报告行业投资评级 - 股指期货展望为震荡偏强，股指期权展望为震荡，国债期货展望为震荡 [7] 报告的核心观点 - 周四沪指窄幅震荡，量能持平于2.4万亿元，节前缺少主线，资金围绕局部热点博弈，长假前后可坚守成长风格，半仓配置IM多单，等待10月中下旬的加仓契机 [3][7] - 昨日权益市场震荡为主，沪指微跌0.01%，期权市场成交额整体小幅回落，如有权益持仓，期权节前仍维持防御思路 [3][7] - 昨日债市曲线走平，央行公开市场操作净回笼35亿元，临近季末银行间市场资金面仍偏紧，债市整体仍偏谨慎 [4][7] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 股指期货 - IF、IH、IC、IM当月基差收于 -8.49 点、1.06 点、-48.12 点、-61.91 点，较上一交易日变化 1.38 点、-1.23 点、-5.01 点、0.31 点 [7] - IF、IH、IC、IM跨期价差（当月 - 次月）收于 13.8 点、2.2 点、74.8 点、84.6 点，环比变化 -1 点、0.2 点、8 点、-3 点 [7] - IF、IH、IC、IM持仓分别变化 2673 手、-3358 手、-7113 手、-12164 手 [7] - 操作建议为半仓配置 IM 多单 [7] 股指期权 - 昨日权益市场震荡，沪指微跌 0.01%，期权市场成交额整体小幅回落，科创 50ETF 期权单日成交额下降 28.01% [3][7] - 各个品种的持仓量 PCR 整体走弱，期权加权隐含波动率平均走弱 2.22% [3][7] - 操作建议为备兑、保护看跌防御 [7] 国债期货 - T、TF、TS、TL当季成交量分别为 131434 手、80972 手、39540 手、160255 手，1 日变动 40429 手、20371 手、6704 手、21464 手 [7] - T、TF、TS、TL持仓量分别为 217758 手、133244 手、69740 手、151090 手，1 日变动 -2897 手、4977 手、1388 手、5460 手 [7] - T、TF、TS、TL当季 - 次季价差分别为 0.365 元、0.135 元、0.086 元、0.340 元，1 日变动 0.020 元、0.015 元、0.014 元、-0.040 元 [7] - TF*2 - T、TS*2 - TF、TS*4 - T、T*3 - TL当季价差分别为 103.440 元、99.103 元、301.646 元、208.720 元，1 日变动 -0.040 元、0.024 元、0.008 元、-0.160 元 [7] - T、TF、TS、TL当季基差分别为 0.066 元、-0.028 元、0.004 元、0.435 元，1 日变动 0.037 元、0.038 元、0.008 元、-0.127 元 [7] - 央行昨日开展 4835 亿元 7 天期逆回购，当日有 4870 亿元 7 天逆回购到期 [7] - 操作建议为趋势策略震荡偏谨慎，套保策略关注基差低位空头套保，基差策略适当关注基差走阔，曲线策略曲线或维持陡峭 [7][10] 经济日历 - 2025 年 9 月 22 日 9:00，中国 1 年期贷款市场报价利率前值、预测值、公布值均为 3% [12] - 2025 年 9 月 23 日 16:00，欧元区 9 月制造业 PMI 初值前值 50.7，预测值 50.9，公布值 49.5 [12] - 2025 年 9 月 24 日 22:00，美国 8 月新屋销售总数年化前值 66.4 万户，预测值 65 万户，公布值 80 万户 [12] - 2025 年 9 月 25 日 20:30，美国至 9 月 20 日当周初请失业金人数前值 23.1 万人，预测值 23.5 万人，公布值 21.8 万人 [12] 重要信息资讯跟踪 - 商务部自 2025 年 9 月 25 日起对墨西哥相关涉华限制措施启动贸易投资壁垒调查 [12] - 截至 9 月 20 日当周，美国首次申领失业救济人数减少 1.4 万人，至 21.8 万人，远低于预期值 23.3 万人 [13]

市场行情分析 - 早盘出现抛压但个股行情较前一日明显改善 指数表现平淡但个股活跃度提升 [1] - 市场分化严重 跌停个股57家与涨停个股73家形成鲜明对比 投资者体验差异显著 [3] - 一季度财报密集披露期 业绩暴雷与好转公司并存 市场关注焦点转向基本面 [4] 成交量与市场情绪 - 两市成交量一度濒临跌破万亿关口 尾盘放量拉升使单日成交维持在万亿水平 [4] - 历史数据显示 4月7日前类似缩量后出现方向选择 当前市场观望情绪浓厚 [4] - 技术面显示三大指数波动率收窄 深指30分钟线受趋势线压制 呈现横盘整理态势 [14][16] 五一假期持仓策略 - 投资者面临三种主流期权策略选择：双买波动率/方向性持仓/双卖时间价值 或选择清仓避险 [6][7] - 双卖策略在当前宏观环境下更具优势 方向性策略需依赖对市场的精准判断 [13] - 外围市场关键变量为特朗普政策风险(支持率降至39%)与美联储6月降息概率(58.6%) [8][9][10] 宏观影响因素 - 特朗普执政百日签署130项行政令 政策不确定性导致美股大幅下跌 中期选举压力增大 [8][9] - 美联储货币政策锚定经济数据 非农就业数据将影响6月降息概率调整 [10] - 地缘政治方面存在潜在风险点 包括关税战/北约关系/俄乌冲突等政策变量 [8]