今年以来，A股市场企稳回暖且结构性机会显著，上证指数一度突破4000点，众多净值"潜水"的公募基 金也迎来反弹，截至11月4日，净值低于1元的"潜水基"数量较年初缩减五成以上。 若拉长周期来看，部分昔日的"潜水基"不仅经受住了市场波动的考验，更在中长期维度实现了出色的投 资回报。受访公募机构人士表示，短期净值波动未必能定义产品的长期价值，持续而扎实的运作才是穿 越周期的关键。 随着公募基金行业改革与竞争步入"深水区"，基金管理人正面临一场从理念到能力的全面升级。各家公 募机构正全力夯实投研体系，提升投资效能，力求构筑核心壁垒，以硬实力接受市场与投资者的检验。 "潜水基"数量缩减超五成 在一众基金产品中，主动权益类基金的净值"潜水"现象尤为引人关注。此类基金的基金经理可运用选 股、择时、调仓等一系列灵活操作应对市场波动，创造超额回报，理论上对净值拥有更强的"掌控力"。 也正因如此，主动权益类基金一旦出现净值"潜水"，就会面临投资者更严苛的审视与质疑。 今年以来，"潜水基"数量明显缩减。资讯数据显示，截至11月4日，"潜水基"数量为1447只，较年初的 3219只缩减55%，其中，净值"潜水"的主动权益类基金从年 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 四季度债市负债端扰动有限，权益市场和存款“搬家”不足以形成对债市的趋势性扰动，预计四季度修复行情将继续，10年期国债（免税）活跃券收益率有望下行至1.65%-1.7%，含税券收益率有望下行至1.7%-1.75% [2][7][34] 根据相关目录分别进行总结 对于债市而言，权益是一个赔率很高的变量 - 固收类和权益类产品风险偏好和对应客户风险等级差异大，即使权益市场单边明显上涨，债市资金流失现象也不明显 [7][11] - 理财产品净值化改造后，对业绩稳定和流动性管理需求高于绝对收益，截至今年9月，理财持有权益资产规模不到1万亿，占比约2%，总体业绩下限达标率为65%，固收类资金难大量流向权益资产 [7][12] - 公募基金是产生股债跷跷板资金变化的主体，今年Q3混合型和债券型基金合计增持股票约1.3万亿至6万亿，减持债券约2万亿至22万亿；“固收+”基金增持股票同时增配债券0.97万亿至3万亿以上；Q4以来权益市场高位震荡，预计公募基金倾向股债均衡配置 [7][13] 存款“搬家”相对温和，更多影响债市内部定价 - 存款“搬家”形式有两种，一是至权益市场，二是因利率吸引力不足至非银机构；存款至权益市场不会导致债市下跌，保证金存款属非银存款，未离开银行体系 [26] - 银行存款利率调降使负债端不稳定，央行宣布恢复国债买卖前，1Y AAA同业存单收益率在1.65%以上，恢复后利率仍普遍在1.6%以上 [29] - 存款利率调降对负债影响温和，中小银行存款降息是补降，今年5月以来10年期国债和LPR无明显变动，预计短期内难开始新一轮调降；后续降息需市场利率先下行，银行体系才会系统性降息 [30] - 理财比存款有吸引力，但平均收益率降至2%-2.5%，与定期存款收益率差距不大，“搬家”过程温和，资金是固收类产品内部迁移，利好信用债 [31]

公募基金发行市场热度 - 2025年11月3日至11月9日全市场共有35只新基金启动募集 较前一周的27只显著提升 [1] - 新基金平均认购天数缩短至19天 显示投资者认购意愿增强和资金入场步伐加快 [1] - 市场热度由A股市场环境改善 居民理财观念转变以及渠道拓宽和费率优化等政策效果显现三重因素驱动 [1] 权益类基金发行主导 - 本周股票型基金和偏股混合型基金合计发行26只 成为发行主力 [1] - 股票型基金本周共发行16只 其中被动指数型基金达13只 指数增强型基金2只 普通股票型基金1只 [1] - 被动指数型基金因清晰的跟踪标的和低廉的费率备受市场欢迎 [1] 混合型与FOF基金发行特点 - 本周共发行10只偏股混合型基金 其股票仓位灵活 便于基金经理调整股债配置以捕捉市场机会 [2] - FOF（基金中的基金）产品发行升温 本周共有5只新产品启动募集 追平今年单周最高发行纪录 [2] - 5只FOF产品中包括4只偏债混合型FOF和1只偏股混合型FOF 反映市场对波动较低和配置多元产品的需求上升 [2] 债券型基金与发行机构动态 - 债券型基金本周发行保持平稳 仅有4只混合债券型二级基金启动募集 [2] - 本周共有25家公募机构推出新基金 其中18家机构各发行1只新基金 7家机构发行数量不少于2只 [2] - 易方达基金发行数量最多共4只新产品 以被动指数型股票基金为主 汇添富基金紧随其后发行3只新产品 [2]

11月3日，记者从公募排排网获悉，按认购起始日统计，本周（11月3日至11月9日）全市场共计发行35只公募产品，相较于前一 周的27只，环比增幅达29.63%，创近三周新高。同时，新基发行效率也同步提升，本周35只新基平均认购天数为19天，较前一周明 显缩短，市场供给端活力持续释放。 公募基金发行呈现回暖态势。 | | 本周开启募集公募产品按投资类型统计 | | | | --- | --- | --- | --- | | 基金类型(一级) | 基金类型(三级) | 基金数量 | 占比 | | | 被动指数型基金 | 13 | 37. 14% | | 股票型基金 | 增强指数型基金 | 2 | 5.71% | | | 普通股票型基金 | 1 | 2.86% | | 混合型基金 | 偏股混合型基金 | 10 | 28. 57% | | FOF | 偏债混合型 FOF | ব | 11. 43% | | | 偏股混合型 FOF | 1 | 2.86% | | 债券型基金 | 混合债券型二级基金 | ব | 11. 43% | | 总计 | | 35 | 100. 00% | | | 数据整理自:公募排排网,按认购起 ...

天天基金网数据显示，截至2025年9月30日，泉果基金管理基金数6个，旗下基金经理共5位；管理规模 达237.87亿元，较今年6月底增加了47.35%。从产品结构看，混合型基金管理规模为237.25亿元，债券 型基金管理规模为0.63亿元。 作为中国私募基金行业的标志性人物，王国斌素有 "A 股市场的初代投资人""投资老将" 之称，也是国 内最早践行 "价值投资" 理念的投资人士之一。在今年三月份举行的泉果基金2025年春季策略会上，王 国斌还分享了最新投资观点。 其认为，中国资产近期的强劲表现主要得益于人工智能等领域的创新优势，在多个高端制造和前沿领 域，中国已经取得了全球性的竞争优势。未来10年，中国仍将受益于工程师红利与完整的产业链优势， 人工智能等新技术的发展不仅不会导致就业危机，反而会创造新的就业机会。 2022年，王国斌开启二次创业，与任莉、姜荷泽、李云亮等人联合创立了"个人系"公募—泉果基金管理 有限公司，担任创始人及总经理职位至今。2024年11月，曾短暂代任董事长职务。从股权结构来看，王 国斌、任莉均持有泉果基金35%股权。 泉果基金凭借专业投研能力与稳健运营风格，产品业绩表现亮眼，旗下12 ...

11月3日，泉果基金发布高级管理人员变更公告，王国斌病逝，由董事长任莉代任总经理职务，任职日期2025年11 月3日。 泉果基金管理有限公司基金行业高级管理人员变更公告 公告送出日期: 2025年11月4日 1 公告基本信息 | 基金管理人名称 | 泉果基金管理有限公司 | | --- | --- | | 公告依据 | 《公开募集证券投资基金信息披露管理 | | | 办法》《证券基金经营机构董事、监事、 | | | 高级管理人员及从业人员监督管理办法》 | | | 等相关法律法规 | | 高管变更类型 | 代任基金管理公司总经理 | | | 离任基金管理公司总经理 | 2 代任高级管理人员的相关信息 | 代任高级管理人员职务 | 总经理 | | --- | --- | | 代任高级管理人员姓名 | 任莉 | | 是否经中国证监会核准取得高 | | | 管任职资格 | | | 中国证监会核准高管任职资格 | | | 的目期 | | | 任职目期 | 2025-11-03 | | 过往从业经历 | 现任泉果基金管理有限公司董事长。曾任东方证券 | | | 股份有限公司资产管理业务总部副总经理,上海东 | | | ...

| 基金管理人名称 | 泉果基金管理有限公司 | | --- | --- | | 公告依据 | 《公开募集证券投资基金信息披露管理 | | | 办法》《证券基金经营机构董事、监事、 | | | 高级管理人员及从业人员监督管理办法》 | | | 等相关法律法规 | | 高管变更类型 | 代任基金管理公司总经理 | | | 离任基金管理公司总经理 | 2 代任高级管理人员的相关信息 | 代任高级管理人员职务 | 总经理 | | --- | --- | | 代任高级管理人员姓名 | 任莉 | | 是否经中国证监会核准取得高 | | | 管任职资格 | | | 中国证监会核准高管任职资格 | | | 的目期 | | | 任职目期 | 2025-11-03 | | 过往从业经历 | 现任泉果基金管理有限公司董事长。曾任东方证券 | | | 股份有限公司资产管理业务总部副总经理,上海东 | | | 方证券资产管理有限公司总经理助理、副总经理、 | | | 联席总经理、董事、董事会秘书、总经理、公开募 | | | 集基金管理业务负责人、财务负责人等职务。 | | 取得的相关从业资格 | 基金从业资格 | | 国籍 | 中国 ...

根据提供的研报内容，以下是关于量化模型和因子的总结。 量化模型与构建方式 1. **模型名称：成交量模型**[1][13] * **模型构建思路：** 基于市场成交量的变化来预测短期市场走势[13] * **模型具体构建过程：** 报告未提供该模型的具体构建公式和详细过程 2. **模型名称：特征成交量模型**[1][13] * **模型构建思路：** 通过分析具有特定特征的成交量来预测市场走势[1][13] * **模型具体构建过程：** 报告未提供该模型的具体构建公式和详细过程 3. **模型名称：特征龙虎榜机构模型**[1][13] * **模型构建思路：** 利用龙虎榜中机构投资者的交易行为特征来预测市场[1][13] * **模型具体构建过程：** 报告未提供该模型的具体构建公式和详细过程 4. **模型名称：智能算法模型**[1][13] * **模型构建思路：** 应用智能算法（如机器学习等）对市场数据进行学习以进行预测，针对不同宽基指数（如沪深300、中证500）有独立模型[1][13] * **模型具体构建过程：** 报告未提供该模型的具体构建公式和详细过程 5. **模型名称：涨跌停模型**[1][14] * **模型构建思路：** 通过分析市场中涨停和跌停股票的数量或比例来判断市场情绪和中期走势[1][14] * **模型具体构建过程：** 报告未提供该模型的具体构建公式和详细过程 6. **模型名称：月历效应模型**[1][14] * **模型构建思路：** 基于历史数据中存在的特定月份或时期的规律性表现来预测市场[1][14] * **模型具体构建过程：** 报告未提供该模型的具体构建公式和详细过程 7. **模型名称：长期动量模型**[1][15] * **模型构建思路：** 依据资产价格的长期趋势（动量）来预测未来走势[1][15] * **模型具体构建过程：** 报告未提供该模型的具体构建公式和详细过程 8. **模型名称：A股综合兵器V3模型**[1][16] * **模型构建思路：** 一个综合性的A股市场择时模型，整合了多个信号源[1][16] * **模型具体构建过程：** 报告未提供该模型的具体构建公式和详细过程 9. **模型名称：A股综合国证2000模型**[1][16] * **模型构建思路：** 专门针对国证2000指数的综合性择时模型[1][16] * **模型具体构建过程：** 报告未提供该模型的具体构建公式和详细过程 10. **模型名称：成交额倒波幅模型**[1][16] * **模型构建思路：** 结合成交额和波动率（倒波幅）来预测港股市场中期走势[1][16] * **模型具体构建过程：** 报告未提供该模型的具体构建公式和详细过程 11. **模型名称：杯柄形态识别模型**[43][45][47] * **模型构建思路：** 基于技术分析中的杯柄形态（Cup with Handle）来识别个股的潜在突破机会[43][45][47] * **模型具体构建过程：** 模型识别股价走势中的特定形态，该形态由A点（左杯沿）、B点（杯底）、C点（右杯沿/柄部起点）等关键点定义。当股价在形成“杯”状整理后，在柄部区域进行小幅回调，最终放量突破柄部上轨时，视为买入信号[47][54] 12. **模型名称：双底形态识别模型**[43][48][51] * **模型构建思路：** 基于技术分析中的双底形态（W底）来识别个股的潜在反转机会[43][48][51] * **模型具体构建过程：** 模型识别股价走势中的特定形态，该形态由A点（第一个底）、B点（颈线位）、C点（第二个底）等关键点定义。当股价第二次探底不破前低，并放量突破颈线位时，视为买入信号[51][53] 13. **模型名称：倒杯子形态识别模型**[58] * **模型构建思路：** 识别典型的负向技术形态，用于预警个股的下跌风险[58] * **模型具体构建过程：** 在一波下跌后，股价出现筑顶（A点），随后再次下跌并实现向下突破（E点），形态完成，预示股价可能延续下跌趋势[58] 模型的回测效果 *报告未提供明确的量化回测指标（如年化收益率、夏普比率等），主要展示了模型的最新信号和部分形态组合的阶段性表现。* 1. **杯柄形态组合**：截至报告期，自2020年12月31日以来累计上涨70.89%，同期上证综指上涨14.28%，跑赢56.61个百分点[43] 2. **双底形态组合**：截至报告期，自2020年12月31日以来累计上涨34.32%，同期上证综指上涨14.28%，跑赢20.03个百分点[43] 量化因子与构建方式 *本报告主要侧重于市场择时模型和技术形态识别，未详细阐述用于选股或阿尔法策略的底层量化因子及其构建方式。* 因子的回测效果 *报告未涉及量化因子的独立测试结果。*

图 一周摘要 图 市场概况： 上周（10月27日至10月31日）A股市场呈现结构性分化格局，宽基指数整体稳中有升，但板 块表现差异显著。上证指数收于3954.79点，全周微涨0.11%，深证成指与创业板指分别上涨0.67%和 0.50%。高位科技股遭遇明显回调，科创50指数大幅下跌3.19%，成为跌幅最大的主要指数，反映市场 对高估值科技板块的避险情绪升温。中证500和中证1000等中小盘指数表现强势，涨幅分别达1.00%和 1.18%，北证50更是大涨7.52%，显示资金从高位科技股向低位成长股切换。 行业板块： 上周Wind一级平均涨幅0.31%，材料、工业、医疗保健表现居前，金融、信息技术、 房地产承压明显。 基金发行： 上周合计发行53只，其中股票型基金发行23只，混合型基金发行15只，债券型基金 发行9只，QDII型基金发行1只，FOF型基金发行5只，总发行份额455.09亿份。 基金表现 ： 上周万得全基指数上涨 0.16% 。其中，万得普通股票型基金指数上涨 0.30% ，万得 偏股混合型基金指数上涨 0.06% ，万得债券型基金指数上涨 0.25% 。 图 一周市场 图 01 全球大类资产回顾 ...

人事任命核心信息 - 崔春自10月28日起担任华泰柏瑞基金总经理，董事长贾波不再代行总经理职责 [1] - 崔春拥有超过20年金融从业经验，是资管行业少有的兼具证券、基金、银行等多领域实战经验的资深人士 [1] - 此次任命填补了华泰柏瑞基金空缺5个月的总经理职位 [2] 华泰系内部高管调整 - 近期华泰证券旗下三家子公司（华泰期货、华泰柏瑞基金、华泰证券资管）均进行了高管变更，是华泰系内部的一次高管调整 [1][2] - 10月24日，华泰期货原总经理赵昌涛当选新任董事长，原董事长胡智因到龄退休离任 [2] - 同日，华泰证券资管董事长崔春因工作变动离任，总经理江晓阳代任董事长职务 [2] 公司规模与业务构成 - 截至三季度末，华泰柏瑞基金公募管理规模已超8000亿元（8021亿元），其中ETF规模接近6000亿元（5978.72亿元） [1][5] - 公司非货币基金规模超过7000亿元，在公募行业位居前十 [5] - 相比之下，崔春此前任职的华泰证券资管的公募规模为1723.18亿元 [3] - 公司旗下债券型基金规模不足600亿元，混合型基金规模为475.48亿元，FOF规模为2.52亿元 [5] 新任总经理的背景与挑战 - 崔春硕士毕业于清华大学五道口金融学院，曾供职于光大证券、中国建设银行、嘉实基金、中国国际金融公司等知名金融机构 [2] - 其在华泰证券资管期间带领公司业务布局覆盖权益投资、固定收益投资、多资产和FOF投资以及资产证券化、REITs、资本市场业务、跨境业务等多个领域 [2] - 上任后面临双重任务：巩固公司作为“ETF大厂”的行业地位，以及探索壮大其他类型产品（如债券型、混合型基金）的策略 [5] - 公司需实现主动管理规模的提升，尤其是权益和固收两大产品“两翼齐飞” [5] 行业竞争与公司战略 - ETF市场“内卷”现象明显，产品同质化严重，细分赛道由几家大厂主导，竞争异常激烈 [5] - 华泰柏瑞基金凭借行业领先的被动投资平台和稳固客户基础已在市场占据一席之地 [3] - 董事长贾波对指数业务了如指掌，而崔春带来多元资产管理和金融科技经验，新老搭配有望产生强大协同效应 [3] - 此次人事任命被视为公司在强化传统优势基础上，进一步拓展多元业务、提升综合竞争力的重要布局 [3]