发行概况 - 公司计划全球发售90,884,000股股份，其中香港公开发售占9,088,400股（10%），国际发售占81,795,600股（90%），另有15%的超额配股权[2] - 每股发售价范围介于24.20港元至26.20港元，每手200股，入场费约为5,292.85港元[4] - 按最高发售价计算，此次发行最多募集资金约23.81亿港元，公司上市后市值预计在146.62亿至158.74亿港元之间[4] - 招股期为2025年10月31日至11月5日，预计于2025年11月7日在香港联交所挂牌上市[3] 保荐与包销 - 本次发行的联席保荐人为中金公司、中信证券及广发证券（香港），包销商亦为上述三家机构[3][4] 基石投资者 - 本次发行引入了15名基石投资者，合共认购1.39亿美元（约10.80亿港元）的发售股份[5] - 基石投资者包括BA Capital、Arc Avenue、博裕资本（Arcane Nexus）、摩根士丹利（北京顺澳）、鼎晖投资（CDH Emerging Markets）等知名机构，以及南方基金、富国基金、易方达、华夏基金等公募基金[5][6] 募资用途 - 假设发售价为中位数25.20港元，且超额配股权未行使，公司预计募资净额约为21.41亿港元[6] - 约71.4%（约15.29亿港元）的募资净额将用于扩大整体产能及升级生产线[6] - 约11.6%（约2.48亿港元）计划于2026年至2029年用于在非洲、拉丁美洲及中亚进行营销推广活动[6] - 约4.7%（约1.01亿港元）将用于战略收购卫生用品行业的业务[6] - 约9.3%（约1.99亿港元）将用作营运资金及一般公司用途[6] 公司业务与市场地位 - 公司是一家专注于非洲、拉丁美洲、中亚等新兴市场的跨国卫生用品公司，主要开发、制造和销售婴儿纸尿裤、婴儿拉拉裤、卫生巾和湿巾等产品[8] - 根据弗若斯特沙利文报告，2024年按销量计，公司在非洲婴儿纸尿裤市场和卫生巾市场均排名第一，市场份额分别为20.3%和15.6%[8] - 2024年按收入计，公司在非洲婴儿纸尿裤市场和卫生巾市场均排名第二，市场份额分别为17.2%和11.9%[8] - 公司在加纳、肯尼亚、科特迪瓦等多个非洲国家的婴儿纸尿裤和卫生巾市场按收入及销量计均排名第一[8] 股权结构 - 上市后，控股股东沈延昌先生及杨艳娟女士夫妇通过Century BVI持有公司54.75%的股份[7][8] - 其他股东包括多位个人投资者、雇员持股平台以及世界银行集团旗下IFC（持股2.48%）[8] - 本次发行后，公众股东持股比例将为15.00%[8]

公司上市与业务概况 - 公司于8月12日再次向港交所递交招股说明书，此前首次递表因六个月内未通过聆讯而失效 [1] - 公司前身为森大集团内部业务分部，自2009年开始销售快消卫生用品，于2022年独立运营 [1] - 公司是专注于非洲、拉丁美洲及中亚等新兴市场的国际卫生用品公司，产品包括婴儿纸尿裤、婴儿拉拉裤、卫生巾及湿巾 [1] - 公司采用“本地产、本地销”模式，在非洲八个国家设有工厂，并计划利用IPO募资在非洲、拉美和中亚新建工厂和生产线以扩大产能 [1] 财务业绩表现 - 报告期内收入持续增长，2022年、2023年、2024年及2025年前四个月收入分别约为3.20亿美元、4.11亿美元、4.54亿美元、1.61亿美元 [1] - 报告期内利润显著提升，年度/期间利润分别为1839万美元、6468万美元、9511.1万美元、3110.3万美元 [1] - 业绩增长主要得益于深化非洲现有市场销售网络并向全球其他新兴市场扩展，持续提升从首都到农村地区的渗透率并向周边国家出口 [2] 市场竞争与产品定价 - 在非洲婴儿纸尿裤行业前五大参与者中，公司产品定位覆盖中高端、中端及大众市场，零售价格范围为每片9美分至20美分 [3][4] - 竞争对手A公司定位高端及中高档，价格18-25美分；B公司定位中高档及中端，价格12-18美分；C公司定位高端，价格20-28美分；D公司定位中端及大众市场，价格7-13美分 [3][4] - 在非洲卫生巾市场，公司产品定价同样较低，范围为每片4.5美分至8.5美分，定位中高档、中端及大众市场 [4] 盈利能力与成本结构 - 报告期内公司毛利率分别为23.0%、34.9%、35.2%及33.6% [4] - 2025年前四个月，公司整体毛利率同比下降1.3个百分点至33.6%，婴儿纸尿裤毛利率同比下降2.3个百分点至32.9% [4][5] - 同期婴儿纸尿裤单片平均售价同比减少0.01美分 [5] - 宝洁公司婴儿护理和家庭护理业务毛利率达46.04%，显著高于公司婴儿纸尿裤毛利率32.9% [4] - 生产材料成本占总销售成本比例较高，报告期内分别为88.2%、86.0%、85.7%及84.4% [6] - 主要原材料包括SAP、绒毛浆、无纺布等，预计未来几年除无纺布价格下跌外，绒毛浆和SAP价格将上涨 [6] 研发投入与团队 - 报告期内研发开支分别为20万美元、30万美元、50万美元及30万美元，整体投入水平不高 [6] - 截至2025年4月30日，公司研发团队仅有四名员工，负责新产品开发、原材料及产品测试、性能分析比较及生产效率提升 [6]