财务数据和关键指标变化 - 第三季度报告收入为8.605亿美元，同比下降0.5%，有机收入下降4.5% [10] - 第三季度非GAAP营业利润率为12.3%，同比下降260个基点，但较第二季度的9.0%有显著连续改善 [10] - 第三季度稀释后非GAAP每股收益为0.45美元，同比下降25%，但较第二季度的0.32美元有所改善 [10] - 年初至今收入为25亿美元，增长3.0%，但有机收入下降3.1% [11] - 第三季度非GAAP毛利率为50.1%，同比下降110个基点 [22] - 第三季度GAAP稀释后每股亏损0.41美元，主要受1.194亿美元的非现金商誉和无形资产减值费用以及3450万美元的重组费用影响 [22] - 年初至今运营现金流为流出9570万美元 [23] - 更新后的2025年全年收入指引为34.1亿至34.4亿美元，反映有机收入下降4%-5%，报告收入增长1%-2% [24] - 2025年全年营业利润率预计同比下降约250个基点 [24] - 更新后的2025年全年非GAAP每股收益指引为1.85至1.90美元，包括9月完成的强制可转换优先股发行带来的0.07美元稀释 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 科学仪器部门第三季度有机收入下降5.4%，其中Biospin Group有机收入下降两位数百分比，Bruker Nano有机收入下降高个位数百分比，而CALID Group有机收入实现低两位数百分比增长 [20] - 年初至今Biospin Group固定汇率收入为6.12亿美元，下降中个位数百分比 [11] - 年初至今CALID Group收入为8.79亿美元，增长低两位数百分比，主要由微生物学和传染病诊断业务驱动 [12] - 年初至今Bruker Nano收入为7.75亿美元，下降低个位数百分比 [12] - 年初至今BEST部门收入（扣除公司间抵消后）下降中个位数百分比 [13] - 科学仪器部门订单在第三季度实现中个位数有机增长，订单出货比大于1.0，为多个季度以来首次 [8][21] - 诊断业务（包括MALDI Biotyper和Elitech分子诊断）表现强劲，Elitech业务在2025年实现增长并扩大利润率 [48] 各个市场数据和关键指标变化 - 按地域划分，第三季度美洲有机收入下降低个位数百分比，欧洲大致持平，亚太地区（包括中国）下降中个位数百分比，IMEA地区下降超过20% [20] - 中国市场的科学仪器订单在第三季度实现两位数百分比同比增长，并出现刺激资金开始发放的初步迹象 [8] - ACAGAV（学术、政府及应用市场）订单在第三季度实现高 teens 百分比有机增长，主要由美国以外的强劲增长推动，美国市场虽仍疲软但有所改善 [5][6][28] - 生物制药和应用市场订单在第三季度有所改善，生物制药市场实现了所有终端市场中最强的有机订单增长 [7] - 欧洲市场在ACAGAV、生物制药和应用市场均表现出强劲的订单增长 [56] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于后基因组时代的药物发现和疾病生物学研究解决方案，包括空间生物学、蛋白质组学、多组学解决方案，这些新推出的产品受到客户好评 [6][18] - 在微生物学、分子诊断和治疗药物监测方面的创新诊断解决方案是核心增长领域之一 [18] - 自动化、数字化或AI驱动的实验室是新兴的、快速增长的领域，规模约1亿美元 [18] - 公司通过成本节约计划（目标1亿至1.2亿美元）推动2026年利润率扩张和两位数每股收益增长，这些计划进展顺利，预计将达到目标范围的高端 [9][17][60] - 公司目标到2027年平均每年超越市场增长200-300个基点，并继续实现快速的利润率扩张和两位数每股收益增长 [19] - 公司在工业研发、质量控制市场、半导体计量以及应用和安全市场拥有健康的多元化业务 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度业绩好于预期，订单改善和订单出货比大于1.0使管理层乐观认为可能已度过需求低谷 [17] - 尽管2025年面临挑战，但对2026财年的部分复苏信心增强，预计有机收入表现将较2025年显著改善 [17] - 管理层对实现2026年显著的利润率扩张和两位数非GAAP每股收益增长（即使考虑强制可转换优先股约0.20美元的稀释影响）充满信心 [17][25][35][36] - 美国政府的潜在停摆尚未正式纳入指引，但如果持续较长时间可能会延迟部分拨款、订单和安装 [32] - 对于2026年的NIH和NSF预算，公司未假设其持平，但表示即使下降10%-15%也能应对，关键在于资金是否能定期拨付 [39] 其他重要信息 - 公司近期获得NIH和NSF资助的先进NMR仪器订单，总价值约1000万美元，预计将于2026年安装并确认收入 [13][14] - 在安全和国防应用市场，公司产品线增长迅速（同比增长30%），并获得欧洲机场、韩国和中东的爆炸物痕量检测器订单以及中欧国防部的探测订单 [15][16] - 9月完成的强制可转换优先股发行对2025年每股收益稀释0.07美元，预计对2026年每股收益稀释约0.20美元 [25] - 截至第三季度末，公司约有7个月的订单积压，高于第二季度末的6.5个月 [54] - 成本节约行动主要在欧洲进行，已获得当地工作委员会的良好合作，大部分节省将在2026年第一季度实现，少数将在第二季度实现 [60][63] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于第四季度订单趋势、国际势头以及美国学术市场复苏的提问 [27] - 回答：尚无第四季度数据，无法评论。ACAGAV订单的强势主要在美国以外，但美国市场疲软程度减轻。第三季度的强劲增长是相对于较弱的去年同期，不代表持续趋势。生物制药订单在第三季度表现更好，尤其是在美国。应用市场的强势具有广泛的国际分布。 [27][28][29] 问题: 关于超高频率千兆赫兹NMR的动量和2026年展望 [30] - 回答：美国市场情况仍不明朗。预计第四季度至少有一个美国以外的订单，但有时会延迟。第三季度的部分有机收入下降与去年同期的两个千兆赫兹级系统（价值超过2500万美元）有关。更多细节将在2026年2月提供2026年指引时说明。 [30][31][32] 问题: 政府停摆对第四季度的影响是否已纳入更新后的展望 [32] - 回答：未正式纳入展望。假设影响相对较小，但如果持续多周或多月，可能会延迟新拨款和订单，产生额外影响，目前指引未包含这些。 [32] 问题: 2026年收入是否能实现同比增长，还是持平 [33] - 回答：尚未做出假设，需要看到第四季度订单情况后才能提供可靠指引。2025年有机收入下降明显，2026年无疑会更好。即使没有增长，通过成本削减也能实现250-300个基点的营业利润率扩张，并仍预期两位数非GAAP每股收益增长（已考虑稀释）。 [34][35][36] 问题: 成本节约目标的高端是增加了实现利润率目标的信心，还是可能做得更好 [37] - 回答：未确认具体利润率扩张数字。推动达到成本削减目标的高端确实增加了对实现显著利润率扩张和两位数每股收益增长（含稀释）的信心。 [37][38] 问题: 关于A&G（学术和政府）预算展望、多年拨款、中国刺激资金的实质性 [38] - 回答：第三季度美国NIH有少量预算flush，主要用于多年拨款，也带动了一些仪器销售，但ACAGAV订单强势主要来自美国以外。对2026年NIH/NSF预算未假设持平，即使下降10%-15%也能应对，关键在于资金拨付节奏。中国刺激相关订单低于1000万美元（约600万），是初步迹象。日本和欧洲的ACAGAV订单在第三季度非常强劲。 [38][39][40][41] 问题: 订单推迟的规模量化 [41] - 回答：部分客户站点要求第一季度而非第四季度交付，这促使第四季度指引更趋保守。许多第三季度末（9月）的大额订单将主要在2026年确认收入。 [41][42][43] 问题: 中国市场的更广泛看法、第四季度及退出速率、是否趋于稳定 [44] - 回答：不建议将2025年任何季度的表现直接用于2026年建模。中国第三季度情况较第二季度略有好转，包括刺激资金迹象（约600万美元）和整体氛围改善，可能因贸易战担忧缓解。 [44][45] 问题: 空间生物学需求、仪器与耗材节奏、利用现有规模拓展学术/政府客户和药企 [46] - 回答：空间生物学订单在第三季度有所改善，包括国际订单。新工作流可在现有系统上运行。CosMics和CellScape表现良好，Paiomics仍很新。空间生物学约三分之二依赖学术/政府，三分之一依赖生物制药，生物制药的加强对其有利。 [46][47] 问题: 2026年诊断和半导体等利基终端市场展望，Elitech能否实现低两位数增长 [48] - 回答：诊断业务（约5亿美元）在2025年表现良好。Elitech业务增长良好（可能高个位数），装机量超出商业计划，预计将带来未来收入。半导体业务今年订单波动，全年预计持平，明年有望改善，是重要的利润贡献业务。 [48][49][50] 问题: 订单增长的细分产品来源（低价设备？耗材影响？） [51] - 回答：第三季度订单强势主要来自较高ASP的仪器，光学和AXS业务（较低ASP）也有量增。主要受欧洲市场推动。诊断业务并非第三季度订单增长的主要驱动力。 [51] 问题: 第四季度订单退出速率的变化范围，订单是否可能环比下降 [52] - 回答：在ACAGAV领域，美国和中国存在一些追赶性需求。第四季度订单环比增长是常态，关键是与去年同期的比较趋势。 [52][53] 问题: 订单积压情况以及如何影响2026年 [54] - 回答：截至第三季度末有约7个月订单积压（高于第二季度的6.5个月）。根据指引，预计将携带大量积压订单进入2026年，2026年表现很大程度上取决于第四季度收入情况。 [54] 问题: 第四季度利息费用运行速率及2026年影响，MCP发行带来的股数影响是否约1300万股 [55] - 回答：股数影响大致是1300万股。利息费用计算较复杂，因包含汇兑收益等，将在后续建模讨论中详细说明。 [55] 问题: 欧洲市场订单改善的可持续性，是否有一次性因素 [56] - 回答：欧洲市场在ACAGAV、应用和生物制药均表现强劲，未见特定一次性因素驱动，但需要第四季度订单表现来确认趋势。 [56][57] 问题: 生物制药订单改善的原因，是年终推动还是中期投资观点改变 [57] - 回答：未发现年终前集中下单的驱动因素。可能是生物制药在疫情后投资过热后的调整期结束，以及对提高药物发现效率工具的需求回归，符合后基因组时代趋势。第三季度生物制药收入和订单表现均强劲。 [57][58] 问题: 成本节约效益与近期利润率指引调整的平衡，是否存在执行延迟风险 [59] - 回答：成本节约计划（1亿至1.2亿美元）正顺利推进，预计达到目标高端，对此充满信心。即使收入环境较弱，也预期约300个基点的利润率扩张。大部分节约行动在欧洲，需遵循流程，部分效益可能体现在2026年第二季度而非第一季度，但这不影响全年目标。已获得当地工会良好合作。2025年第四季度面临一些去年没有的混合挑战，这解释了全年有机营业利润率指引的调整。 [59][60][61][62][63][64]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度报告收入同比下降0.4%至7.974亿美元，有机收入下降7% [16][17] - 非GAAP营业利润率下降480个基点至9%，稀释非GAAP每股收益下降39%至0.32美元 [18] - 2025年上半年收入增长5%至16亿欧元，有机收入下降2.3% [19] - 公司预计2025年全年收入在34.3亿至35亿美元之间，有机收入下降2%-4% [32] - 2025年非GAAP每股收益预期为1.95至2.05欧元，同比下降15%-19% [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - BioSpin集团收入4.03亿美元，同比基本持平，生物制药收入疲软 [19] - CALID集团收入5.66亿美元，低两位数增长，微生物和感染诊断业务表现强劲 [20] - Bruker Nano收入5.09亿美元，低个位数增长，空间生物学增长但先进X射线收入下降 [21] - BEST业务收入下降低两位数，临床MRI市场疲软 [21] - BSI系统收入有机下降约10%，BSI售后市场收入有机持平 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲有机收入下降低两位数百分比 [27] - 欧洲有机收入也下降低两位数百分比 [27] - 亚太地区有机收入低个位数增长，中国下降低个位数 [27] - EMEA地区收入增长高个位数百分比 [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 宣布扩大成本节约计划，目标每年减少1亿至1.2亿欧元成本 [14][31] - 专注于后基因组时代的疾病研究和生物制药工具创新 [15] - 在空间生物学和多组学领域寻求新机会 [24] - 加强半导体计量工具在AI革命中的应用 [12] - 通过有机和无机方式扩大耗材业务 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 生命科学研究仪器市场面临压力，美国学术资金逆风和中国高端研究仪器刺激延迟 [8] - 全球关税、制药定价和经济不确定性导致生物制药和工业研究仪器投资延迟 [9] - 预计2026年即使收入增长疲软也能实现显著利润率改善和两位数每股收益增长 [15] - 对2026年部分复苏持谨慎乐观态度 [25] - 预计美国学术和中国学术刺激资金将在下半年提供更多可见性 [10] 其他重要信息 - 第二季度订单与账单比率在0.9左右 [9] - 积压订单从7个月降至6.5个月 [39] - 自由现金流流出1.1亿美元，主要由于税收支付时间安排 [30] - 预计2026年运营利润率改善约300个基点 [31] - 瑞士进口关税问题可能带来额外1000万欧元影响 [117] 问答环节所有的提问和回答 问题: 积压订单为何未能帮助今年业绩 [38] - 积压订单从7个月降至6.5个月，正在部分利用 [39] - 交付时间受客户锁定影响，无法随意加速 [39] 问题: 成本削减计划的细节 [48] - 已启动初期节约计划，2025年将实现约3000万欧元节约 [49] - 完全承诺实现1-1.2亿欧元年度成本节约目标 [50] 问题: 中国刺激计划进展 [74] - 尚未看到高端研究仪器刺激资金释放 [77] - 中国客户对下半年资金释放持乐观态度 [77] 问题: 美国学术资金前景 [91] - 预计2025年美国学术政府收入下降20%-25% [93] - 对2026年NIH预算不做预测，但准备应对20%削减 [94] 问题: 关税对竞争地位的影响 [112] - 认为关税未导致竞争格局显著变化 [113] - 在瑞士关税问题上具有供应链灵活性 [114] 问题: 自由现金流和资本支出 [63] - 第二季度自由现金流流出主要由于异常税收支付 [65] - 计划缩减第三和第四季度资本支出 [64] 问题: 2025年下半年业绩展望 [101] - 预计第四季度将显著改善，符合历史季节性模式 [103] - 成本节约措施大部分将在第四季度生效 [88]