A股市场展望 - A股整体估值水平比较有吸引力 市场情绪温和 股票型基金发行量维持在历史较低位置 [1][3] - 中国经济转向高质量发展 需减少债务驱动 历史数据显示债务高增长后通常伴随GDP增速放缓 内需疲弱 通胀走低 政策利率大幅降低 [3] - 实际利率下行周期中 股票市场估值往往从低估向高估转变 若企业盈利企稳 将支撑资本市场贝塔收益 当前1.7%的实际利率代表A股处于稳健状态 [3] - 低利率环境下 长久期资产更具吸引力 包括现金流健康能持续分红的企业 以及可持续ROE增长的企业 [3] - 看好红利板块 新质生产力板块 提供新型消费体验的企业 [1][3] 上市公司与资本市场 - 上市公司股票回购与红利派发力度提升 监管改革提升资本市场长期可投资性 有望吸引更多资金 [4] - 上市公司盈利出现正面上修 中国消费总额稳健增长 部分消费公司成长态势值得关注 [4] - 民营企业家座谈会与民营经济促进法出台推动民企资本开支回升 企业ROE已触底回升 预估延续向好趋势 [4] 海外市场与债市 - 美国"大而美"法案推高财政支出 叠加人口结构变化等因素 美债利率尤其是长端利率大概率维持高位 预估长期维持在4%以上 [5] - 美股成长性相对确定 人工智能投资热情不减 资本支出趋势强劲 美元走弱利好大型科技出口型企业海外营收 [5] - 中国债市走势独立于全球 预计经济温和增长 低利率环境或延续 债券利率仍存在下行空间 [1][5]