券商板块市场表现 - 9月29日A股市场全面上涨 券商板块爆发 华泰证券 广发证券等多只券商股涨停 [2] - 券商H股板块涨幅更为突出 华泰证券H股盘中涨幅一度接近18% 广发证券H股一度涨超14% [2] - 券商板块补涨主要原因为前期回调及业绩支撑 三季度业绩有望保持高增 [8] 香港证券业上半年财务表现 - 香港证券业上半年净盈利环比增加14%至289亿港元 交易总额由81.1万亿港元增加22%至99.2万亿港元 [3] - 证券交易净佣金收入增加23%至136亿港元 与交易总额增幅一致 [3] - 就机构融资提供意见的收入增加33%至20亿港元 虚拟资产交易佣金收入为1.28亿港元 [2][3] - 来自提供意见服务以及包销及配售证券的收入达134亿港元 [3] - 资产管理相关费用收入由218亿港元减少19%至176亿港元 但管理资产由11.8万亿港元增加至13.0万亿港元 [3] 香港联交所参与者盈利 - 上半年所有香港联交所参与者合计净盈利总额为156亿港元 较之前六个月增加34% [5] - C组经纪行的净盈利倍增至25亿港元 [5] 业绩驱动因素与展望 - 盈利增长得益于交易佣金稳步增长 开支及利息支出减少 [3] - 中国内地及香港证券业受益于市场成交活跃 香港证券业还叠加了港股IPO等股权融资表现 [7] - 三季度非银板块业绩有望保持高增 看好居民资金入市等配置力量及业绩改善的双轮驱动 [8]

9月29日，A股市场全面上涨，券商板块爆发，华泰证券、广发证券等多只券商股涨停。值得注意的是，券 商H股板块涨幅更为突出，华泰证券H股盘中涨幅一度接近18%，广发证券H股一度涨超14%。 9月29日，香港证监会最新公布了一组上半年证券业财报，香港证券业净利润在不断创新高的交易额带动下环 比增加14%，增速最明显的业务收入是交易净佣金收入和投资银行，分别为23%、33%，虚拟资产交易的佣金 收入1.28亿港元。 多家非银金融卖方研究团队表示，业绩支撑或为券商股补涨的主要原因，前期回调之后也出现了左侧布局的机 会，预计今年三季度券商板块还会延续较好的业绩。 香港证券业上半年盈利增加14% 据香港证监会最新公布的上半年证券业财务报告，香港证券业在今年上半年维持稳定增长，交易总额由81.1万 亿港元增加22%至99.2万亿港元，其净盈利在创新高的交易额带动下环比（相对2024年下半年）增加14%至289 亿港元。 这主要得益于交易佣金稳步增长，加上开支及利息支出减少，这些均带动盈利上升。增速较高的收入分项包括 来自证券交易的净佣金收入以及就机构融资提供意见的收入，分别增加23%至136亿港元、增加33%至20亿港 元 ...

港股券商板块增持事件 - 易方达基金在7月中下旬集中买入11家券商H股股份，包括中信建投证券、华泰证券、广发证券、中金公司、中国银河、招商证券、申万宏源、国联民生、光大证券等，持股比例均提升至5%以上[1] - 增持行为主要因易方达香港证券ETF规模短期内暴增135%，从6月底的97.03亿元增至7月31日的228.76亿元，导致被动补券买入成分股[8][9] - 具体增持细节：7月24日买入537.36万股申万宏源H股（均价3.5499港元），持股比例从4.92%升至5.13%；7月25日买入714.44万股中金公司H股（均价21.4451港元），持股比例从4.76%升至5.13%[3][5] 公募基金配置动态 - 二季度末主动型公募基金持有A股证券板块市值占比0.39%（环比+0.16pct），被动型占比8.21%（环比+0.13pct），其中主动基金重仓中信证券（24.7%）、东方财富（18.6%）、华泰证券（16.2%）[11] - 港股方面，主动型基金持有证券板块市值占比0.06%（环比+0.02pct），被动型占比0.55%（环比+0.14pct），持仓集中于华泰证券（44.3%）、中金公司（18.7%）、中国银河（16.0%）[11] - 机构加仓逻辑基于券商行业基本面改善、政策红利释放及估值修复，业绩高增兑现与监管政策优化形成双重驱动[12] 市场表现与投资逻辑 - 年初至7月23日，香港证券指数上涨49.92%，而对应的13家A+H券商A股涨幅均值仅4.63%，申万证券指数年内涨幅2.05%，H股表现显著优于A股[12] - 分析师认为下半年险资及公募投资重心将重回A股，叠加中长期资金入市政策驱动，券商A股存在补涨逻辑，尤其关注零售优势突出及海外业务领先的头部券商[12] - 当前券商板块PB为1.57倍，处于历史中低位，行业正加速向财富管理、资本中介和国际化转型，战略配置价值凸显[13]

中资券商股表现 - 招商证券(06099)跌4.99%报16.36港元 光大证券(06178)跌4.54%报10.52港元 中信证券(06030)跌4.19%报27.45港元 中信建投证券(06066)跌3.66%报12.64港元 [1] - 香港证券指数年初至今上涨49.92% 而对应的13家A+H成分股券商A股同期涨幅均值仅4.63% [1] - 券商AH溢价率显著收窄 全市场AH溢价率下行至125%以下 券商板块AH溢价率收窄更甚 [1] 市场驱动因素 - 外资增持中国资产 机构(险资 公募)青睐投资高股息 低估值的港股 致使券商H股涨幅明显好于A股 [1] - 重视下半年券商A股的补涨逻辑 [1] 行业估值与趋势 - 7月券商指数稳步连续走高 持续刷新年内新高 逐步逼近去年四季度的反弹高点 整体格局进一步转强 [2] - 板块平均P/B由月初的1.40倍修复至月末的1.50倍以上 创年内估值新高 [2] - 券商指数已由前期相对弱势显著转强 但预计再度出现去年三季度末快速修复行情的概率偏低 [2] - 中短周期内券商指数保持稳步修复 震荡上涨的趋势值得期待 板块内有望保持良性轮动上涨格局 [2]