丙烯酸乳液行业核心观点 - 丙烯酸乳液是水性涂料主要成膜物质，下游应用广泛覆盖建筑、工业及新兴领域[1] - 中国丙烯酸乳液销售量从2014年181万吨增至2024年957万吨，CAGR达18%，预计2025年达1189万吨[1][11] - 环保政策推动工业领域水性涂料替代油性涂料，带动丙烯酸乳液需求增长[1][11] - 技术发展使应用场景延伸至印刷、化妆品等高端领域[1][11] - 建筑涂料占下游消耗量74%，2024年产量达1353万吨[8] 产业链分析 - 上游原材料包括丙烯酸丁酯、苯乙烯等，中国苯乙烯产能从2019年955万吨增至2024年2273万吨，CAGR 19%[5][7] - 中游为丙烯酸乳液生产制造，形成完整产业链[5] - 下游应用包括建筑涂料（74%）、防水材料、纺织等，建筑领域为高性能涂料首选基料[5][8] 市场格局 - 民营企业占80%产能，外资占12%，合资占8%[13] - 民营企业以苯丙乳液为主占据主要份额，外资企业定位高端市场[13] - 代表企业包括保立佳、卫星化学、巴德富等，保立佳2024年建筑乳液营收12亿元[14][15] - 卫星化学2024年化学品及新材料营收420亿元，高分子新材料突破100亿元[17] 技术特性 - 产品分为纯丙、硅丙、苯丙等类型，具有耐水性、耐候性等优势[3] - 适用于内墙、外墙、防水等多种涂料配方[3] - 与增稠剂配合可生产平光、高光等特种涂料[8] 发展趋势 - 产品高端化：建筑领域需求高耐候性，工业领域需求耐化学腐蚀[19] - 绿色环保化：低VOC、无APEO产品将成为主流，生物基原料应用增加[20] - 服务转型：从产品供应商向综合解决方案服务商转变[21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 保立佳是国内水性丙烯酸乳液行业头部企业，预计市场占有率15%左右，业务覆盖国内外，2024年度实现营业收入21.51亿元，乳液占比93.16% [21] - 2025年公司将锚定“稳固国内市场根基，开拓海外市场未来”两大核心目标，巩固市场地位，完善产能布局，加大研发力度 [21] - 得益于国家政策等因素，水性丙烯酸乳液产业链将趋于完善，应用范围不断拓展，市场需求持续增长，公司将完善布局并拓展新应用渠道 [22] - 国内丙烯酸乳液行业高度市场化，头部企业有竞争优势，中小落后产能将逐步出清，市场集中度将提高，利于公司提升占有率 [23] - 公司是行业内综合实力较强的丙烯酸乳液头部企业，是大部分国内外知名涂料企业的核心供应商之一，未来董事会将完善内部治理推动公司发展 [24] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为保立佳，所属行业是化学制品，接待时间为2025 - 05 - 15，上市公司接待人员有董事长、总经理杨文瑜，独立董事刘树国，董事会秘书李衍昊，财务总监李文清 [16] 详细调研机构 - 接待对象是通过上海证券交易所上证路演中心参加2025年上海辖区上市公司年报集体业绩说明会的投资者，接待对象类型为其它 [17] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - 业绩说明会问答环节，投资者询问公司主营产品市场份额、订单及扭亏转盈信心等问题，董事长回应公司是行业头部企业，市场占有率预计15%左右，2025年将推进相关工作 [21] - 投资者询问经营战略、市场机会、产品应用等问题，公司回应水性丙烯酸乳液产业链前景好，公司将完善布局拓展渠道，国内行业头部企业有优势，中小产能将出清 [22][23] - 董事会秘书表示公司以“技术保立佳”为导向，有核心竞争力 [24] - 独立董事称公司是头部企业和核心供应商，未来将完善内部治理推动发展 [24]