近日，券商股再度崛起护航大盘触底反弹，市场的情绪又一次被点燃。 同花顺iFinD数据显示，12月5日，A股上演普涨行情，板块主力资金净流入排行中，证券行业流入资金 30.06亿元，位居第一；中小券商表现抢眼，中银证券涨停，兴业证券，东方财富、东北证券等涨幅均 超过4%。 12月6日，在中国证券业协会第八次会员大会上，证监会主席吴清围绕证券行业高质量发展发表重要讲 话，肯定行业多方面成绩，监管定调逐步趋暖。 三十三度资本基金经理程靓在接受《华夏时报》记者采访时表示，此次券商股的强势表现是"政策催化 +估值洼地+资金回流"共同作用下的估值修复。 政策端，摩根士丹利看好中国平安、中信证券唱多保险股，带动非银金融板块情绪升温，券商顺势跟 涨。同时，中金系券商整合进程推进，行业集中度提升预期强化了板块信心。 估值层面，截至11月底，券商板块整体PB仅1.2倍，处于近5年20%分位的历史低位，而2025年前三季度 42家上市券商归母净利润同比大增65.08%，头部券商ROE达15%，中小券商净利润增速更是超300%， 业绩高增与估值低迷的背离催生修复动力。 本报（chinatimes.net.cn）记者王兆寰 北京报道 ...

市场表现 - 中资券商股午后普遍走高 截至发稿 弘业期货涨6.1%报3.48港元 国联民生涨3.9%报5.6港元 华泰证券涨3.66%报18.39港元 东方证券涨3.27%报6.95港元 光大证券涨2.67%报9.22港元 [1] 行业观点与展望 - 广发证券研报指出 2025年市场活跃度回升 经纪两融业务高速增长 泛自营业务贡献分化弹性 券商业绩高速增长但估值滞涨 [1] - 该行认为 2026年随着慢牛预期改善及政策利好 行业ROE将持续提升 alpha有望更加突出 将催化机构资金增配 [1] - 行业景气度持续上行 春季躁动行情有望打开估值修复窗口期 [1] - 建议关注受益于行业格局优化主线 以及受益于泛财富管理提速回暖 投行资本化弹性的券商 [1] 政策环境 - 年底重要政策窗口期临近 按照惯例 12月中上旬将召开中共中央政治局会议和中央经济工作会议 部署2026年经济工作 [2] - 中信证券指出 2025年中央经济工作会议大概率在“稳中求进”总基调下 从消费扩张 科技创新 财政货币协调 房地产风险化解等方面形成系统部署 [2] - 短期稳增长 稳预期是核心任务 中期推动产业与投资结构优化 长期着力构建新质生产力和新发展模式 [2]

行业估值与机构持仓 - 截至2025年11月4日，中资券商板块市净率为1.53倍，处于近10年来41.48%分位点 [1] - 2025年第三季度机构持仓比例为0.90%，环比持平，但低于行业标准配置3.99% [1] 上市券商业绩表现 - 42家上市券商前三季度实现归母净利润1,690亿元，同比增长62% [1] - 42家上市券商前三季度扣非净利润1,620亿元，同比增长68% [1] - 第三季度单季扣非净利润677亿元，同比增长97%，环比增长31% [1] 业务驱动因素 - 经纪业务和投资业务是业绩增长核心驱动力，前三季度净收入分别同比增长75%和44% [1] - 证券行业景气修复已从经纪、自营等局部业务扩展至投行、资管等多个领域 [1] 机构观点与市场预期 - 当前市场对券商股关注点或过度聚焦于交易层面的短期压力 [1] - 市场认知中存在明显预期差，忽略了今年与去年底行业基本面的重要差异 [1] - 在慢牛行情持续且券商作为“牛市旗手”整体滞涨的情况下，值得更多关注和仓位配置 [1] 相关港股标的 - 中资券商相关港股包括华泰证券、广发证券、中国银河、国泰海通、中金公司、中信证券、中信建投证券、东方证券、光大证券、申万宏源、中州证券、国联民生等 [2]

券商股市场表现 - 中资券商股集体上涨，中金公司涨5.4%报22.26港元，中信建投证券涨4.16%报13.77港元，华泰证券涨3.79%报20.82港元，中国银河涨3.56%报11.63港元 [1] 券商公司业绩预告 - 东吴证券预计2025年前三季度归母净利润为27.48亿元-30.23亿元，同比增长50%-65%，净利润已超去年全年 [1] - 东莞证券预计前三季度营业总收入为23.44亿元至25.91亿元，同比增长44.93%至60.18%，归母净利润为8.62亿元至9.53亿元，同比增长77.77%-96.48% [1] 行业基本面与估值 - 高交投环境下券商基本面修复趋势明确，业绩高增趋势与估值表现背离 [1] - 上半年券商板块净利润同比增长65%，三季报净利润增速有望提速至70%，全年板块净利润预计同比增长54% [1] - 当前券商估值与业绩改善空间不匹配，估值上修空间充足 [1]

券商板块业绩与估值背离 - 一季度上市券商合计实现营业收入1259.3亿元同比增长24.6% 归母净利润521.83亿元同比增长83.48% [2] - 同期券商板块累计下跌7.58% 42只个股中仅6只上涨 中国银河以8.21%涨幅领涨 [2] - 当前券商板块市净率1.21倍 处于近10年16.96%分位数 主动权益公募基金重仓比例仅0.37% [3] 业务表现与驱动因素 - A股日均股票交易额达1.52万亿元同比增长69.58% 经纪及投资业务驱动业绩增长 [2] - 券商利差收入增速回正 投行景气度小幅修复 [2] - 二季度经纪业务 两融业务 公募业务增长环境显著优于去年同期 自营业务面临高基数压力 [4] 分析师观点与预测 - 预计2025年证券行业净利润同比增长13% 经纪业务收入增长35% 资本中介业务增长6% 资管业务增长5% 自营业务增长10% [5] - 一级市场复苏 二级市场向好将推动投行与资管业务企稳回升 [6] - 海外宏观因素扰动导致市场对交投活跃度持续性存疑 是业绩与行情背离主因 [4] 投资机会与行业趋势 - 建议关注一季报基本面良好 具备并购重组预期的标的 [6] - 头部券商长期投资价值凸显 尤其估值已调整至合理位置的公司 [6] - 行业加速向高质量发展转型 服务实体经济能力提升 [5] - 资本市场支持性政策持续落地 将利好资产负债表运用能力强的头部券商 [6]