智通财经记者 | 韩理 FOF（基金中的基金）市场今年热度不减，无论在发行数量还是规模上都实现了显著增长。根据Wind数据，今年以来新成立的FOF产品已达59只，合计发行 规模高达534.81亿元，规模远超2024年全年。 业绩层面，FOF整体表现可圈可点。截至10月30日，今年以来，522只FOF中，有169只收益率超过20%，更有11只收益率超过40%。 FOF的优异表现或来源于对股票ETF的配置。以今年业绩最好的FOF——国泰优选领航一年持有期混合FOF为例，该FOF第一大重仓基金是黄金股ETF，持有 市值占基金资产比例达到15.85%。基金经理曾辉在三季报中表示，9月初及时将持仓从稀土ETF为主转换黄金股ETF为主。该基金还配置了电池ETF、黄金产 业股票ETF、稀土产业ETF、香港创新药（QDII-ETF）等基金。 智通财经统计发现，三季度最受FOF追捧的基金中有7只是ETF。其中被持有最多的是华安黄金ETF，有99只FOF的前十大重仓基金中包含该基金。 | 序号 | 代码 | 名称 | 持有基金 | | --- | --- | --- | --- | | 1 | 518880.OF | 华安黄金E ...

市场指数与行业表现 - 主要股指表现分化：上证指数报3987点，近1日下跌0.73%，近5日下跌3.22%，近1月下跌1.64%；深证综指报2518点，近1日下跌1.27%，近5日上涨0.37%，近1月上涨2.44% [1] - 风格指数差异明显：大盘指数近1月上涨1.79%，近6月上涨24.97%；中盘指数近1月上涨0.5%，近6月上涨34.12%；小盘指数近1月上涨0.05%，近6月上涨27.44% [1] - 能源金属行业表现突出：近1月上涨15.07%，近6月上涨92.65%；航运港口近1月上涨6.97%，近6月上涨16.62%；广告营销近1月下跌3.84%，近6月上涨10.13% [1] - 医疗服务Ⅱ行业跌幅居前：近1日下跌3.69%，近1月下跌2.83%，近6月上涨36.13%；游戏II近1日下跌3.63%，近1月下跌12.81%，近6月上涨50.18% [1] 公募基金持仓分析 - 行业配置转向科技板块：2025年三季度主动权益型公募基金加仓创业板，增配通信、传媒、有色金属和电力设备，减仓家用电器、社会服务、汽车等内需消费方向 [2][11] - 电子行业持仓创历史新高：TMT科技板块拥挤度达历史高位，电子持仓占比达到25.7%，超过单一行业20%的经验上限，TMT全产业链持仓占比创40%新高 [11] - 后续行情观察指标：机构持仓高点往往同步市场变化，电子行业2025年归母净利润预计增长54%，2026-2027年增速分别为34%和25%；PPI转正可能推动风格切换至价值股 [11] - 低配板块机会显现：金融板块中非银配置系数较低，周期、地产链显著低配，消费中白酒筹码有望出清，医药内部创新药持仓增至高位而其他子行业减仓 [11] 重点公司业绩表现 - 奥飞数据业绩超预期：2025年前三季度营收18.24亿元，同比增长15.3%；归母净利润1.45亿元，同比增长37.3%；毛利率35%，同比提升9.4个百分点 [3][12][15] - 金雷股份毛利率持续提升：2025年前三季度毛利率24.63%，同比提升1.88个百分点；三季度毛利率26.41%，环比提升1.58个百分点，铸件盈利弹性释放 [14][15] - 海信视像稳健增长：2025年前三季度营收428.30亿元，同比增长5%；归母净利润16.29亿元，同比增长24%；MiniLED产品出货量同比增长108.24% [17][19] - 华峰测控业绩超预期：2025年前三季度收入9.39亿元，同比增长51.21%；归母净利润3.87亿元，同比增长81.57%；SoC测试机8600面向AI、HPC市场 [32][34] 银行业绩与配置价值 - 招商银行营收企稳：2025年三季度单季营收同比增长2.1%，利息净收入同比增长1.7%，财富管理收入同比增长19%，当前股息率近5% [36][39] - 常熟银行业绩领跑：2025年前三季度营收91亿元，同比增长8.2%；归母净利润34亿元，同比增长12.8%；险资和国资股东三季度增持约2.8亿元 [38][40] - 兴业银行价值凸显：2025年前三季度利息净收入同比改善，中期分红率维持在30%以上，当前股息率约5.3%，吸引中长期资金增持 [41][43] - 苏州银行高拨备优势：2025年前三季度拨备覆盖率420%，中期分红比例提升至32.4%，利息净收入同比增长8.9% [42][44] 消费品行业动态 - 贵州茅台增长稳健：2025年前三季度营业总收入1309亿元，同比增长6.32%；归母净利润646.3亿元，同比增长6.25%；直营渠道收入占比39.8% [45][46] - 五粮液主动调整：公司追求长远发展，当前注重压力释放和市场基础夯实 [47] - 山西汾酒收入符合预期：公司维持稳健增长态势，市场表现稳定 [48]

市场指数与行业表现 - 上证指数收盘3987点，单日下跌0.73%，近5日上涨3.22%，近1月上涨1.64% [1] - 深证综指收盘2518点，单日下跌1.27%，近5日上涨0.37%，近1月上涨2.44% [1] - 大盘指数单日下跌0.9%，近1月上涨1.79%，近6月上涨24.97% [1] - 中盘指数单日下跌1.16%，近1月上涨0.5%，近6月上涨34.12% [1] - 小盘指数单日下跌1.03%，近1月上涨0.05%，近6月上涨27.44% [1] - 能源金属行业单日上涨4.28%，近1月上涨15.07%，近6月上涨92.65% [1] - 航运港口行业单日上涨1.32%，近1月上涨6.97%，近6月上涨16.62% [1] - 广告营销行业单日上涨1.06%，近1月下跌3.84%，近6月上涨10.13% [1] - 小金属Ⅱ行业单日上涨1%，近1月上涨12.48%，近6月上涨83.54% [1] - 特钢Ⅱ行业单日上涨0.93%，近1月上涨5.22%，近6月上涨12.66% [1] - 医疗服务Ⅱ行业单日下跌3.69%，近1月下跌2.83%，近6月上涨36.13% [1] - 游戏Ⅱ行业单日下跌3.63%，近1月下跌12.81%，近6月上涨50.18% [1] - 焦炭Ⅱ行业单日下跌3.57%，近1月上涨16.69%，近6月上涨34.31% [1] - 通信设备行业单日下跌3.56%，近1月上涨2.99%，近6月上涨136.39% [1] - 地面兵装Ⅱ行业单日下跌3.05%，近1月上涨6.68%，近6月上涨54.76% [1] 公募基金持仓分析核心观点 - 2025年三季度主动权益型公募基金加仓创业板成分股和科技板块，增配通信、传媒、有色金属和电力设备 [12] - 电子行业持仓占比达到25.7%的高位，超过单一行业20%的经验上限 [12] - TMT全产业链持仓占比创历史新高，达到40% [12] - TMT产业链在融资余额占比将近30%，电子占比15%，均是历史新高 [12] - 机构持仓的高点往往同步于市场变化，行业基本面顶点滞后于持仓和股价1-3个季度 [12] - 根据Wind一致预期，电子行业2025年归母净利润同比增长54%，2026年增长34%，2027年增长25% [12] - 后续影响市场风格切换的主要因子可能在于PPI负增长收敛至转正 [12] - 2025Q3股票型ETF总规模超3.6万亿元，ETF持股市值占比为3.8% [12] - 固收+基金加大权益配置力度，单季度持股市值增长近1000亿元，权益仓位环比提升2.4个百分点至9.9% [12] 重点公司业绩表现 - 奥飞数据2025年前三季度营业收入18.24亿元，同比增长15.3%，归母净利润1.45亿元，同比增长37.3% [3] - 奥飞数据25年前三季度毛利率35%，同比提升9.4个百分点，25Q3毛利率37.6%，环比提升2.4个百分点 [3] - 奥飞数据25年前三季度新增固定资产31.61亿元，在建工程达17.82亿元 [3] - 金雷股份2025年前三季度营收21.19亿元，同比增长61.35%，归母净利润3.05亿元，同比增长104.59% [16] - 金雷股份2025年前三季度毛利率24.63%，同比提升1.88个百分点，三季度毛利率26.41% [16] - 海信视像2025年前三季度营收428.30亿元，同比增长5%，归母净利润16.29亿元，同比增长24% [20] - 海信视像25Q3毛利率14.44%，净利率4.29%，同比提升0.88个百分点 [20] - 比依股份2025年前三季度营收17.56亿元，同比增长19%，归母净利润0.72亿元，同比下降29% [19] - 海力风电2025年前三季度营收36.71亿元，同比增长246.01%，归母净利润3.47亿元，同比增长299.36% [24] - 恒立液压2025年前三季度营收77.90亿元，同比增长12.31%，归母净利润20.87亿元，同比增长16.49% [25] - 欣旺达3Q25营收165.5亿元，同比增长15.2%，归母净利润5.5亿元，同比增长41.5% [27] - 科达利1-3Q25营收106.0亿元，同比增长23%，归母净利润11.8亿元，同比增长17% [31] - 佩蒂股份2025年前三季度营收10.9亿元，同比下降17.7%，归母净利润1.1亿元，同比下降26.6% [31] - 老板电器2025年前三季度营收73.12亿元，同比下降1.14%，归母净利润11.57亿元，同比下降3.73% [34] - 华峰测控2025年前三季度营收9.39亿元，同比增长51.21%，归母净利润3.87亿元，同比增长81.57% [33] - 中国中车2025年前三季度营收1838.65亿元，同比增长20.49%，归母净利润99.64亿元，同比增长37.53% [36] - 贵州茅台2025年前三季度营业总收入1309亿元，同比增长6.32%，归母净利润646.3亿元，同比增长6.25% [47] 银行业绩表现 - 招商银行9M25营收2514亿元，同比下降0.5%，归母净利润1138亿元，同比增长0.5% [40] - 常熟银行9M25营收91亿元，同比增长8.2%，归母净利润34亿元，同比增长12.8% [39] - 兴业银行9M25营收1612亿元，同比下降1.8%，归母净利润631亿元，同比增长0.1% [42] - 苏州银行9M25营收94.8亿元，同比增长2.02%，归母净利润44.8亿元，同比增长7.12% [44]

童文思 今年以来，我国资本市场呈现高质量发展态势，主要股指保持稳健上行趋势，市场活力持续增强。在这 一背景下，宽基ETF(交易型开放式指数基金)凭借其独特优势，正成为个人投资者资产配置的重要选 择。截至目前，宽基ETF在沪市ETF中的占比已接近"半壁江山"。宽基ETF之所以广受青睐，在于其能 够有效规避个人投资者常见的投资行为偏差，同时具备分散化、低成本、高透明度的独特优势。对于缺 乏专业金融知识的个人投资者而言，掌握宽基ETF的投资方法，有助于实现个人财富的稳健增长。 宽基ETF在2025年展现出强劲的市场吸引力，其表现显著优于多数主动管理型基金。在2025年第三季 度，创业板指涨幅达50.4%，科创50指数涨幅49.02%，深证成指涨幅29.25%，三种指数对应的宽基ETF 涨幅超越了大部分主动基金。从长期视角看，近十年间沪深300、中证500、中证1000等宽基指数的年化 收益率稳定在5%—7%区间，而中证2000的年化收益率更是突破9%，与普通偏股型公募基金的收益水平 形成有效互补。 两类投资资金的持续流入，为宽基ETF较好的市场表现提供了双重支撑：一方面，中央汇金体系在2025 年上半年通过二级市场 ...

行业趋势：ETF成为权益类FOF核心配置 - 权益类FOF重仓ETF成为普遍现象，在年内回报率靠前的FOF产品中，前十大重仓基金包含大量ETF，例如渤海汇金优选进取6个月持有FOF重仓9只ETF，工银睿智进取一年FOF和交银智选进取三个月持有FOF均重仓10只ETF [1] - 包含2至3只ETF在权益FOF前十大重仓基金中是比较普遍的情况 [1] - 整体上权益类FOF加大对ETF的配置力度渐成趋势，部分产品在三季度增持了中证新能源汽车产业ETF、上证科创板芯片ETF等 [7] 产品案例：绩优FOF的ETF配置策略 - 年内回报率暂居首位的国泰优选领航一年持有FOF（回报率高达68%）前十大重仓基金中包含8只ETF，其中7只为股票ETF，覆盖黄金产业、新能源车电池、稀土产业、创新药等主题 [2] - 国泰行业轮动FOF的前十大重仓基金均为ETF产品，主要包括黄金产业股票ETF、新能源车电池ETF、稀土产业ETF、港股通科技ETF等 [2] - 其他业绩表现较好的FOF如渤海汇金优选进取6个月持有FOF（回报率超过35%）也重仓了9只ETF [3][4] 业绩驱动：主题ETF贡献显著收益 - 基金经理精准的资产配置能力是关键，前瞻性布局稀土、黄金、创新药相关主题ETF大幅提振基金整体业绩 [4] - 稀土板块ETF因新能源、高端制造行业需求激增及供给端收缩而价格持续走高，黄金ETF作为避险与抗通胀资产受资金青睐，创新药ETF则受益于政策支持与技术突破迎来估值修复 [4] - ETF具有低管理费和投资运作高度透明的优势，能助力FOF有效降低整体投资成本并提高投资效率 [7] 市场表现：FOF业绩与规模分化 - 并非所有绩优FOF都依赖ETF配置，例如易方达优势回报、长江智选3个月持有、广发积极优势3只FOF的重仓基金中均未包含ETF，其年内回报率分别为57.76%、35.91%、35.83% [5][6] - 尽管业绩回暖，部分绩优FOF并未吸引大量净申购，例如国泰优势领航一年持有FOF管理规模为1.13亿元，并在三季度呈现净赎回 [8] - 整体公募FOF市场持续扩容，截至9月末全市场共有515只FOF产品，份额合计1679.06亿份，总规模由6月末的1657亿元增加至1877亿元，增长约13% [9] 产品创新：多元配置FOF兴起 - 公募基金热衷发行多元配置FOF，近期多只产品发行规模达到10亿元以上，今年以来已成立20只（不同份额分开计算）此类产品 [9] - 多元配置FOF以多资产配置策略为核心，将低相关性资产纳入组合，旨在降低整体波动并提升风险收益性价比 [9] - 多资产配置策略对投研团队提出挑战，要求具备跨市场知识、风险评估与管理能力以及动态再平衡能力 [10]

"安徽省作为长三角一体化的重要战略支点，正加速建设具有全国影响力的科技创新策源地。"据华证指 数相关负责人表示，作为安徽省首个聚焦科创企业的指数工具，该指数旨在推动金融市场"看见安 徽""投资安徽""配置安徽"，有效连接政府、企业、投资者，构建"金融-实体-回报"的良性循环，引导金 融活水精准灌溉省内优质科创企业，加速金融与实体经济的"双向奔赴"。 据介绍，"华证安徽科技创新30配置指数"锚定新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保 以及生物产业等战略性新兴产业，构建动态科创投资池。从行业分布看，按申万二级行业分类，其最新 一期样本前三大行业分别为半导体、软件开发、电池，权重合计达45%。 上证报中国证券网讯（张玮华 记者 王敬博）记者近日从上海华证指数金融信息服务有限公司（以下简 称"华证指数"）处获悉，作为由安徽证监局指导，安徽省证券期货业协会、安徽上市公司协会、安徽省 私募基金业协会联合举办的安徽资本市场"以创促长"行动创新举措之一，"华证安徽科技创新30配置指 数"已正式投入市场应用。 值得一提的是，华安证券资产管理有限公司已设立以该指数为权益部分投资标的的混合型集合资产管理 计划。该产品运 ...

行业整体规模 - 全市场公募指数产品规模合计近8万亿元，年内增长达2.1万亿元 [1] - 三季度末规模比二季度末增长1.4万亿元，二季度末比一季度末增长0.7万亿元 [1] - 公募指数产品规模2019年首次突破万亿元，2021年三季度末超2万亿元，2024年三季度末突破5万亿元并逼近8万亿元 [1] 头部公司表现 - 已有两家基金管理人的公募指数产品规模突破万亿元 [1] - 易方达基金以约1.11万亿元规模领跑 [1] - 华夏基金规模约为1.08万亿元紧随其后 [1]

事实上，近期A股出现波动，但整体还是比较强的。比如在老特威胁征收高额关税之下，A股回撤空间非常有限，反而是一有利好刺激指数立马跳涨，这 是典型的牛市特征。 本周一，A股逼近4000点，创10年来新高。 直接导火索是中美谈判有新进展，就解决各自关切的安排达成基本共识。而且过几天还可能有重要见面，市场预期非常积极，带动情绪上升。 从个人角度，目前市场并没有太多收益好的投资项目，生意不好做，存款收益率变小，钱都转到股市里。 这符合我之前的判断，目前的A股是下有支撑，上月推动的状态。 从国家角度，股市对于扭转当前社会预期非常重要。股市上涨了，大家对未来的信心就会变强，进而带动其它行业发展。另外，股市向好不仅可以促进消 费，还是经济转型、高质量发展的关键。想想看，今年科技股的牛市，对于激发今年科技公司的创新创业热情是非常大的。 目前的股市向好还在演绎，想想看，本轮牛市重要标志是成交量在高位，这个高成交量是从去年10月份开始的，能持续到现在说明这轮行情含金量非常 高，不会因为一点风吹草动就结束。 本轮行情既有国家推动，也有个人推动，这从ETF大规模增长能看出： 截至今年9月末，沪市ETF共760只，总市值为40003.1 ...

这与今年 4 月的市场状况形成鲜明对比 —— 当时，美国前总统唐纳德・特朗普（Donald Trump）反复 无常的贸易政策曾引发全球市场动荡。 受市值加权指数产品增长的推动，明晟（MSCI）指数部门在 9 月所在季度的经常性订阅收入同比增长 8.3%，达到 2.426 亿美元。 这一增长推动该公司总营业收入增长近 9.5%，至 7.934 亿美元；与此同时，基于资产规模的手续费收 入增加也对营收增长起到了推动作用。 当前，美国市场持续震荡上行。尽管投资者对劳动力市场裂痕及关税问题仍存担忧，但较低的利率水平 以及对人工智能（AI）领域的乐观情绪，在一定程度上缓解了这些焦虑。 来源：环球市场播报 指数提供商明晟（MSCI）于周二发布报告称，其第三季度利润实现增长。这一增长得益于客户支出增 加，进而推动了对该公司指数产品及分析服务的需求上升。 明晟（MSCI）编制的股票市场指数，是投资基金、养老金计划及资产管理公司所持数万亿美元资产的 业绩基准。这些机构借助该指数衡量投资表现，并为投资决策提供指导。 通常而言，明晟（MSCI）业绩向好，意味着市场对指数化投资及市场数据的需求处于健康状态；反 之，若业绩表现疲软，则 ...

支持人工智能等更多前沿科技领域适用第五套标准 持续深化投资端改革 着力培育耐心资本、长期资本 10月28日，在科创板科创成长层首批新注册企业上市仪式上，上交所理事长邱勇在致辞中表示，下一步将 推进投融资协调发展，提升市场吸引力、竞争力，持续深化投资端改革，着力培育耐心资本、长期资本， 大力发展指数化投资，持续提升上市公司质量和投资价值，加快营造"资金愿意来、企业留得住、投资者 有回报"的市场生态。 积极探索适应科技创新规律的监管方式 10月28日，在科创板科创成长层首批新注册企业上市仪式上，上交所理事长邱勇在致辞中表示，下一步将 积极探索适应科技创新规律的监管方式，不断增强市场对科创企业的信心和预期。 深化发行承销、再融资、并购重组等领域的适配性改革 10月28日，在科创板科创成长层首批新注册企业上市仪式上，上交所理事长邱勇在致辞中表示，下一步， 上交所将提升制度包容性、适应性，深化发行承销、再融资、并购重组等领域的适配性改革，引导各类要 素资源加快向科创领域集聚。 END 点击关键字可查看 潜望系列深度报道丨 股事会专栏 丨 投资小红书 丨 e公司调查 丨 时报会客厅 丨 十大明星私募访谈 丨 暴涨！芯片巨 ...