评级与目标价调整 - 泰格医药A股评级由“中性”上调至“买入”，目标价由62.1元人民币提升至77.1元人民币 [1] - 首次覆盖泰格医药H股并给予“买入”评级，目标价为62.1港元 [1] 投资逻辑与催化剂 - 公司股价涨幅落后于内地医疗板块，当前被视为具吸引力的切入点 [1] - 预期今年第四季新订单增长将加速 [1] - 2026至2028年的盈利能见度提升将推动股价 [1] 行业前景展望 - 行业预计在2025年末至2026年迎来复苏 [1] - 复苏主要受惠于集资额强劲反弹以及授权合作的预付款项增加 [1] - 价格自2024年末企稳后持续上升 [1] 公司财务预测 - 预计2025至2028年核心盈利的年均复合增长率将达到37% [1] - 收入增长预计为中十位数（约13%至17%），由强劲的新订单势头带动 [1] - 2026及2027年每股盈利预测分别上调9%和13% [1] - 预期2026至2028年EBIT利润率将分别上升180、150及190个基点，得益于减值损失降低、营运杠杆改善及成本管控强化 [1] 竞争优势与增长动力 - 财务增长反映公司于国内市场的领导地位及持续的全球扩张 [1]

该行料集团2025至28年核心盈利的年均复合增长率将达37%，由强劲的新订单势头带动收入增长中十位 数(约13%至17%左右)所支持，反映集团于国内市场的领导地位及持续全球扩张。该行将2026至27年每 股盈利预测分别上调9%及13%，并预期2026至28年EBIT利润率将分别上升180、150及190个基点，基于 减值损失降低、营运杠杆改善及成本管控强化。 高盛发布研报称，将泰格医药（300347）A股(300347.SZ)评级由"中性"升至"买入"，目标价由62.1元人 民币升至77.1元人民币，并首次覆盖泰格医药H股(03347)予"买入"评级，目标价62.1港元。该行指，股 份目前升幅仍落后于内地医疗板块，认为现时是具吸引力的切入点，预期今年第四季新订单增长加速， 加上2026至28年的盈利能见度提升，将推动股价。 该行认为行业将出现转折点，料2025年末至26年将迎来复苏，主要受惠于集资额强劲反弹，以及授权合 作的预付款项增加;而价格自2024年末企稳后亦持续上升。 ...

评级与目标价调整 - 高盛将泰格医药A股评级由“中性”上调至“买入”，目标价由62.1元人民币上调至77.1元人民币 [1] - 高盛首次覆盖泰格医药H股，给予“买入”评级，目标价为62.1港元 [1] 投资逻辑与催化剂 - 股份目前升幅仍落后于内地医疗板块，认为现时是具吸引力的切入点 [1] - 预期今年第四季新订单增长加速，加上2026至28年的盈利能见度提升，将推动股价 [1] 行业前景展望 - 行业将出现转折点，预计2025年末至26年将迎来复苏 [1] - 行业复苏主要受惠于集资额强劲反弹，以及授权合作的预付款项增加 [1] - 价格自2024年末企稳后亦持续上升 [1]

1Q25业绩表现 - 公司1Q25收入4.30亿元，同比下滑10.29% [1] - 归母净利润807万元，同比大幅下滑91.94% [1] - 毛利率63.2%，同比下降6.2个百分点 [2] 收入端分析 - 收入下滑主因2H23-1H24医疗行业整顿导致渠道动销不畅，库存较高 [2] - 公司2H24起主动消化渠道库存策略致报表端收入短期承压 [2] - 行业1Q25超声影像诊断设备市场规模同比增长近90%，终端招采持续复苏 [2] 利润端分析 - 毛利率下降因会计政策变更（维保支出从销售费用调整至营业成本）及行业竞争加剧导致部分产品降价 [2] - 归母净利润下滑因收入体量低致固定成本摊薄不足，且人员扩张425人（同比+16%）致员工费用增加 [3] 行业与公司展望 - 行业终端招采持续复苏，4Q24-1Q25复苏趋势明显，库存逐步消化 [2] - 预计全年基本面修复可期，费用率有望随收入复苏及产品高端化压缩 [3] 盈利预测与估值 - 维持2025/2026年EPS预测0.84元、1.13元不变 [4] - 基于DCF估值维持目标价41.6元（WACC 7.6%，永续增长率2.0%），上行空间37.2% [4]