报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 目前多空相对平衡，价格围绕交割成本展开，09合约价格估值中性偏低，11合约无法估值，09 - 11今日走反套无法解释，库存低位，09合约可交割品不宽松，重庆部分07合约交割品有转抛压力但货量有限 [3] - 本周一现货端太仓多种规格辐射松价格上调10元/m³，时间临近9月旺季，估值上820附近有较强支撑，策略上lg2509逢低做多，09 - 11合约择时正套 [4] 各部分内容总结 原木价格区间预测 - 月度价格区间预测为820 - 860，当前波动率（20日滚动）为16.28%，当前波动率历史百分位（3年）为67.4% [2] 原木套保策略 - 库存管理方面，原木进口量偏高库存高位，担心价格下跌，现货敞口为多，建议做空lg2509合约，套保比例25%，入场区间850 - 875 [2] - 采购管理方面，采购常备库存偏低，希望根据订单情况采购，现货敞口为空，建议买入lg2509合约，套保比例25%，入场区间810 - 820 [2] 核心矛盾 - 原木绿色环保近几日持续走弱，资金撤离，截止8月11日尚未出仓单，一定会出来只是时间问题，目前无强驱动，多空平衡，价格围绕交割成本，09合约价格估值中性偏低，11合约无法估值，09 - 11今日走反套无法解释，库存低位，09合约可交割品不宽松，重庆部分07合约交割品有转抛压力但货量有限 [3] 利多因素 - 进口持续亏损，贸易商有联合挺价意愿；进口成本继续走高；商品整体情绪回暖；受资金影响 [8] 利空因素 - 旺季不旺；外商发运量持续回升 [8] 现货与基差 - 展示了不同日期、规格、港口的现货价、价格变化、现货涨尺折算、主力合约、交割升贴水、基差及折算后基差等数据 [6][9] 原木数据纵览 - 供应方面，6月辐射松进口量161万m³，环比 - 8万m³，同比35.3%；8月8日中国港口库存308万m³，环比 - 9万m³，同比 - 7.0% [10] - 库存方面，8月8日山东港口库存1926000m³，环比 - 24000m³，同比8.2%；江苏港口库存927867m³，环比 - 32133m³，同比2.9%；原木港口日均出库量6.42万m³，环比持平，同比35.7% [10] - 需求方面，8月8日山东日均出库量3.64万m³，环比0.07万m³，同比61.8%；江苏日均出库量2.26万m³，环比 - 0.06万m³，同比29.9% [10] - 利润方面，8月15日辐射松进口利润 - 88元/m³，环比 - 1元/m³；云杉进口利润 - 89元/m³，环比 - 5元/m³ [10] - 主要现货方面，8月12日3.9中（3.8A）日照港现货价750元/m³，环比持平，同比 - 5.1%；4中（3.8A）太仓港现货价780元/m³，环比持平，同比 - 3.7%等 [10] - 外盘报价方面，8月15日CFR为116美元/JASm³，环比持平，同比 - 1.7% [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 09合约距交割还有三周，07合约交割数据为未来交割分布提供参考，可据此估算交割品量级、最低成本仓单占比和平均仓单成本大致范围 [3] - 现货端和远端CFR报价抬升指向交割成本上涨，当前价格处于合理估值范围，持仓脉冲上涨后缓慢回落，价格中枢在区间中间，从交易角度看向上风险收益比优于向下 [3] - 给出原木价格区间预测、套保策略建议，分析利多和利空因素 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 原木价格区间预测 - 月度价格区间为820 - 860，当前波动率（20日滚动）为16.28%，当前波动率历史百分位（3年）为67.4% [2] 原木套保策略 - 库存管理方面，原木进口量偏高库存高位，担心价格下跌，可做空lg2509期货锁定利润，套保比例25%，建议入场区间850 - 875 [2] - 采购管理方面，采购常备库存偏低，为防价格上涨抬升成本，可买入lg2509期货提前锁定成本，套保比例25%，建议入场区间810 - 820 [2] 核心矛盾 - 07合约共交割1281手，车板交割占比63%（岚山20%、太仓55%、重庆24%），仓单交割占比37%（岚山82%、太仓18%、重庆0%） [3] - 现货端和远端CFR报价抬升使交割成本上涨，当前价格合理，持仓脉冲涨后缓落，价格中枢在区间中间，向上风险收益比优 [3] 利多与利空解读 - 利多因素为进口持续亏损贸易商联合挺价、进口成本走高、商品整体情绪回暖、资金影响 [6] - 利空因素为旺季不旺、外商发运量持续回升 [6] 现货与基差 - 展示不同日期、规格、港口的现货价、价格变化、涨尺折算、主力合约、交割升贴水、基差及折算后基差等数据 [4][7] 原木数据纵览 - 供应方面，2025年6月30日辐射松进口量161万m³，环比降8万m³，同比增35.3% [8] - 库存方面，2025年8月1日中国港口库存317万m³，环比持平，同比降4.5%；山东港口库存195万m³，环比增2万m³，同比增10.5%；江苏港口库存96万m³，环比降5.64万m³，同比增11.6% [8] - 需求方面，2025年8月1日原木港口日均出库量6.42万m³，环比增0.01万m³，同比增33.2%；山东日均出库量3.57万m³，环比增0.18万m³，同比增55.9%；江苏日均出库量2.32万m³，环比降0.14万m³，同比增19.0% [8] - 利润方面，2025年8月8日辐射松进口利润 -96元/m³，环比降12元/m³；云杉进口利润 -87元/m³，环比增19元/m³ [8] - 主要现货方面，2025年8月8日3.9中（3.8A）日照港现货价750元/m³，环比涨10元/m³，同比降5.1%；4中（3.8A）太仓港现货价770元/m³，环比持平，同比降4.9%；5.9中（5.8A）日照港现货价790元/m³，环比涨10元/m³，同比降2.5%；6中（5.8A）太仓港现货价800元/m³，环比涨10元/m³，同比降4.8% [8] - 外盘报价方面，2025年8月8日CFR为116美元/JASm³，环比涨2美元/JASm³，同比降1.7% [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聪明资金找到新平衡点，使市场攻守兼备 [5] 各部分总结 原木价格区间预测 - 原木月度价格区间预测为820 - 860，当前20日滚动波动率为16.28%，3年历史百分位为67.4% [2] 原木套保策略 - 库存管理方面，原木进口量偏高、库存处于高位时，担心价格下跌，可做空lg2509期货锁定利润，套保比例25%，建议入场区间850 - 875 [2] - 采购管理方面，采购常备库存偏低时，为防止价格上涨抬升成本，可买入lg2509期货提前锁定成本，套保比例25%，建议入场区间810 - 820 [2] 核心矛盾 - 原本认为市场缺乏驱动，但lg2509合约出现大阳线改变局势 [3][4] 合约相关情况 - lg2509合约交割品为当时的6米中A，其价格受进口成本影响而上涨 [4] - 当下07合约现货有套保利润，但07的便宜现货交到09合约成本高 [4] 利多因素 - 进口持续亏损，贸易商有联合挺价意愿 [6] - 进口成本继续走高 [6] - 商品整体情绪回暖 [7] 利空因素 - 07合约交割品流出压制现货价格 [9] - 外商发运量持续回升 [9] 现货与基差情况 - 2025年7月18日，不同规格原木在各港口有不同现货价、升贴水和基差情况，如3.9大（3.8A）日照港现货价860元/m³，基差 - 50元/m³ [7][9][10] 原木数据纵览 - 供应上，2025年5月31日辐射松进口量169万m³，环比增加4万m³，同比降2.3% [11] - 库存上，2025年7月11日中国港口库存322万m³，环比降1万m³，同比降3.0%；山东港口库存1894000m³，环比降32000m³，同比增7.4%；江苏港口库存1115000m³，环比增21089m³，同比增29.6% [11] - 需求上，2025年7月11日原木港口日均出库量5.88万m³，环比降0.81万m³，同比增22.0%；山东日均出库量3.53万m³，环比降0.37万m³，同比增54.2%；江苏日均出库量1.85万m³，环比降0.3万m³，同比降5.1% [11] - 利润上，2025年7月18日辐射松进口利润 - 82元/m³，云杉进口利润 - 42元/m³，环比降3元/m³ [11] 其他图表相关 - 包含原木主力合约盘面、月差结构、09合约基差（重庆、日照、太仓）、现货价季节性、辐射松木方 - 原木价差季节性等图表 [11][14][15]