核心观点 - 公募基金持续增配北交所市场，2025年上半年配置市值达223.83亿元，配置比例环比增长0.15个百分点至0.37%，配置系数提升至0.59，连续三个半年度保持增配趋势 [7] - 主动权益类产品大幅入市，配置比例达0.46%，环比增长0.26个百分点，配置系数提升至0.74，持仓市值同比增长116%至112.2亿元 [7][24] - 北证50成分股成为机构化重点，公募持股比例达8.8%，其中主动权益持股占比3.9%，指数基金持股占比4.9%，成分股市值占北交所公募持仓比重达87% [3][60] - 预计后续约百亿增量资金入市，主要来自主题基金开放申购、指数产品多样化及专精特新指数产品发行 [3] 公募配置总体趋势 - 截至2025年上半年，公募配置北交所总市值223.83亿元，环比增长显著，配置比例0.37%（+0.15pct），配置系数0.59（+0.07） [7] - 累计74家公募机构参与北交所投资，约占全市场管理机构数量的45%，其中57家截至2025年中报仍持有仓位 [16] - 头部基金公司如中欧基金、华夏基金、汇添富基金持仓市值领先，2025年上半年分别达22.4亿元、18.4亿元和15.9亿元 [20] - 2025年上半年新进入市场的公募机构包括东方基金、东方阿尔法基金等8家，主要通过选股、指数产品或新股投资方式参与 [18] 主动权益投资分析 - 主动权益基金持仓北交所市值112.2亿元，较2024年下半年增长116%，其中非主题类主动产品持仓73.2亿元，环比增长175% [24][33] - 北交所主题基金2025年至今平均净值增长率69.9%，超额收益14.8%，持仓市值39.0亿元，环比增长54% [25][27] - 主题基金持仓偏离度收敛，相对北证50权重偏离度降至66.5%，环比下降7.83个百分点，反映监管新规下投资纪律增强 [29][30] - 小型主动产品（规模＜2亿元）对北交所覆盖度不足，全市场约45%主动产品规模小于2亿元，其中仅7%持仓北交所 [33][36] - 头部持仓集中度提升，锦波生物、纳科诺尔、同力股份占据近50%持仓市值，新进入CR10个股包括诺思兰德、民士达等 [38][68] 指数化投资发展 - 指数基金持仓市值110.8亿元，环比增长48%，其中北证50指数基金105.0亿元（+46%），其他指数基金5.8亿元（+90%） [47] - 指数增强型产品规模10.6亿元，环比增长162%，产品多样化趋势显著，截至2025年上半年已成立28只北证50指数产品 [47][50] - 6只新指数产品已申报受理，其中3只为指数增强型，预计发行规模约30亿元（按单只5亿份上限） [3][53] - 被动投资覆盖行业广泛，包括新能源（贝特瑞）、TMT（曙光数创）、生物医药（锦波生物）及红利策略（同力股份） [56][57] - 指增产品关注度提升，13只产品持仓北交所，7只为2025年新增，涵盖宽基指数（中证2000）、行业主题（云计算）及策略产品（红利） [55][58] 配置偏好与行业聚焦 - 主动权益增配方向与盈利增速强相关，重点增配美容护理（锦波生物，+26.6%）、医药生物（诺思兰德，+25.9%）、轻工制造（民士达，+42.3%）及机械设备（海能技术，+139.0%） [69][72] - 减配个股中部分景气度仍优，如万通液压（+40.3%）、富士达（+10.5%）、苏轴股份（+11.6%），关注筹码出清后修复弹性 [69][71] - 行业配置集中度较高，美容护理（31.0%）、电力设备（17.6%）、机械设备（16.8%）占据前三位，环比变动分别为+16.7%、-12.3%、+1.1% [73] - 北证50成分股机构化率横向对比仍低于双创指数，指数基金持股比例（4.9%）远低于创业板指（9.9%）和科创50（17.0%），对应潜在指数化空间110-266亿元 [3][66] 未来资金流入预期 - 首批8只北交所主题基金将于2025年11月23日开放申购，假设份额回归5亿份，预计带来增量资金约20亿元 [3][28] - 北证专精特新指数产品预计首批发行10只，单只规模上限5亿份，对应增量规模约50亿元 [3][53] - 全面启用920证券代码后，ETF系统开发启动，2026年上半年有望推出北证50ETF及专精特新ETF [53]

核心观点 - 公募基金持续增配北交所，主动权益产品大规模入市，机构化趋势加速 [1][3][10] - 北证50指数成为机构配置核心，指数基金持股比例仍有较大提升空间 [3][67][73] - 约百亿增量资金有望通过主题基金开放申购、指数产品扩容等渠道进入北交所 [3][60] 公募配置总体情况 - 截至2025H1公募配置北交所市值达223.83亿元，配置比例0.37%（环比+0.15pct），配置系数0.59（环比+0.07）[3][10] - 主动权益产品配置比例达0.46%（环比+0.26pct），配置系数0.74（环比+0.24）[3][10] - 累计74家公募机构参与北交所投资，约占行业45%，中欧基金、华夏基金、汇添富基金持仓市值居前 [3][21][24] 主动权益投资分析 - 主动权益基金持仓市值112.2亿元，较24H2大幅增长116% [3][29] - 北证主题基金2025年至今平均净值增长率69.9%，超额收益14.8% [3][30] - 预计2025年11月首批8只主题基金开放申购可带来约20亿元增量资金 [3][34] - 主题基金相对北证50权重偏离度降至66.5%（环比下降7.83pct）[3][35] - 小型产品（规模<2亿元）对北交所覆盖度不足，持仓产品仅占7% [3][41] 指数化投资趋势 - 北证指数基金持仓市值110.8亿元（环比+48%），其中北证50指数基金105.0亿元（环比+46%）[3][54] - 已成立28只北证50指数产品，合计规模113.22亿元，25Q3新增2只产品 [3][57] - 6只新产品已申报受理，其中3只为指数增强型产品 [3][60][61] - 非主题指数基金规模5.8亿元，涵盖行业主题（新能源/TMT/生物医药）、策略主题（中证红利）和宽基指数 [3][62][63] 机构配置偏好 - 北证50成分股占公募配置市值比重达87%，创历史新高 [3][67] - 主动权益配置高度集中，锦波生物、纳科诺尔、同力股份占据约一半持仓市值 [3][45][76] - 公募持股比例前十个股包括纳科诺尔（25.4%）、民士达（24.2%）、锦波生物（21.1%）[3][72] - 增配方向与盈利增速强相关，重点增配美容护理（+16.7pct）、医药生物（+2.4pct）、轻工制造（+1.5pct）[3][80][83] 发展空间与机遇 - 北证50指数基金持股比例仅4.9%，远低于创业板指（9.9%）和科创50（17.0%）[3][73] - 若指数基金持股比例提升至双创水平，对应增量空间约110-266亿元 [3][73] - 北证专精特新指数产品预计首批发行规模约50亿元 [3][60] - 全面920代码切换后，ETF系统开发将启动，2026年上半年有望推出北证50ETF和专精特新ETF [3][60]