投资评级 - 报告对公司的投资评级为“买入”，且评级由前次的“增持”被调高[6] 核心观点 - 公司2025年前三季度业绩实现高速增长，营收139.04亿元，同比增长19.53%，归母净利润25.68亿元，同比增长67.51%[1] - 第三季度单季营收47.95亿元，同比增长23.17%，归母净利润8.81亿元，同比增长54.06%，收入增速较Q2提升，主要受益于下游需求增加带来的销量提升[1][2] - 公司盈利能力显著增强，前三季度毛利率同比提升8.69个百分点至32.42%，净利率同比提升5.59个百分点至19.22%，得益于产品结构优化和降本控费[3] - 作为全球玻纤龙头，公司正进一步布局电子布等高端领域，产品高端化有望提升其未来盈利中枢，叠加行业价格有望修复上行，未来业绩增长可期[2][4] 财务业绩表现 - **收入增长**：2025年Q1、Q2、Q3单季营收分别为44.79亿元、46.30亿元、47.95亿元，同比增速分别为+32.42%、+6.28%、+23.17%，Q3增速显著回升[2] - **利润增长**：2025年Q1、Q2、Q3单季归母净利润分别为7.30亿元、9.57亿元、8.81亿元，同比增速分别为+108.52%、+56.58%、+54.06%，虽Q3增速环比略降但仍保持高增[2] - **盈利能力**：Q3单季毛利率为32.82%，同比提升4.64个百分点；期间费用率为9.08%，同比下降1.85个百分点；净利率为19.08%，同比提升3.70个百分点[3] - **营运能力**：前三季度经营活动现金净流入21.35亿元，同比大幅增加99.20%；存货周转率提升至2.37次；期末存货为37.21亿元，同比下降7.04%，显示持续去库[3] 行业与市场分析 - 玻纤价格在Q3有所回调，2400tex缠绕直接纱均价为3550元/吨，环比下降4.8%，但十月底多家企业已发布产品复价函，调价幅度5-10%，预计Q4价格有望修复上行[2] - 玻纤主要下游应用领域需求增加，是推动公司销量提升的主要原因[2] 财务预测与估值 - 报告预测公司2025-2027年归母净利润分别为34.91亿元、41.07亿元、46.48亿元，对应增长率分别为42.8%、17.7%、13.2%[4][5] - 预测2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.87元、1.03元、1.16元，对应市盈率（P/E）分别为18.0倍、15.3倍、13.5倍[5] - 预测公司净资产收益率（ROE）将逐步提升，2025-2027年分别为11.2%、12.3%、12.9%[11]

股价与资金表现 - 11月4日盘中股价下跌2.06%至14.24元/股，成交额6153.58万元，换手率1.74%，总市值58.20亿元 [1] - 当日主力资金净流出891.68万元，其中特大单净卖出190.49万元，大单净卖出701.18万元 [1] - 公司今年以来股价上涨34.42%，但近5个交易日下跌7.47%，近20日下跌5.76%，近60日上涨1.49% [1] - 公司今年7月1日登上龙虎榜，当日净买入6683.16万元，买入总额1.08亿元（占总成交额20.13%），卖出总额4165.00万元（占总成交额7.73%） [1] 公司业务与行业 - 公司主营业务为玻纤制品及玻纤复合材料的研发、生产和销售，收入构成为玻璃纤维及制品76.78%，化工制品21.78%，玻璃钢制品1.44% [1] - 公司所属申万行业为建筑材料-玻璃玻纤-玻纤制造，概念板块包括PCB概念、特种玻璃、养老金概念、小盘、光伏玻璃等 [2] 股东与股本结构 - 截至9月30日，公司股东户数为2.22万户，较上期增加38.97%，人均流通股11089股，较上期减少28.04% [2] - 截至2025年9月30日，嘉实领先优势混合A（012344）和招商量化精选股票发起式A（001917）退出公司十大流通股东之列 [3] 财务业绩与分红 - 2025年1-9月，公司实现营业收入23.59亿元，同比增长24.02%，归母净利润2.57亿元，同比增长27.16% [2] - A股上市后累计派现7.11亿元，近三年累计派现2.64亿元 [3]

今年以来中材科技已经4次登上龙虎榜，最近一次登上龙虎榜为8月29日，当日龙虎榜净买入-2.06亿 元；买入总计9.62亿元 ，占总成交额比20.46%；卖出总计11.68亿元 ，占总成交额比24.84%。 11月4日，中材科技盘中下跌2.02%，截至13:15，报31.06元/股，成交5.71亿元，换手率1.08%，总市值 521.23亿元。 资金流向方面，主力资金净流出3499.41万元，特大单买入1359.03万元，占比2.38%，卖出4340.36万 元，占比7.61%；大单买入1.07亿元，占比18.80%，卖出1.12亿元，占比19.71%。 中材科技今年以来股价涨141.62%，近5个交易日跌10.08%，近20日跌9.37%，近60日涨11.93%。 截至9月30日，中材科技股东户数6.30万，较上期减少2.56%；人均流通股26621股，较上期增加2.63%。 2025年1月-9月，中材科技实现营业收入217.01亿元，同比增长29.09%；归母净利润14.80亿元，同比增 长143.24%。 分红方面，中材科技A股上市后累计派现57.12亿元。近三年，累计派现24.25亿元。 资料显示，中材 ...

股价与交易表现 - 11月4日盘中股价下跌2.02%至33.01元/股，成交额2.90亿元，换手率0.98%，总市值290.40亿元 [1] - 当日主力资金净流出1035.46万元，特大单与大单均呈现净卖出状态，特大单买卖占比分别为1.61%和3.80%，大单买卖占比分别为19.89%和21.27% [1] - 公司今年以来股价大幅上涨295.33%，但近期出现调整，近5个交易日下跌14.22%，近20日下跌6.46%，近60日仍上涨22.44% [1] - 今年以来公司已8次登上龙虎榜，最近一次为10月29日 [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务为中高端电子级玻璃纤维布的研发、生产和销售，薄布、超薄布和极薄布是主要收入来源，占比分别为37.30%、24.56%和20.00% [1] - 2025年1-9月公司实现营业收入8.52亿元，同比增长37.76%，归母净利润1.39亿元，同比大幅增长1696.45% [2] - 公司A股上市后累计派现3.36亿元，近三年累计派现2647.54万元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，公司股东户数为5.24万，较上期大幅增加130.29%，人均流通股16778股，较上期减少56.58% [2] - 多家公募基金新进或增持公司股份，信澳业绩驱动混合A、信澳优势行业混合A、华商优势行业混合A等位列前十大流通股东 [3] - 香港中央结算有限公司持股306.29万股，较上期增加60.56万股，而金鹰科技创新股票A等基金退出前十大流通股东之列 [3] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为建筑材料-玻璃玻纤-玻纤制造，概念板块包括PCB概念、5G、苹果三星、苹果产业链等 [1]

股价与资金表现 - 11月3日盘中股价报14.50元/股，下跌2.03%，总市值59.26亿元 [1] - 当日成交金额2741.74万元，换手率0.76% [1] - 主力资金净流出122.55万元，其中特大单和大单均呈现净卖出状态 [1] - 公司今年以来股价上涨36.87%，但近5个交易日下跌3.65% [1] - 最近一次于7月1日登上龙虎榜，当日龙虎榜净买入6683.16万元 [1] 经营业绩与财务数据 - 2025年1-9月实现营业收入23.59亿元，同比增长24.02% [2] - 2025年1-9月归母净利润2.57亿元，同比增长27.16% [2] - A股上市后累计派发现金红利7.11亿元，近三年累计派现2.64亿元 [3] - 主营业务收入构成为：玻璃纤维及制品占比76.78%，化工制品占比21.78%，玻璃钢制品占比1.44% [1] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数为2.22万户，较上期增加38.97% [2] - 截至9月30日人均流通股为11089股，较上期减少28.04% [2] - 截至9月30日，嘉实领先优势混合A和招商量化精选股票发起式A退出十大流通股东之列 [3] 公司基本信息与行业分类 - 公司全称为江苏长海复合材料股份有限公司，成立于2002年10月28日，于2011年3月29日上市 [1] - 公司主营业务为玻纤制品及玻纤复合材料的研发、生产和销售 [1] - 所属申万行业为建筑材料-玻璃玻纤-玻纤制造 [2] - 所属概念板块包括PCB概念、特种玻璃、小盘、养老金概念、光伏玻璃等 [2]

行业投资评级 - 增持（维持）[3] 核心观点 - 地产压力下政策出台概率逐步提升，化债政策加码有望减轻政府财政压力，企业资产负债表存在修复空间，市政工程类项目有望加快推进[1] - 浮法玻璃供需仍有矛盾，光伏玻璃在“反内卷”背景下开启自律减产，供需矛盾有望缓和[1] - 消费建材受益于二手房交易向好、消费刺激等政策，且具备长期提升市占率的逻辑，估值弹性大[1] - 水泥行业需求仍在寻底过程中，企业错峰停产力度加强，供给端有望积极改善，大型基建项目有望拉动区域性需求提升[1] - 玻纤价格战结束，价格已触底回升，风电招标量快速增长带动需求向好，电子纱高端需求有望持续向好[1] - 碳纤维下游需求缓慢复苏，风电、氢瓶、热场等下游需求仍有增长，关注经济向好预期下的价格企稳[1] 行情回顾 - 2025年10月27日至10月31日，建筑材料板块（SW）上涨0.16%，相对沪深300超额收益1.75%[1][12] - 子板块表现分化：水泥（SW）下跌1.11%，玻璃制造（SW）上涨1.54%，玻纤制造（SW）上涨3.25%，装修建材（SW）下跌0.61%[1][12] - 本期建筑材料板块（SW）资金净流入额为+0.19亿元[1][12] - 个股方面，瑞尔特（+46.59%）、亚士创能（+31.73%）、震安科技（+7.83%）位列涨幅榜前五；海鸥住工（-18.56%）、北京利尔（-8.86%）、奥普科技（-6.51%）位列跌幅榜前五[15][16] 水泥行业跟踪 - 截至2025年10月31日，全国水泥价格指数为347.34元/吨，环比上周上涨1.07%[2][17] - 本周全国水泥出库量282.65万吨，环比上周上涨8.05%；全国水泥直供量167万吨，环比上周上涨5.7%[2][17] - 水泥熟料窑线产能利用率为62.5%，环比上周下降1.25个百分点；水泥库容比为63.35%，环比上周下降0.13个百分点[2][17] - 市场呈现“基建稳增长、房建拖后腿、民用补缺口”特征，出库量环比回升主要得益于基建项目推进和局部天气好转，但同比下滑表明需求复苏基础尚不牢固[2][17] - 北方省份陆续开展采暖季错峰生产，南方省份执行弹性错峰，11月长三角地区继续加大错峰停窑和减产力度[29] 玻璃行业跟踪 - 截至2025年10月30日，全国浮法玻璃均价1202.68元/吨，较上周跌幅3.30%[2][36] - 全国13省样本企业原片库存6200万重箱，环比上周减少47万重箱，年同比增加1612万重箱[2][36] - 下游加工厂库存逐步消化，周内刚需提货小幅好转，但补货意向较弱，中间商库存已处高位，赶工强度预期偏弱[2][36] - 截至2025年10月31日，华北重质纯碱价格为1300元/吨，环比上周持平，同比下跌23.5%[38] - 管道气浮法玻璃日度税后毛利为-109.71元/吨，动力煤日度税后毛利为44.35元/吨[38] - 2025年共有22条产线冷修、停产，日熔量合计13420吨/日；21条产线复产、新点火，日熔量15460吨/日[45][47] 玻纤行业跟踪 - 本周无碱粗纱市场价格环比基本持平，10月30日主流玻纤厂再度发起复价，各主流品种价格提涨幅度5-10%[5][48] - 截至10月30日，国内2400tex无碱缠绕直接纱全国均价3524.75元/吨，同比上涨0.16%[5][48] - 电子纱G75主流报价8800-9300元/吨，7628电子布主流报价3.9-4.4元/米，环比持平，高端产品价格高位运行[5][48] - 2025年9月玻纤行业月度在产产能68.85万吨，同比增加12.47%，环比减少3.62%[49] - 2025年9月底玻纤行业月度库存86.5万吨，同比增加14.44%，环比减少5.14%[49] - 2025年9月玻璃纤维及制品出口总量17.24万吨，同比增长17.58%；净出口量16.35万吨，同比增长18.15%[50] 消费建材原材料价格跟踪 - 截至2025年10月31日，铝合金日参考价为21720元/吨，环比上周上涨30元/吨，同比上涨2.3%[58] - 全国苯乙烯现货价为6450元/吨，环比上周下跌100元/吨，同比下跌28.3%；全国丙烯酸丁酯现货价为6900元/吨，环比上周下跌100元/吨，同比下跌19.8%[60] - 华东沥青出厂价为3470元/吨，环比上周持平，同比下跌6.7%[67] - 中国LNG出厂价格为4407元/吨，环比上周上涨133元/吨，同比下跌7.0%[69] 碳纤维行业跟踪 - 本周碳纤维价格环比持平，华东地区T300（12K）市场参考价格8-9万元/吨，T700（12K）为9-12万元/吨，T800（12K）为18-24万元/吨[73] - 本周碳纤维产量1873吨，环比增长0.86%，开工率62.23%，环比增加0.54个百分点[75] - 本周行业库存量增至16040吨，环比增长0.12%[75] - 行业单位生产成本10.61万元/吨，对应平均单吨毛利-0.8万元，毛利率-8.15%，行业利润普遍不佳[78] 重点标的 - 消费建材持续推荐三棵树、北新建材、伟星新材，关注兔宝宝、东鹏控股、蒙娜丽莎[1] - 水泥关注成本优势定价的龙头海螺水泥、出海标的华新水泥[1] - 市政管网及减隔震领域关注龙泉股份、青龙管业、中国联塑、震安科技[1] - 玻纤关注中国巨石[1][7] - 其他建材重点推荐濮耐股份、银龙股份[1][7]

公司基本情况 - 公司是全球领先的玻璃纤维制造商，具备完整产业链与规模成本优势，产品高端化布局领先 [1] - 公司所属申万行业为建筑材料 - 玻璃玻纤 - 玻纤制造，概念板块包括PEEK概念、工业4.0、核电等 [1] - 公司控股股东为中国建材股份有限公司，实际控制人为中国建材集团有限公司 [4] 经营业绩表现 - 2025年三季度公司营业收入达139.04亿元，在行业8家公司中排名第2，行业平均数为61.51亿元 [2] - 2025年三季度公司净利润为26.73亿元，行业排名第1，行业第二名净利润为17.41亿元 [2] - 主营业务构成中，玻纤及其制品相关收入88.73亿元，占比97.41% [2] 财务健康状况 - 2025年三季度公司资产负债率为39.40%，低于去年同期的42.03%，且低于行业平均48.80% [3] - 当期毛利率为32.42%，高于去年同期的23.74%，也高于行业平均23.85% [3] - 费用下降明显，净利率优势突出 [6] 股东结构变化 - 截至2025年9月30日，公司A股股东户数为10.69万，较上期增加3.74% [5] - 户均持有流通A股数量为3.74万，较上期减少3.61% [5] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股3.71亿股，相比上期减少3324.68万股 [5] 机构观点与预测 - 东莞证券预测公司2025-2027年EPS分别为0.8元、0.99元和1.13元，首次覆盖给予"增持"评级 [5] - 长江证券预计公司2025-2026年归属净利润约35亿元、40亿元，推荐买入 [6] - 新兴产业将驱动玻纤需求提升，公司构建了坚实的竞争壁垒 [5] - 预计2026年玻纤价格有上涨动力，公司拟回购股份用于股权激励 [6]

公司基本情况 - 公司成立于2008年2月20日，于2020年9月3日在上海证券交易所上市，注册及办公地址均在山东省临沂市 [1] - 公司是国内玻纤行业重要企业，具备全产业链优势，产品质量和成本控制能力较强 [1] - 公司主营业务为玻璃纤维及其制品的研发、生产与销售，并在沂水县范围内提供热电产品 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度公司营业收入17.74亿元，在行业中排名第5位，行业第一名中材科技营收217.01亿元，行业平均营收为61.51亿元 [2] - 公司主营业务构成中，玻璃纤维及其制品收入9.03亿元，占比80.01%，电力及热力产品收入2.16亿元，占比19.11% [2] - 2025年三季度公司净利润为-21.38万元，在行业中排名第8位，行业第一名中国巨石净利润26.73亿元，行业平均净利润为6.63亿元 [2] 财务健康状况 - 2025年三季度公司资产负债率为65.87%，高于去年同期的60.48%，且高于行业平均的48.80% [3] - 2025年三季度公司毛利率为15.03%，高于去年同期的6.33%，但低于行业平均的23.85% [3] 公司治理与股东结构 - 公司控股股东为山东能源集团新材料有限公司，实际控制人为山东省人民政府国有资产监督管理委员会 [4] - 董事长张善俊2024年薪酬为115.57万元，较2023年的53.56万元增加62.01万元 [4] - 截至2025年9月30日，公司A股股东户数为3.77万户，较上期增加10.38% [5] - 户均持有流通A股数量为1.59万股，较上期减少9.41% [5]

公司基本情况 - 公司成立于1998年8月13日，于2019年7月19日在上海证券交易所上市 [1] - 公司是国内中高端电子级玻璃纤维布龙头企业，具备纱布一体化运营能力 [1] - 主营业务为中高端电子级玻璃纤维布的研发、生产和销售 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度公司实现营业收入8.52亿元，在行业8家公司中排名第8，行业平均营收为61.51亿元 [2] - 主营业务构成中，薄布收入2.05亿元占比37.30%，超薄布收入1.35亿元占比24.56%，极薄布收入1.1亿元占比20.00% [2] - 2025年三季度净利润为1.39亿元，行业排名第5，行业平均净利润为6.63亿元 [2] 财务健康状况 - 2025年三季度公司资产负债率为44.32%，低于行业平均的48.80% [3] - 2025年三季度公司毛利率为32.62%，较去年同期的16.45%大幅提升，且高于行业平均的23.85% [3] 股东结构变化 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为5.24万，较上期增加130.29% [5] - 户均持有流通A股数量为1.68万，较上期减少56.58% [5] - 多家基金产品为新进或增持公司股份，同时部分基金退出十大流通股东之列 [5] 业务亮点与增长动力 - 公司前瞻性布局差异化高端电子布赛道，极薄布、低介电、低CTE电子布已进入放量期 [6] - 公司为稀缺的云侧/端侧AI上游材料供应商，2025Q2收入同环比均延续快速增长 [7] - 2025H1公司电子布销量和ASP均实现增长，业务总体呈量价环比快速改善态势 [7] - 2025H1公司投资活动现金流净流出1.7亿，资本开支力度明显加大 [7] 机构预测与评级 - 国盛证券首次覆盖给予"增持"评级，预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.8亿元、2.4亿元、3亿元 [6] - 国联民生证券维持"买入"评级，预计公司2025-2027年收入分别同比增长23%/56%/52%至10.3/16.0/24.2亿 [7] - 国联民生证券预计公司2025-2027年归母净利分别同比增长783%/61%/59%至2.0/3.2/5.2亿 [7]

国际复材成立于1991年8月27日，于2023年12月26日在深圳证券交易所上市，注册地和办公地均位于重庆 市。它是玻纤行业头部企业，技术底蕴深厚，产品矩阵丰富，营销网络遍布全球。 国际复材主要从事玻璃纤维及其制品研发、生产、销售，所属申万行业为建筑材料-玻璃玻纤-玻纤制造， 涉及PCB概念、5G、华为概念、核聚变、超导概念、核电等概念板块。 经营业绩：营收行业第三，净利润第三 2025年三季度，国际复材实现营业收入64.13亿元，在行业8家企业中排名第3。行业第一名中材科技营收 217.01亿元，第二名中国巨石营收139.04亿元，行业平均数为61.51亿元，中位数为20.67亿元。主营业务构 成中，玻璃纤维及制品收入40.5亿元，占比97.51%，其他业务收入1.03亿元，占比2.49%。当期净利润为 3.37亿元，行业排名第3，行业第一名中国巨石净利润26.73亿元，第二名中材科技净利润17.41亿元，行业 平均数为6.63亿元，中位数为1.98亿元。 资产负债率高于同业平均，毛利率低于同业平均 偿债能力方面，2025年三季度国际复材资产负债率为57.54%，较去年同期的57.49%略有上升，高于行业平 ...