国泰海通2026春季策略会核心议程与观点 - 公司将于2026年3月24日举办春季策略会，主题为“国际秩序重塑：大类资产‘重定价’”，核心观点是国际秩序变化将驱动全球大类资产价值重估 [2] - 策略会包含多个主题演讲，分别探讨国际秩序重塑下的资产定价、企业生命周期投资范式、科技IPO趋势、利率走势以及中国股市前景 [2][3] 国际秩序重塑与大类资产 - 会议首场演讲（13:30-14:15）主题为“国际秩序重塑：大类资产‘重定价’”，由分析师型中华主讲，探讨宏观秩序变动对全球主要资产类别价格的系统性影响 [2] 股票投资新范式 - 第二场演讲（14:15-15:00）主题为“解码企业生命周期：股票投资新范式”，由金融工程研究首席分析师郑雅斌主讲，旨在提出基于企业不同生命周期的股票投资新框架 [3] 科技IPO市场展望 - 第三场演讲（15:00-15:45）主题为“科技支持力度加码 2026年IPO提质稳速”，由新股研究首席分析师王政之主讲，核心观点是2026年科技领域将获得更多政策支持，IPO市场将呈现质量提升与速度稳定的趋势 [3] 固定收益市场分析 - 第四场演讲（15:45-16:30）主题为“利率重定价：边界与节奏”，由固定收益研究首席分析师唐元懋主讲，重点分析利率重新定价过程中的潜在边界和变化节奏 [3] 中国股市策略展望 - 第五场演讲（16:30-17:15）主题为“远望又新峰：稳定是中国股市‘转型牛’的底色”，由策略研究首席分析师方奕主讲，核心观点是稳定性将成为中国股市在转型过程中走向牛市的基础支撑 [3] 宏观波动下的多资产配置专题会 - 公司将于2026年3月26日举办“宏观波动下的多资产配置”专题会议，主题为“多元配置 融通四海”，核心是探讨在宏观变局中如何通过多元资产配置寻找确定性 [5] 宏观配置策略 - 专题会首场演讲（09:15-09:35）主题为“宏观变局下的配置‘确定性’重构 当低利率遇上高波动”，由资产配置部首席宏观配置匪文迪主讲，探讨在低利率与高波动并存环境下如何重构投资组合的确定性 [5] 全球资产配置策略 - 第二场演讲（09:35-09:55）主题为“多重周期共振驱动 全球哑铃均衡配置”，由资产配置部首策略配置韩坤主讲，提出在全球多重经济周期共振的背景下，采用哑铃型策略进行均衡的全球资产配置 [5] 场外投资工具与解决方案 - 第三场演讲（10:15-10:35）主题为“多元配置理念 场外投资工具与客户解决方案”，由资产配置部公募投资博之瑜主讲，介绍如何运用场外投资工具来实现多元配置理念，并为客户提供相应解决方案 [5] 研究服务获取方式 - 公司提供多种研究和服务获取渠道，包括观看策略会直播、阅读深度研报，亦可联系对口销售获取 [2][4][6] - 该订阅号内容仅面向公司研究服务签约客户 [7]

市场宏观叙事与利率预期 - 市场将本周视为美国宏观叙事的一次小“重置” [1] - 就业与通胀数据将在窄窗口期公布 可能迅速引发利率重新定价 [1] 美联储政策与市场预期的分歧 - 美联储上周降息 并预计2026年再降息一次 [1] - 市场预期明年至少再降息两次 与美联储指引存在分歧 [1] 数据情景对市场的影响路径 - 若数据好坏参半或略弱于预期 软着陆叙事将保持不变 但不足以引发大规模风险偏好行情 [1] - 真正的风险在于鹰派意外 即通胀或就业数据较热 这将导致收益率走高 [1] - 若收益率走高 风险资产将首当其冲 尤其是长期成长类股票 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 4月超预期关税政策影响资产定价，5月12日中美关税博弈缓和后市场风险偏好和利率或迎来重定价；当前关税缓和与国内稳增长政策或削弱债市“避险溢价”，加大利率波动和上行风险，央行政策利好出尽，市场对利空敏感；长端利率中枢面临重定价，需关注利差变化把握配置机会；关税政策有反复风险且国内经济修复待巩固，债市有逆风压力，10年国债在1.7%-1.8%区间可把握做多机会 [3][10][13] 根据相关目录分别进行总结 关税政策下的债市演绎 - 3月底至4月上旬，关税加征冲击期强化债牛逻辑，特朗普“对等关税”政策落地使风险资产普跌，资金涌入债市避险，国内长端利率下行，10年国债收益率从1.8%下探至1.6%附近，曲线牛平 [4][5] - 4月中旬至4月下旬，关税博弈与观望期债市横盘震荡，因市场预期关税缓和、财政供给放量预期升温及政策保持定力，1年和10年国债收益率波动小，曲线走平 [6] - 5月以来，降准降息利多出尽资金缓和曲线走陡，关税缓和信号释放债市调整压力加大，尤其是长端利率；4月出口超预期，5月12日中美关税下调取消部分反制，出口或改善但仍有负面影响；关税缓和提振经济预期，权益市场涨，债市回调压力大，曲线熊陡 [8][9] 关税缓和下，利率重定价？ - 关税缓和与国内稳增长政策削弱债市“避险溢价”，央行政策利好出尽，长端利率快速上行，2025/5/9 - 5/12，1年、10年、30年国债收益率分别上行0.4BP、5.3BP、6.3BP [10] - 10年国债与7天OMO利率利差已回升，距特朗普关税政策前利差最大值约10BP，10年国债往1.7%以上调整时可把握配置机会，阶段性关键点位按1.75%评估 [10][11] - 今年债市负carry现象明显，4月后资金利率下移，10年国债与资金利率利差修复回归正carry；关税缓和下债市定价逻辑变化，资金利率中枢稳定时中短端有支撑，长端面临波动调整压力，短期曲线或陡峭化，央行对资金态度受经济形态影响作用于短端与存单 [12] - 关税政策有反复风险，国内经济修复待巩固，债市有逆风压力，10年国债在1.7%-1.8%区间可把握做多机会 [13]