IMF总裁对美元地位及走势的评论 - IMF总裁格奥尔基耶娃表示美元的全球主导角色短期内不会发生变化 并指出原因包括美国资本市场的深度与流动性 经济规模以及企业家精神 [2] - 格奥尔基耶娃认为美元走软对许多新兴市场而言可能是好事 因为这减轻了它们的外币债务利息负担 使以美元借款的国家支付的成本更低 [3] - 格奥尔基耶娃的观点与她过去一年的表态相呼应 并强调不应被汇率的短期波动冲昏头脑 [2] 美元指数的近期表现与市场背景 - 追踪美元兑一篮子10种主要货币的彭博美元指数去年下跌8.1% 为2017年以来最大跌幅 [2] - 今年该指数又下跌1.3% 原因是特朗普政府的关税政策以及美国政府财政状况恶化引发全球投资者担忧 [2] - 周二 美元指数维持在一周低位徘徊 市场正等待一系列预计将影响未来利率走向的经济数据发布 [3] 美国官方对美元的表态 - 美国财政部长斯科特・贝森特上周表示 美国一贯奉行强势美元政策 当局并未进行干预以压低美元 [2] - 美国总统特朗普在被问及是否担心美元贬值时回答 不 我觉得这很棒 [3] 新兴市场债券的利好表现 - 摩根大通指数显示 投资者持有新兴市场主权美元债券而非美国国债所要求的额外溢价已降至约250个基点 为2013年1月以来最低水平 [3] - 该利差较五年前新冠疫情最严重时期的利差收窄近500个基点 [3] 美国劳动力市场相关预期 - 白宫经济顾问凯文・哈塞特周一表示 受劳动力增长放缓和生产率提高影响 未来几个月美国新增就业岗位可能会减少 [5] - 投资者正试图判断劳动力市场的疲软态势是否已趋缓 [5]

2025年湖北省外贸及跨境电商发展核心数据与趋势 - 2025年湖北省全年进出口总值达8340.1亿元人民币，同比增长18.2% [1] - 高技术产品出口1148.4亿元人民币，增长25.9%，占全省出口总值比例提升至19.7% [1] - 对共建“一带一路”国家进出口增长21%，对拉美、非洲等新兴市场分别增长24.9%、23.1% [1] - 湖北省对“一带一路”国家进出口对全省进出口增长贡献度达61.9% [5] 跨境电商平台生态与基础设施 - 亚马逊全球开店于2024年在武汉和郑州开设办公室，并于2025年8月推出“华中四省产业带加速器项目” [1] - 平台通过简化入驻模式、提供FBA服务及当日达服务等方式，降低卖家进入新兴市场的门槛 [9] - 跨境电商生态圈进一步完善，各方服务能力提高、基础设施和政策环境不断优化 [1] - 武汉、襄阳、宜昌、黄石、鄂州等地相继获批国家级跨境电商综合试验区 [10] 产业带优势与技术转化 - 湖北省拥有实力雄厚的产业技术基础，例如武汉的光电子信息产业支撑了全国半壁江山，形成了难以复制的竞争壁垒 [10] - 一些原本服务于B端企业的技术，正在快速转化为面向C端消费者的产品 [10] - 前期高科技企业的布局为湖北积累了丰富的人才和技术储备，本地开始出现从技术人才转化为创业者的现象 [10] - 湖北独特的“高精尖与传统并行”的产业格局，在AI技术赋能下将释放更大增长潜能 [13] 企业出海特征与典型案例 - 出海企业呈现多元化画像，主要分为两类：拥有技术背景的集团企业利用旗下品牌单独发展跨境电商业务，以及在国内已有一定知名度的品牌拓展海外业务 [12] - 典型案例1：华工激光旗下电商品牌华工光合，于2025年5月上线亚马逊美国站，专注激光智造全场景解决方案，重点关注B端采购 [12] - 典型案例2：武汉本土品牌攀升电子，于2018年上线亚马逊，通过差异化产品战略实现转型，2025年第一季度月均复合增长率超90% [12] - 典型案例3：武汉本土企业精臣，自2020年上线亚马逊以来，已将业务拓展至全球19个站点，产品覆盖180多个国家和地区 [6] 新兴市场拓展与战略 - 湖北卖家在新兴市场布局上显著加速，更加重视和投入拉美、澳洲、中东等市场 [5] - 截至目前，三分之一的华中四省卖家已上线亚马逊新兴市场站点 [6] - 以拉美地区为例，线上购物正以远超实体店的增速实现“爆发式增长”，许多品类存在供给不足的缺口 [7] - 中国供应链优势与新兴市场需求高度契合，能够快速填补市场空白，例如HAYLOU品牌根据拉美消费者偏好调整产品设计 [8] 未来发展趋势与卖家建议 - 湖北跨境电商将继续保持强劲增长势头，B2B与B2C双轮驱动的模式将更加显著 [13] - 全球多站点布局战略将持续深化，并且将从价格竞争走向价值竞争，要求精准挖掘客户“未被满足的需求” [13] - 对卖家的战略性建议聚焦于四个核心维度：深化本地化战略、积极拥抱AI等新技术、坚持长期主义构建品牌力、强化合规管理 [14] - 接近三分之二受访中国卖家已经使用了亚马逊提供的大数据和生成式AI工具和服务，AI技术的应用正在加速分化卖家之间的竞争力 [15]

报告投资评级 - **首次覆盖，给予“买入”评级** [4][6] 报告核心观点 - 公司是非洲一次性卫生用品行业的领导品牌，通过多品牌、本地化供应链和深度分销网络构建了强大的竞争壁垒，并计划向拉美、中亚等其他新兴市场拓展，背靠森大集团具备协同优势，成长潜力可观 [1][3][4] 公司概况与市场地位 1. **非洲卫生用品领军企业**：公司始于2009年，主要从事婴儿纸尿裤、拉拉裤、卫生巾和湿巾等产品，凭借近16年经营已成为非洲头部卫生用品品牌 [1][16] 2. **业绩快速增长**：2024年公司收入达4.5亿美元，近三年复合年增长率达19%；净利润达0.95亿美元，近三年复合年增长率高达130% [1] 3. **核心业务构成**：婴儿纸尿裤是核心产品，2024年收入3.42亿美元，占比约75%；卫生巾收入0.77亿美元，占比约17% [22] 4. **市场覆盖广泛**：销售网络覆盖西非、东非及中非超过30个非洲国家，并已拓展至拉丁美洲和中亚地区 [3][22] 行业与市场潜力 1. **非洲市场增长潜力巨大**：非洲预期GDP增速约4%，高于欧美；生育率维持在4%左右，约14%人口为四岁以下，超过60%人口为30岁以下 [2] 2. **产品渗透率低，空间广阔**：非洲市场纸尿裤渗透率约20%，卫生巾渗透率约30%，远低于欧美及中国80%以上的水平 [2][46] 3. **市场规模持续扩张**：2024年非洲婴儿纸尿裤/拉拉裤及卫生巾市场空间为38亿美元，未来五年预期增速约8% [2] 4. **具体品类增速**：非洲婴儿纸尿裤行业规模从2020年的20.37亿美元增长至2024年的25.89亿美元，复合年增长率为6.2%，预计到2029年复合年增长率将达7% [49] 公司核心竞争力 1. **多品牌矩阵实现全市场覆盖**： - 主品牌**Softcare**定位中高端，2024年收入达3.6亿美元，占比近80%，已成为非洲按销量统计市占率第一的品牌 [3][22] - **Maya**定位中端，**Cuettie**定位大众市场，**Veesper**专为拉美市场设计，实现品类和定位全覆盖 [3][16] - 通过推出加厚、大环腰、超小包装等差异化SKU满足本地需求，婴儿纸尿裤SKU从2022年的143个增至2024年的263个 [68] 2. **深度分销网络构建渠道壁垒**： - 在12个国家设立了18个销售分支机构，销售网络涵盖超过2800家批发商、经销商、商超和其他零售商 [22][72] - 销售网络可覆盖核心经营国家的各级行政区，可触达80%以上的本地人口 [3][73] - 2024年批发商、经销商、商超及其他渠道收入占比分别为64%、32%、4% [72] 3. **本土化制造具备先发和产能优势**： - 是非洲本地工厂布局数量最多的卫生用品公司，在非洲8个国家拥有8个生产工厂及51条生产线 [3][22] - 截至2025年4月，总设计产能为婴儿纸尿裤63亿片/年、卫生巾28亿片/年、婴儿拉拉裤3.5亿片/年、湿巾93亿片/年 [81] - 采用“本地产、本地销”模式，缩短销售链路，并严格把控品质与成本 [85] 财务与运营表现 1. **历史财务数据**： - 2024年营业收入4.54亿美元，同比增长10.46%；归属母公司净利润0.95亿美元，同比增长47.05% [5] - 2022-2024年毛利率分别为23.0%、34.9%、35.2% [88] 2. **运营效率较高**：2024年存货周转天数为141天，应收账款周转天数为4天 [94] 3. **流动性健康**：2024年流动比率为1.6，营业利润/流动负债为1.05 [94] 盈利预测与估值 1. **收入预测**：预计公司2025-2027年收入分别达5.29亿、6.10亿、7.03亿美元，同比增长17%、15%、15% [4][102] 2. **净利润预测**：预计2025-2027年净利润分别达1.15亿、1.33亿、1.56亿美元，同比增长21%、16%、17% [4][105] 3. **估值水平**：对应2025-2027年预测市盈率分别为22倍、19倍、16倍 [4][5] 4. **估值参考**：报告选取百亚股份、豪悦护理作为可比公司，其2026/2027年平均市盈率为20/16倍，考虑到公司在非洲的竞争力与成长性，给予一定估值溢价 [106]

市场表现与趋势反转 - MSCI新兴市场指数在2025年取得34%的惊人涨幅，碾压发达市场的21%涨幅，并在2026年开年一个月内再涨9% [1] - 新兴市场货币，如墨西哥比索和马来西亚林吉特，兑美元汇率出现大幅反弹 [3] 核心驱动因素：美元与资本流动 - 美元相较于2025年高点下跌了11%，这导致全球资本流向发生逆转，资金从美国流出 [4] - 全球主动型基金经理对新兴市场股票的配置比例接近二十年来的低点，这本身构成了巨大的买入势能 [4] - 新兴市场的繁荣部分建立在“做空美国”的交易逻辑之上 [4] 内生动力与结构性改善 - 在2022年全球通胀危机中，拉丁美洲和亚洲的中等收入国家展现出政策定力，其央行果断加息并成功遏制了物价失控 [5] - 许多新兴市场国家建立了更强大的金融机构，积累了丰厚的外汇储备，并赋予了央行更大的独立性 [5] - 国际货币基金组织预测，2026年新兴市场的产出增长将比发达经济体高出2.4个百分点 [7] 估值吸引力与投资逻辑 - 尽管近期上涨，但新兴市场股票相比标普500指数存在高达40%的估值折扣 [7] - AI产业链的半壁江山，如韩国的存储芯片和中国台湾的先进制程，位于新兴市场范畴内 [7] - 投资新兴市场股票是以“折扣价”押注AI科技趋势，同时能通过多元化配置规避单一市场风险 [7] 宏观环境与未来展望 - 全球宏观环境处于对新兴市场友好的“金发姑娘”时刻，即温和增长加宽松货币的组合 [8] - 美联储可能进一步降息，为全球流动性打开阀门，而美国经济放缓但未陷入衰退，外部需求依然存在 [8] 潜在风险与不确定性 - 新兴市场的牛市依赖于美国投资者“厌恶本国资产”的情绪能否持续 [10] - 美国的政策，特别是潜在的激进贸易保护主义政策，可能冲击全球供应链并打破新兴市场的脆弱平衡 [10]

报告投资评级与核心观点 - 首次覆盖给予“买入”评级，6个月目标价为38港元 [1][3][6] - 核心观点：乐舒适是非洲卫品领先者，凭借在新兴市场的先发优势、本地化生产、广泛销售网络及多品牌策略，有望持续享受人口增长和消费升级红利 [1][2][3] 公司概况与市场地位 - 公司是一家专注于非洲、拉美、中亚等新兴市场的跨国卫生用品公司，产品包括婴儿纸尿裤、拉拉裤、卫生巾和湿巾 [1][2][17] - 旗下拥有多个品牌，包括核心中高端品牌Softcare，以及Veesper、Maya、Cuettie、Clincleer，实行多品牌策略以满足不同消费者需求 [2][17][34] - 按2024年销量计算，公司在非洲婴儿纸尿裤和卫生巾市场均排名第一，市场份额分别为20.3%和15.6% [19] - 按2024年收入计算，公司在非洲婴儿纸尿裤和卫生巾市场均排名第二，市场份额分别为17.2%和11.9% [19] - 公司是非洲本地工厂布局数量最多的卫生用品制造商，在非洲设有8家工厂，拥有51条生产线 [2][20] - 截至2025年4月30日，公司销售网络覆盖30多个国家，在12个国家设立了18个销售分支机构，拥有超过2,800家批发商、经销商、商超和其他零售商 [2][17][42] 行业前景与增长驱动 - 新兴市场（非洲、拉美、中亚）卫生用品市场增长迅速，其中非洲市场规模从2020年的29亿美元增长至2024年的38亿美元，复合年增长率为6.8%，预计2029年将达56亿美元，复合年增长率为7.9% [49] - 非洲婴儿纸尿裤市场规模从2020年的20.37亿美元增长至2024年的25.90亿美元，复合年增长率约为6.2%，预计2029年将达36.32亿美元，复合年增长率约为7.0% [53] - 非洲卫生巾市场规模从2020年的6.11亿美元增长至2024年的8.54亿美元，复合年增长率约为8.7%，预计2029年将达14.13亿美元，复合年增长率约为10.7% [59] - 增长驱动因素包括：新兴市场人口结构性增长红利（非洲新生儿复合年增长率为1.8%）、消费持续升级、卫生用品渗透率提升、电商发展及成熟营销模式的应用 [3][12][46][70] 竞争优势与投资亮点 - **先发优势与渠道壁垒**：公司是最早进入非洲市场的卫生用品品牌之一，通过多年深耕建立了成熟且广泛的销售网络，可触及经营国家80%以上的本地人口，新进入者难以在短期内实现同等覆盖 [13][42][48] - **本地化生产与成本优势**：在非洲拥有8家本地工厂，大幅缩短销售链路，使产品更快触达消费者，同时采用全球集中采购并与大型船运公司签订协议，以保障供应链稳定并控制成本 [2][15][20] - **丰富的产品与营销策略**：产品SKU超过340个，涵盖四大品类，多品牌差异化定位满足不同层级市场需求，并将中国已验证的高效营销模式（如明星代言、社交媒体推广）应用于新兴市场，形成“降维打击” [14][34] - **管理团队经验丰富**：创始人沈延昌先生在新兴市场拥有超过28年业务营运经验，管理团队中有14位在非洲有超过10年工作经验，有望将现有市场的成功经验复制到其他新兴市场 [16][26] 财务表现与预测 - **历史财务**：2024年公司收入为4.54亿美元，同比增长10.5%，净利润为0.95亿美元，同比增长47.0% [1][4] - **近期表现**：2025年1-4月公司收入为1.61亿美元，同比增长15.5%，净利润为0.31亿美元，同比增长8.4% [1][71] - **盈利预测**：预计2025/2026/2027年公司收入分别为5.41/6.27/7.11亿美元，同比增长19.1%/15.9%/13.4% [3][4][81] - **净利润预测**：预计2025/2026/2027年公司净利润分别为1.06/1.29/1.47亿美元，同比增长11.5%/21.4%/14.3%，对应每股收益为0.18/0.21/0.24美元 [1][3][81] - **利润率**：预计2025-2027年毛利率稳定在34.0%-34.4%之间，净利率维持在19.6%-20.7%之间 [4][82] - **财务健康**：公司经营性现金流充沛，2024年为1.10亿美元，资产负债率从2022年的90.7%显著改善至2025年4月的46.1% [79][80] 估值分析 - 采用PE估值法，选取恒安国际、百亚股份、豪悦护理、宝洁、金佰利作为可比公司，其2026年预测市盈率平均约为17倍 [84][86] - 考虑到公司主要市场为高增长的新兴市场，且已占据领先地位，给予其2026年23倍市盈率，对应目标价38港元 [3][85]

新兴市场资产反弹 - 新兴市场股票与货币在周二反弹，结束了连续三日的下跌态势，主要驱动因素是美元走弱及贵金属市场波动性消退 [1] - 追踪新兴市场股市的MSCI指数一度飙升2.7%，创下自去年4月以来的最大单日涨幅 [1] - MSCI新兴市场货币指数亦上扬，市场正从美国总统提名凯文·沃什担任下一任美联储主席所引发的震荡中恢复 [4] 行业与公司表现 - 亚洲科技股领涨股市，此前美国大数据分析公司Palantir发布了强劲的盈利预期 [1] - 三星电子股价暴涨11%，创2008年以来最大单日涨幅，SK海力士股价上涨超过9%，二者成为本轮股市反弹的最大推动力 [1] - 土耳其1月CPI同比上涨4.8%，超出市场预期，年通胀率从去年12月的30.9%微降至30.7%，数据发布后土耳其银行股与政府债券下跌 [4] 货币市场动态 - 印度卢比创下三年多来的最大涨幅，此前美国宣布将大幅削减对印度商品的关税 [4] - 韩国韩元走强，因韩国监管部门表示“正密切监控市场” [4] - 南非兰特同样走高，主要受益于金价反弹 [4] 政策与市场观点 - 市场认为被提名为美联储下任主席的凯文·沃什作为“鹰派候选人”，可能优先控制通胀而非降息，其提名曾推升美元 [4] - Gamma资产管理公司的全球宏观投资组合经理拉杰夫·德梅洛认为沃什的提名是积极信号，因其近期主张聚焦降低政策利率与缩减美联储资产负债表 [4] - 德梅洛表示，政策利率持续走低将持续支撑新兴市场股票与货币 [4] - 土耳其通胀数据发布后，市场预期该国央行将谨慎推进降息 [4]

报告投资评级 - 首次覆盖，给予乐舒适“推荐”评级 [1][7][55] 核心观点 - 报告认为乐舒适作为非洲卫生用品市场领导者，凭借其深厚的基地市场根基、广泛且深入的销售网络、多层次品牌矩阵以及本地化生产优势，有望持续受益于非洲人口结构红利、经济增长及城镇化趋势，并通过向拉丁美洲、中亚等新兴市场的横向扩张以及产品线的纵向延伸，实现收入和利润的较快增长 [6][7][53] 公司概况与市场地位 - 乐舒适是一家专注于非洲、拉丁美洲、中亚等新兴市场的跨国卫生用品公司，业务集开发、制造及销售婴儿纸尿裤、拉拉裤、卫生巾和湿巾于一体 [1][6][10] - 根据弗若斯特沙利文数据，按2024年销量计算，公司在非洲婴儿纸尿裤和卫生巾市场均排名第一，市场份额分别为20.3%和15.6% [6][13] - 公司于2025年11月10日在香港交易所上市，总股本为6.1952亿股，总市值约182.74亿港元 [1][11] 财务表现与预测 - **历史业绩**：2024年公司营业收入为4.54亿美元，同比增长10.5%；净利润为0.95亿美元，同比增长47.0% [5][17]。2022-2024年，营业收入和净利润的复合年增长率（CAGR）分别为19.2%和127.4% [17] - **盈利预测**：预计2025-2027年营业收入分别为5.34亿、6.21亿和7.21亿美元，同比分别增长17.4%、16.4%和16.0% [5][7]。预计同期净利润分别为1.10亿、1.29亿和1.51亿美元 [5] - **盈利能力**：预计2025-2027年毛利率稳定在约34%，净利率维持在21%左右 [5][54] - **估值**：基于盈利预测，公司2026年预期市盈率（P/E）为20.7倍，低于可比公司（百亚股份、洁雅股份、中顺洁柔、恒安国际）2026年Wind一致预期平均市盈率23倍 [55][56] 行业与市场机遇 - **非洲经济与人口**：非洲开发银行预计2025年非洲实际GDP增长率为4.1%，2026年达4.4%，增速快于全球平均水平 [6][19]。非洲约14%人口为四岁以下，超过60%人口在30岁以下，2020-2024年出生率维持在约3.2%，年轻人口结构为婴幼儿卫生用品需求提供长期动力 [23] - **城镇化趋势**：非洲2024年城市化率为45.5%，且预计将继续加速，城镇人口增长及消费习惯转变将推动女性卫生用品需求提升 [28] - **市场规模**：预计2025-2029年，非洲婴儿纸尿裤市场规模复合年增长率（CAGR）约为7.0%，卫生巾市场规模CAGR约为13.2% [6]。其中，西非和中非的卫生巾市场预计将以13.2%的CAGR快速增长 [33] 公司核心竞争力 - **品牌矩阵**：公司建立了层次分明的品牌矩阵，包括核心中高端品牌Softcare、高端延伸品牌Softcare Space、大众品牌Maya和Cuettie等，覆盖不同消费群体 [6][36]。Softcare品牌连续三年入围肯尼亚女性最喜爱的100大品牌前15名 [36] - **生产与供应链**：公司在非洲8个国家设有8家生产工厂，拥有51条生产线，是非洲本地工厂布局最多的卫生用品公司 [37]。本地化生产缩短了销售链路，并有助于成本控制和质量把控，所有工厂均已取得ISO9001、ISO14001和ISO45001认证 [37][41] - **销售网络**：截至2025年4月30日，公司在12个国家设立了18个销售分支机构，拥有超过2800家批发商、经销商、商超和其他零售商，渠道深入且广泛 [6][45]。2024年，批发商、经销商、商超及其他零售商渠道收入占比分别为64.1%、32.1%和3.3% [45] - **全球化布局**：公司以非洲为基地市场，业务覆盖超30个非洲国家，并已成功拓展至拉丁美洲（秘鲁、萨尔瓦多）和中亚（哈萨克斯坦） [7][49]。2025年1-4月，西非、东非、中非、拉丁美洲和中亚的收入占比分别为39.5%、46.5%、10.6%、3.3%和0.1% [7][49] - **品类扩展**：公司通过两条路径扩展品类：一是同品类内纵向延伸价格带（如推出不同价位的纸尿裤品牌）；二是横向扩展卫生用品品类，从纸尿裤延伸至卫生巾、拉拉裤和湿巾 [7][51] 增长驱动因素 - **产能释放与市场深耕**：非洲多个工厂陆续投产，支撑了收入与利润的快速增长 [17]。公司持续深耕非洲基地市场，巩固头部地位 [7][53] - **市场扩张**：积极开拓拉丁美洲、中亚等新兴市场，不断扩展业务边界 [7][53] - **产品创新**：持续丰富产品线，纵向拓宽价格带以匹配不同消费能力，横向引入新品类以满足多元需求 [7][53]

文章核心观点 - 摩根士丹利策略师认为，特朗普提名凯文·沃什领导美联储的变动，并不意味着新兴市场牛市行情走向终结，投资者仍应逢低买入新兴市场本地资产 [1] 摩根士丹利对新兴市场的观点 - 策略师James Lord和Simon Waever等人认为“新兴市场牛市可能依然完好”，投资者应逢低买入新兴市场本地资产 [1] - 支撑观点在于新兴市场基本面依然稳健，货币政策继续发挥压舱石作用 [1] - 上周后期的价格波动“可能是由于投资者措手不及，在外汇市场仓位错误而被放大” [1] - 强调“逢低买入是明智之举，配置新兴市场本地资产的理由比美联储人事变动的影响更为充分” [1] 对美联储及新兴市场央行政策的预期 - 摩根士丹利预计美联储将于6月恢复降息 [1] - 哥伦比亚上周五加息，被摩根士丹利视作新兴市场央行采取支持本币行动的最新例证 [1]

宏观经济与服务业背景 - 2025年服务业对国民经济增长的贡献率达61.4%，其增加值占国内生产总值比重提升至57.7%，较上年提高0.9个百分点，稳固了其作为国民经济增长主动力的地位 [1] - 服务业经济实现较快增长，现代服务业引领作用凸显，发展动能持续向新向好，为家电等重点服务领域发展筑牢根基 [1] - “十五五”期间，中国经济有望保持稳定向好，预计社会消费品零售总额将实现4.5%左右的平稳增长，为家电服务业发展奠定基础 [2] 家电市场周期与特征 - 2026年家电市场将呈现“政策托底、结构升级、出海加速、渠道变革”的特征，进入“弱复苏+结构成长”的新周期 [1] - 预计2026年外销表现将持续优于内销，产品结构升级与新赛道布局成为增长的核心驱动力 [1] - 2025年家电市场呈现出“总量趋稳、结构分化、技术驱动、绿色智能主导”的态势 [2] 新兴市场增长引擎 - 全屋智能系统、AI显示和服务机器人被预测为2026年家电产业核心增长的三大新兴市场，推动市场从重产品向重场景服务裂变 [1][3] - 全屋智能系统预计2026年市场规模达2800亿元，渗透率突破35%，正从“单品智能”迈向“空间认知”，成为家庭智能化的核心载体 [3] - AI显示领域在消费升级与技术赋能驱动下，高端化、场景化成为主流，服务机器人在健康管理、情感陪护等细分场景应用前景广阔 [3] 新兴市场驱动因素 - 三大新兴市场增长的有利因素包括政策驱动、技术赋能、消费升级与消费分级并存以及投资机遇 [3] - 2026年1月1日正式实施的《家用和类似用途电器的安全使用年限和再生利用通则》国家标准，强制要求家电标注安全使用年限并提供风险提示，推动老旧家电退出市场，为智能、绿色新产品创造置换空间 [3] - 商务部提出通过提质增效的以旧换新政策，促进绿色智能家电消费，助力服务消费扩容升级 [3] 行业服务模式变革 - 家电服务业正经历从“数智跃迁”到“服务质变”的深刻变革，用户角色从被动接受者转变为服务设计与价值共创的参与者 [4] - 行业组织开展“家电企业实施高质量售后服务135行动计划”，并宣贯《家电售后服务提升行动实施方案》，旨在重新定义和发展服务，实现价值共创与成本优化 [4] - 行业将重点关注全屋智能系统的高端化、去客厅化和厨房生活场景、空气和水系统集成健康场景、适老化场景，构建新型媒体互动关系 [4][5] 行业协会举措与关注 - 行业协会将密切关注“十五五”规划对家电服务业的影响、三大新兴市场发展、废旧家电回收利用体系建设、智能家居高端服务标准等热点话题 [4] - 行业协会启动“潮向2026”计划，旨在通过媒体赋能与声浪传播，将技术发展与行业价值转化为公众可感知、可共鸣的内容 [5] - 行业协会将发挥媒体的信息桥梁、价值共创平台和趋势引领作用，共同推动家电服务业高质量服务发展 [5]

新兴市场ETF资金流向 - 截至1月30日当周，美国上市新兴市场ETF合计录得资金流入65亿美元，前一周流入68.5亿美元[1] - 这是新兴市场ETF连续第15周录得资金流入[1] - 今年迄今为止，新兴市场ETF资金流入总额为249亿美元[1] 新兴市场ETF资产规模 - 新兴市场ETF总资产从4745亿美元增至4847亿美元[1] 新兴市场股票与债券ETF细分资金流向 - 当周新兴市场股票ETF流入60.6亿美元[1] - 当周新兴市场债券ETF流入4.388亿美元[1] 新兴市场指数表现 - MSCI新兴市场指数上周上涨1.8%，至1，528.09点[1][2]