公司上市计划 - 公司拟在境外发行H股并于港交所主板上市 旨在提高综合竞争力、提升国际品牌形象并利用国际资本市场进行多元化融资 [2] - 公司将在股东会决议有效期内选择适当时机和发行窗口完成H股发行及上市 [2] - 公司于2019年登陆科创板 截至11月12日收盘股价为65.85元/股 总市值为758亿元 [2] 公司业务与市场地位 - 公司旗下拥有新兴市场知名手机品牌TECNO、itel及Infinix 以及数码配件品牌oraimo、家用电器品牌Syinix和售后服务品牌Carlcare [3] - 研究机构IDC数据显示2024年公司在全球手机市场占有率达14% 位列全球第三 [3] - 2024年公司在非洲、巴基斯坦、孟加拉国和菲律宾的智能手机出货量排名第一 [3] - 公司发展始于2006年 以手机ODM技术服务起步 2013年创始人瞄准非洲市场空白成立公司 凭借深肤色美颜、多卡多待等本土化创新迅速抢占市场 于2016年登顶非洲手机出货量榜首 [2] 公司财务状况 - 2024年公司实现营业收入687.15亿元 同比增长10.31% 归母净利润达到55.49亿元 同比微增0.22% [3] - 手机业务作为核心板块在2024年实现营收631.97亿元 同比增长10.20% [3] - 2025年前三季度公司营业收入为495.43亿元 同比下降3.33% 净利润为21.48亿元 同比下降45% 扣非后净利润为17.3亿元 同比下降46.71% [3] - 公司三季度毛利率有所下降 受市场竞争以及供应链成本综合影响 未来将通过提价、产品结构调整等方式保持健康的毛利率水平 [3] H股上市的战略意义 - 启动H股上市计划被视为公司应对业绩压力、优化发展结构的重要举措 [4] - 香港资本市场国际化程度高且融资工具丰富 公司登陆港股后可获得更稳定的资金支持以应对市场竞争 [4] - 借助港股平台可提升品牌国际认可度 为公司拓展更多新兴市场奠定基础 [4]

公司战略与资本市场举措 - 公司拟在境外发行H股并于港交所主板上市 旨在提高综合竞争力、提升国际品牌形象、利用国际资本市场并多元化融资渠道 [2] - 公司将在股东会决议有效期内选择适当时机和发行窗口完成H股发行上市 并充分考虑现有股东利益和境内外资本市场情况 [2] - 董事会同意聘请天健国际为公司本次发行H股并上市的审计机构 [2] - 公司于2019年9月30日在上交所上市 截至2025年11月13日午间收市总市值约为749.54亿元人民币 [2] 公司业务概况 - 公司致力于成为新兴市场消费者最喜爱的智能终端产品和移动互联服务提供商 [2] - 公司业务核心是为用户提供优质的以手机为核心的多品牌智能终端 并基于自主研发的智能终端操作系统和流量入口提供移动互联网服务 [2] - 公司旗下拥有新兴市场知名手机品牌TECNO、itel及Infinix 还包括数码配件品牌oraimo、家用电器品牌Syinix以及售后服务品牌Carlcare [2] 实时市场数据 - 截至2025年11月13日盘中 公司股价为65.11元人民币 较前收盘价65.85元下跌0.74元 跌幅1.12% [3] - 当日股价最高65.96元 最低64.51元 振幅2.20% 开盘价65.79元 [3] - 当日成交量905.34万股 成交额5.88亿元人民币 换手率0.79% [3] - 公司总股本11.51亿股 全部为流通股 总市值749.54亿元人民币 [3] - 动态市盈率26.17倍 静态市盈率13.51倍 TTM市盈率19.76倍 市净率3.69倍 [3] - TTM每股收益3.30元 TTM股息2.28元 TTM股息率3.50% 每股净资产17.66元 [3] - 52周股价最高110.25元 最低64.51元 [3]

市场风格与板块表现 - 11月5日A股电力及新能源相关题材全线爆发，特高压、智能电网、虚拟电厂、钒电池、BC电池、钠电池、光伏等大幅上涨，特高压指数涨幅领先 [1] - 特高压概念龙头特变电工11月5日收盘价24.11元/股创历史新高，涨停板封单30.52万手，最新A股市值突破1200亿元，公司前三季度净利润54.84亿元，同比增长27.55% [1] - 东吴证券认为2025年电网投资有望持续增长，具备全球竞争力的龙头企业将受益于国内建设与海外市场双轮驱动，尤其看好特高压、智能电网等领域具备技术优势和订单保障的公司 [1] - 11月5日工商银行股价盘中涨至8.21元/股创历史新高，收盘时A股市值达2.19万亿元，近10个交易日内股价创历史新高的还有特变电工、宝丰能源、洛阳钼业、新华保险、农业银行、三花智控等 [2] - 东吴证券认为三季度科技成长股行情极致演绎后，小盘成长相对大盘价值的超额收益已达历史高位，市场正从高波动成长向低估值、高股息价值板块切换 [2] - 中信建投认为基金三季报显示电子行业配置比例超25%，双创板块超40%，成长风格超60%，均为2010年以来最高水平，可能引发结构性调整，且从季节效应看年底大盘价值风格往往占优 [2] 大盘价值股整体表现 - 截至11月5日收盘，大盘价值风格成份股今年以来平均上涨8.93%，跑输同期上证指数，传音控股、中国交建、中国石化、大秦铁路等跌幅靠前 [3] - 传音控股年内累计下跌24%，跌幅居首，公司前三季度净利润21.48亿元，同比下滑44.97%，受市场竞争及供应链成本影响，营业收入及毛利率减少 [3] - 大盘价值股的股息率（近12个月）均值达4.05%，远高于同期A股整体水平，13股股息率超5%，如中远海控（10.59%）、格力电器（7.53%）、浙能电力（6.43%）、华夏银行（5.82%）等 [3] - 大盘价值股中，截至11月5日收盘，滚动市盈率低于行业水平的有53只，占比超八成，22股市盈率不到行业一半，包括华域汽车、中远海控、招商蛇口、传音控股、中国移动、中国建筑 [6] - 华域汽车最新滚动市盈率为9.1倍，是汽车行业市盈率的0.31倍，远低于行业水平，公司前三季度净利润46.88亿元，同比增长4.79%，三季度末前十大流通股东出现社保基金（持仓市值5.29亿元）和养老保险基金组合（持仓市值4.33亿元） [6] 个股估值与上涨潜力 - 在53只市盈率低于行业水平的大盘价值股中，以最新收盘价与5家以上机构一致预测目标价相比，34股上涨空间逾20% [7] - 中国太保上涨空间为42.44%居首，公司前三季度净利润457亿元，同比增长19.29% [7][8] - 光大银行上涨空间为40.65%，招商证券研报显示其基本面扎实稳健，特色化经营优势推动贷款稳健增长，财富管理等特色业务持续优化，分红率提升 [7][8] - 上涨空间较大的还有招商蛇口（36.34%）、中国建筑（36.22%）、中国交建（34.94%）、中国联通（32.87%）、中国电信（31.78%）等 [8] 相关ETF产品 - 绿电ETF（代码562550）跟踪中证绿色电力指数，近五日涨跌-0.17%，市盈率17.84倍，最新份额2.1亿份，增加400.0万份，主力资金净流入118.6万元 [10]

公司财务表现 - 2025年1-9月公司营业收入为495.4亿元，同比下降3.3% [1] - 2025年1-9月归母净利润为21.5亿元，同比下降44.97% [1] - 2025年1-9月扣非净利润为17.3亿元，同比下降46.71% [1] - 2025年第三季度单季营收为204.66亿元，同比增长22.6%，但净利润同比下降11.06%至9.35亿元，呈现增收不增利局面 [1] - 2025年上半年营业收入为290.77亿元，同比下降15.86%，归母净利润为12.13亿元，同比下降57.48% [2] 市场竞争态势 - 公司在非洲的市场份额已连续5年超过40%，排名第一 [2] - 2025年第二季度，公司在非洲市场出货量为970万部，市场份额为51%，但增长率仅为6%，低于市场整体7%的增幅 [3][5] - 同期，小米在非洲市场份额为14%，同比增长32%；荣耀市场份额为4%，同比增长161% [3][5] - 非洲市场对100美元以下智能手机需求激增，该价位段机型在2025年第二季度增长38% [4] 成本与投入 - 公司利润下滑主因是市场竞争以及供应链成本综合影响 [1] - 2025年前三季度销售费用为38.82亿元，同比增长4.17%，占期间费用比例超五成 [6] - 2025年前三季度研发费用为21.39亿元，同比增长17.26%，占营收比例从去年同期的3.56%提升至4.32% [6] 区域市场表现 - 非洲市场作为公司核心腹地，2024年收入为227.19亿元，同比仅增长2.97%，增速较2023年的6.74%明显放缓 [3] - 2024年非洲市场毛利率为28.59%，同比下滑1.46个百分点 [3] 资本市场反应 - 公司股价从年内高点110.25元/股震荡下探至约75元/股，跌幅约30% [6] - 与历史峰值163.93元/股相比，跌幅超过50%，总市值回落至约860亿元，较高光时刻的1800亿元已腰斩 [6]

公司战略转型 - 公司从智能手机出口向提供智能终端、移动互联网服务和售后体系等全方位解决方案转型 实现从产品出海到模式出海再到生态出海的三级跃升 [2] - 本地化战略体现在人才、生产和服务三个维度 在尼日利亚设立维修培训学院 在埃塞俄比亚、印度和孟加拉国建立生产基地 售后服务网络覆盖全球超2000个服务触点 [5][6] - 构建以智能终端为入口、移动互联网服务为核心的生态系统 通过硬件生态扩展覆盖移动办公、智能家居和娱乐影音等多场景 [7] 市场开拓策略 - 早期敏锐洞察非洲市场潜力 针对深肤色拍照、多语言支持和电力续航等特定需求进行产品创新 [3] - 研发深肤色影像技术、小语种智能助手和海外离线对话系统 创新防汗USB端口和超级信号增强等特色功能 [3] - 旗下三大手机品牌TECNO、Infinix和itel以及数码配件品牌oraimo连续多年入选"最受非洲消费者喜爱品牌百强"榜单 TECNO稳居中国品牌之首 [4] 数字生态建设 - 移动互联网业务包括应用商店、游戏中心和广告分发平台 音乐流媒体平台Boomplay和内容分发平台Phoenix月活跃用户超1000万 [7] - 搭建商业与技术中台 包括企业级数据洞察平台DataSparkle、云生态平台Dlight Cloud、海外营销平台Eagllwin和媒体变现工具Hisavana [7] - 针对非洲和南亚市场开发支持本地小语种的AI服务 推动智能手机、笔记本和智能眼镜等多品类产品的跨端融合 [8] 本地化运营成果 - 孟加拉国ISMARTU工厂一期总投资2200万美元 建筑面积22000平方米 满员生产可提供超2000个本地工作岗位 [6] - 生产基地建设践行"在当地 为当地"理念 不仅满足本地需求 还将生产工艺和质量标准引入当地带动产业链升级 [6] - 维修培训学院为本地手机售后行业培养技术人才 同时为当地青年提供就业技能培训 [6]

控股股东减持 - 控股股东深圳市传音投资有限公司拟询价转让2280.7万股公司股份 占总股本比例约2% [1] - 本次转让不通过集中竞价或大宗交易进行 受让方6个月内不得转让 [1] - 传音投资曾在2024年5月通过询价转让减持1%股份 套现10.13亿元 [2] 财务表现 - 2025年上半年营业收入290.77亿元 同比下滑15.86% [3][4] - 归属于上市公司股东的净利润12.13亿元 同比下滑57.48% [3][4] - 扣除非经常性损益的净利润8.97亿元 同比下滑63.04% [3][4] - 业绩下滑主要受产品上市节奏、市场竞争及供应链成本综合影响 [5] 分红政策 - 2025年中报拟派发现金红利约9.12亿元 占上半年归母净利润的75.22% [5] - 2023年现金分红48.39亿元 占当年归母净利润的87.40% [5] - 自2019年上市以来累计分红9次 现金分红总额超130亿元 [5] - 上市以来平均分红率达57.10% [6] 市场地位 - 在非洲智能手机市场份额达51% 稳居第一 [3] - 主要产品为TECNO、itel和Infinix三大品牌手机 销售区域集中在非洲、南亚、东南亚、中东和拉美等新兴市场 [3] 股权结构 - 前十大股东持有公司73.38%股份 股权结构相对集中 [8] - 传音投资持股比例高达49.15% 为第一大股东 [8]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入290.77亿元 同比下降15.9% [1][14] - 归属于上市公司股东的净利润12.13亿元 同比下降57.5% [1][14] - 扣除非经常性损益的净利润8.97亿元 同比下降63.1% [1][14] - 经营活动产生的现金流量净额1.04亿元 同比改善14.02亿元 [1][27] 盈利能力指标 - 加权平均净资产收益率5.89% 同比下降8.98个百分点 [23] - 投入资本回报率4.93% 同比下降8.05个百分点 [23] - 毛利率23.64% 净利率4.27% [20][21] - 总资产周转率0.65次 固定资产周转率9.31次 [33][34] 资产结构变化 - 货币资金较上年末增加31.02% 占总资产比重上升9.22个百分点 [37] - 交易性金融资产减少48.36% 占总资产比重下降13.19个百分点 [37] - 存货账面价值92.97亿元 较上年末增加6.34亿元 [43] - 存货跌价准备3.09亿元 计提比例3.22% [43] 负债与偿债能力 - 资产负债率48.57% [45] - 流动比率1.6 速动比率1.2 [46] - 应付票据及应付账款占比上升0.87个百分点 [40] - 应付职工薪酬减少28.04% 占总资产比重下降0.58个百分点 [40] 现金流状况 - 经营活动现金流净额1.04亿元 投资活动现金流净额61.71亿元 [27] - 筹资活动现金流净额-19.99亿元 [27] - 自由现金流-30.13亿元 [32] - 营收现金比0.04 净现比0.09 [30][33] 业务构成 - 智能手机业务收入243.89亿元 占总营收83.9% [16][17] - 功能机业务收入17.04亿元 其他业务收入29.85亿元 [16][17] - 手机业务为主要收入来源 占比超过95% [19] 估值水平 - 市盈率(TTM)24.89倍 市净率(LF)4.91倍 市销率(TTM)1.54倍 [1] - 市盈率历史分位36.47% 市净率历史分位20.85% [5][8] 股东结构 - 深圳市传音投资有限公司持股49.15% 为第一大股东 [50][51] - 香港中央结算有限公司持股2.82% 增持0.198个百分点 [50][51] - 全国社保基金一一三组合持股1.84% 增持0.435个百分点 [50][51]

财务表现 - 2025年上半年营业收入290.77亿元，同比下降15.86% [5][6] - 归母净利润12.13亿元，同比下降57.48%，扣非净利润8.97亿元，同比下降63.04% [5][6] - 第二季度营业收入160.74亿元，同比下降6.09%，归母净利润7.23亿元，同比下降41.03% [7] - 经营活动现金流量净额1035.14万元，上年同期为-139187.14万元，主要因采购付款账期变化导致付款同比减少 [6][7] 业务结构 - 智能机业务收入243.89亿元，占比85.99%，功能机业务收入17.04亿元，占比6.00% [7] - 境外销售金额290.14亿元，占比99.83%，境内销售0.50亿元，占比0.17% [7] - 销售区域集中于非洲、南亚、东南亚、中东和拉美等新兴市场 [7] 研发投入 - 研发投入13.62亿元，同比增长15.12%，占营业收入比例4.69%，同比增加1.27个百分点 [8] - 研发人员4343人，同比增长0.45%，平均薪酬21.83万元，同比减少1.76万元 [4][8] - 累计获得授权专利2893件，其中发明专利1284件，聚焦多肤色影像技术及硬件新材料创新 [8] 市场竞争与法律风险 - 非洲市场出货量第一季度900万部，市场份额47%，较历史高点有所下滑但仍排名第一 [10] - 2025年6月华为在德国起诉公司侵犯图像滤波相关欧洲专利EP2725797 [10][11] - 2019年10月曾因主题壁纸侵权被华为起诉并索赔2000万元，最终达成和解 [11] - 2024年7月高通在印度起诉公司侵犯四项非标准基本专利 [12]

财务表现 - 上半年营业收入290.77亿元同比下降15.86% [3] - 归母净利润12.13亿元同比暴跌57.48% [3] - 利润总额同比下降55.65% [4] - 第二季度营业收入160.74亿元同比下降6.09% 环比下滑幅度收窄 [6] - 第二季度归母净利润7.23亿元同比下降41.03% [6] - 毛利率20.09%同比下降1.44个百分点 [5] - 经营活动现金流量净额1035.14万元 较上年同期-139187.14万元显著改善 [7] 市场竞争格局 - 非洲市场贡献营收35.95%及28.59%高毛利 但主导地位受挑战 [3] - 传音在非洲市场以6%增长率保持榜首 但面临向价值链上游攀升挑战 [3] - 三星通过本地化分销和亲民机型同比增长3% 市场从南非延伸至埃及和尼日利亚 [3] - 小米在尼日利亚和埃及增长强劲 同比增长32%以14%份额位列第三 [3] - 荣耀凭借入门与中端机型及运营商合作增强势头 南非贡献其区域业务64% [3] 业务结构 - 智能机业务收入243.89亿元占比85.99% [9] - 功能机业务收入17.04亿元占比6.00% [9] - 境外销售贡献99.83%收入 聚焦非洲/南亚/东南亚/中东/拉美等新兴市场 [9] - 目标市场人口基数超过40亿 人均手机保有量及智能机渗透率低于成熟市场 [9] 战略举措 - 研发投入13.62亿元同比增加15.12% [10] - 研发费用率4.69%同比提升1.27个百分点 [11] - 累计获得授权专利2893件 其中发明专利1284件 [11] - 在人工智能语音识别/多肤色拍照算法等领域开展本地化创新研究 [11] - 宣布每10股派发现金红利8.00元 合计派发9.12亿元 [8] - 未来将强化中高端产品投入 通过AI技术赋能用户智慧生活 [11]

财务表现 - 2025年1-6月公司实现营收290.77亿元，同比下滑15.86% [1] - 净利润12.13亿元，同比下滑57.48%，扣非净利润同比下滑63.04% [1] - 毛利率为20.09%，较上年同期21.53%下降1.44个百分点 [1] - 营业成本同比下降14.32%至232.35亿元，管理费用同比下降7.56%至8.1亿元 [1] - 研发费用同比增长15.12%至13.62亿元，研发投入占营收比例4.69%，同比增加1.27个百分点 [1] 市场地位 - 全球手机市场占有率12.5%，排名第三；智能机全球市占率7.9%，排名第六 [2] - 非洲智能机市场占有率排名第一 [2] - 巴基斯坦和孟加拉国智能机市占率均排名第一，印度市场排名第八 [2] - 销售区域覆盖非洲、南亚、东南亚、中东和拉美等新兴市场 [1][3] 战略布局 - 持续加大中高端产品和研发资源投入，强化中高端产品价值点选择 [2] - 积极探索AI技术、硬件新材料应用创新，与行业上下游及高校开展深度合作 [2] - 实施多元化战略布局，开展数码配件、家用电器等扩品类业务及移动互联网服务 [3] - 通过多品牌协同拓展新兴市场，加强数字化投入和渠道模式创新 [3] 行业趋势 - 5G技术全面普及，屏幕技术迭代更新，折叠屏手机轻薄化发展 [2] - AIGC应用进入快速发展阶段，AI功能向中低端机型下沉 [2] - 新兴市场人口基数超过40亿，存在功能机向智能机的结构性升级需求 [3] - 产品同质化现象显现，AI应用深入本地化翻译、影像优化等场景 [2]