建筑央国企矿产资源重估 - 建筑央国企资源板块利润贡献占据重要份额，价值有望重估，重点推荐中国中冶A（PB 0.64X）/中国中冶H（PB 0.41X）、中国中铁A（PB 0.46X）/中国中铁H（PB 0.30X，25E股息率4.9%）、中国电建（PB 0.76X）、上海建工（PB 0.69X）[5] - 中国中冶待开采资源业绩释放潜力可期，中国中铁铜/钼资源充足且钼矿规模领先，中国电建参股华刚铜钴矿投资收益占比较高，上海建工布局黄金业务有望受益金价上涨[5] 固定收益市场分析 - "搬家"的存款仍是存款，并不降低债市配置力量，债市短期或阶段性震荡，静待突破来临[3] - 信贷负增长且依赖票据显示融资需求偏弱，政府债券仍是社融主要支撑项，但未来几个月政府债券或将同比少增导致社融承压[3] - 基数效应推高M1增速，非银存款拉动M2增速回升[3] 可转债产业链 - 现存可转债按十大产业链划分，梳理了"反内卷"、人形机器人、算力等热门概念转债标的[3] 公募REITs市场 - 2025年低利率环境下REITs市场存在配置机会，投资策略包括政策主题弹性、优质低估值修复、弱周期资产红利配置属性及扩募资产储备三条主线[9] - 建议关注数据中心REIT、中金唯品会奥莱REIT、中金印力消费REIT、嘉实京东仓储基础设施REIT等政策主题标的，以及华夏北京保障房REIT、中金厦门安居REIT等弱周期资产[9] - 扩募与新发并行背景下，建议关注华润商业REIT、国泰君安临港创新产业园REIT等扩募资产储备充足的原始权益人[9] 钢铁行业 - 甬金股份2025Q2归母净利2亿元，同比减少34.64%但环比增长92.63%，扣非归母净利1.96亿元同比增长1.24%环比增长100.11%[10] - 公司2025Q2销售毛利率5.90%、净利率2.25%，较2025Q1的4.56%、1.28%显著改善，2025年上半年国内不锈钢宽幅冷轧产量858万吨同比增长2.72%，表观消费量1716.41万吨同比增长2.83%[10]

证券研究报告|固定收益定期 2025 05 19 年 月 日 可转债产业链大图谱 — — 2025 年 5月 分析师 杨业伟 分析师 王素芳 执业证书编号：S0680520050001 执业证书编号：S0680524060002 邮箱：yangyewei@gszq.com 邮箱：wangsufang@gszq.com 打造极致专业与效率 电力、电气设备产业链（55） 发电设备与建设 风电设备 通裕转债 中陆转债 强联转债 天能转债 光伏设备 隆22转债 海优转债 福莱转债 高测转债 帝尔转债 通22转债 福22转债 天23转债 晶能转债 晶澳转债 双良转债 奥维转债 宇邦转债 欧晶转债 清源转债 太能转债 火电、能源设备 西子转债 发电 电力 节能转债 嘉泽转债 晶科转债 长集转债 新港转债 芯能转债 储能（电池） 电池化学品 天奈转债 恩捷转债 芳源转债 宙邦转债 锂科转债 天赐转债 道氏转02 翔丰转债 其他电源设备 欧通转债 锂电设备及锂电池 科利转债 冠宇转债 嘉元转债 震裕转债 豪鹏转债 亿纬转债 应用发电 电力运输和应用 配电设备 宏丰转债 白电转债 洛凯转债 输变电设备 崧盛转债 中能转债 线缆 ...