行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[8] 报告核心观点 - 在反内卷加速供给侧改革预期下，建材产能周期有望迎来拐点[3][6] - 利率下行有利于修复购房意愿，收储及城改货币化有助于修复购房能力，从而推动房地产市场基本面企稳概率增加，并有望带动地产后周期需求修复[3][6] - 与2024年相比，本轮建材板块基本面进一步恶化的空间不大，而估值分位亦低于彼时低点，判断板块基本面与估值均有望进一步修复[6] 本周观点总结 - **政策环境**：2026年3月5日国务院政府工作报告提出着力稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优供给，探索多渠道盘活存量商品房用于保障性住房，深化住房公积金制度改革，优化保障性住房供给，加快危旧房改造，推动“好房子”建设，发挥“保交房”白名单制度作用，高质量推进城市更新和城中村改造[3][13] - **地方政策跟进**：深圳发布旧改新政，未批规划项目原则上可不配建保障房；佛山发布外籍人员公积金贷款细则；南充为生育二孩三孩家庭提供最高累计**15万元**购房补贴；西安优化失业提取公积金流程；福州允许提取公积金用于住房装修、购买车库等；杭州余杭推出每套新房补贴**5万元**的购房新政[3][13] - **中长期支撑因素**：1) 欧美降息通道打开，为我国货币与财政政策打开空间；2) 2024年9月政治局会议后需求端政策加码，城改货币化、收储等增量政策预期彰显稳楼市决心；3) 商品房销售面积从2021年高点连续四年多回落，行业进入底部区间，对政策敏感度加大；4) 我国PPI已连续**41个月**负增长，反内卷推动PPI转正预期下，建材板块有望受益于供给侧出清[3][13] 本周高频数据总结 - **水泥**：截至2026年3月6日，全国散装P.O42.5水泥市场均价为**324.4元/吨**，环比上周下降**0.6%**，较去年同比下降**16.8%**[4][14]。全国水泥库容比为**57%**，环比前一周下降**0.33个百分点**[19]。分地区价格环比基本持平，华北、东北、华东地区环比增长**0.0%**，中南、西南、西北地区分别下降**0.9%**、**0.6%**、**1.6%**[14] - **玻璃**：截至2026年3月6日，全国玻璃（5.00mm）出厂价为**1135.7元/吨**，环比上周下降**0.1%**，较去年同比下降**12.8%**[4][21]。分地区价格涨跌互现，华东、华中地区价格分别环比下降**1.6%**、**1.8%**，西南地区环比增长**5.2%**[24] - **玻璃产能与库存**：全国浮法玻璃在产日熔量为**14.9万吨**，环比下降**0.1%**；周熔量为**104.0万吨**，环比增长**0.1%**；开工率为**70.8%**，环比增长**0.2个百分点**[40]。全国浮法玻璃库存为**7963.7万重量箱**，环比增长**4.8%**，较去年同比增长**18.6%**[42] - **玻纤**：截至2026年3月6日，山东玻纤集团出厂价为**3600元/吨**，环比增长**1.4%**；泰山玻纤出厂价为**4000元/吨**，环比增长**9.6%**[45] - **其他建材**： - **沥青**：截至2026年3月1日，各地区SBS改性沥青价格环比前一周均增长**0.0%**，同比去年下降**8.0%**至**14.9%**不等[46] - **TDI**：截至2026年3月6日，华北、华东、华南地区TDI国产价格分别环比增长**6.6%**、**6.6%**、**6.7%**，同比去年均增长约**27%**[51] 板块回顾总结 - **市场表现**：本周（截至报告期）上证指数下跌**0.93%**，深圳综指下跌**2.36%**，建筑材料（申万）指数下跌**4.32%**，跑输大盘[5][55] - **子行业表现**：所有细分子行业均下跌，按跌幅从小到大排序为：水泥制品（**-1.27%**）、水泥制造（**-1.44%**）、其他建材（**-2.71%**）、管材（**-4.18%**）、玻璃制造（**-5.48%**）、耐火材料（**-5.59%**）、玻纤制造（**-7.35%**）[5][55] - **个股表现**：本周涨幅前五名为凯伦股份（**+6.36%**）、中旗新材（**+3.83%**）、扬子新材（**+3.59%**）、上峰水泥（**+3.26%**）、开尔新材（**+1.13%**）；跌幅前五名为宏和科技（**-13.25%**）、山东玻纤（**-12.06%**）、法狮龙（**-11.77%**）、中材科技（**-11.14%**）、国际复材（**-11.00%**）[59][63] 投资建议总结 - **建议关注三条投资主线**： 1. 行业格局优异同时受益于存量改造的优质白马标的：伟星新材、北新建材、兔宝宝等[6] 2. 受益于B端信用风险缓释同时长期α属性明显的超跌标的：三棵树、东方雨虹、坚朗五金等[6] 3. 基本面见底的周期建材龙头：华新水泥、海螺水泥、中国巨石、旗滨集团等[6]