报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月24日至27日预期中美将于马来会面，出于避险需求及国内买船榨利偏差等原因，10月23日空头大幅减仓带来盘面反弹，短期关注中美贸易谈判进展和南美天气变化，M01整体预期仍偏震荡，建议以观望或短多为主 [9] 根据相关目录分别进行总结 基差数据 - 10月23日，大连豆粕主力合约基差62，较前值跌33；43%豆粕现货基差天津42、日照42、张家港2、东莞 -18、湛江22、防城12，较前值分别跌33、33、13、33、33、43；菜粕现货基差广东58，较前值跌26 [6] 价差数据 - 10月23日，RM1 - 5价差1500，较前值涨27；M1 - 5价差168，较前值涨26；M1 - RM1价差未提及变化；豆粕 - 菜粕现货价差（广东）300，豆粕 - 菜粕盘面价差（主力）599，较前值分别涨23、21 [6][7] 升贴水与榨利数据 - 10月23日，美元兑人民币汇率7.0837，较前值跌20；巴西盘面榨利 - 213元/吨，2025年巴西大豆CNF升贴水各月数据有不同表现 [7] 库存数据 - 国内大豆库存增至高位；油厂豆粕库存下降，饲料企业豆粕库存天数下降 [9] 供给情况 - 受8月后美豆产区降雨偏少影响，USDA预估的2025/26年度美豆单产53.5蒲式耳/英亩预期仍有下调空间；受美国政府停摆影响，USDA作物生长报告延迟公布；巴西大豆种植已拉开序幕，截至10月14日，播种率达11.1%，高于去年同期的9.1%，但低于五年均值16.9%；10月国内大豆预期到港增加，四季度国内豆粕供应预期仍宽松，若中国无法采购美豆，明年一季度的豆粕供应仍需补充，补充来源暂不确定 [8][9] 需求情况 - 畜禽短期预期维持高存栏，产能去化尚不明显，支撑饲用需求，但目前养殖利润呈现亏损，国家政策倾向于控生猪存栏和体重，或影响远月供应；豆粕性价比较高，饲用添加比例高，下游成交表观清淡，提货较好 [9]