日元汇率面临波动与干预风险 - 日本首相高市早苗计划于1月23日解散众议院提前大选 此举可能巩固其地位并增加财政支出 导致日元对美元汇率跌至18个月以来最低水平159.45 美元对日元在今日上午交易时段仍保持在158.60高位附近[8] - 日本央行将于下周召开货币政策会议 市场关注行长植田和男就加息路径发出的信号 投资者担忧若其表态不够鹰派 可能重演去年12月加息后日元大幅走软的情况[8][9] - 道富银行东京分行经理表示 随着选举成为头条新闻 美元对日元汇率开始飙升 预计日元波动性将会持续[8] 市场对日本当局干预汇率的预期 - 日元进一步贬值引发市场对日本当局可能再度采取干预措施的担忧 道明证券策略师预计日本当局准备在美元对日元汇率达到161~163区间附近时出手干预 并可能选择在1月19日美国假期期间行动[9] - 市场将密切关注160这一心理关口 咨询公司美世亚洲多元资产主管指出 162很可能是下一个主要关注点位 因161.95是2024年的高点并曾引发干预[9] - 三井住友银行日兴证券外汇策略师称 日本央行官员越来越关注日元对通胀的潜在影响以及未来加息路径[9] 对冲基金逆势押注日元贬值 - 尽管日本财务省发出干预警告 对冲基金继续在期权市场押注日元贬值 根据DTCC数据 周三单笔名义金额1亿美元及以上的期权交易中 对美元对日元的看涨期权成交量达到看跌期权两倍有余[11] - 野村国际高级外汇期权交易员表示 对冲基金做多美元对日元的结构性投资需求持续 观察到持续的直接期权买入及杠杆化交易结构部署 这些交易普遍押注央行可能在160~165汇率区间启动干预 核心逻辑是认为汇率需跌至165附近才会引发实质性干预[11] - 对冲基金使用的杠杆工具包含反向敲出期权等创新品种 当汇率触及预设障碍价格时合约自动终止 使其较标准看涨期权更具成本效益 当前汇率水平已回升至2024年7月日本财务省实施干预时的关键点位[12] 亚太地区股汇联动关系出现裂痕 - 日元创多时新低的同时 日经225指数本周稍早再度创下历史纪录 日元和日股近期走势的背离 被认为是亚洲股市与汇率之间联动关系出现裂痕的缩影[12] - 过去MSCI亚太指数与彭博亚洲美元指数长期走势同步 但目前30日相关性已跌破零点 为2024年9月以来首次[13] - 不仅日本 韩国KOSPI综合指数在2025年飙升76% 开年后又继续上扬创新高 但韩元汇率本周却跌至近17年低点[13] - 机构Lombard Odier高级宏观策略师表示 亚太区股市反映主题性和行业性发展 而汇率则更多受资金流动和宏观因素影响 例如市场对美联储上半年降息的预期正在减弱[13]

核心观点 - 日本政治不确定性（提前大选）与日本央行政策会议临近，共同导致日元汇率波动风险加剧，市场对政府干预保持高度警觉 [1] - 对冲基金无视官方警告，通过期权市场押注日元将进一步贬值至165关口，认为只有达到该水平日本当局才会启动实质性干预 [4][5] 政治事件与市场反应 - 日本首相高市早苗计划于1月19日公布解散众议院细节，提前大选的消息导致日元兑美元跌至18个月低点 [1] - 最大反对党与前执政联盟伙伴组建新党，使首相扩大微弱多数席位的计划面临更大风险 [4] - 投资者押注首相最终胜出，这导致了日元走软和政府债券收益率上升 [4] 汇率走势与关键水平 - 本周日元兑美元一度跌至159.45，周五上午约在158.65附近 [4] - 市场密切关注160的心理关口，而162被视为下一个关键关注点，因161.95是2024年触发干预的峰值 [4] - 当前汇率水平已回升至2024年7月日本财务省实施汇率干预时的关键点位 [6] 日本央行政策与影响 - 市场关注日本央行行长植田和男在下周五政策决定中有关加息路径的任何信号 [1] - 日本央行去年12月的加息未能给日元带来持续提振 [4] - 央行官员愈发关注日元对通胀的潜在影响，这可能影响未来的加息决定 [4] - 市场警惕央行行长在记者会上若未出现鹰派言论，可能导致日元显著走弱的情景重演 [4] 市场交易行为与期权活动 - 对冲基金持续买入美元兑日元看涨期权，豪赌日元贬值至165 [4] - 投资需求体现在持续的直接期权买入及杠杆化交易结构部署，如反向敲出期权 [5] - 周三单笔名义金额1亿美元及以上的期权交易中，看涨期权成交量达看跌期权两倍有余，显示市场强势看涨美元/日元 [6]