创新药板块资金动向 - 多只基金在二季度大幅调仓至创新药板块，导致净值走势与一季度重仓股差异显著，例如华富健康文娱基金净值与恒生港股通创新药指数高度共振[1][3] - 6月17日华富健康文娱基金净值实际下跌5.14%，较估算跌幅0.75%出现4.39%的异常偏差，当日恒生港股通创新药指数下跌4.77%[4] - 永赢医药健康、申万菱信医药先锋、招商丰韵等基金同样出现与创新药指数走势高度契合的现象[4] 基金经理观点转向 - 华富健康文娱基金经理在一季报中修正此前对创新药估值过高的判断，转为看好产业空间、景气度和催化剂等因素[4] - 永赢医药健康基金经理单林明确表示看好创新药下半年放量周期，预计将出现重大BD交易和医保谈判等产业催化[5] - 永赢医药创新智选基金一季度末重仓百济神州-U、信达生物等创新药企，持仓集中度显著提升[5] 资金流入情况 - 6月13日回调后，20只创新药ETF中有17只份额增长，广发中证香港创新药ETF份额单周暴增18亿份[7] - 汇添富国证港股通创新药ETF份额增加11亿份，银华旗下两只创新药ETF合计增加7.77亿份[7] - 6月公募密集发行创新药主题基金，包括华宝恒生港股通创新药精选ETF等3只新产品，博时、浦银安盛等公司也有相关产品申报[8] 市场热度与分歧 - 券商策略会显示创新药分会场人气远超人工智能场，吸引TMT基金经理跨界参与[9] - 华安证券研报指出创新药交易拥挤度触及历史高点，晨星报告警示持仓集中基金易引发跟风资金和大幅回撤[9] - 长城基金认为当前行情是对过度悲观预期的修正，体现中国创新药从"跟跑"到"领跑"的价值重估[10] 行业特性与风险 - 创新药研发存在三个"10"特征：10%成功率、10年周期、10亿级投入，景顺长城指出需平衡高回报潜力与研发失败风险[11] - 融通基金警示部分创新药企股价虚高形成泡沫，忽略行业高投入、高风险特性[11] - 景顺长城认为近期调整属正常，板块修复动力来自基本面改善和管线质量提升[11]

创新药行业现状 - 恒生港股通创新药精选指数年内涨幅超53%，多只创新药ETF年内涨幅突破30%，港股创新药ETF最高涨超51% [1] - A股创新药指数年内大涨超20%，港股创新药指数涨幅接近50% [6] - 医药板块结构性上涨，涨幅聚焦创新药领域，行业短期估值攀升 [1] 基金经理观点分歧 - 融通基金经理万民远认为创新药泡沫程度远超上一轮CXO热潮，部分公司股价虚高，估值泡沫显现 [1][3] - 万民远管理规模两年缩水73%，融通医疗保健近两年亏损近20%，跑输比较基准 [4] - 万民远持仓更看好医药消费复苏（零售药店、中药）、医疗器械等传统领域，拒绝追逐创新药热潮 [4] 资金流向与ETF表现 - 汇添富国证港股通创新药ETF、华泰柏瑞恒生创新药ETF、银华国证港股通创新ETF领涨，年内涨幅均超50% [6] - 广发中证香港创新药ETF年内涨幅近49%，但年内净流出额超过21亿元 [6] - 易方达沪深300医药卫生ETF年内净流出额最多，达31亿元 [6] 行业长期趋势 - 国内创新药企业研发实力提升，通过授权出海实现全球商业化，长期看创新药仍是医药投资最重要、弹性最大的主线 [4] - 政策层面创新药密集获批，创新型药品优先评审政策导向明确，药品上市后或带来销售增量 [7] - 2025年上半年医药板块表现过去三年最好收益，预计下半年业绩和估值修复趋势较确定 [7]

创新药市场现状 - 创新药板块近期表现火热，恒生港股通创新药精选指数年内涨幅超53%，多只创新药ETF涨幅突破30%，港股创新药ETF最高涨超51% [1] - A股创新药指数年内大涨超20%，港股创新药指数涨幅接近50% [3] - 部分创新药ETF领涨，汇添富国证港股通创新药ETF、华泰柏瑞恒生创新药ETF、银华国证港股通创新ETF年内涨幅均超50% [3] 基金经理观点分歧 - 融通基金经理万民远质疑创新药板块估值过高，认为部分公司股价已达未来三五年高点，泡沫程度远超上一轮CXO热潮 [1] - 万民远指出创新药研发具有高投入、高风险、周期长等特点，部分企业盈利兑现能力存疑，甚至可能出现估值泡沫 [2] - 万民远管理的基金规模大幅缩水，融通医疗保健近一年亏损超5%，近两年亏损近20%，融通健康产业近两年亏损约17% [2] 资金流向与市场情绪 - 资金涌入创新药ETF，年内涨幅超过25%的医药ETF有15只，其中12只为港股创新药ETF [3] - 部分创新药ETF遭遇资金流出，广发中证香港创新药ETF年内净流出超21亿元，易方达沪深300医药卫生ETF净流出31亿元 [3] - 银华中证创新药产业ETF、广发中证创新药产业ETF年内净流出分别为2.25亿元、1.69亿元 [3] 行业长期趋势与政策支持 - 政策层面创新药密集获批，体现优先评审导向，药品上市后或带来明显销售增量 [4] - 5月份至少6家国内创新药企官宣BD交易订单，国家药监局批准11款创新药上市，涵盖肿瘤、内分泌等领域 [4] - 行业研发能力和产品差异化优势提升，形成明确竞争壁垒，2025年上半年医药板块或受益于政策优化和AI赋能 [4]