费率改革对公募基金行业的影响，显然不仅是降低投资者投资成本，更深层次的影响是引导市场各方走 出规模导向，更加注重专业导向和有效回报。 公募基金行业是中国资本市场最早最专业的机构投资者，对中国资本市场的健康发展起到了积极促进作 用。不过，自证券私募市场开放以来，公私募基金行业的比对式发展警示，公募基金长期面临着诸多制 度性限制，最突出反映在盈利模式和运营模式上，现有的前端费率模式在为公募基金带来旱涝保收的保 护性发展的同时，也限制其竞争意识和专业能力的提升，导致公募基金相对私募基金缺乏竞争狼性，对 市场的敏感性相对有限。 2025.09.08 本文字数：1658，阅读时长大约3分钟 作者 |一财评论员 费率改革再次开启机构改革新征程。 5日，中国证监会修订发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》，作为分阶段 推进费率改革的"最后关键一步"，这预示公募基金行业费率改革进入收官阶段。 这次费率改革力度空前，股票型基金的认购费率、申购费率上限由1.2%、1.5%调降至0.8%，混合型基 金的认购费率和申购费率上限由1.2%、1.5%调降至0.5%，债券型基金的认购费率、申购费率上限由 0.6%、0. ...

费率改革措施 - 股票型基金认购费率上限由1.2%调降至0.8% 申购费率上限由1.5%调降至0.8% [2] - 混合型基金认购费率上限由1.2%调降至0.5% 申购费率上限由1.5%调降至0.5% [2] - 债券型基金认购费率上限由0.6%调降至0.3% 申购费率上限由0.8%调降至0.3% [2] - 股票型和混合型基金销售服务费率上限由0.6%/年调降至0.4%/年 [2] - 指数型和债券型基金销售服务费率上限由0.4%/年调降至0.2%/年 [2] - 货币市场基金销售服务费率上限由0.25%/年调降至0.15%/年 [2] 改革对行业的影响 - 降低投资者投资成本并引导市场从规模导向转向专业导向和有效回报 [3] - 前端费率模式使公募基金缺乏竞争狼性 对市场敏感性有限 [3] - 现有模式放大市场波动性 投资者因损失规避效应倾向于短期业绩追求和频繁赎回 [3] - 基金投资风格倾向于短期化 更愿与银行合作追求规模而非回报 [4] 改革方向与行业转型 - 推动建立基金管理人 托管人与投资者利益同频共振的机制 [4] - 引导行业探索后端投资收益分享模式 从规模经济转向专业能力业绩分享 [4] - 后端模式有助于形成利益共同体 激活市场竞争活力 [6] - 通过充分市场竞争涌现合规机构投资者 使投资者愿意长期托付资金 [6] - 费率改革是行业改革新起点 专业能力及衍生信任契约是行业立足之本 [6]