金属与战略金属价格普遍上涨，部分品种创出新高 [23][36][44][51] * 投资策略上，报告建议关注各细分领域龙头及具备α属性的公司，并提供了详细的重点公司盈利预测与估值 [64][65][66][67][70] 根据相关目录分别进行总结 一、本周行情回顾 * 本周（2026.1.12-2026.1.18）有色金属行业涨幅为**3.03%**，在申万一级行业中排名第**3**位，跑赢上证指数**3.48**个百分点 [10] * 申万有色二级行业中，贵金属上涨**6.86%**，小金属上涨**4.31%**，工业金属上涨**2.81%**，能源金属上涨**1.47%**，金属新材料下跌**0.32%** [10] * 个股方面，湖南白银周涨幅达**41.14%**领涨，西部材料周跌幅**16.96%**垫底 [10] 二、本周核心关注&金属价格&库存变化 宏观核心关注 * 美国2025年12月CPI同比上涨**2.7%**，环比上涨**0.3%**，核心CPI同比上涨**2.6%**，通胀压力缓慢释放可能提高美联储降息可能性 [16] * 中国人民银行将推出八项政策措施加大逆周期调节，包括下调各类结构性货币政策工具利率**0.25**个百分点等 [17][18] * 2025年我国货物贸易进出口总值**45.47**万亿元，同比增长**3.8%**，连续9年保持增长 [19] 公司业绩核心关注 * 北方稀土预计2025年归母净利润为**21.76**亿元-**23.56**亿元，同比增长**116.67%**-**134.60%**，主要因镧铈产品首次实现年度销大于产，库存消化显著 [4][20] * 洛阳钼业预计2025年归母净利润为**200**亿元-**208**亿元，同比增长**47.80%**-**53.71%**，创上市以来新高，主要因主要产品量价齐升 [5][22] 2.1 工业金属 * **观点**：库存区域失衡加剧叠加冶炼反内卷，铜价中枢持续上移 [23] * **价格与库存**： * 铜：LME铜价**12803.00**美元/吨，周环比下降**1.50%**；沪铜价**100770.00**元/吨，周环比下跌**2.55%**。LME库存**14.36**万吨，周环比上涨**4.63%**；SHFE库存**21.35**万吨，周环比大幅上涨**18.26%** [23][28] * 铝：LME铝价**3134.00**美元/吨，周环比微降**0.06%**；沪铝价**23925.00**元/吨，周环比下降**1.79%**。LME库存**48.80**万吨，周环比下降**1.58%**；SHFE库存**18.59**万吨，周环比大幅上涨**29.24%** [23][28] * 锡：LME锡价周环比上涨**5.32%**，本月以来上涨**18.56%**；国内锡价周环比大幅上涨**12.86%**，本月以来上涨**25.49%** [25][28] 2.2 贵金属 * **观点**：美联储宽松预期叠加地缘政治推动金价上行 [36] * **价格**： * 黄金：COMEX黄金价格**4601.10**美元/盎司，周环比上涨**1.83%**，本月以来上涨**6.21%** [36] * 白银：COMEX白银价格**89.93**美元/盎司，周环比大幅上涨**12.72%**，本月以来上涨**26.74%**；SHFE白银价格**22483.00**元/千克，周环比大幅上涨**20.03%** [36] 2.3 能源金属 * **观点**：锂产品价格继续上涨 [44] * **价格**： * 碳酸锂：价格为**15.31**万元/吨，周环比上涨**6.94%**，本月上涨**26.92%**，全周价格中枢显著上移 [44][46] * 电解钴：价格为**45.50**万元/吨，周环比下降**1.30%**，但钴盐价格继续上行形成支撑 [44][45] 2.4 战略金属 * **观点**：钨价持续上涨，关注钨板块投资机会 [51] * **价格**： * 氧化镨：均价**68.14**万元/吨，周环比上涨**7.96%** [51] * 钨条：均价**1320.00**元/kg，周环比上涨**7.32%**，本月上涨**11.86%** [51] * 锑：均价**16.20**万元/吨，周环比上涨**1.31%**，价格止跌回升 [51][53] * **行业动态**：稀土行业受政策关注与出口环境预期改善提振；钨价受供应收缩、政策管控等支撑；锑市场库存偏紧，价格回升刺激购买欲望 [52][53] 三、核心观点更新和重点个股追踪 * **工业金属**：推荐一体化布局的铝业龙头中国宏桥；优先关注金融属性强的铜，推荐紫金矿业、洛阳钼业等；加工板块推荐出口占比高的华峰铝业 [64] * **贵金属**：认为黄金是中长期重要配置资产，推荐赤峰黄金、山东黄金等 [65] * **战略金属和小金属**：认为战略金属有望迎来估值重构机遇，重点关注钴、锑、钨板块，推荐华友钴业等 [65] * **钢铁**：建议关注供给侧压减弹性标的华菱钢铁及高端化布局的南钢股份等 [66] * **重点公司列表**：报告列出了已覆盖的**28**家重点公司的盈利预测与估值表，包括紫金矿业、洛阳钼业、北方稀土等 [67][70]