报告行业投资评级 文档未提及 报告的核心观点 美伊达成临时停火协议，A股反弹，科技、机械等行业表现较优，重仓通信、电子等科技板块的基金表现较优；建议均衡偏成长风格配置，重视科技成长风格基金，兼顾大金融、顺周期等资产；二季度债市整体相对有利，建议以30年哑铃配置为核心方向，关注主配中短期限信用债或侧重于长久期利率债的产品 [1][6] 各部分内容总结 上周市场回顾 - A股反弹，多数行业上涨，通信、电子等科技板块领涨，机械行业涨幅明显；上证综指全周上涨2.74%，深证成指全周上涨7.16%，成长风格优于价值风格；两市日均成交2.13万亿元，成交量较前周增加约2424亿元；申万一级行业分类下31个行业中有29个行业上涨，通信、电子等表现居前，银行和食品饮料表现靠后 [9] - 债市上行，前半周短端受益于流动性宽松表现偏优，随后转为震荡调整，配置需求更多流向长端；1年期国债收益率下行2BP至1.21%，10年期国债收益率下行1BP至1.81%；信用债等级利差走平，期限利差小幅收窄；主要指数中，中债总净价指数等均上涨，中证转债指数上涨2.81% [10] - 美股上涨，欧洲股市和亚太各主要市场整体上涨，美元指数下跌；大宗商品方面，油价大跌，NYMEX原油、ICE布油价格分别下跌14.26%和13.55%；贵金属价格上涨，COMEX黄金上涨1.95%，COMEX白银上涨4.25% [11] 上周基金市场回顾 - 股票型基金上涨4.77%，混合型基金上涨，债券型基金上涨，货币基金收益率下行，黄金ETF及其联接基金上涨，QDII股混型基金和QDII债券型基金上涨 [12] - 权益型基金中，重仓通信、电子等科技板块的基金表现较优；主动债券型基金中，权益部分配置通信、电子等板块的可转债基金和偏债基金表现较优；纯债基金中，主配中长久期利率债的产品表现较好 [13] - QDII基金中，全球科技、半导体等主题基金表现较优；黄金ETF及其联接基金上涨1.23%，商品型基金上周上涨1.01% [14] 未来投资策略 - 宏观方面，2026年3月CPI同比回落至1.0%，PPI同比由降转涨为0.5%，CPI和PPI走势分化，输入性因素主导，预计央行将保持定力，国内货币政策环境将延续“温和呵护”态势 [15] - 股票市场方面，中国股市正出现重要底部与击球点，建议积极布局；中国能源消费油气占比低，应对风险韧性强，盈利冲击可控；中国安全形势、经济社会稳定，供应链体系完备，产业进展积极；外资正重新审视中国崛起与产业优势 [15] - 债券市场方面，债市大概率先冲击后修复，二季度超长债或迎来阶段性修复行情；倾向于哑铃型配置，关注超长端30年的机会；若谈判破裂，债市交易重心或阶段性从超长端切回5 - 10年政金债 [17][18][19] - 基金投资方面，股混基金建议均衡偏成长风格配置，重视科技成长风格基金，兼顾大金融、顺周期等资产；债券基金建议关注主配中短期限信用债或侧重于长久期利率债的产品；货币基金无趋势性投资机会；商品基金可适当配置黄金ETF [20] 基金市场最新动态 - 2026年一季度，主动权益基金、宽基指增、多元配置型FOF、港股主题产品、偏债债券型基金等成为公募市场新发热点，纯债型产品关注度下降明显 [21][22] - 2026年一季度，基金公司主动权益基金平均收益为 - 0.88%，159家公募基金公司中有61家主动固收基金取得正收益；主动固收基金平均收益为0.60%，152家公募基金公司中有147家主动固收基金取得正收益 [23] - 上周共新成立基金17只，新成立基金平均认购天数约为12天，新发基金平均募集份额为5.21亿份，总募集份额为88.6亿份 [24] - 下周有120只基金份额将进行权益登记，平安广州交投广河高速公路REIT每10份派发红利1.6元 [25]

量化模型与构建方式 1. **模型名称：成交量模型**；模型构建思路：基于市场成交量的变化来判断短期市场情绪和趋势[1]；模型具体构建过程：报告未详细描述具体构建公式和过程，仅给出信号结果 2. **模型名称：特征龙虎榜机构模型**；模型构建思路：利用龙虎榜中机构资金的买卖行为特征来构建择时信号[1]；模型具体构建过程：报告未详细描述具体构建公式和过程，仅给出信号结果 3. **模型名称：特征成交量模型**；模型构建思路：基于更精细或特定维度的成交量特征（可能与普通成交量模型不同）来构建择时信号[1]；模型具体构建过程：报告未详细描述具体构建公式和过程，仅给出信号结果 4. **模型名称：智能算法沪深300/中证500模型**；模型构建思路：运用智能算法（如机器学习等）对沪深300或中证500指数进行择时判断[1]；模型具体构建过程：报告未详细描述具体构建公式和过程，仅给出信号结果 5. **模型名称：涨跌停模型**；模型构建思路：通过分析市场涨跌停股票的数量、比例等特征来判断中期市场情绪和趋势[1][12]；模型具体构建过程：报告未详细描述具体构建公式和过程，仅给出信号结果 6. **模型名称：上下行收益差模型**；模型构建思路：通过比较市场上涨和下跌时的收益率差异来构建择时信号[1][11][15]；模型具体构建过程：报告未详细描述具体构建公式和过程，仅给出信号结果 7. **模型名称：月历效应模型**；模型构建思路：基于历史数据中存在的月份、季节等日历效应规律来构建择时信号[1][12]；模型具体构建过程：报告未详细描述具体构建公式和过程，仅给出信号结果 8. **模型名称：长期动量模型**；模型构建思路：基于资产价格的长期趋势（动量效应）来构建择时信号[1][13]；模型具体构建过程：报告未详细描述具体构建公式和过程，仅给出信号结果 9. **模型名称：A股综合兵器V3模型**；模型构建思路：将多个择时模型信号进行综合集成，形成最终的择时观点[1][14]；模型具体构建过程：报告未详细描述具体集成方法和过程，仅给出信号结果 10. **模型名称：A股综合国证2000模型**；模型构建思路：针对国证2000指数，综合多个择时模型信号形成最终观点[1][14]；模型具体构建过程：报告未详细描述具体集成方法和过程，仅给出信号结果 11. **模型名称：成交额倒波幅模型**；模型构建思路：结合成交额与波动率（波幅）构建择时信号，用于港股市场[1][15]；模型具体构建过程：报告未详细描述具体构建公式和过程，仅给出信号结果 12. **模型名称：上下行收益差相似模型**；模型构建思路：可能是“上下行收益差模型”在港股市场的应用或变体[1][15]；模型具体构建过程：报告未详细描述具体构建公式和过程，仅给出信号结果 13. **模型名称：形态学监控（杯柄形态、双底形态）**；模型构建思路：通过识别股票价格走势图中的特定技术形态（如杯柄形态、双底形态）来筛选个股，并构建投资组合[43][44][47]；模型具体构建过程：报告未给出具体形态识别的量化规则和算法，但展示了形态的关键点位（如A点、B点、C点）和形态长度（周数），通过识别这些形态的“突破”来产生交易信号[46][49][53][54] 14. **模型名称：倒杯子形态风险监控**；模型构建思路：识别股价走势中的“倒杯子”这一负面技术形态，用于预警个股下跌风险[58]；模型具体构建过程：报告未给出具体形态识别的量化规则和算法，但指出该形态出现在一波下跌后的筑顶并再次突破下跌时，是典型的负向形态[58] 模型的回测效果 1. **双底形态组合**，本周上涨3.17%，相对上证综指超额收益4.26%，自2020年12月31日至今累计上涨23.82%，相对上证综指累计超额收益11.13%[43] 2. **杯柄形态组合**，本周上涨1.07%，相对上证综指超额收益2.17%，自2020年12月31日至今累计上涨17.9%，相对上证综指累计超额收益5.21%[43] 量化因子与构建方式 1. **因子名称：分析师一致预期调整因子**；因子构建思路：通过统计行业内分析师上调或下调盈利预期的个股比例，来观察行业情绪和预期变化[20][21][22]；因子具体构建过程：对于每个行业，计算“分析师上调个股比例”和“分析师下调个股比例”，具体公式为：$$上调比例 = \frac{行业内盈利预测被上调的个股数量}{行业内有效覆盖个股总数}$$ $$下调比例 = \frac{行业内盈利预测被下调的个股数量}{行业内有效覆盖个股总数}$$[20][21][22] 2. **因子名称：基金仓位因子（绝对仓位、超低配仓位）**；因子构建思路：通过分析股票型基金和混合型基金的行业持仓数据，构建反映机构资金动向的因子[22][23][25][26][30]；因子具体构建过程： * **绝对仓位**：计算某类基金在某个行业的持仓市值占该类基金总股票市值的比例[26]。 * **超低配仓位**：计算基金在某个行业的实际持仓比例与该行业市值占全市场比例（或基准比例）的差值[30]。公式为：$$超低配比例 = 基金行业持仓比例 - 行业市值占比$$[30] * **超低配近两年分位数**：将当前时点的超低配比例放在过去两年的历史序列中，计算其分位数，以判断当前配置水平在历史中的位置[30]。 因子的回测效果 （报告未提供具体因子的分层回测、IC、IR等量化效果指标）

2025年中国非货基市场整体概览 - 2025年中国非货基管理规模再创新高，达到17.7万亿元，相较于2024年底的14.6万亿元，增幅高达20%，其中由资金流入带来的有机增长率为7%，资本增值带来的增长率为13% [1][2] - 2025年非货基全年实现资金流入约1.02万亿元，仅为2024年全年资金流入的一半左右，季度资金流波动大，一、三季度均出现了较大的资金净流出 [1][3] - 从主被动管理角度看，2025年主动型基金整体出现2509亿元的资金净流出，而非货基完全依赖被动型基金12749亿元的资金净流入实现了全年超过一万亿的资金流入 [1][8] - 截至2025年12月31日，被动型基金资产管理规模占比从2023年初的不到20%增长到40.7%，增幅明显 [1][13] 按资产类别划分的资金流与规模变化 - **债券型基金**：2025年总计吸引约七千亿元资金净流入，但相较于前几年明显放缓，其中积极债券分类吸引了高达9039亿元的资金净流入，远超其他所有晨星分类 [1][10][17] - **股票型基金**：2025年总计实现资金净流入5716亿元，但资金流入较2023和2024年显著下降，其中被动管理的股票型基金吸引了6424亿元资金净流入，而主动管理的股票型基金则出现708亿元资金净流出 [1][10][19] - **混合型基金**：2025年延续资金净流出态势，全年净流出3842亿元，该类别全部为主动型产品，其中积极配置-大盘成长分类净流出2632亿元 [10][22][24] - **商品基金**：2025年继续保持迅猛的资金流入增长势头，全年实现资金净流入1303亿元，截至年底资产规模达2700亿元，其中商品-贵金属分类资金流入1240亿元 [1][10][25] - **QDII基金**：2025年合计资金流入1838亿元，较2024年增长明显，其中行业股票分类资金流增幅最大，实现1128亿元净流入，主要得益于12只恒生科技ETF产品高达1100多亿元的资金净流入 [1][27] 按晨星分类的细分表现 - **债券型基金细分**：2025年，利率债、纯债、短债这三个在2023和2024年资金流入巨大的纯债类晨星分类均出现大量资金净流出，而信用债是唯一录得资金净流入的纯债类分类，净流入3377亿元，主要得益于基准做市信用债ETF和科创债ETF的产品创新 [17][18] - **股票型基金细分**：大盘成长股票是2025年资金净流出最大的股票型晨星分类，净流出1271亿元，行业股票-金融地产是资金流入最大的单一行业股票类别，净流入765亿元，香港股票型分类是年度资金流入最大的股票型类别，净流入高达2644亿元 [19][20][21] - **混合型基金细分**：部分晨星分类在2025年出现小幅资金净流入，如灵活配置（+228.9亿元）、沪港深保守混合（+209.7亿元）和港股积极配置（+129.7亿元） [24] 基金公司竞争格局 - 易方达基金、华夏基金是仅有的2家非货基管理规模突破万亿元的基金公司，广发基金保持第三 [30] - 截至2025年12月31日，前10大基金公司合计资产管理规模占非货基总规模的47%，前20大占比68%，较2024年底的44%和64%均有所提升，行业集中度加剧 [1][30] - 前20大基金公司中有11家2025年的资金流出现下降，博时基金甚至出现资金净流出，而富国、景顺长城和国泰基金2025年的资金流实现逆势增长，年资金流入均超1000亿元 [30] - 前20大基金公司中有18家公司的主动管理规模占比在过去三年逐年下降，截至2025年底，被动规模占比超越主动规模占比的基金公司数量达到8家，而2023年底仅3家，其中华泰柏瑞基金主动规模占比已不足一成，华夏基金不足四分之一 [31]

市场表现综述 - 大类资产方面，本周（2026.3.9-2026.3.13）原油价格持续上涨，国内权益市场指数表现分化，创业板指上涨2.51% [4] - 行业方面，本周煤炭、电力设备、建筑装饰行业涨幅居前，国防军工、石油石化、综合行业跌幅居前 [4] - 基金市场方面，本周短期纯债型基金净值表现领先，股混基金净值回调 [4] 基金产品发行情况 - 本周国内新基市场发行份额扩大，新成立基金30只，合计发行份额为360.88亿份 [5] - 从新成立基金类型看，FOF基金7只、混合型基金8只、股票型基金13只、债券型基金2只 [5] - 全市场新发行基金40只，其中股票型基金19只、混合型基金8只、FOF基金6只、债券型基金6只、国际(QDII)基金1只 [5] 基金产品表现跟踪 - 长期行业主题基金指数表现来看，本周新能源主题基金业绩表现占优，净值上涨4.22%，其余各行业主题基金净值全面下跌 [6] - 截至2026年3月13日，新能源、消费、金融地产、行业均衡、行业轮动、医药、周期、TMT、国防军工主题基金本周净值涨跌幅分别为4.22%、-0.23%、-0.58%、-0.80%、-0.96%、-1.09%、-1.23%、-1.69%、-5.59% [6] ETF市场跟踪 - 本周股票型ETF资金净流出85.86亿元，收益中位数为-0.29% [7] - 本周港股ETF资金净流出35.28亿元，收益中位数为-1.01%；跨境ETF资金净流入3.37亿元，收益中位数为-0.54%；商品型ETF资金净流入56.06亿元，收益中位数为-0.73% [7] - 宽基ETF方面，本周综合主题ETF资金维持净流入，其余各类宽基ETF资金均呈现净流出；大盘主题ETF资金净流出明显，合计流出124.86亿元 [8] - 行业ETF方面，本周新能源主题ETF资金净流入明显，合计流入94.82亿元 [8] - 股票型ETF显著加仓新能源、减仓周期主题ETF，大盘宽基ETF持续受到减持，商品ETF资金延续净流入 [7] ESG金融产品跟踪 - 本周新发行绿色债券23只，已发行规模合计210.65亿元 [9] - 国内绿色债券市场稳步发展，截至2026年3月13日，绿色债券市场累计发行规模合计5.31万亿元，发行数量合计4592只 [9] - 截至2026年3月13日，国内基金市场存量ESG基金共210只，规模合计1570.31亿元 [9] - 基金表现方面，主动权益型、股票被动指数型、债券型ESG基金本周净值涨跌幅中位数分别为-0.84%、+1.58%、+0.01% [9] - 绿色能源、低碳环保、低碳经济等主题基金表现占优 [9]

核心观点 - 报告核心观点认为，私募基金规模继续回升并有望成为市场重要增量资金，叠加风险偏好改善后融资资金可能回流，将有利于市场风格偏向中小盘，并使得成长与价值风格更加均衡 [1][16] - 若美伊冲突出现缓和迹象，油价有望高位回落，市场风险偏好将得到阶段性修复，从而缓解全球美元流动性紧张局面 [1][16] 流动性专题：投资者月度跟踪 - 公募基金方面，截至2026年1月，股票型和混合型基金整体份额环比小幅增加146.64亿份至6.52万亿份，但总净值环比小幅下降136亿元至9.7万亿元 [8] - 估算偏股型基金在2025年12月和2026年1月分别净流入1575亿元和217亿元，为市场贡献了增量资金 [11] - 私募基金方面，2026年1月私募证券投资基金新增备案规模为276.86亿元，较2025年12月的542亿元有所回落，但存量管理规模环比提升1823亿元至7.26万亿元，同比增速达38.76% [13] 货币政策与利率 - 上周（3/2-3/6）央行公开市场净回笼15634亿元，未来一周将有2776亿元逆回购和1500亿元国库现金定存到期 [19] - 货币市场利率下行，R007下行1.5bp至1.49%，DR007下行8.9bp至1.41% [19] - 国债收益率曲线陡峭化，1年期国债收益率下行3.1bp至1.29%，10年期国债收益率上行0.6bp至1.78% [19] - 同业存单发行规模扩大，上周发行7172.0亿元，较上期增加3686.7亿元 [20] 股市资金供需 - 资金供给方面，上周新成立偏股类公募基金52.3亿份，股票型ETF净流入40.9亿元，但融资资金净卖出241.7亿元，融资余额为26276.7亿元 [28] - 资金需求方面，上周IPO融资额为0亿元，重要股东净减持102.4亿元，公告的计划减持规模为61.2亿元，限售解禁市值为428.4亿元 [35] 市场情绪与结构 - 上周融资买入额占A股成交额比例为8.5%，较前期下降，融资资金交易活跃度减弱 [41] - 海外市场风险偏好下降，VIX指数较前期（2月27日）上升9.6点至29.5 [43] - 上周关注度相对提升的风格指数及大类行业为必选消费、北证 50、中证 1000 [47] - 当周换手率历史分位数排名前5的为：周期（99.0%）、北证 50（94.0%）、中证 1000（93.7%）、上证 50（93.3%） [47] 投资者偏好 - 行业偏好上，石油石化、有色金属、交通运输获各类资金净流入规模较高 [51] - 具体来看，石油石化行业获融资资金净流入31.91亿元，ETF净流入127.89亿元；有色金属行业获融资资金净流入21.84亿元，ETF净流入83.95亿元 [52] - 融资净买入规模较高的个股为华工科技（+12.6亿元）、佰维存储（+11.8亿元）、比亚迪（+8.0亿元） [53] - ETF偏好方面，上周ETF整体净申购164.5亿份，宽指ETF以净赎回为主，行业ETF申赎参半，其中原材料ETF净申购215.5亿份，信息技术ETF净赎回64.5亿份 [56] - 净申购规模最高的股票型ETF为国泰中证油气产业ETF（+36.1亿份），净赎回规模最高的为广发中证传媒ETF（-14.4亿份） [57] 外部流动性变化 - 海外重要经济数据显示，美国2月非农就业人数意外减少9.2万人，远逊于市场预期的增加近6万人，失业率环比上升0.1个百分点至4.4% [69] - 美联储内部对降息存在分歧，市场对美联储降息预期降温，CME FedWatch工具显示市场对利率路径的预期 [65][68]

市场表现综述 - 大类资产方面，本周（2026年3月2日至3月6日）原油价格大涨，国内权益市场指数回调 [4] - 行业方面，本周石油石化、煤炭、公用事业行业涨幅居前，传媒、有色金属、计算机行业跌幅居前 [4] - 基金市场方面，本周纯债型基金净值上涨，股混基金净值回调 [4] 基金产品发行与成立 - **新成立基金**：本周国内市场新成立基金12只，合计发行份额为134.64亿份，其中债券型基金3只、股票型基金6只、混合型基金2只、FOF基金1只 [5] - **新发行基金**：全市场新发行基金45只，其中股票型基金19只、FOF基金9只、债券型基金8只、混合型基金8只、国际(QDII)基金1只 [5] 基金产品表现 - **行业主题基金**：本周（截至2026年3月6日）行业主题基金净值全面下跌，金融地产主题基金业绩相对占优，具体回撤幅度为：金融地产(-1.10%)、周期(-1.66%)、行业轮动(-2.30%)、医药(-2.43%)、消费(-2.59%)、行业均衡(-2.62%)、新能源(-2.72%)、国防军工(-3.54%)、TMT(-4.53%) [6] ETF市场动态 - **整体资金流向**：本周股票型ETF资金净流入14.24亿元，收益中位数为-2.37% [7] - **各类ETF表现**：港股ETF收益中位数为-3.89%，资金净流入30.39亿元；跨境ETF收益中位数为-2.30%，资金净流入10.31亿元；商品型ETF收益中位数为-0.33%，资金净流入131.81亿元 [7] - **宽基ETF**：本周综合主题ETF资金维持净流入，其余各类宽基ETF资金均呈现净流出，中小盘主题ETF资金净流出明显，合计流出172.52亿元 [7] - **行业ETF**：本周周期主题ETF资金净流入明显，合计流入381.2亿元 [7][8] ESG金融产品 - **绿色债券**：本周新发行绿色债券13只，已发行规模合计207.77亿元；截至2026年3月6日，国内绿色债券市场累计发行规模达5.29万亿元，发行数量合计4569只 [9] - **ESG基金**：截至2026年3月6日，国内基金市场存量ESG基金共210只，规模合计1548.46亿元 [9] - **ESG基金表现**：本周主动权益型、股票被动指数型、债券型ESG基金净值涨跌幅中位数分别为-2.46%、-0.69%、+0.10%；清洁能源、低碳环保、绿色电力等主题基金表现占优 [9]

量化模型与构建方式 1. **模型名称：长期行业主题基金分类模型**[39] * **模型构建思路**：为主动偏股基金构建完整的行业主题和细分赛道标签，以支持资产配置、主题投资和产品选择需求，并提供衡量主题基金风险收益情况的工具[39]。 * **模型具体构建过程**：通过观察基金在近四期（中报/年报）的持仓信息来判断其长期的行业主题特征。根据特征将基金分为三类： 1. **行业主题基金**：基金在长期内持续聚焦于某一特定行业主题。 2. **行业轮动基金**：基金的行业主题特征在不同报告期之间发生显著变化。 3. **行业均衡基金**：基金的行业配置较为分散，未形成明显的长期主题特征[39]。 2. **模型名称：REITs系列指数构建模型**[49] * **模型构建思路**：构建完整的REITs系列指数，以综合反映REITs市场表现，并提供衡量不同底层资产、项目类型的细分指数，为投资者提供基于指数化投资的资产配置新视角[49]。 * **模型具体构建过程**： 1. **指数类型**：考虑到REITs的高分红特性，同时构建价格指数和全收益指数[49]。 2. **加权方法**：采用分级靠档的方法确定成分股权重，以确保计算指数的份额保持相对稳定[49]。 3. **除数修正法**：当样本成分名单或样本成分的调整市值出现非交易因素的变动时（如新发、扩募等），采用除数修正法来保证指数的连续性[49]。 量化因子与构建方式 1. **因子名称：ESG基金分类因子**[70] * **因子构建思路**：根据基金投资策略对ESG（环境、社会、治理）三个维度的覆盖程度，对市场上的ESG相关基金进行系统化分类[70]。 * **因子具体构建过程**：将ESG基金分为两大类： 1. **ESG主题基金**：投资策略综合考量环境、社会、治理三方面因素，通常使用ESG整合、负面筛选、正面筛选等方法进行选股。具体主题标签包括“ESG”、“可持续”、“责任投资”[70]。 2. **泛ESG基金**：投资策略仅覆盖ESG中的一到两个方面因素，通常进行主题投资。进一步细分为： * **环境主题**：标签包括“低碳”、“碳中和”、“绿色”、“环境”、“环保”、“气候”、“生态”、“长江保护”等[70]。 * **社会主题**：标签包括“社会责任”、“扶贫”、“乡村振兴”、“一带一路”、“丝路”、“区域发展”等[70]。 * **治理主题**：标签包括“公司治理”、“治理”等[70]。 模型的回测效果 1. **长期行业主题基金分类模型** 生成的指数本周（2026.3.2-2026.3.6）收益率如下[39]： * 金融地产主题基金：-1.10% * 周期主题基金：-1.66% * 行业轮动主题基金：-2.30% * 医药主题基金：-2.43% * 消费主题基金：-2.59% * 行业均衡主题基金：-2.62% * 新能源主题基金：-2.72% * 国防军工主题基金：-3.54% * TMT主题基金：-4.53% 2. **REITs系列指数构建模型** 生成的指数截至2026年3月6日的业绩指标如下[54]： * **REITs综合指数**：本周收益 -1.05%，累计收益 -4.35%，年化收益 -0.94%，最大回撤 -42.67%，夏普比率 -0.24，年化波动 10.38% * **产权类REITs指数**：本周收益 -1.55%，累计收益 13.52%，年化收益 2.73%，最大回撤 -45.00%，夏普比率 0.10，年化波动 12.61% * **特许经营权类REITs指数**：本周收益 0.09%，累计收益 -24.13%，年化收益 -5.70%，最大回撤 -41.17%，夏普比率 -0.79，年化波动 9.07% * **消费基础设施REITs指数**：本周收益 -1.57%，累计收益 50.71%，年化收益 9.10%，最大回撤 -9.89%，夏普比率 0.72，年化波动 10.62% * **水利设施REITs指数**：本周收益 1.66%，累计收益 20.97%，年化收益 4.13%，最大回撤 -21.47%，夏普比率 0.17，年化波动 15.90% 因子的回测效果 1. **ESG基金分类因子** 应用下的市场规模（截至2026年3月6日）如下[71]： * **按主题分类**： * ESG主题基金：168.75亿元 * 环境主题基金：1206.39亿元 * 社会主题基金：146.33亿元 * 治理主题基金：26.99亿元 * **按基金类型分类**： * 主动权益型ESG基金：848.86亿元 * 股票被动指数型ESG基金：213.03亿元 * 纯债型ESG基金：236.23亿元 * 债券被动指数型ESG基金：226.79亿元 * QDII型ESG基金：23.56亿元

量化模型与构建方式 1. **模型名称：成交量模型** [1][10] * 模型构建思路：基于市场成交量的变化来判断市场短期情绪和趋势。 * 模型具体构建过程：报告未详细描述具体构建过程，仅提及其为短期择时模型，并给出了对多个宽基指数的看多、看空或中性信号[1][10]。 2. **模型名称：特征龙虎榜机构模型** [1][10] * 模型构建思路：利用龙虎榜中机构资金的买卖行为特征来构建择时信号。 * 模型具体构建过程：报告未详细描述具体构建过程，仅提及其为短期择时模型，并给出了对沪深300等指数的看空信号[1][10]。 3. **模型名称：特征成交量模型** [1][10] * 模型构建思路：基于成交量的某些特定特征（如放量、缩量模式等）来构建择时信号。 * 模型具体构建过程：报告未详细描述具体构建过程，仅提及其为短期择时模型，并给出了对全A等指数的看空信号[1][10]。 4. **模型名称：智能算法沪深300模型/智能算法中证500模型** [1][10] * 模型构建思路：运用智能算法（如机器学习等）对沪深300或中证500指数进行择时判断。 * 模型具体构建过程：报告未详细描述具体算法和构建过程，仅提及其为短期择时模型，并给出了中性信号[1][10]。 5. **模型名称：涨跌停模型** [1][11] * 模型构建思路：通过分析市场涨跌停股票的数量、比例等特征来判断市场中期情绪。 * 模型具体构建过程：报告未详细描述具体构建过程，仅提及其为中期择时模型，并给出了中性信号[1][11]。 6. **模型名称：上下行收益差模型** [1][11][14] * 模型构建思路：通过计算市场上涨和下跌时收益率的差异，来衡量市场动能的强弱和方向。 * 模型具体构建过程：报告未详细描述具体构建过程，仅提及其为中期择时模型，对A股大部分宽基指数看多，对港股恒生指数给出中性信号[1][11][14]。 7. **模型名称：上下行收益差相似模型** [14] * 模型构建思路：与“上下行收益差模型”思路相似，可能是在计算或应用层面有所区别的衍生模型。 * 模型具体构建过程：报告未详细描述具体构建过程，仅提及其为港股中期择时模型，并给出了中性信号[14]。 8. **模型名称：月历效应模型** [1][11] * 模型构建思路：基于历史数据中存在的特定月份或日期（如月初、月末、节假日前后）的规律性收益模式进行择时。 * 模型具体构建过程：报告未详细描述具体构建过程，仅提及其为中期择时模型，并给出了中性信号[1][11]。 9. **模型名称：长期动量模型** [1][12] * 模型构建思路：基于资产价格的长期趋势（动量效应）进行择时判断，认为过去表现好的资产未来会继续表现好。 * 模型具体构建过程：报告未详细描述具体构建过程，仅提及其为长期择时模型，并给出了中性信号[1][12]。 10. **模型名称：成交额倒波幅模型** [1][14] * 模型构建思路：结合成交额和波动率（倒波幅）指标来判断市场情绪，可能用于识别市场是否过热或过冷。 * 模型具体构建过程：报告未详细描述具体构建过程，仅提及其为港股中期择时模型，并给出了看空信号[1][14]。 11. **模型名称：A股综合兵器V3模型** [1][13] * 模型构建思路：一个综合性的A股择时模型，可能耦合了短、中、长期等多个单一模型的信号，形成最终的复合判断[8]。 * 模型具体构建过程：报告未详细描述具体耦合方式和权重分配，仅提及其为综合择时模型，并给出了看空信号[1][13]。 12. **模型名称：A股综合国证2000模型** [1][13] * 模型构建思路：针对国证2000指数的综合性择时模型，同样可能是多模型信号的耦合[8]。 * 模型具体构建过程：报告未详细描述具体构建过程，仅提及其为综合择时模型，并给出了看空信号[1][13]。 13. **模型名称：形态识别模型（杯柄形态、双底形态）** [41][42][49] * 模型构建思路：基于技术分析中的经典价格形态（如杯柄形态、双底形态）来识别个股的潜在买入机会。 * 模型具体构建过程：通过识别股价走势中的特定拐点（如杯柄形态的A、B、C点，双底形态的A、B、C点）来定义形态，当股价突破形态颈线位时产生买入信号[45][47][50][52]。报告展示了具体识别出的个股及其形态关键日期[47][52][54][55]。 14. **模型名称：倒杯子形态模型** [60] * 模型构建思路：基于技术分析中的负面价格形态（倒杯子形态）来识别个股的潜在下跌风险。 * 模型具体构建过程：在一波下跌后的反弹筑顶完成后，股价再次下跌并突破前低，形成看跌信号[60]。报告列出了识别出的具有该形态的个股[60][61]。 15. **因子/模型名称：大师策略因子** [36] * 构建思路：基于经典的价值型、成长型和综合型投资大师的投资理念，构建相应的量化选股策略，以暴露特定因子。 * 具体构建过程：报告提及共监控33个大师系列策略，用于发现当前收益靠前组合暴露的因子，以及设置因子暴露标准的方法[36]。具体因子构成和构建过程未详细说明。 16. **指标名称：华创恐慌指数（HCVIX）** [40] * 构建思路：复现并跟踪中国市场的波动率指数（VIX），该指数通常与大盘呈现负相关关系，被称为“恐慌指数”。 * 具体构建过程：根据公开的VIX计算方法，对50ETF期权等进行计算，复现了中证指数公司曾发布的VIX指数，相关系数达99.2%[40]。计算公式未在报告中给出。 * 指标评价：为判断市场情绪提供了一个参考角度[40]。 模型的回测效果 1. **杯柄形态模型**，自2020年12月31日至今，累计上涨21.94%，同期上证综指累计涨幅18.75%，相对超额收益3.19%[41]。 2. **双底形态模型**，自2020年12月31日至今，累计上涨24.42%，同期上证综指累计涨幅18.75%，相对超额收益5.67%[41]。 3. **上周杯柄形态突破个股组合**，上周平均超额收益（相对上证综指）1.36%[42]。 4. **上周双底形态突破个股组合**，上周平均超额收益（相对上证综指）0.68%[49]。 量化因子与构建方式 （报告未详细描述独立于模型的量化因子构建细节，相关因子思想蕴含在上述“大师策略”等模型中[36]。） 因子的回测效果 （报告未提供独立因子的历史测试结果数据。）

公募基金行业整体数据 - 截至1月底，中国境内公募基金管理机构共165家，取得公募资格的资产管理机构15家 [1] - 以上机构管理的公募基金资产净值合计37.77万亿元，环比微增0.14%，规模连续10个月增长并再创历史新高 [1][3] - 公募基金整体份额达到31.91万亿份，环比下降0.39%，在份额微幅缩水的情况下，依靠净值增长实现规模正增长 [1][4] - 公募基金产品总数持续扩容，1月末全市场产品总数已达13725只，单月新增103只 [1][5] 各类基金规模与份额变化 - 基金中基金（FOF）成为1月份额及规模增长幅度最大的产品，1月末FOF份额及规模分别达到2522.76亿份、2811.78亿元，环比分别增长12.68%、15.05% [1][5] - 混合型基金1月末份额达2.6万亿份，环比增长1.88%，规模达4万亿元，环比大增8.98% [2][5] - 混合、货币及其他基金是推动公募基金规模增长的主力军，上述类型基金规模均实现千亿元级增长 [1][5] - 股票型基金1月份额和规模双降，其中份额达3.92万亿份，环比下降0.84%，规模达5.71万亿元，环比减少5.68% [2][5] 市场表现与后市展望 - 节后A股市场走强，沪指单周上涨2%，逼近4200点关口 [3][6] - 分析观点认为，A股市场具备多方面积极因素，包括无风险收益下行、资本市场改革、贴现率下行支撑估值，以及内需政策全面发力、出口景气度向好等，共同推动中国经济预期企稳上修 [3][6] - 投资思路上，新兴科技是主线，同时内需板块预期与交易出清，价值股有望迎来拐点 [3][6] - 从历史规律看，A股素有春季攻势的季节性特征，春节后市场有望开启新一轮上涨行情，市场机会较多、赚钱效应有望增强 [3][6]

公募基金行业整体规模与增长趋势 - 截至2026年1月底，中国公募基金总规模达到37.77万亿元，连续10个月创历史新高，环比2025年12月末增长0.14% [1][2][3] - 公募基金总规模自2025年4月首次突破33万亿元后，在5月、6月、7月、8月、11月接连突破34万亿、35万亿、36万亿、37万亿元关口，增长势头强劲 [4] - 1月份公募基金整体份额为31.91万亿份，环比下降0.39%，在份额微幅缩水的情况下，依靠净值增长实现了整体规模的正增长 [3] 各类型基金规模变化详情 - **混合型基金**：1月末规模为40,056.40亿元，环比大幅增长3,302.28亿元，增幅达8.98%；份额达到2.60万亿份，环比增长1.88% [3][7][8] - **基金中基金(FOF)**：1月末规模为2,811.78亿元，环比增长367.85亿元，增幅高达15.05%，为各类型基金规模增长幅度之首；份额达到2,522.76亿份，环比增长12.68% [1][3][5][7] - **货币市场基金**：1月末规模为152,718.71亿元，环比增长2,379.05亿元，增幅1.58%；份额为152,709.33亿份，环比增长1.58% [3][6][7] - **其他基金（含QDII）**：1月末规模为19,670.52亿元，环比增长1,958.22亿元，增幅11.06%；其中QDII基金规模为10,265.45亿元，环比增长4.58% [1][3][7] - **股票型基金**：1月末规模为57,087.41亿元，环比大幅减少3,438.17亿元，降幅5.68%；份额为39,194.86亿份，环比下降0.84% [1][3][7][8] - **债券型基金**：1月末规模为105,309.34亿元，环比减少4,052.05亿元，降幅3.71%；份额为87,346.34亿份，环比下降4.53% [1][3][7][8] 关键驱动因素与市场动态 - 春季躁动行情、增量资金涌入等多重因素共同推动公募基金规模创新高 [1] - 招商银行、建设银行等大型商业银行销售渠道力推FOF产品，导致FOF爆款频出、规模节节攀升，中国银行等其他银行渠道也在跟进 [5][7] - 受“国家队”逆周期调节操作影响，多只宽基ETF被赎回，导致股票ETF规模单月减少6,036.23亿元，为历史单月缩水之最，并拖累股票型基金整体规模 [1][8] - “股债跷跷板”效应是导致债券基金规模减少的原因之一 [1]