中国创新药产业发展阶段 - 行业经历了“十年磨一剑”的跨越式发展，当前正处于第二轮主升浪行情中 [2][3] - 第一波行情（2月至5月）由医保政策推动和商业保险覆盖驱动，并伴随大额BD项目出现 [3] - 第二波行情（5月以来）由全球学术会议认可和跨国制药企业“扫货式”抢购驱动，开启资产价值重估 [3] 创新药BD交易爆发的驱动因素 - 全球大型跨国制药公司面临专利药快速迭代的“悬崖期” [4] - 肿瘤等重大疾病治疗方式经历重大变革 [4] - 中国创新药企业凭借显著疗效、低成本及工程师红利，管线迅速扩围 [4] 创新药企业的投资逻辑与估值方法 - 行业估值逻辑基于远期产品销售峰值的现金流贴现，而非市盈率 [7] - 当前市场仅对BD交易首付款给予溢价，未来随商业化落地，估值重塑进程有望延续 [7] - 投资策略从白马股转向挖掘具备高成长潜质的中小市值黑马股，以平抑波动并获取超额收益 [6] 创新药行业未来发展趋势 - 预计行业将进入三年或更长时间维度的大周期行情 [9] - “水下”创新药公司通过突出数据吸引跨国企业，BD交易助其起死回生 [8] - 未来估值跃升动力包括产品进展更新、优质临床数据达标、适应症拓展及新研发管线涌现 [8] 基金经理的投资策略与产品动态 - 投资策略聚焦创新药主线，通过持续寻找黑马股价值重估机会获取超额收益 [9] - 新发基金投资范围拓宽至港股，股票资产占比60%-95%，港股通标的占比不超过股票资产的50% [9]

创新药行业发展趋势 - 中国创新药产业经历"十年磨一剑"的跨越式发展，医保政策推动和大额BD交易出海是关键驱动因素 [1] - 创新药板块行情分为两波主升浪：第一波（2-5月）由医保政策推动，第二波（5月至今）由全球学术会议认可和跨国药企抢购驱动 [2] - 全球制药公司面临专利悬崖期，中国创新药凭借显著疗效和低成本优势获得国际认可，工程师红利推动管线快速扩张 [3] 投资策略与估值逻辑 - 投资重点从白马股转向中小市值黑马股，通过差异化布局挖掘估值重塑机会 [4] - 创新药采用远期产品销售峰值现金流贴现估值法，当前市场仅反映首付款溢价，未来商业化落地将延续估值重塑 [5] - 战略性配置A股与港股医药标的，新基金股票仓位60%-95%，港股通标的占比不超过50% [8] 行业前景与周期判断 - 国内"水下"创新药公司通过大额BD交易实现起死回生，跨国药企和VC机构加速在中国寻找优质资产 [6] - 未来创新药公司三大发展路径：BD交易进展更新、优质临床数据达标、适应症拓展带动销售峰值预期提升 [7] - 创新药行业可能进入持续3年以上的大周期行情，CXO板块上涨属于补涨行情而非主线 [8]