图片来源： Unsplash 据知情人士透露，OpenAI 已与沙特公共投资基金、印度信实工业集团及现有股东阿联酋 MGX，就参 与由软银主导的 400 亿美元新一轮融资进行商谈。这些投资者每家可能至少投入数亿美元。 • 本轮融资总额400亿美元，分两期执行——首期100亿美元已到位，二期300亿正在推进，沙特PIF、 印度信实、阿联酋MGX为主要谈判对象 • 领投方软银集团同时也在收购员工持股 OpenAI 正与沙特 PIF 及其他投资者洽谈融资 300 亿美元，以完成此前宣布的 400 亿美元融资轮。 此 轮融资对 ChatGPT 制造商的投前估值为 2600 亿美元。 OpenAI 已收到首期 100 亿美元全额注资， 其中除软银外其他投资者贡献了 25 亿美元。 红杉资本和安德森 ·霍洛维茨基金此前从其他股东处购入了 OpenAI 股份，新加坡主权财富基金 GIC 作为新晋投资者，在此轮融资中各自投入至少 2 亿美元。微软、 Thrive Capital 、 Coatue 、 Altimeter Capital 及老虎环球管理也参与了投资。 知情人士透露，得益于新增投资方加入，软银首轮出资额已从 4 ...

今天分享的是：2025初创企业融资困境、成因分析及政策建议报告 债权融资杯水车薪： 尽管科技型企业贷款同比增长30.5%，但成立不足3年的初创企业贷款通过率不足23% 报告共计：20页 初创企业融资寒冬：轻资产、高风险与"资本双轨制"之困 在科技创新浪潮奔涌的时代，初创企业被视为新质生产力的核心引擎。然而，当创业者怀揣技术梦想踏入市场，迎面而来的却 是日益严峻的融资困境。赛迪研究院最新研究揭示，一场结构性的"资本寒冬"正深刻影响着中国初创企业的生存与发展。 一、轻资产之痛：初创企业的融资原罪 与传统企业不同，初创企业往往手握核心技术却身无长物。没有厂房、设备等可抵押资产，银行大门难以叩开；业务模式尚在 摸索，收入波动剧烈，信用记录无从建立；现金流脆弱，研发和市场投入却如无底洞。这些"先天不足"构成了初创企业的融资 困境根源。 "初创企业融资难本质上是传统金融体系与创新规律的结构性错配。"一位资深科技投资人坦言，"银行要抵押物，风投要确定 性，但创新恰恰充满不确定性。" 二、资本寒冬降临：融资市场结构性变局 数据显示，中国一级市场融资规模在2021年达到万亿高峰后急转直下。2023年投融资事件同比下降29.4% ...

一、初创企业特点及内生性融资困难 （一）初创企业特点 1. 轻资产运营：缺乏土地、厂房等可抵押资产，无形资产融资工具适用范围有限。 2. 业务模式不稳定：市场需求未验证，收入模式调整频繁，财务状况波动大。 3. 信用记录缺失：经营数据有限，传统信用评估难量化其潜力，财务管理不规范。 4. 经营风险高：研发、市场等投入大，回报周期长，抗风险能力弱。 5. 现金流脆弱：资金消耗快，依赖外部融资，自我造血能力差。 （二）内生性融资困难 1. 渠道受限：银行贷款需抵押和经营记录，供应链金融依赖稳定合作关系，资本市场融资门槛高。 2. 成本高企：股权融资面临稀释风险，债权融资利率高、条件严，非正规渠道成本更高。 3. 周期不匹配：长期资金需求与短期融资工具矛盾，需频繁融资，管理成本上升。 4. 受环境影响大：资本市场周期和政策变化显著影响融资可得性，如2021-2023年资本寒冬。 二、融资现状及趋势 1. 总量与结构：一级市场融资先升后降，2022年起陷入低谷，投资向后期倾斜，早期投资下降明显。 2. 股权融资：VC/PE热情骤降，聚焦"硬科技"，政府引导基金规模增长但审批慢。 3. 债权融资：普惠贷款增长，但初创企 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2024年日本初创企业生态系统呈现外资投资增加和新设基金总规模下降的矛盾趋势 虽一般企业直接投资减少 但企业风险投资数量增加 二级市场交易和并购活动频繁 未来需关注新设风险投资基金数量 一般企业参与程度和外资流入规模等指标 政府支持下 有竞争力的初创企业仍有望获大规模融资 [52][53][55] 根据相关目录分别进行总结 融资规模总体趋稳 2024年日本初创企业总融资额7793亿日元 约合人民币400亿元 不含债务融资 同比增长3% 单笔融资平均金额攀升至3.1亿日元 约1590万元 超越2023年水平 获投初创企业数量从2828家增至2869家 但总融资规模可能未达2021年总额 [6][7] 大额融资集中在下半年 50 - 99.9亿日元区间交易数量和平均金额增幅最大 10 - 49.9亿日元区间次之 下半年大额交易增多 超50亿日元融资案例突出 100亿日元及以上交易数量和平均金额同比下降 10亿日元及以上指标超2023年水平 [10] 融资额TOP20初创企业榜单 2024年融资规模最大的Sakana AI成日本成长最快独角兽企业 创立一年估值突破2000亿日元 约合人民币102亿元 newmo一年内完成187亿日元融资 跃居大阪第五大出租车运营商 Gojo & Company完成175亿日元融资 利用多种新型融资渠道 [12][15] 外资VC活跃度显著提升 2024年10亿日元及以上规模交易中 VC投资金额同比上升 企业直接投资大幅缩减 二级市场交易同比增长 企业是主要承接方 除国家和地方政府VC及大学基金外 其他各类基金投资均增长 外资VC增资显著 [17][19] 全球头部机构加速入场 2024年获大额融资初创企业集中在创新技术研发和全球市场布局两类 投资者结构多元化 获海外资本支持 如Sakana AI获美国顶级VC注资 恩颐投资加大日本市场布局 [21] IPO低迷期两企业逆势突围 2024年IPO总数达132家 但初创企业IPO数量自2021年持续下降 仅47家 市值中位数不佳 仅89亿日元 约4.54亿元 Timee和Astroscale Holdings上市时市值均突破1000亿日元 约合51亿元人民币 [23][25] 退出渠道多元化 并购交易升温 2024年并购和资产交易均增长 并购增长显著达2014年以来最高水平 被收购企业从创立到收购时间中位数为7.8年 创2014年以来最长纪录 非100%全资收购创新型交易架构增加 [28][30] 新设基金或迎转机 2024年112家创业基金成立 总价值3870亿日元 两项数据同比下降 后者降幅显著 逆转十年增长趋势 CVC融资比例上升 独立基金和双方合作CVC基金平均规模增长 2024年新设基金总规模下降或在2025年下半年影响初创企业融资 但影响可能不会立即显现 [32][43][51] 结语 2024年日本初创企业生态系统有外资投资增加和新设基金总规模下降的矛盾趋势 未来需关注新设风险投资基金数量 一般企业参与程度和外资流入规模等指标 政府积极推动初创企业发展 有竞争力的初创企业仍有望获大规模融资 [52][53][55]

融资规模总体趋势 - 2024年日本初创企业融资总额达7793亿日元（约400亿元人民币），同比增长3%，获投企业数量增至2869家 [1][15] - 单笔平均融资额攀升至3.1亿日元（约1590万元），较2023年增长24% [1][15] - 下半年大额融资显著增多：50-99.9亿日元区间交易金额同比增长57.8%，企业数量增长75% [1][22] 外资VC投资动态 - 外资VC在10亿日元以上规模交易中投资金额同比增长31.5%，达409亿日元 [2][39] - 美国顶级机构如科斯拉创投、恩颐投资、红杉传承基金加速布局日本市场 [2][41] - 独立VC和金融VC投资分别增长18.8%和20%，抵消了政府VC投资下滑54.5%的影响 [39] 头部企业融资表现 - AI领域企业Sakana AI以301亿日元融资成为年度最大赢家，估值突破2000亿日元 [3][26] - 交通领域newmo通过并购完成187亿日元融资，成为大阪第五大出租车运营商 [3][32] - 太空科技Astroscale Holdings和医疗科技Renalys Pharma进入融资TOP20榜单 [3][28] 退出渠道变化 - 2024年日本初创企业IPO数量仅47家，市值中位数降至89亿日元（约4.54亿元），同比下滑27.6% [4] - 并购交易创2014年以来最高水平，被收购企业从创立到收购时间中位数达7.8年 [4] - Timee和Astroscale Holdings上市市值均超1000亿日元，成为少数IPO亮点 [4] 基金设立新趋势 - 2024年新设初创企业基金112家，总规模3870亿日元，同比分别下降14.5%和43% [5] - 企业风险投资（CVC）占比提升，合作式CVC规模达1049亿日元，占全年募资总额27% [5] - 独立基金（非首期）和合作式CVC平均规模逆势增长，显示资本向专业化集中 [5] 行业未来展望 - 日本初创生态呈现"外资活跃"与"本土基金收缩"的矛盾格局 [6] - 政府"初创企业培育五年计划"和大阪世博会将吸引全球资本支持深度技术发展 [6] - 技术创新和全球化布局成为核心驱动力，多元化退出渠道为生态注入新活力 [6]