阅读此文之前，请您点击一下"关注"，既方便您讨论和分享，又能给您带来不一样的参与感，感谢您的 支持 本文陈述所有内容，皆有可靠来源赘述在文章结尾 美国8月非农报告，引爆市场惊天谜团！ 新增就业远低于预期，但更惊人的是，全职岗位雪崩式消失，兼职却潮水般涌来，劳动力市场呈现出一 种畸形失衡的状态。 美国 8 月非农数据整体概况 是政策的调控，还是行业结构的转型，亦或是其他更深层次的缘由？这一切都值得我们细细去剖析，去 探寻隐藏在数据背后的真相。 劳动力市场的具体表现 就拿工作岗位来说，全职工作岗位数量锐减了 35.7 万个，这一数字仿佛是一个警示信号，暗示着就业 市场的稳定性正面临挑战。 与之形成鲜明对比的是，兼职工作岗位却飙升了 59.7 万个，如此大的反差，不禁让人好奇，是什么促 使人们更多地选择兼职工作，是出于灵活就业的考量，还是全职岗位的稀缺导致的无奈之举呢？ 8 月的美国非农数据，让整个经济领域都为之震动。原本市场预期新增非农会达到 7.5 万之多，可实际 情况却只有 2.2 万，这巨大的落差偏离了 - 2.68x 标准差，着实令人咋舌。 不仅如此，前值的变动也颇为复杂，从 7.3 万修正为 7.9 万 ...

**行业与公司** * 行业为黄金市场及宏观经济分析 公司未明确提及 但涉及美联储政策及美国经济数据[1] **核心观点与论据** * 黄金价格短期上涨主要受美国降息预期增强驱动 市场已基本将9月降息纳入定价 就业和通胀数据走弱支持进一步降息[1][2][3] * 美国新增非农就业人数系统性下降 原因包括经济放缓 劳动参与率下降 非法移民政策变化及AI投资增加 但这不直接预示经济衰退[1][5][10] * 美国就业市场处于低招聘 低就业 低失业率的"三低平衡"状态 核心是维持就业和消费稳定 当前失业率反弹至4 3% 但降息仍有时间窗口[1][11] * 美国通胀主要受原油价格驱动 关税影响有限 美国CPI同比变化受基数效应及二手车 房租等关键项影响 预计未来CPI同比将因基数效应下降[1][15][17] * 美国抢进口行为已结束 库存回落至正常水平 中国对美发运量趋于平稳 出口前景良好 制造业PMI物价在关税实施后未产生进一步影响 进口商吸收了关税成本（平均利润空间40%-50%）[1][19][20][21][22] * 基于就业市场弱而不崩和通胀见顶回落假设 预计美联储将采取温和降息策略 年内降息2-3次 明年底联邦基金利率降至3%[3][25][27] * 央行购金是中长期外储配置比例调整的结果（如中国央行从5%增至10%） 仍是买入趋势 ETF增持与美债利率走势负相关 机构投资者用以对冲股债敞口风险[3][31][32] * 利率逻辑是看多黄金的重要依据 美国名义GDP（4 6%）与联邦基金利率上限（4 5%）基本持平 历史倒挂通常预示降息周期到来[28][38] **其他重要内容** * 劳动参与率下降直接导致新增非农就业人数减少 与财政补助 福利政策及非法移民政策相关[6] * AI投资增加导致企业优化人力资源配置（如原需10名程序员现仅需2名加AI投资） 影响新增就业人数 但技术进步最终会提升生产力和效率[7][8][9] * 服务业价格（文娱 医疗等）对通胀影响较小 因其权重低且波动平缓[18] * 油价是美国通胀绝对重要的驱动变量 EIA数据显示三四季度原油库存将大幅累积 中期油价走势偏空 减轻未来通胀压力[15][23][24] * 9月点阵图存在较大分歧 预计年内利率调整次数（2或3次）争议小 但对明年底利率终点争议大[26] * 投机多头指标对预测金价高点有效性低 因投资者结构和购买力量变化（央行 ETF等长期买家存在） 更多作为情绪指标参考[34][36] * 地缘政治因素（如俄乌冲突 美国政策不确定性）对金价短期波动有影响 但当前支撑作用已减弱 未来金价上涨更多依赖利率逻辑[37] * 黄金市场潜在风险包括9月和10月FOMC会议可能引发短期波动 以及地缘政治风险（如俄乌停火 俄罗斯制裁解除）或中国央行停止购金改变央行购金逻辑[40] * 全球可能进入货币和财政政策双宽松环境 有利于风险资产 股票和黄金可能同涨（股票涨幅可能更大） 但黄金仍是对冲风险的重要工具[41]

美国8月非农就业数据表现 - 美国8月季调后非农就业人口录得2.2万人 远低于市场预期的7.5万人[2] - 前值由7.3万人修正为7.9万人 显示数据调整幅度较大[2] 历史数据修正情况 - 6月份非农新增就业人数从1.4万人下修2.7万人至-1.3万人 出现负增长[3] - 7月份非农新增就业人数从7.3万人上修0.6万至7.9万人[3] - 修正后6月和7月新增就业人数合计较修正前低2.1万人[3] 市场即时反应 - 数据公布后美元指数短线下挫约40点[3] - 现货黄金短线走高近25美元 向上触及3580美元/盎司 创下纪录新高[3] 劳动力市场趋势判断 - 就业增长超预期放缓 显示劳动力市场显著降温[1] - 前两月数据再度下修 强化了市场对经济放缓的预期[1] 货币政策预期变化 - 交易员加大了对美联储将从本月开始快速连续降息的押注[1]

投资者等待美国8月关键的非农就业数据，金价在3,550美元附近横盘整理。 美元在关键的美国劳动力市场数据公布前走低。 经济学家预计美国8月新增就业岗位将达到7.5万。 周五欧洲交易时段，黄金价格（XAU/USD）在3,350美元附近窄幅波动。投资者等待美国8月非农就业数据（NFP），该数据将于格林威治标准时间12:30公 布，黄金价格盘整。 万腾外汇技术分析黄金： 金价在周三创下3580美元附近的历史新高后，涨势暂停。在突破日线图上形成的对称三角形形态后，黄金价格走强。 金价近期趋势看涨，20日指数移动平均线(EMA) 在3,436.70 美元附近上涨。 14日相对强弱指数(RSI) 跃升至75.00 附近。随着动量振荡指标转为超买，金价可能出现回调。 投资者将密切关注美国官方劳动力市场数据，因为它将影响市场对利率前景的预期。8月初，7月的非农就业报告显示5月和6月就业数据大幅下调，美联储鸽 派预期进一步加剧。 美联储降息提振了对黄金等非收益资产的需求。 经济学家预计，美国雇主新增就业岗位7.5万，与7月份的7.3万几乎持平。预计失业率将从此前公布的4.2%升至4.3%。 与此同时，作为衡量工资增长的关键指标 ...

瑞达期货研究院 「2025.09.05」 铁矿石市场周报 主流持仓偏多 铁矿期价震荡偏强 期货从业资格号F0251444 期货投资咨询从业证书号Z0013101 关 注 我 们 获 取 更 多 资 讯 研究员：蔡跃辉 添加客服 业务咨询 目录 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 4、期权市场 「周度要点小结1」 3. 到港：本期47港到港量+182.7万吨。2025年08月25日-08月31日中国47港到港总量2645.0万吨，环比增加182.7万吨；中国45港 到港总量2526.0万吨，环比增加132.7万吨；北方六港到港总量1300.8万吨，环比增加147.8万吨。 4. 需求：铁水产量-11.29万吨。日均铁水产量 228.84万吨，环比上周减少11.29万吨，同比去年增加6.23万吨。 5. 库存：港口库存+45.26万吨。截至2025年9月5日，Mysteel统计全国47个港口进口铁矿库存为14425.72万吨，环比+37.7万吨， 年同比-1653.23万吨。247家钢厂进口矿库存为8939.87万吨，环比-67.32万吨。 6. 盈利 ...

金价表现 - 纽约黄金期货价格突破每盎司3600美元创下新高[1] - 现货黄金价格首次站上3550美元/盎司 日内最高报3565.7美元/盎司[1] 价格上涨驱动因素 - 投资者避险情绪升温推动金价上涨[1] - 各国央行增持黄金推动价格上涨[1] - 美联储降息预期持续且可能加快[1] - 技术性买盘推动价格上涨 4月份以来形成的顶部三角形收敛形态突破 形态结构长达近5个月[1] 机构持仓变化 - 全球最大黄金ETF-SPDR持仓呈现增持过程[2] - 美国CME商品期货持仓逆转进入增持过程[2] 投资配置建议 - 黄金被视为全球宏观不确定性的长期战略配置资产[2] - 建议以实物黄金和黄金ETF为核心基础配置[2] - 可配置部分资金于黄金股及黄金期货期权衍生品增强收益[2] - 黄金ETF价格与金价基本一致 适合普通投资者长期持有[2] 价格走势关注因素 - 需关注美国非农就业数据 若数据弱于预期将加大美联储降息押注[1] - 需观察机构和央行的黄金持仓增减信息[1] - 场内期货和现货为杠杆交易 对普通投资者风险较大[2] - 黄金股价格分析更复杂 受企业套期保值及其他业务影响[2]

沪铜早间持稳于80000关口，但日内行情不断回落，收盘下跌0.51%。此前受宏观情绪和贵金属走强带 动，沪铜站上八万关口，但国内社库继续增加，叠加期市氛围转弱，八万关口得而复失。 由于市场对于美联储降息的押注较强，叠加贵金属涨势带动，周初沪铜持续偏强运行，期价一度站上 80000关口。当前宏观情绪仍然跟随美联储降息预期变化，本周的美国非农就业数据表现是关注重心。 对于沪铜走势，金瑞期货表示，近期宏观对金属价格驱动延续偏积极，短期基本面预期尚不弱的状态 下，预计价格将延续高位波动，偏强可能尚未结束。潜在利空是物流回流，但CL价差仍为正，预计兑 现偏慢。 （文华综合） 最近LME铜库存变动不大，并未出现大幅累库一幕。据SMM数据，截至9月4日周四，SMM全国主流地 区铜库存较周一增加0.85万吨。 ...

黄金价格走势 - 金价突破3500美元创历史新高 [1] - 美联储鸽派言论推动市场预期9月17日启动降息 [1] - 三个月内四次月线收上影线被解读为诱空信号 [1] 宏观经济影响因素 - 8月美国非农就业数据被视为美联储货币政策参考指标之一 [1] - 美国劳工统计局局长因数据造假被解雇反映就业数据质量存疑 [1] - 美元走弱与人民币走强导致汇率差异影响国内金价表现 [1] 市场机制分析 - 伦敦金与纽约金价格创历史新高但国内金价维持在800元水平 [1] - 汇率变动对国内外黄金价差产生显著影响 [1] - 国际金价上涨未能完全传导至国内市场 [1]

美联储利率预期 - 美联储9月维持利率不变概率为10.4% 降息25个基点概率为89.6% [1] - 美联储10月维持利率不变概率为4.9% 累计降息25个基点概率47.3% 累计降息50个基点概率47.9% [1] 贵金属价格表现 - COMEX黄金期货盘中创历史新高3557.1美元/盎司 COMEX白银期货盘中触及41.64美元/盎司 [2] - 国际黄金价格创历史新高3508.69美元/盎司 年内累计上涨约875美元 全年涨幅超33% [4] - 国内沪金主力合约突破800元大关 沪银创上市以来新高逼近10000元大关 [4] 市场驱动因素 - 美联储主席鲍威尔释放降息信号后市场降息预期大增 黄金迎来大涨 [5] - 特朗普总统持续批评美联储并施压降息 美联储独立性受到挑战 [5] - 市场高度关注本周五美国非农就业数据 该数据将影响美联储月中利率决议的降息幅度和路径 [5] 技术走势分析 - 黄金价格触及3507-3511美元强阻力区域 预计将出现调整但整体保持多头行情 [7] - 突破3511美元阻力后上看3540及3580美元目标位 [7] - 短期支撑位于3480-3475美元区域 重点支撑在3457-3460美元及3435-3440美元区域 [9] - 白银创14年新高 反趋势压力位于41.2-41.8美元区域 下方39.3-39.5美元为关键支撑 [9] 交易策略建议 - 黄金操作以低多为主 重点阻力区域可高空 当前波动率高需谨慎参与 [9] - 白银不宜追涨 关注反趋势压制高空机会 回落不破39.3-39.5美元可低多 [9] - 国内沪金银因溢价及交易时间不连续建议规避 可参考国际金银关键位置操作 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金期货整体趋势横盘，或处于开始阶段；白银期货整体趋势稳健上扬，处于趋势尾声 ，均建议观望 [7][32] - 黄金主力合约2510本周预期震荡运行，上方阻力位794 - 803，下方支撑位766 - 775；白银合约2510本周预期运行偏强，下方支撑区间8900 - 9000，上方压力区间9400 - 9500 [12][37] 根据相关目录分别进行总结 黄金期货 中线行情分析 - 沪金期货整体趋势横盘，或处于开始阶段 [7] - 上周金价震荡上行，因美联储降息预期升温、美元指数走弱、地缘政治风险及美国劳动力市场数据弱化紧缩预期 [7] - 下周关注美国8月非农就业数据、美联储官员讲话、地缘局势演变及全球央行政策动向 [7] - 中线策略建议观望 [8] 品种交易策略 - 上周黄金主力合约2510预期震荡运行，建议760 - 800区间网格交易 [11] - 本周黄金主力合约2510预期震荡运行，上方阻力位794 - 803，下方支撑位766 - 775 [12] 相关数据情况 展示沪金行情走势、COMEX黄金行情走势、SPDR黄金ETF持有量、COMEX黄金库存、美国国债收益率、美元指数、美元兑离岸人民币、金银比、沪金基差、黄金内外价差等数据 [18][21][23] 白银期货 中线行情分析 - 沪银期货整体趋势稳健上扬，处于趋势尾声 [32] - 上周银价“震荡企稳、月末反弹”，受美联储9月降息预期升温、美元走弱、美债收益率下行、白银工业需求旺季预期及全球央行购金提振 [32] - 下周关注美国非农就业数据、制造业PMI及美联储官员讲话，降息预期能否强化主导短期走势 [32] - 中线策略建议观望 [33] 品种交易策略 - 上周预期白银合约2510高位震荡，下方支撑区间8500 - 8800，上方压力区间9200 - 9500 [36] - 本周预期白银合约2510运行偏强，下方支撑区间8900 - 9000，上方压力区间9400 - 9500 [37] 相关数据情况 展示沪银行情走势、COMEX白银行情走势、SLV白银ETF持仓量、COMEX白银库存、沪银基差、白银内外价差等数据 [44][47][49]