继越南之后，又一个东南亚国家在压力下"低头"，火速与美国签署对等关税协议。 据日本《读卖新闻》7月5日报道，柬埔寨政府宣布已与美国在关税谈判中达成协议，成为与特朗普政府达成关税协议的第二个东南亚 国家。 根据美方此前表态，若未达成协议，柬埔寨将被征收高达49%的对等关税。 这项税率，是目前美国针对东南亚国家中设定的最高一档。 2024年，柬埔寨出口总额为262亿美元，其中大约40%都是出口到美国市场。 这些出口产品里，纺织品和制鞋业占了大头，是柬埔寨对美国出口的核心产业。 一旦高关税正式生效，对柬埔寨的出口依赖型经济将会造成严重冲击。 根据世界银行测算，49%关税一旦执行，柬埔寨国内生产总值将下降3.2%，会有25万人失业。 协议达成后，美方对柬埔寨的关税暂时下降至20%。 不过这个协议的内容远不止税率那么简单。 据相关消息透露，这个协议中还包含了"原产地追踪"与"第三方规避"的条款。 美方要求柬方加强对出口产品的原材料的来源监管，防止其他国家借着柬埔寨的名义，往美国中转卖商品，躲避美国的关税。 柬埔寨副首相孙展拓 根据柬埔寨工业部的数据显示，当地很多服装出口企业的原材料都得靠进口，其中大部分都是从中国进口的 ...

利率下调预期下，新一轮保险"降息"启幕。 近日，合资人身险公司同方全球人寿打响市场"第一枪"，两款新分红险产品预定利率从目前行业上限2%下调 50BP至1.5%，引发市场强烈关注。 "让投资端有更多的灵活性，从长远来看，可能达到更高的投资回报率，对于保险公司和客户来说可以实现'双 赢'。"同方全球人寿副总经理童伯宁近日接受券商中国记者专访，详谈率先调整产品利率背后的思考以及低利 率应对之道。 着眼未来布局当下 谈起陡峭下行的10年期国债收益率曲线，童伯宁表示高度关注。2023年以来，10年期国债到期收益率单边快速 下行，并且始终在普通型寿险产品预定利率上限的下方。 童伯宁有超过30年国内外保险行业从业经验，加入同方全球人寿前，曾先后在美国曙光国民人寿（Aurora National Life Assurance）、全美人寿（Transamerica Life）、美国大都会集团（MetLife）、荷兰全球人寿保险 集团等保险公司的关键岗位任职。 见证和亲历了多国保险业经历低利率周期的阵痛历程，让童伯宁对于"利差风险"始终保持着谨慎和敬畏。例 如，日本寿险业在20世纪90年代前以高预定利率产品为主，随后低利率环境 ...

监管政策核心内容 - 国家金融监管总局下发文件要求保险公司审慎确定分红险年度分红水平，不得脱离资产负债与实际投资收益随意抬高分红水平，避免行业过度竞争[1] - 监管设定六类重点情形，要求保险公司在拟定红利水平达到条件时必须充分论证必要性并报资产负债管理委员会审议[2] - 六类情形包括：拟分红率超过历史投资收益率、特别准备金为负、设立时间不足三年且分红水平超过行业平均3.2%、不同监管评级公司分红水平限制等[3] - 监管明确要求保险公司不得偏离账户实际情况抬高分红水平搞"内卷式"竞争，违反者将面临监管约谈、责令整改等措施[4] 行业现状与影响 - 低利率环境下分红险凭借"固定收益+浮动红利"特征成为险企主推产品，但存在盲目抬高分红导致利差损风险[1] - 2024年3月监管发布"限高令"，中小型保险公司分红险不得高于3.2%，大型保险公司不得高于3.0%[5] - 新政实施后行业加速分化，头部险企优势凸显可维持较高分红，中小险企通过高分红揽客空间被大幅压缩[6] - 合资险企如同方全球人寿、中意人寿等已推出1.5%预定利率的分红险产品，市场逐步进入"1.5%时代"[9] 利差损风险应对 - 利差损风险是保险公司健康运营的头号威胁，指投资收益低于保险合同平均预定利率造成的亏损[7] - 监管部门通过下调人身险产品预定利率上限和建立动态调整机制应对利差损风险[7] - 2024年新备案分红型保险产品预定利率上限为2.0%，万能型产品最低保证利率上限为1.5%[7] - 预定利率与市场利率挂钩动态调整，参考5年期以上LPR、存款基准利率等长期利率确定基准值[8] 产品结构调整 - 保险业新"国十条"提出推进产品转型升级，支持浮动收益型保险发展[3] - 监管鼓励险企发展浮动收益类产品以降低负债端刚性成本，平稳度过低利率周期[4] - 行业积极围绕"固定+浮动"收益机制布局，同方全球人寿等公司已下调分红险预定利率至1.5%[9] - 预定利率研究值呈下降趋势，1月和4月发布的普通型人身保险产品预定利率研究值分别为2.34%和2.13%[9]

中泰证券非银金融首席分析师葛玉翔对第一财经表示，其实从去年开始，分红险等浮动收益产品的负债 成本就已在压降。此次的《监管意见》，整体定调思路仍旧以要求保险公司谨慎分红为主。 从具体要求来说，《监管意见》给出了六种情形，一旦保险公司存在这些情形，应当充分论证拟分红水 平的必要性、合理性和可持续性，提交资产负债管理委员会审定后实施。 这六种情形分别为：拟分红水平对应的投资收益率超过公司分红保险账户过去3年平均财务投资收益率 和综合投资收益率的较低者的；分红保险账户特别储备为负值，或者当期分红实施后分红保险账户特别 储备将为负值的；设立时间不足3年或公司监管评级为1级~3级的分红保险账户，拟分红水平超过人身 保险业过去3年平均财务收益率（3.20%）的；公司监管评级为4级~5级，且分红保险账户拟分红水平超 过产品预定利率的；公司产品、精算、投资、财务等资产负债管理职能部门认为需要提交审议的其他情 形。 低利率环境下，分红险脱颖而出，成为保险公司竞相主推的"C位"产品，其分红水平和经营状况也越发 受到市场与监管的密切关注。 "这次文件中提到的几个情形，针对的确实是保险公司在确定分红水平时的风险点，也考虑了不同消费 者 ...

核心观点 - A股上市险企较沪深300指数大幅欠配，公募新规有望推动增量资金流入，保险板块下阶段有望迎来增量资金流入 [4] - 新增负债成本显著优化，分红险转型进程超预期，利差损风险管控成效逐步显现，看好后续产品结构优化成效及其对于压降刚性负债成本的积极作用 [4] - 险资入市提速，一揽子支持政策精准疏通“堵点”，保险资金运用余额增长的可持续性预计较强，险资提升入市比重内部、外部兼具驱动力 [4] - 当前保险板块兼具基本面及资金面催化，推荐新华保险、中国平安、中国人保、中国太保、友邦保险、众安在线 [4] 资金面：公募新规影响下，板块有望迎来增量资金流入 保险板块跑赢大盘，政策利好、业绩修复是核心看点 - 截至6月6日，年初以来申万保险II指数上涨1.0%，跑赢沪深300指数2.6pct [7] 公募新规影响下，板块有望迎来增量资金流入 - 公募新规影响下，保险板块作为欠配板块有望迎来增量资金流入，预计公募基金将逐步修正行业配置 [12] - 非银板块较沪深300指数大幅欠配，截至一季度末，股票型基金重仓股非银板块配置比例较沪深300指数欠配9.68%，仅次于银行（9.73%），保险板块有望迎来增量资金流入 [12] - 非银板块内沪深300成分股严重欠配，中国平安差值位居第一，上市保险公司欠配比例中国平安（2.38pct）、中国太保（0.37pct）、中国人寿（0.29pct）、新华保险（0.17pct）、中国人保（0.10pct） [13] - 锚定dps增长的分红策略有望成为共识，部分标的股息率具有吸引力，2024年全年部分上市险企每股分红同比增长，当前上市险企股息率位于1.6%-6.6%区间 [16] 负债端：新增负债成本显著优化，分红险转型进程超预期 寿险：新增负债成本显著优化，分红险转型进程超预期 - 预定利率预计将于3Q25再次下调，低利率环境下，构建预定利率动态调整机制有助于确保新单销售时做好资、负匹配，有利于提升产品调整的可预期性，降低负债端业务波动 [22] - 调结构、优成本成效显现，上市险企新增负债成本同比改善，2024年上市险企NBV打平收益率和VIF打平收益率表现显示新增负债成本降幅明显，部分险企存量负债成本下滑 [25] - 分红险转型进程超预期，本轮产品策略向分红险调整本质上是由保险公司经营需求驱动的，1Q25以来分红险转型进程超预期，看好产品结构优化成效及其对于压降刚性负债成本的积极作用 [29] - 渠道：预计代理人规模队伍仍有调整，个险“报行合一”及代理人分级态势下，预计代理人规模波动仍将持续，但将对高质量队伍建设形成明显正向推动 [33] - 渠道：建议弱化对于队伍规模的关注，聚焦核心人力规模及产能，新形势下建议弱化对于代理人队伍总规模的关注，重点聚焦业务基本盘是否得到进一步夯实 [35] - 渠道：重视银保渠道的长期增长潜力，“报行合一”落地后，渠道NBVM大幅提升，险企对于银保渠道的定位逐步转为价值增长的关键驱动力及新客获客的关键渠道 [39] 财险：头部公司COR优化策略有望逐步显现 - 车险步入存量市场经营，新能源车险新规有望推动盈利能力改善，头部财险公司经营思路从此前的规模扩张逐步转变为增速受限态势下的利润最大化，新能源车险新规有望推动新能源车险COR改善 [45] - 非车险“报行合一”箭在弦上，“内卷式”竞争有望得到大幅缓解，“老三家”非车险经营策略分化，非车险“报行合一”有望推动承保表现持续改善 [51] 资产端：险资入市提速，一揽子支持政策精准疏通“堵点” 险资为中长期资金入市的中坚力量，提升入市比重内部、外部均有驱动力 - 险资为中长期资金入市的中坚力量，保险资金运用余额增长的可持续性预计较强，大力发展长期分红险为下阶段优化负债成本、提升权益配置比例的重要抓手 [57] 一揽子支持政策精准疏通“堵点” - 政策聚焦疏通险资入市“堵点”，已推出多项政策，待推出政策也在明确中，增量资金投向预期多元化 [58] 险资权益配置上限超预期放松 - 险资权益配置上限迎来进一步政策放松，以2024年末为基准，测算保险公司权益配置上限提升5055亿元，静态估算险资2024年末较新规则下监管上限仍有2.72万亿元的权益增配空间 [62] - 股票投资风险因子再迎10%调降，有效降低股票投资的资本占用水平，进一步打开险资权益配置上限，建议关注后续进一步优化偿付能力的举措对于权益配置比例的正向影响 [63] 长期股票投资试点持续扩容，三批试点规模合计达2220亿元 - 长期股票投资试点持续扩容，截至目前，三批试点规模合计达2220亿元，监管明确将进一步扩大保险资金长期投资试点范围 [64] 险企举牌热潮延续，高股息、高ROE标的更受青睐 - 长端利率下行、中长期资金入市及新会计准则落地背景下，2024年以来保险机构再迎举牌热潮，本轮举牌热潮背后的动因可分为5类 [67][72] - 本轮举牌热潮中高股息、高ROE标的更受青睐，截至6月10日，2024年以来获险资举牌次数前5的行业包括银行、公用事业等，举牌公司股息率和ROE有一定特征 [73] 投资分析意见 - 当前保险板块兼具基本面及资金面催化，从基本面和资金面角度看，保险板块有望迎来新单表现改善、新增负债成本下调、增量资金流入等积极变化，推荐新华保险、中国平安、中国人保、中国太保、友邦保险、众安在线 [83]

存款利率下行推动寿险保费高增 南方财经全媒体记者 林汉垚 北京报道 伴随着2022年4月以来存款挂牌利率的七次下调，储蓄型寿险产品相对吸引力显著提升，2022年以来， 全国寿险业务原保险保费收入连续三年正增长，且增速不断加快。 存款利息下调背后是整个市场利率的下行。在利率下行的趋势下，储蓄型寿险产品吸引力凸显，成为居 民财富管理的重要选项，但与此同时，险企也要防范利差损风险。 当然，从长远看，在低利率环境下，保险公司需要从"储蓄替代"向"风险保障+长期财务规划"价值回 归。这意味着保险公司要更加注重保险产品的风险保障功能，引导消费者树立正确的保险观念，将保险 作为风险管理的工具，而不仅仅是储蓄的替代品，产品设计上宜更加注重风险保障功能，提高保险产品 的保障额度和保障范围。 2022年4月，中国人民银行指导利率自律机制建立存款利率市场化调整机制，参考以10年期国债收益率 为代表的债券市场利率和1年期贷款市场报价利率（LPR）为代表的贷款利率调整存款利率水平。 该机制建立后，存款挂牌利率已经历多次调降，主要商业银行分别于2022年9月、2023年6月、2023年9 月、2023年12月、2024年7月、2024年 ...

国外 1. 高盛：美元兑欧元融资需求减弱 高盛股票策略师表示，特朗普税收法案中被称为"报复税"的条款可能会削弱外国投资者对美国资产的兴 趣，并重新引发投资者对欧洲市场的关注。该措施，即第899条款，赋予美国对拥有美国投资的外国人 征收最高20%税收的权力。策略师指出，到2024年第四季度，欧洲投资者对美国的投资比例从2009年的 15%上升至45%，但现在有迹象表明，这一比例出现了逆转。欧洲投资者对欧洲大陆前景的信心增强， 该区域内投资势头也在上升。自2025年初以来，欧洲斯托克600指数已累涨8%。 3. 荷兰国际：荷兰政府的危机可能拖慢与欧盟相关的决定 荷兰国际集团首席执行官Steven van Rijswijk说，荷兰政府的垮台可能会拖慢与欧洲拟议投资热潮相关 的决策。Van Rijswijk周二表示，欧洲面临自冷战以来最大的安全倡议和关税不确定性之际，政府需要 在数字和国防基础设施投资等领域发挥积极作用。"需要做出许多重大决定，不仅要单独做出，还要与 其他欧洲国家一起做出这些决定，推动欧洲成为一个更强大的大陆。这是一个重要的时刻。"他说："美 国给我们敲响了警钟，作为欧洲人，我们应该更好地保护自己，我 ...

报告核心观点 - 近期人民币升值预期和公募改革提升 A/H 市场流动性，带动保险股上涨；寿险产品预定利率有望三季度下调，改善成本收益倒挂，提升销售动能；当前保险股估值处历史低位，虽有利差损担忧，但在流动性和基本面改善背景下，下半年保险板块或获不错收益，建议关注中国太保、中国平安、友邦保险、中国人保 [1] 流动性向好助推估值 - 前期关税谈判结果向好提升陆港两地投资者情绪，港股人民币升值预期渐强，5 月香港本地隔夜 HIBOR 利率降 447bps 至 0.03%，市场流动性充裕，人民币升值利于非贸易金融股，A股关注公募改革，或提升市场流动性，支撑保险股估值 [15] - 截至 2025 年 5 月 30 日，多数上市保险公司年初至今股价上涨，A股中国人保 A 涨幅最高达 9%，港股表现优于 A 股，恒生指数年初至今涨 16.1%，上证微跌 0.1%，港股众安在线和新华保险 H 涨幅居前 [16] - 4 月特朗普签署“对等关税”行政令致指数下滑后回升，5 月 12 日中美关税缓和，港股表现持续，A股上涨后回落，港股受人民币升值推动，A股关注公募改革 [22] - 本轮关税博弈中国经济韧性好，人民币名义汇率竞争力强，出口占比上升，2025 年以来人民币兑一篮子货币贬值 5.0%，通胀低于全球，贬值预期或消退，升值预期渐显 [26] - 长期看人民币走强时港股成交额上涨，人民币升值使人民币资产价值重估，联系汇率制度下港币触及强方兑换保证，香港金管局操作提升市场流动性，资金涌入香港致资产价格通胀 [29][30] - 2024 年 9 月后港股成交额与宏观因素背离，或因政策利好和科技主题行情推升市场情绪，但宏观因素与成交额长期相关 [31] - 关税政策缓和后多数 H 股保险股温和上涨，5 月 12 日至 30 日友邦保险涨幅最高达 6%，汇率波动性大于保险股估值，大幅波动时二者相关性强 [35][36] - 2025 年 5 月 7 日证监会发布方案强调业绩基准约束，主动偏股型公募基金在保险业仓位低，多数 A 股保险股 5 月 12 日至 30 日上涨，中国人保 A 涨幅 10.6% [43] 预定利率下调或改善基本面表现 - 寿险产品预定利率有望三季度下调，预计 7 月宣布、9 月落地，下调将改善新单价值率，降低成本收益倒挂，提升销售积极性，成行业基本面改善契机 [46] - 本轮预定利率下调始于 2023 年，一年多下调 100bps，降低新单资金成本，防范利差损，过去两年下调长期投资收益假设 100bps，调降预定利率和投资收益假设对产品价值率影响相互对冲，“报行合一”政策支撑价值率提升 [47] - 传统/分红险当前预定利率为 2.5%/2.0%，预计传统险三季度或由 2.5%下调至 2.0%，分红险下调情况待定，长期投资收益假设调整也待观察 [48] - 2023 - 2024 年下调预定利率提升新业务价值率，但下调投资收益率和风险贴现率假设不利报告口径价值率，代理人渠道价值率同口径上升，银保渠道 2024 年价值率大幅上升 [49] - 预定利率下调降低新单资金成本，改善盈利状况，年初寿险新单成本收益倒挂，若传统险预定利率降至 2.0%，有望改善倒挂 [56] - 预定利率下调常引发“炒停售”，不利保险公司，今年上市公司新单保费增长主要由银保渠道贡献，代理人渠道因成本收益倒挂和报行合一政策销售受压 [57][58] - 银保业务 2024 年“报行合一”后调整进入新稳态，手续费下降，银行重拾销售积极性，取消“一对三”限制使大公司扩张网点，2025 年大公司银保业务亮眼 [59] - 若预定利率下调改善成本收益倒挂，保险公司销售积极性将提升，代理人渠道进入新销售常态，绩优代理人销售动能或提高 [60] - 2025 年 1 月建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制，保险行业协会每季度发布预定利率研究值，作为调整基础，保险公司预定利率可低于监管上限 [62] - 2025 年 1 月和 4 月研究值为 2.34%/2.13%，二季度利率下降，若 6 月国债利率不变，7 月研究值或降，或触发下调预定利率 [63] - 预定利率动态调整机制包括每季度计算研究值、最快 2 个季度调整一次、调整幅度为 25bps 整数倍、调整期 2 个月、分红万能产品跟随传统产品调整 [66] 估值仍在低位 - 内含价值（EV）涵盖未来利润，评价长期寿险业务更公平，但基于旧会计准则，市场对假设存疑，制约 PEV 指标有效性，截至 2025 年 5 月 30 日，A股/港股 PEV 平均为 0.70x/0.48x [67] - PB 估值合理性上升，因当前利率压力是寿险业最大挑战，净资产反映较多利率信息，截至 2025 年 5 月 30 日，A股/港股 PB 平均为 1.52x/0.95x [68] - 探讨 PE 估值可能性，中资平安、太保和友邦保险披露营运利润，可参考营运 PE，截至 5 月 30 日，中国平安 A/H、中国太保 A/H、友邦保险营运 PE 分别为 7.7x/6.1x/9.6x/6.3x/14.1x；用保险服务业绩构建类似 PE 指标，不同公司差异大 [69] PEV 指标如何审视 - 保险公司常用 PEV 估值，内含价值由有效业务价值（VIF）和经调整净资产（ANW）构成，能全面评估公司价值，当前保险公司 PEV 处历史低位，A股估值多数时间高于 H 股 [70] - EV 和 VIF 计算基于投资收益率和风险贴现率假设，市场难以认可，当前上市保险公司投资收益率假设为 4.0%，风险贴现率为 7.2% - 8.5%，2024 年净投资收益率平均约 3.4%，未来或下滑，保险股 PEV 多低于 1x [74] - 近 10 年 6 家上市保险公司 VIF 占寿险 EV 比例下滑，2024 年太保寿险 EV 中 VIF 占比最高为 51%，中国太平最低为 25%，若假设调整，VIF 占比或进一步下降 [75] - 上市保险公司寿险业务调整后净资产普遍高于净资产，新华保险 ANW/净资产比例最高为 1.97，平安最接近，资产计量范围和准备金调整影响 ANW，VIF 占比降低、ANW 高于会计净资产使 EV 意义让投资者困惑 [81] PB 的合理性 - 新准则下保险公司负债主要是准备金，资产主要是投资资产，净资产对利率敏感，能反映利差损风险，PB 估值合理，PB 估值 2018 年以来下行，2023 年以来相对平稳，截至 2025 年 5 月 30 日，A股/港股 PB 平均为 1.52x/0.95x [84] - EV 普遍大于净资产，多数公司 EV/净资产上升，2024 年中国人寿和新华保险 EV/净资产高达 2.7，中国人保为 1.3 [87] PE 的可能性 - 新会计准则下保险公司净利润受投资波动影响大，参考性弱，营运利润过滤投资波动，反映主业经营表现，平安、太保和友邦保险可用营运 PE 估值，截至 5 月 30 日，中国平安 A/H、中国太保 A/H、友邦保险营运 PE 分别为 7.7x/6.1x/9.6x/6.3x/14.1x [95] - 保险服务业绩反映保险公司真实经营能力，可用于估值，尝试用“市值/保险服务业绩”构建类似 PE 指标，中国人寿该指标因 2024 年业绩下滑较高，1Q25 业绩反弹后或回落 [102] 利率风险压制估值 - 利差损担忧是压制寿险公司估值最大因素，市场利率下滑压制投资收益，负债刚性成本下降慢，资产负债久期匹配衡量资产负债表稳健性，中国太保、中国平安匹配程度较好 [105] 净资产对利率的敏感性 - 2023 年一季报起上市保险公司采用新准则，传统险账户准备金计量以市场利率为贴现率，平滑期减少，利率波动使资产负债波动大，保险公司需使资产负债波动一致；分红险账户资产负债自动镜像匹配 [106] - 保险公司存在久期错配，利率下行时资产端增值慢于负债端准备金膨胀，导致净资产波动，太保资产负债匹配程度较好，2024 年净资产受影响小 [108] - 资产负债错配对净资产有负面影响，2024 年 7 家上市保险公司合计净资产同比上升，主要因净利润上升，OCI 因资产负债错配拉低净资产 [109] EV 的利率敏感性 - 若风险贴现率和投资收益率假设各下降 50bps，2024 年上市公司 VIF 降幅在 19% - 47%之间，寿险 EV 降幅多数在 10% - 13%，国寿降幅最低为 7%，阳光最高为 16% [115] 重点推荐公司 - 中国太保：1Q25 业绩受交易类债券价格波动影响，寿险 NBV 可比口径同比提升 39.0%，财产险 COR 同比降 0.6pcts 至 97.4%，维持“买入”评级 [120] - 中国平安：1Q25 业绩受交易类债券价格和平安好医生并表影响，剔除影响后营运利润可比口径同比增长 2.4%，寿险 NBV 可比口径同比+34.9%，财产险 COR 同比降 3.0pcts 至 96.6%，维持“买入” [120] - 友邦保险：一季度 NBV 同比增长 13%，中国香港 NBV 增长 16%，内地受假设调整影响下滑，代理人渠道 NBV 同比增长 21%，新业务 CSM 同比提升 16%，重申 2023 - 2026 每股 OPAT 复合年均增长 9 - 11%目标，维持“买入” [120] - 中国人保：1Q25 归母净利润同比提升 43%，人保寿险 NBV 可比口径同比提升 31.5%，财险业务 COR 同比降 3.4pcts 至 94.5%，维持“买入” [120]

随着新一期贷款市场报价利率（LPR）和银行存款利率的接连下调，一年期定期存款利率已经跌 破"1"字头。在此背景下，业内普遍预计，2.5%预定利率产品退场进入倒计时，新一轮预定利率下调即 将到来。 有迹象表明，保险公司正在加大分红险等浮动收益型产品供给。《每日经济新闻》记者不完全统计显 示，截至5月26日，在今年到目前为止上新的340款人寿保险产品中，分红型、万能型等浮动收益型产品 有157款，占比接近五成。 业内人士分析认为，长期看，随着利率不断走低，分红险作为一种类固收产品，能够满足市场需求，规 模增长将具有持续性。 2.5%预定利率产品步入倒计时 市场此前对新一轮存款降息已有预期。近日，六家国有大行和招商银行均于官网公示了最新的人民币存 款挂牌利率。 此次调整，中长期存款利率的降幅更大。具体而言，活期存款下调5BP（基点），整存整取三个月期、 六个月期、一年期、二年期的利率均下调15BP，三年期和五年期利率均下调25BP。 随着银行存款降息的延续，曾被视为"揽储利器"的大额存单产品正逐渐"失宠"。近期，有多家银行在调 降定期存款利率的同时，也同步下调了大额存单产品利率。目前，大额存单产品即将全面迈入"1时 ...

投资资金配置需遵循"能力圈"原则。新手投资者应将可投资资金的50%以内配置于中低风险产品，如债券型基金、银行理财等，这部分资金构成投资组合 的"压舱石"。剩余部分可根据风险承受能力逐步涉足权益类资产，年轻投资者可适当提高股票型基金或指数基金的配置比例，利用长期复利效应。需注意 的是，单只个股或行业主题基金的持仓占比不宜超过总权益资产的20%，以避免过度集中风险。 动态调整机制是保持资金管理有效性的核心。建议每季度进行一次财务健康检查，重点评估三个方面：收入结构变化、支出弹性空间、风险偏好波动。当 职业收入出现显著变动时，需相应调整储蓄率与投资比例；若市场出现极端行情，则需重新测试投资组合的最大回撤承受能力。年度层面，应结合通胀率 与GDP增速，更新长期收益目标，确保资金管理策略与经济周期同频。 资金管理的本质是建立个人与金钱的良性关系。它既非刻板节俭，也非盲目冒险，而是通过数据驱动的决策实现财务资源的优化配置。当新手投资者养成 定期检视、理性决策的习惯后，资金管理将不再是一项任务，而成为掌控人生财务自由的起点。这个过程需要耐心与纪律，但每一步优化都将为未来的财 富增长奠定更坚实的基础。 资金管理是投资活动的根 ...