行业与公司概述 - 联影医疗覆盖MRI、CT、X射线、PET-CT、PET-MRI及放疗设备等多条产品线，产品线丰富[2] - 公司成立于2011年，十年内打破GE、飞利浦和西门子在高端影像市场的垄断[3] - 目前拥有超过120款产品，逐步拓展至日本、欧洲和美国等海外市场[3] 研发与核心技术 - 高度重视研发投入，研发支出高于行业平均水平[4] - 自主研发磁共振磁体和CT球管等核心零部件，实现从核心零件到整机生产的全流程覆盖[2][4][5] - 通过核心零部件自研降低成本并提升产品竞争力[4] 业绩表现与增长 - 2018年以来保持高速增长，2020年因疫情CT需求激增，业绩显著提升[2][6] - 2022和2023年业绩回落，但预计2025年盈利能力将继续上升[2][6] - 国内市场份额约为11.8%，在新基建周期中证明了CT和核磁产品能力[10] 医疗设备行业趋势 - 中国医疗设备市场规模2020年达537亿元，年增速约10%[2][7] - 老龄化和设备更新政策推动市场扩容，人均设备保有量提升将促进影像设备持续增长[2][7] - 大部分采购资金来源于国债，减轻医院压力并促进短期需求[7] 国产化率现状 - 中国国产化率偏低但呈上升趋势[8] - X射线领域国产化率较高，CT高端球管接近商业化，核磁共振自主品牌市占率达20%[2][8] - 联影在PET-CT和PET-MRI领域具有优势，医保支付范围扩大促进销量增长[8][9] 国际市场布局 - 进入70多个国家，设立美国、马来西亚、阿联酋、波兰等子公司和研发中心[4][11] - 采取"一核多翼，高举高打"策略，以高端产品（如Pad系列和5T核磁）打开高端市场[11] - 北美市场覆盖超50%州级行政区，欧洲以波兰为起点向西欧扩展[12] - 在印度与当地经销商合作，PET-CT新增占有率第一，完成100台磁共振销售[13] 技术创新与产学研结合 - 与国内外大学合作，医工结合模式推动产品迭代和终端用户认可度[14] - 海外自主品牌销售渠道旨在更好理解临床需求并促进技术创新[14] 未来发展前景 - 国内依靠设备更新和国产化率提升，国际推进本土化建设[15] - 欧洲市场2024年突破后，2025-2026年预计加速发展[12][15] - 国内外业务均有望保持良好增长态势[15]

CT球管行业核心观点 - CT球管是CT设备的核心部件，直接影响成像质量、扫描速度及设备寿命，成本约占CT设备总生产成本的20% [1] - 2024年中国CT球管市场容量35396套（存量25835套+增量9561套），2025年预计达40445套（存量30000套+增量10445套） [1][9] - 售后维修更换需求将远超新增设备需求，单台CT设备生命周期需更换至少5次球管 [9][11] - 国产化进程加速，政策支持推动技术突破，行业进入关键发展期 [1][18] CT球管行业定义及分类 - 通过电子束发射高能X射线实现人体断层扫描，技术类型/冷却方式/应用场景/市场定位为分类维度 [2] - 属于高值医疗耗材，平均使用周期13个月，远低于CT设备10年以上寿命 [9][11] 行业发展环境与政策 - 国家密集出台政策支持国产高端医疗装备及核心部件研发，包括《"十四五"医疗装备产业发展规划》等6项政策 [4][6] - 政策明确攻关CT球管用真空高温轴承、大功率CT球管等关键技术 [6] - 大型医用设备配置许可管理放宽，甲类设备价格限额从3000万元提升至5000万元 [6] 市场发展现状 - 2024年中国CT设备存量51670台（增量9561台），2025年存量预计达60000台（增量10445台） [7] - 存量市场球管需求占比73%（2024年），2025年将提升至74% [1][9] 产业链结构 - 上游：阴极灯丝/阳极靶面等金属材料及零组件 [11] - 中游：CT球管制造，涉及液态金属轴承等核心技术 [11][14] - 下游：CT设备厂商及医疗机构维修市场 [11] 竞争格局 - 国内主要企业：智束科技（首款7001热容量球管）、联影医疗（双极性技术）、斯瑞新材（年产3万套零组件）等14家厂商 [14][15] - 国际厂商仍占主导，国产企业在制造工艺上需突破 [14] - 代表企业昆山医源年产7000只球管，占国产高热容量球管产能70%以上 [16] 发展趋势 - 国产替代加速，政策驱动技术自主创新 [1][18] - 高热容量、长寿命球管成为研发重点方向 [15][16] - 产业链协同升级，上游材料与下游设备联动发展 [11][15]