报告来源 以上内容节选自国泰海通证券已发布的证券研究报告。 报告名称： 核心-卫星框架下的EM主权债投资——可落地的2026海外债策略债券年报；报告日期： 2025.12.19 报告作者： 王一凡（分析师），登记编号：S0880524120001 重要提醒 本订阅号所载内容仅面向国泰海通证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证 券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰海通证券研究服务签约客户，为保证服务质量、 控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的 不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照文末联系方式与我们联系。 2026年海外债市将呈现"温和宽松周期中的利率下移与信用分化"格局，新兴市场主权债迎来重要配置窗口。 全球央行进入分化宽松周期，发达经济体增长动 能放缓，而新兴市场在供应链重塑与制造业外溢推动下维持5-7%的中高速增长，成为全球增长的主要贡献力量。通胀方面，新兴市场整体通胀从5.2%降至 4.0%-4.3%，回落幅度快于发达经济体，为货币政策宽松创造空间。美元指数经历15年强势周期后处于顶部区域， ...

智通财经APP获悉，2025年，新兴市场无视关税、贸易战和全球动荡，取得了两位数的亮眼回报，投资 者正期望明年能够再次取得同样的成绩。 多年来，新兴市场各国政府和央行做出了艰难的政策选择，这使得曾经风险较高的新兴市场资产在美国 和欧洲的政治经济阴云以及日益加剧的地缘政治分裂面前显得稳固。 Manulife Investment Management董事总经理Elina Theodorakopoulou表示："今年有很多利好因素可以延 续到明年，尤其是考虑到今年的表现有多么出色和辉煌。"Theodorakopoulou强调了"良好的政策和好运 的结合"。 新的避险天堂? 投资者表示，尽管美联储受到抨击，但新兴市场央行展现出了独立性和稳健的政策制定能力。 M&G新兴市场债务主管Charles de Quinsonas表示："就货币政策而言，新兴市场的信誉度可能达到了前 所未有的高度。实际上，他们甚至比美联储更早降息，但他们并没有过度降息，这有助于货币保持相当 强的韧性。" 审慎的货币政策帮助新兴市场货币跑赢大盘，而美元则持续疲软。这极大地激发了投资者对新兴市场本 币债券的兴趣，今年以来，这类债券的回报率约为18% ...

12月16日，黄埔海关发布最新数据显示：今年前11个月，东莞市外贸进出口总值1.44万亿元，规模创历史同期新高，稳居全国第五；进出口总值同比增长 14.3%，已连续20个月保持增长，增速居全国外贸万亿级城市首位。 同时，作为制造业强市，东莞也在持续提升产业竞争力，向高技术、高附加值方向升级。数据显示，前11个月，东莞出口机电产品6174.2亿元，增长 12.3%，占同期东莞市出口总值的70.2%。其中，出口集成电路、电工器材、电脑及其零部件、手机分别增长20.1%、20.6%、18.4%、6.9%。 外贸一直被视为衡量东莞经济的"晴雨表"。东莞外贸依存度（进出口总额/GDP）一度超过400%。2024年，这个数字降至113%，较前些年有明显下降，但 仍是全国外贸依存度最高的城市之一，在万亿城市中仅次于深圳（122.4%）。 不久前，东莞提出了"十五五"时期的经济目标，要保持5%左右的年均经济增速，到2030年GDP要超过1.7万亿元。"十四五"期间，东莞经济总量突破1.2万 亿元，想要更上一步台阶，就需要进一步挖掘更大的经济发展潜能。 同时，面对不断变化的国际环境，除了继续强化外贸韧性外，东莞也在拓展国内市场 ...

新疆今年前11个月外贸进出口规模超去年全年 中新社乌鲁木齐12月17日电 (胡嘉琛)据乌鲁木齐海关统计，今年前11个月，新疆外贸进出口总值4591.9 亿元人民币，规模已超2024年全年水平，同比增长14.1%。 记者17日从乌鲁木齐海关获悉，今年前11个月，新疆外贸对新兴市场增长显著，与东盟、非洲、西亚、 中东、拉美等地区进出口分别同比增长74.1%、124.7%、82.3%、81.9%、68.3%。 来源：中国新闻网 编辑：董文博 广告等商务合作，请点击这里 本文为转载内容，授权事宜请联系原著作权人 中新经纬版权所有，未经书面授权，任何单位及个人不得转载、摘编或以其它方式使用。 关注中新经纬微信公众号(微信搜索"中新经纬"或"jwview")，看更多精彩财经资讯。 今年前11个月，新疆以一般贸易方式进出口同比增长61.5%。11月，以一般贸易方式进出口同比增长 26.5%，海关跨境电商管理平台数据显示，其中以跨境电商模式出口同比增长20.5%、环比增长97.4%。 值得注意的是，新疆外商投资企业进出口增速较快。今年前11个月，新疆有进出口实绩的外贸企业达到 4215家，外商投资企业进出口同比增长21.8% ...

12月16日，黄埔海关发布最新数据显示：今年前11个月，东莞市外贸进出口总值1.44万亿元，规模创历史同期新高，稳居全国第五；进出口总值同比增长 14.3%，已连续20个月保持增长，增速居全国外贸万亿级城市首位。 其中，东莞市外贸出口规模8789.5亿元，增长8.7%；东莞市外贸进口规模5572.4亿元，增长24.3%。具体来看，前11个月，该市有进出口实绩的外贸企业 数量2.7万家，同比增加15.6%，已超2024年全年总量。其中，民营企业进出口9000亿元，同比增长20.9%。 解读：2024年，宁波年度外贸规模正式超过东莞，自21世纪以来首进全国前五。不过时隔仅半年，东莞就以16.5%的增速优势，再度反超宁波，夺回"外 贸第五城"之位，并保持强劲增长势头，在前11个月以14.3%的外贸增速，拿下了全国外贸万亿级城市增速第一。 具体来看，新兴市场是东莞外贸增长的重要动力之一。前11个月，东莞对全球200多个国家和地区有进出口贸易。其中，对54个国家和地区进出口同比增 长超50%。对共建"一带一路"国家进出口同比增长24.3%，占比达三成。对东盟进出口同比增长36.8%。 同时，作为制造业强市，东莞也在持续 ...

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出口商品更新更绿。1-11月，机电产品出口1.79万亿元，增长8.8%，其中"新三样"产品出口1202.0亿 元，增长23.3%，光伏产品、电动汽车、锂离子蓄电池分别连续4个、12个、20个月实现增长。同期， 劳动密集型产品出口1.13万亿元，增长3.9%，占全国份额达30.5%。高技术产品出口3243.5亿元，增长 10.7%，其中高端装备出口1297.3亿元，增长16.8%。 机电产品进口增长较快。1-11月，机电产品进口2184.2亿元，增长21.8%，其中飞机及其他航空器、电 脑及零部件分别增长122.9%、43.1%。同期，消费品进口1434.6亿元，增长8.7%；农产品进口1120.4亿 元，增长10.6%。(经济日报记者李景) 据杭州海关统计，1-11月，浙江进出口总值5.06万亿元，同比(下同)增长5.3%，高出全国1.7个百分点； 其中，出口3.83万亿元，增长7.1%，进口1.23万亿元，增长0.1%。浙江进出口、出口和进口分别占全国 的12.3%、15.7%和7.4%，规模居全国第3、第2和第6位。 新兴市场开拓成效显著。1-11月，东盟巩固浙江省第一大贸易市场地位，贸易总值为7868. ...

证券日报网12月15日讯英诺特在12月9日回答调研者提问时表示，公司于本年度积极发展居家检测业务 以满足涵盖呼吸道、消化道等多元应用场景的新兴市场，加大了官方旗舰店及其他线上平台的市场推广 力度。具体经营情况以公司披露的定期报告和相关公告为准。 ...

涉及的行业与公司 * **行业**：农业机械行业[1] * **公司**：一拖、雷沃、国新机械、拓普股份[1][2][4] 核心观点与论据 * **出口增长强劲**：2025年中国农机出口月度增速维持在30%-35%区间，出口金额和数量增速可观[1][2] * **逆势增长**：在全球需求低迷背景下（如美国、欧洲、拉美、亚洲收入下滑），中国农机行业实现高增长，头部企业2025年出口增速普遍在25%-50%范围内[1][2][3] * **增长驱动力**：2023年增长主要受益于俄乌战争后欧美品牌撤出俄罗斯市场，中国企业填补空缺[1][2] * **短期政策影响**：俄罗斯农机报废税政策导致2024-2025年出口增速有所放缓[1][2] * **未来核心逻辑**：新兴市场（非洲、中亚、东南亚）农业机械需求成长性强，其农业机械化水平与几十年前的中国相似，中国企业凭借性价比优势竞争力较强[1][3][4] * **性价比优势**：相同马力段产品，中国与日本产品单价差距达40%-80%，与美国产品单价差距达80%-90%[4] * **企业战略调整**：中国企业正加大海外市场投入，调整战略，从大马力段转向低马力段产品以匹配当地需求，并逐步建立配件基地和售后服务体系[1][4] * **全球市场展望**：预计2026年下半年或2027年全球农机市场将迎来复苏周期[2][7] * **内需前瞻指标**：2025年10月以来，中国玉米价格呈现上涨趋势，主要由于华北地区秋雨导致玉米发霉，以及政府减少90%的玉米进口配额，预计将刺激2026年一季度旺季需求，提高农业需求和农民信心[2][9] * **发展方向**：预计2026年中国农机板块将从内需主导转向出口主导[10] 其他重要内容 * **宏观与价格传导**：美联储降息通过影响生物乙醇和生物柴油的比价关系，经过一段时间后可传导至粮食价格（如玉米、大豆）[6] * **龙头企业举措**：有龙头公司在2024年11月宣布在尼日利亚合作，集团层面对海外收入增长提出更高要求，并聘请具有国际贸易经验的新董事长，通过产品规划、建立组装厂、加强供应链合作等措施推动海外业务[7][8] * **行业地位变化**：农机出海数量占中国整个农机行业收入比重一直维持在10%左右[2]

美联储降息决策与市场影响 - 美联储于北京时间12月11日宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间从3.75%—4.00%下调至3.50%—3.75% [1] - 这是美联储继9月17日、10月29日后年内的第三次降息，幅度均为25个基点，年内累计降息75个基点 [1] - 美联储采取宽松货币政策以支持美国经济扩张，应对全球经济增长放缓和贸易不确定性 [9] 对全球资产价格的直接影响 - 美联储降息重塑全球资产定价，美股顺势上涨，标普500指数取得月线七连阳 [4] - 大宗商品中的有色金属及伦敦现货黄金价格均大幅上涨 [4][5] 对港股市场的流动性影响 - 港元与美元挂钩，香港银行间利率跟随美息下行，1个月Hibor从5.5%快速降至4%以下，边际资金成本下降150个基点 [8] - 本地券商融资利率与散户保证金成本同步下降，市场风险偏好改善，成交量有望放大 [8] - 全球流动性外溢促使长线基金重新配置新兴市场 [8] 对港股市场的资本流动影响 - 降息削弱美元，美元兑人民币与美元兑港币汇率同步回落，降低了以人民币计价的中资公司盈利的汇率损失 [8] - 汇率变化缓解资金外流压力，国际对冲基金开始回补此前低配的中国相关资产 [8] - 根据国际金融协会数据，美联储降息后6个月内，新兴市场平均资本流入规模约占其GDP的1.2%-1.8% [9] - 中国作为最大新兴市场经济体，或将吸引更多国际资本，港股作为连接中国内地和国际市场的桥梁，成为外资配置中国资产的重要渠道 [9] 对港股板块与整体弹性的影响 - 外资回补仓位有望带动互联网、消费、医药等权重板块的估值修复 [8] - 美元走弱带动人民币反弹，离岸人民币流动性宽松，减轻内地房企及平台公司的美元债偿付压力 [8] - 改善外资对人民币资产情绪，南向资金与海外资金形成共振，推升港股日均成交额 [8] - 港股同时具备“离岸市场+中国资产+美元计价”三重属性，可能在利率、汇率、信用、风险溢价四个维度获得正贝塔，因此弹性高于A股与绝大多数新兴市场 [9] - 只要美元不进入新一轮升值通道，或将对港股中短期走势形成持续利好 [9]