2025年12月，证监会发布的《关于推动不动产投资信托基金（REITs）市场高质量发展有关工作的通知》中提 到，丰富覆盖REITs的指数体系，支持基金管理人开发挂钩相关指数的基金产品，支持符合条件的公募基金将 REITs纳入投资范围。此次指数基金的申报是对前期政策部署的落实，也是完善REITs市场体系的重要创新举措， 其推出具有多重积极意义。一方面，这补齐了我国公募REITs市场指数化投资工具的短板，有利于丰富市场产品 谱系，为市场提供投资跟踪REITs产品的便利渠道。另一方面，也降低了个人投资者的参与门槛，或吸引更多个 人投资者参与，进一步健全市场投资者结构。此外，有望给REITs市场带来增量资金，提升市场运行活力和流动 性。后续建议重点关注首批指数基金的落地节奏以及市场表现，未来随产品落地，不排除指数成分券与非成份券 REITs产品的表现会出现分化，成分券或迎来更为确定性的资金流入；而流动性偏弱、表现靠后的非成分券，可能 面临资金分流压力。 图说资产证券化产品 ——2026年4月 首批REITs指数基金申报，ABS产品发行继续升温 首批REITs指数基金申报，REITs市场进入指数化投资阶段。近日，易方达 ...

量化模型与构建方式 1. **模型名称**：指数成分股调整冲击测算模型[7] **模型构建思路**：基于指数成分股的定期调整，测算被动跟踪指数基金因调仓而产生的资金流入流出对个股造成的交易性冲击[2]。 **模型具体构建过程**： 1. 确定测算范围：选取跟踪被动产品规模超过100亿元的A股股票指数，并剔除本次未发生成分股调整的指数[5][9]。 2. 计算个股净调整规模：对于每只股票，汇总其在所有相关指数中的预计买入金额与预计卖出金额，得到净买入（或净卖出）金额[9]。 * 对于拟被调出个股，采用指数公司截至5月底实际公布的成分股权重计算其卖出权重[9]。 * 对于拟被调入个股，基于截至5月底的成分股自由流通市值测算其买入权重，并对采用股息率、自由现金流等加权方式或设有权重上限的指数进行相应处理[9]。 3. 计算冲击系数：将个股的净调整规模除以其过去两周（10个交易日）的日均成交额，得到冲击系数，用以衡量资金冲击的相对强度[7][9]。具体公式如下： $$effect_{s}={\frac{\sum_{i}^{m}wt_{in}*indexscale_{i}-\sum_{i}^{n}wt_{out}*indexscale_{i}}{avg_{out}}}$$[7] * 公式中，$effect_{s}$ 代表股票$s$的冲击系数。 * $wt_{in}$ 代表股票在指数$i$中的买入权重。 * $wt_{out}$ 代表股票在指数$i$中的卖出权重。 * $indexscale_{i}$ 代表跟踪指数$i$的被动产品总规模。 * $avg_{out}$ 代表股票过去两周（10个交易日）的日均成交额[8]。 * $\sum_{i}^{m}$ 表示对所有相关指数中该股票的买入金额求和。 * $\sum_{i}^{n}$ 表示对所有相关指数中该股票的卖出金额求和。 模型的回测效果 1. **指数成分股调整冲击测算模型**，**预计净买入金额**（以超过5亿元为例）：海光信息48.76亿元、华虹公司37.67亿元、世纪华通35.00亿元、三花智控31.21亿元、源杰科技30.99亿元等[11]。 2. **指数成分股调整冲击测算模型**，**冲击系数**（以大于1为例）：长虹美菱3.44、浙版传媒3.12、江阴银行2.32、润丰股份2.29、仙琚制药2.25、世纪华通2.23、三峡能源2.00等[12][13]。 3. **指数成分股调整冲击测算模型**，**预计净卖出金额**（以超过5亿元为例）：卓胜微-19.85亿元、德业股份-12.69亿元、TCL科技-10.01亿元、天岳先进-9.78亿元、亨通光电-9.53亿元等[15][16]。 4. **指数成分股调整冲击测算模型**，**冲击系数**（以小于-1为例）：桃李面包-4.70、伊力特-4.67、上海莱士-4.22、新希望-3.27、超图软件-2.89、安徽建工-2.45等[17]。