赴港二次上市计划 - 公司正与顾问商讨赴港二次上市计划 目标融资规模约10亿美元（约71.85亿元人民币） 最终方案存在不确定性 [1] 公司业务与市场地位 - 公司主要从事以手机为核心的智能终端设计、研发、生产、销售和品牌运营 主要产品包括TECNO、itel和Infinix三大品牌手机 销售区域集中在非洲、南亚、东南亚、中东和拉美等新兴市场 [1] - 2024年全球手机市场占有率为14.0% 排名第三 智能机全球市场占有率8.7% 排名第四 非洲智能机市场占有率超过40% [1] - 2024年手机销售收入631.97亿元 占总收入93.68% 同比增长10.2% 其他产品收入42.59亿元 占比6.31% 同比增长7.25% [12] 2025年第一季度财务表现 - 营业总收入130.04亿元 同比下降25.45% [2][3] - 归母净利润4.90亿元 同比下降69.87% [2][3] - 扣非净利润3.43亿元 同比下降74.64% [2][3] - 经营活动产生的现金流量净额-7.41亿元 上年同期为-1.08亿元 [3] - 流动比率1.693 速动比率1.312 资产负债率51.98% [2] 业绩下滑原因与市场竞争 - 营收和利润下滑受市场竞争以及供应链成本综合影响 [3] - 在非洲市场份额为47% 同比下滑5个百分点 [4] - 面临三星（21%）、小米（13%）、OPPO（3%）、荣耀（3%）等品牌的竞争压力 [4] - 新兴市场智能机渗透率仍较低 功能机向智能机切换是重要增长因素 [4] 产品创新与研发投入 - 在MWC2025发布全球最薄三折叠概念机TECNO PHANTOM Ultimate G Fold 暂无正式量产计划但具备量产能力 [7][9] - 发布钙钛矿太阳能手概念机 AI智能眼镜 折叠屏手机搭载通义千问大模型 [9] - 2025年第一季度研发投入5.80亿元 同比减少1.53% 但研发费用占营收比例提升至4.46% 同比增加1.08个百分点 [9] - 公司将持续强化中高端产品突破 在影像、AI、充电、基础体验等技术领域重点投入 [9] 多元化战略与新业务布局 - 公司实施多元化战略 在新兴市场开展数码配件、家用电器等扩品类业务以及移动互联网产品及服务 [10] - 旗下品牌包括数码配件Oraimo、家用电器Syinix、售后服务Carlcare 产品扩展至智能音箱、智能手环、电视、空调、洗衣机等 [12] - 旗下itel品牌推出储能产品 解决非洲电力短缺问题 [12] - 招聘信息显示公司规划出行业务 涵盖To C品牌营销和To B产品开发 目标市场为拉美和非洲 旗下设立独立电摩品牌Revoo [12] 股价表现与市场评价 - 截至7月31日股价为76.23元/股 市值约868.72亿元人民币 2025年以来股价下跌18.52% [4] - 被评价为具有"本分"基因的企业 优势体现在渠道和价格 劣势体现在技术和生态 护城河不够宽 [9]

文章核心观点 - 传音控股2024年年报业绩增收不增利，主要受市场竞争和供应链成本综合影响，非洲和东南亚市场竞争加剧，供应链成本上涨侵蚀毛利率 [1][2][3] 年报增收不增利 - 2024年公司实现总营业收入687.15亿元，同比增长10.31%，手机整体出货量约2.01亿部，全球手机市场占有率为14.0%，智能机占有率为8.7% [2] - 因开拓新兴市场和产品升级，智能手机及智能终端市场份额提升，推动总出货量和营业收入增长 [2] - 非洲市场2024年营收227.19亿元，占总营收33.67%，同比增长2.97%，毛利率微降1.46个百分点至28.59% [2] - 亚洲及其他地区2024年营收447.37亿元，占总营收66.33%，同比增长13.96%，因成本增长17.57%，毛利率下降2.52个百分点至17.66% [2] - 2024年归母净利润55.49亿元，同比微增0.22%；扣非净利润45.41亿元，同比下降11.54%，毛利下滑反映市场竞争加剧 [3] 大本营市场竞争压力加大 - 传音非洲市场受小米、realme、OPPO等品牌挑战，2024年第四季度虽保持49%市场份额领先，但同比仅增长1% [4] - 2024年第四季度小米在非洲增长22%，realme增长70%，OPPO增加对埃及本地生产投资 [4] - 2024年非洲智能手机出货量同比增长9%，传音非洲市场份额多季度环比下滑，其他品牌份额稳步提升 [5] - 分析师认为传音在非洲市场份额较稳定，黑非洲是其优势市场，中国厂商布局面临困难，其优势预计2至3年内保持 [6] - 传音在东南亚市场竞争比非洲更大，品牌根基不稳，市场拓展难度大 [7] 供应链涨价之困 - 供应链成本上涨侵蚀传音毛利率，公司利润率下降，归母扣非净利润减少 [8] - 2024年下半年内存、存储价格涨至近一两年高点，传音产品以大内存为主，低价位段手机受冲击大 [9] - 2025年上半年终端手机厂商难接受涨价，下半年供应链成本可能涨价，公司会根据情况调整保持合理毛利率 [9] 其他情况 - 2024年经营活动现金流净额大幅缩水至28.48亿元，同比下降76.05%，因到期采购款付款同比增长多 [10] - 2024年研发费用25.17亿元，同比增长11.55%，研发投入占营收比重为3.66% [10] - 2024年传音董监高薪酬总额3903.38万元，8人薪酬减少合计2799.65万元，6人薪酬增加合计725.31万元，净减少超2000万元 [10] - 新兴市场国家处于功能机向智能机切换趋势，智能机渗透率低，功能机换智能机是驱动增长重要因素 [11]