全球化工并购活动复苏趋势 - 全球化工并购交易量在2023年同比增长17%，显示行业活动步入上行通道[3] - 投资者交易活动逐渐获得动力，采取谨慎且伺机而动的策略[1] - 超过60%的化工高管认为2025年并购活动将比2024年增加或显著增加[9] 并购活动驱动因素 - 战略因素推动并购增加，包括产能过剩、需求疲软、投资组合重组和区域多元化需求[6] - 私募股权面临动用历史高位待投资金的压力，2024年待投资金首次出现年度下降5%，但水平仍高[6] - 欧洲财务赞助方活动在2024年持续反弹，从2020至2022年的低迷期恢复[6] - 私募股权支持公司平均持有期达历史新高，超过30%被基金持有至少五年[9] - 欧洲和亚太地区超过80%的化工高管指出2025年并购首要原因是整合和获取成本协同效应[9] 企业并购与私募股权差异 - 大多数高管预计2025年推动并购活动的将是企业，与战略投资者主导交易流的历史趋势一致[12] - 宏观经济和地缘政治不确定性对财务赞助方影响更大，因其面临更紧迫的回报时间表[12] - 超过90%北美受访者将不利或不清晰的交易估值列为2025年并购主要障碍[12] - 化工公司为应对结构性挑战，超过55%高管计划通过并购使投资组合更具韧性[12] 特种化学品与大宗化学品表现分化 - 特种化学品公司凭借服务于制药和半导体等高增长领域，获得估值溢价[13] - 特种化学品估值倍数比大宗化学品高出约5倍，因利润率的稳定性和终端市场可见性[13] - 大宗和中间体化学品公司面临利润率压缩、定价压力及关税风险，通常以折价交易或分拆出售[13] 创新交易结构发展 - 对价支付、分期交割和或有定价机制在波动市场中已成为标准交易工具[14] - 这些创新结构有助于弥合估值差距并对冲宏观风险，在关税波动和监管不确定背景下尤具吸引力[14][15] 融资环境与交易偏好 - 尽管利率稳定，但行业挑战和地缘政治格局使企业更难获得融资，关税进一步挤压利润率[15] - 融资限制及估值预期错配导致收购方更倾向于小规模交易或少数股权，而非巨额交易[15] - 卖方则倾向于分拆出售而非整体资产出售，以寻求更精简投资组合和现金生成[15] 贸易局势区域化影响 - 超过75%受访者将贸易壁垒、地缘政治不稳定和关税波动列为首要关切，导致交易流区域化[16] - 跨境活动特别是中西资金流动减少，买家优先考虑国内或区域内收购以增强供应链韧性[16] - 35%北美高管预计因关税措施跨境并购意愿减弱，而半数亚太、中东和非洲高管预计跨境交易增加[16] 北美地区并购动态 - 2024年北美企业并购活动同比激增80%，达到420亿美元，为2019年以来最高水平[21] - 大型跨境交易推动增长，例如安姆科以177亿美元收购贝里全球，日本涂料以44亿美元收购AOC[21] - 回岸外包与供应链安全推动交易，国内企业将业务回流，外国生产商通过并购扩大在美产能[21] 亚太地区并购动态 - 2024年亚洲企业并购额同比下降约27%至160亿美元，为十多年来最低水平[22] - 中国企业并购额降至88亿美元，为2013年以来最低点，宏观不确定性和关税紧张抑制交易意愿[22] - 财务投资者并购交易量达137亿美元，为十多年来最高水平，中国财务投资交易达创纪录90亿美元[22] - 本土整合预计将加速，特别是在中国、印度和东南亚的农用化学品和中间体领域[22][23] 中东地区并购动态 - 主权财富基金和国有企业在全球收购中扮演更重要角色，特别是在欧洲和亚洲的特种资产领域[25] - 企业投资者专注于化肥和石化行业内的合资企业，例如ADNOC收购Nova Chemicals和科思创[25] - 关键交易包括沙特阿拉伯矿业公司以15亿美元收购合资磷肥厂股份，沙特阿美以7亿美元增持石化资产股份[25] 欧洲地区并购动态 - 2024年财务赞助方并购活动达41亿美元，从2020至2022年的艰难环境持续复苏[26] - 企业并购额飙升至297亿美元，主要受ADNOC以167亿美元收购科思创驱动[26] - 欧洲公司面临重塑资产组合压力，预计资产剥离增加，ESG仍是影响交易活动的关键因素[26][27]

全球化工行业并购活动 - 2024年全球化工行业并购总额从2023年的571亿美元降至453亿美元，同比下滑21% [1] - 交易数量从75笔锐减至50笔 [1] - 诺维信与科汉森114亿美元的并购交易对全年数据起到支撑作用 [1] - 已宣布但未完成的29笔交易总额达240亿美元，态势延续至2025年 [1] 行业信心与估值趋势 - 盈利能力下滑、市场前景不明朗及利率走高削弱投资者信心 [1] - 通用化学品估值持续低迷，特种化学品估值自2021年以来延续下降趋势 [1] - 企业分拆案例明显增多，杜邦、霍尼韦尔等行业巨头推进相关计划 [2] - 通用化学品交易占比2024年仅36%，远低于50%的历史平均水平 [2] 区域分布与市场表现 - 亚洲占比从2023年的55 4%降至2024年的48%，仍保持领先地位 [2] - 美国份额从2023年的25 7%增至2024年的40% [2] - 欧洲份额从2023年的18 9%下滑至2024年的12%，全年未发生通用化学品公司并购交易 [2] 私募股权与交易结构 - 私募股权公司2024年完成9笔交易，市场份额从2023年的13 5%提升至2024年的18% [2]