政府紧急会议与市场波动 - 韩国政府于12月14日（周末）紧急召开“紧急经济部长座谈会”，以应对韩元持续贬值的态势，会议参与范围超出通常的外汇主管部门，还包括保健福祉部与产业通商资源部[1][2][4] - 政府在休息日临时召集紧急会议，被解读为外汇市场波动已到了不容忽视的程度[2] - 12月韩元兑美元平均汇率已突破1470韩元，创下金融危机以来的最高月度水平，12月12日夜盘交易中，盘中一度跌至1美元兑1479韩元[2] 韩元贬值的原因与影响 - 市场担心，在韩国降息周期接近尾声之际，美国降息次数可能少于预期，从而使韩美利差长期维持在较高水平，韩国与美国之间的利差保持在2个百分点，这是自1999年以来的最高水平[5] - 韩国央行货币政策委员会委员表示，韩元贬值会推升通胀、导致居民购买力下降，外汇主管部门需要出手遏制贬值以应对通胀压力[5] - 在本季度，受持续的股市资金外流以及居民海外投资增加的影响，韩元累计大跌超过4%[6] 潜在的政策与市场干预措施 - 若韩元继续走弱、逼近“每1美元兑1500韩元”这一具有强烈心理意义的关口（自2009年以来未再出现），韩国可能会加大干预力度[6] - 国民年金公团作为韩国最大的机构投资者（海外资产规模约达5450亿美元），已重新开始卖出美元、支撑韩元，并可能在汇率来到每美元兑1480至1500韩元区间时变得更加积极[6] - 国民年金将对冲比例上限设定为其全球资产的约15%，并通过多种方式执行，包括卖出美元远期等，在最新一轮操作中，是以允许对最多相当于海外资产5%部分进行对冲的“战术性对冲”计划进行[6] - 市场普遍认为，当局会守住1500韩元这一水平，且外汇当局进行年末汇率管理的预期正在升温[6][7]

日本财务省对日元走势的立场 - 日本财务大臣片山皋月指出近期外汇市场波动剧烈，日元迅速贬值并非由基本面驱动[1] - 财务省重申在应对日元过度波动和投机走势时仍可能采取汇率干预[1] - 该立场与9月日美联合声明中汇率应由市场决定的说法一致[1] 市场对日本央行政策的关注 - 市场将密切关注日本央行行长植田和男于周一发表的讲话[1] - 市场观察焦点在于植田和男是否会释放日本央行在12月货币政策会议上可能加息的信号[1]

日元贬值现状与市场动态 - 日元兑美元汇率加速贬值，上周一度逼近1美元兑158日元，1美元兑160日元的历史性贬值区间再次进入视野 [1] - 当前日元贬值压力迅速加强，与2024年底的情形相似，但日本政府和央行的警惕感更为强烈 [1][3] - 市场分析认为，日美举行货币政策会议的12月中旬之前，是日元是否再次进入历史性贬值局面的分水岭 [5] 日本央行态度与政策立场转变 - 日本央行总裁植田和男在国会答辩中指出，日元贬值的加剧推高进口物价，并成为推高消费者物价的主要原因，强调了与1年前相反的观点 [3] - 央行对日元贬值的警惕感达到1年前无法比拟的水平，并指出汇率波动对物价的影响可能会变大，甚至考虑提前加息 [4] - 相较于2024年底强调进口物价涨幅稳定，当前央行反应具有象征性，显示其作为"物价守护者"的角色强化 [3][4] 日元贬值根源差异分析 - 当前日元贬值的根源是高市早苗政府的积极财政政策引发的财政恶化隐忧，而非2024年底的美元走强 [1][4] - 2024年底的日元贬值处于特朗普行情时期，美元走强是主要侧面，因此对贬值的警惕感未明显加强 [4] - 防止物价上涨导致消费萎缩和经济停滞是高市政府最重要的议题，因此"日元贬值→物价上涨"的前景是必须避免的局面 [4] 政府应对措施与市场预期 - 日本政府逐渐将买入日元的汇率干预纳入视野，财务相片山皋月表示对迅速的日元贬值"不惜采取断然的措施" [4] - 美国投资资金回归本国导致的卖出日元、买入美元在11月中旬告一段落，市场焦点转向12月日美货币政策会议 [5] - 在12月中旬之前，日本政府、央行和市场关于是否进行汇率干预及货币政策走向的心理战将持续 [5]

当前日元贬值态势与市场背景 - 日元兑美元汇率迅速走弱，一度逼近1美元兑158日元，市场关注其是否会进入1美元兑160日元的历史性贬值区间[2] - 此次日元贬值压力在年末临近时迅速加强，与2024年底的情况相似[2] 与2024年底贬值情况的对比 - 2024年底日元曾贬值至1美元兑158.5至158.9日元区间，但当时日本政府和央行未进行买入日元的市场干预[4] - 2025年1月中旬美国特朗普政权上台后，汇率转为日元升值基调[4] 日本央行态度与反应的变化 - 日本央行总裁植田和男在21日的国会答辩中强调，日元贬值加剧正通过推高进口物价而成为推高国内消费者物价的主要原因[8] - 央行对汇率波动可能放大物价影响的警惕性显著增强，甚至考虑提前加息[8] - 此次央行警惕感远高于一年前，当时进口物价同比涨幅稳定，植田总裁曾多次表示进口物价涨幅保持稳定[6] 导致日元贬值的根本原因差异 - 当前日元贬值的根源是高市早苗政府的积极财政政策引发的财政恶化隐忧，而非一年前特朗普行情时期的美元走强[8] - 高市政府的核心议题是防止物价上涨抑制消费并导致经济停滞，因此极力避免“日元贬值→物价上涨”的传导链条[8] 日本政府的潜在行动与市场关键节点 - 日本政府已将买入日元进行汇率干预纳入视野，财务相片山皋月表示将“不惜采取断然的措施”应对迅速的日元贬值[9] - 市场分析认为，12月中旬日美货币政策会议将是关键分水岭，其结果将影响日元是否进入历史性贬值局面[10] - 市场关注12月日本央行是否加息以及美联储是否会降息，在此之前政府、央行与市场的心理战将持续[10]

卢比表现与现状 - 印度卢比是2025年亚洲表现最差的货币，并可能创下自2022年以来的最大年度跌幅 [1] - 卢比在11月21日对美元跌至1美元兑89.4812卢比的历史新低 [2][5] - 自2018年以来，卢比每年都在贬值，其2025年的疲软在美元整体下跌的背景下格外突出 [10][11] 卢比疲软的主要原因 - 主要原因包括美国对印度出口加征更高关税以及外国投资者撤离印度本地股市 [2] - 美国总统特朗普在7月宣布计划征收高于预期的关税，并威胁因印度购买俄罗斯能源和武器进行惩罚，击碎了印度获得优于亚洲其他国家待遇的希望 [4] - 8月，美国将大多数印度出口商品的关税设定为50%（亚洲最高），其中包括针对印度与俄罗斯贸易的25%“二级”惩罚性关税 [4] - 9月，有报道称特朗普敦促欧洲国家对印度进口商品实施类似的俄罗斯相关惩罚性关税，且美国计划将高技术H-1B签证费用从几百美元提高至10万美元 [4] - 外资疯狂撤离印度股市带来额外压力，截至11月25日，外国投资者今年从印度股市撤出近163亿美元，接近2022年创纪录的流出规模 [4] - 印度持续的经常账户赤字（进口多于出口）削弱了对卢比的需求，而台湾、马来西亚、泰国和韩国均保持经常账户盈余 [11] - 美国是印度最大出口市场，因此印度经济受到美国关税的冲击特别严重 [11] 印度储备银行的干预行动与策略 - 为稳定卢比，印度储备银行自7月底以来已出售超过300亿美元的外汇资产，借此在10月中旬避免了汇率创下新低 [2] - 据估算，自7月底以来印度储备银行已消耗约328亿美元外汇 [9] - 印度储备银行行长表示仅在需要抑制过度波动时进行干预，而非瞄准任何对美元的特定汇率目标 [6] - 该国的外汇储备现约为6930亿美元，位居世界前列，足以支付约11个月的进口 [6] - 在2024年12月任命的新行长领导下，央行正采取更不干预的策略 [6] - 11月26日，国际货币基金组织将印度的汇率制度归类为“爬行式调整”，这表明央行会进行小幅渐进的汇率调整，与此前分类表明的较强干预力度不同 [6] - 当卢比在10月中旬逼近1美元兑89卢比时，印度储备银行感到震惊并誓言将干预直至汇率走强，但这之后汇率再次下跌 [9] - 一些分析师认为，在贸易逆差扩大、投资组合流入疲软和外汇储备减少的情况下，印度储备银行在1美元兑88.8卢比左右的捍卫行动难以为继 [9] - 分析师推测，印度储备银行希望保留外汇储备，以应对可能延迟的美印贸易谈判，11月21日未干预可能是一种战术 [2][9] 卢比疲软的影响 - 卢比贬值使印度商品和服务在海外更便宜，提升了出口竞争力，有助于抵消出口商面临的关税压力 [12] - 印度是全球最大侨汇接收国，2024年流入金额达创纪录的1370亿美元，货币贬值意味着每1美元侨汇可兑换更多卢比，提高家庭收入和消费 [12] - 卢比贬值使进口更昂贵，推高了石油、化肥和电子产品等必需品的成本，而印度大部分此类商品依赖海外进口 [12] 未来前景与关键节点 - 卢比目前处于关键节点，美印贸易关系的可能改善及关税税率下调或可缓解汇率压力，但若未能实现，印度储备银行可能被迫进一步支撑卢比 [3] - 5月初卢比最强时曾涨至1美元兑83.7538卢比，当时投资者正押注印度将成为首批与美国达成贸易协议的国家之一 [4]

日本财务省对日元汇率的立场 - 日本财务相片山皋月对近期日元贬值的走势表示忧虑，认为其非常单方面且急剧 [2][4] - 财务省将根据9月发布的日美财长联合声明的思路，视情况采取适当的应对措施 [2] - 汇率干预被强调为应对过度波动或无序走势的一个选项，当然可以考虑 [2][4] - 财务省认为外汇汇率应反映经济基本面，保持稳定波动很重要 [4]

外汇市场动态 - 日本财务大臣指出近期外汇市场出现单边且非常快速的波动 [1] - 日本当局将根据美日外汇协议采取适当行动应对汇率波动 [1] - 汇率干预是日本财务省可考虑的可行选项 [1]

全球汇市动态与美元走势 - 全球股市波动加剧导致美元自9月以来持续上涨，非美货币尤其是亚洲货币普遍走弱[1] - 美国货币市场“钱荒”和风险资产泡沫担忧激发美元避险需求，美联储12月降息预期减弱助涨美元多头[5] - 非美央行降息进程接近尾声，日本央行下一次加息时间表被推迟，利差因素利好美元[5] 日元汇率表现与压力 - 美元兑日元汇率升破157关口，刷新今年1月以来新高，日元指数9月底以来跌幅达3%，为G10货币中跌幅最大[1][3] - 日本政府推行激进财政支出政策引发市场对财政恶化的警惕，导致抛售日元压力[1] - 欧元兑日元升至181.44，为1999年欧元诞生以来最高纪录水平[3] - 日本财务大臣加强汇率警告，确认与央行及增长战略大臣共同监测市场动态[3] 韩元及其他亚洲货币表现 - 韩元过去一个月累计暴跌约3%，是继日元之外亚洲跌幅最大的货币[3] - 韩国官员表示将联合包括国民年金公团在内的主要市场参与者捍卫本币汇率，应对居民海外投资造成的失衡[3] - 印度卢比和菲律宾比索过去两个月均创下历史收盘新低，印度卢比今年已贬值逾3%[4] - 印度央行为防止汇率跌破1美元兑88.80卢比的历史低点，近几周在境内外市场积极干预[4] 亚洲央行外汇储备与应对措施 - 亚洲地区主要央行今年增持逾4000亿美元储备，10家最大货币当局储备总额接近8万亿美元[5] - 中国和日本是今年外汇储备增长最多的亚洲经济体，美元走弱推高非美元资产价值及金价上涨提升储备总额[5] - 亚太地区各国进口覆盖率处于宽裕水平，外汇储备充裕[6] - 各国当局可动用不同手段，日本常采取口头警告，马来西亚鼓励海外收益汇回[6] - 亚洲央行需警惕美国财政部对汇率操纵的指控及其对未来贸易协议进程的影响[6]

外汇市场动态 - 日元汇率跌至1美元兑157日元区间 为自1月中旬以来时隔约10个月的低点 [2] - 对欧元汇率跌至1欧元兑181日元出头 刷新历史最弱水平 [2] - 从美国东部时间19日凌晨起 日元在大约10小时内对美元下跌1日元 [4] 市场驱动因素 - 高市早苗政权提出积极财政政策 引发市场对日本财政恶化的警惕 导致抛售日元压力 [2] - 日本财务相 经济财政相及日本银行总裁举行三方会谈 但未提及日元贬值等具体议题 降低市场对汇率干预的预期 [2][4] - 美联储降息节奏不确定性带来影响 10月FOMC会议纪要显示不少与会者预计年底前维持利率不变 [6] - 美国利率期货市场预测12月维持利率不变概率超六成 较前一天的约五成大幅上升 [6]

调查核心观点 - 美国银行调查显示约三分之一受访者预计日元为2026年最具回报潜力的主要货币 [1] - 黄金与美元紧随其后 仅3%受访者选择英镑 [1] - 调查覆盖172名资产管理规模合计4750亿美元的投资者 [1] 日元当前表现与预期对比 - 美元兑日元年内仅上涨1% 在十国集团货币中表现垫底 [1] - 投资者看涨情绪源于日元当前被显著低估的状态 [1] 影响日元的市场因素 - 日本央行对加息前景模糊表态及新任首相支持宽松货币政策导致日元疲软 [1] - 高市政府筹备超出预期的财政支出计划抑制货币政策正常化信心 [1] - 国际资本对日本资产持续低配 基金经理对日本股票净低配比例达4%且维持超一年 [1] 其他主要资产表现 - 黄金价格年内创历史新高 受益于央行购金及散户避险需求 [2] - 彭博美元指数年内下跌约7% 有望录得2017年以来最差年度表现 [2] 潜在市场干预与风险 - 市场关注日本当局汇率干预动向 2024年日元跌破1美元兑160日元时政府曾干预 [2] - 投机者倾向买入美元兑日元试探财务省容忍度 口头警告边际影响减弱 [2] - 美国财政部11月发布外汇报告可能使美元兑日元反弹势头暴露 [2]