港股券商板块增持事件 - 易方达基金在7月中下旬集中买入11家券商H股股份，包括中信建投证券、华泰证券、广发证券、中金公司、中国银河、招商证券、申万宏源、国联民生、光大证券等，持股比例均提升至5%以上[1] - 增持行为主要因易方达香港证券ETF规模短期内暴增135%，从6月底的97.03亿元增至7月31日的228.76亿元，导致被动补券买入成分股[8][9] - 具体增持细节：7月24日买入537.36万股申万宏源H股（均价3.5499港元），持股比例从4.92%升至5.13%；7月25日买入714.44万股中金公司H股（均价21.4451港元），持股比例从4.76%升至5.13%[3][5] 公募基金配置动态 - 二季度末主动型公募基金持有A股证券板块市值占比0.39%（环比+0.16pct），被动型占比8.21%（环比+0.13pct），其中主动基金重仓中信证券（24.7%）、东方财富（18.6%）、华泰证券（16.2%）[11] - 港股方面，主动型基金持有证券板块市值占比0.06%（环比+0.02pct），被动型占比0.55%（环比+0.14pct），持仓集中于华泰证券（44.3%）、中金公司（18.7%）、中国银河（16.0%）[11] - 机构加仓逻辑基于券商行业基本面改善、政策红利释放及估值修复，业绩高增兑现与监管政策优化形成双重驱动[12] 市场表现与投资逻辑 - 年初至7月23日，香港证券指数上涨49.92%，而对应的13家A+H券商A股涨幅均值仅4.63%，申万证券指数年内涨幅2.05%，H股表现显著优于A股[12] - 分析师认为下半年险资及公募投资重心将重回A股，叠加中长期资金入市政策驱动，券商A股存在补涨逻辑，尤其关注零售优势突出及海外业务领先的头部券商[12] - 当前券商板块PB为1.57倍，处于历史中低位，行业正加速向财富管理、资本中介和国际化转型，战略配置价值凸显[13]

中资券商股表现 - 招商证券(06099)跌4.99%报16.36港元 光大证券(06178)跌4.54%报10.52港元 中信证券(06030)跌4.19%报27.45港元 中信建投证券(06066)跌3.66%报12.64港元 [1] - 香港证券指数年初至今上涨49.92% 而对应的13家A+H成分股券商A股同期涨幅均值仅4.63% [1] - 券商AH溢价率显著收窄 全市场AH溢价率下行至125%以下 券商板块AH溢价率收窄更甚 [1] 市场驱动因素 - 外资增持中国资产 机构(险资 公募)青睐投资高股息 低估值的港股 致使券商H股涨幅明显好于A股 [1] - 重视下半年券商A股的补涨逻辑 [1] 行业估值与趋势 - 7月券商指数稳步连续走高 持续刷新年内新高 逐步逼近去年四季度的反弹高点 整体格局进一步转强 [2] - 板块平均P/B由月初的1.40倍修复至月末的1.50倍以上 创年内估值新高 [2] - 券商指数已由前期相对弱势显著转强 但预计再度出现去年三季度末快速修复行情的概率偏低 [2] - 中短周期内券商指数保持稳步修复 震荡上涨的趋势值得期待 板块内有望保持良性轮动上涨格局 [2]