小编注意到，9月5日证监会就《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》向社会征求意见（反馈截止10月5日）。这次被市场称为"公募费 率改革三步走"的收官之举，直指销售费用这一环节，全面调整认购费、申购费、销售服务费及尾随佣金，并大幅抬高赎回费门槛。听起来有点"狠"，但究 竟意味什么？会怎样影响普通投资者、基金管理人和代销渠道？我来把这盘棋拆得清清楚楚。 关键数据速览 征求意见稿一出，市场敏感度立刻飙升。智通财经统计显示：股票型基金认购、申购费率分别下降约33%和47%；混合型分别降约58%和67%；债基约降 50%和63%。更重要的是，满免赎回期被统一拉长到超过6个月：持有不满半年将被收取不低于0.5%的赎回费，持有不满7天可能面临不低于1.5%的惩罚性赎 回费。尾随佣金方面，权益类基金保有量尾佣上限维持30个基点（0.30%）不变，其他产品上限约下调一半。 从基金结构看敏感点：截至二季度末，市场有8370只主动权益基金（含普通股票型、偏股混合型），其中C份额约3500只，总规模近2.15万亿元；公募产品 共13175只，纯债、短期债、中长期债合计2466只，规模约7.65万亿元，且其中1938只 ...

【深圳商报讯】（记者 詹钰叶）今年上半年公募行业继续保持规模增长势头。在非货规模前十的公募 中，多数实现增长，招商基金是前十名中唯一一家非货规模同比下滑的机构。近来公司管理层频繁出现 人事变动，投研团队中几位知名基金经理陆续出走。 具体来看，权益基金规模方面，今年年中，招商基金混合型基金规模同比减少11.23%；对比今年一季 度末，二季度公司股票型基金规模环比减少5.72%，混合型基金规模环比减少4.87%。 基金经理方面，去年以来招商基金有12名基金经理离职，其中包括几名知名基金经理。 同花顺（300033）数据显示，今年上半年我国公募基金管理总规模为34.39万亿元，创下历史新高；其 中非货规模突破34万亿元。对比去年同期，在非货规模前十的公募基金中，招商基金是唯一一家数据出 现下滑的：公司年中时非货规模为5323.21亿元，同比下滑6.47%，排在第十位；与今年一季度末的 5602.74亿元相比，二季度公司非货规模下滑了4.99%。数据还显示，在2024年年末的公募非货规模排名 中，招商基金曾跌出前十。 ...

场风格转变时，就容易受到较大冲击。 本报（chinatimes.net.cn）记者张玫 北京报道 兴银基金新董事长的上任，终结了公司长达五个月的"岗位真空"。该公司日前公告任命黄德良为新任董 事长。 然而，在黄德良面前，摆着一道沉重的"考题"。这位来自股东方的老将接手的是这样一个局面：公司管 理规模自2023年末经历大幅下滑后虽艰难重返千亿，但其高度依赖固收产品的业务短板暴露无遗。 针对相关问题，《华夏时报》记者9月16日向兴银基金发送了采访函，截至发稿，记者未收到回复。 一度跌破千亿元 兴银基金的规模轨迹，折射出中小公募在行业竞争中的挣扎与起伏。2023年末，公司凭借货币基金的爆 发式增长，管理规模（期末净资产，下同）触及1252.27亿元的历史峰值，成功跻身"千亿公募"行列。 然而好景不长，2024年市场环境切换，年末公司整体规模降至1062.77亿元。 2025年一季度，兴银基金规模进一步下探至871.62亿元，首次跌破千亿关口，直至二季度末，才借助债 券基金的稳健表现，勉强回升至1035.82亿元，在162家公募基金公司中排名第53位。 规模大幅波动，既反映出公司对低风险产品的路径依赖，也暴露了应对市 ...

每经AI快讯，据数据统计，今日共有44只基金公告成立（A/C类分开计算），包括28只股票型基金、10 只混合型基金和6只债券型基金。 ...

前几天我们在文章中曾经提到过费率问题。彼时我们讲的是一些对于投资者而言比较利好的方面。 包括降低认申购费率，将股票型基金、混合型基金、债券型基金的认申购费率上限分别调降至0.8%、0.5%、0.3%；将股票型基金和混合型基金、指数型 基金和债券型基金、货币市场基金的销售服务费率上限分别调降至0.4%/年、0.2%/年、0.15%/年等内容。 但其实还有一部分内容是影响当前投资者策略的，比如《报告》中针对各类产品，重新框定了赎回费的要求，对股票、混合、债券、FOF类产品，按目前 规定持有6个月以上，才能免赎回费。否则，会有最低0.5%的赎回费。 之前我们经常会遇到一些情况，比如有一笔资金因为行情不好或者暂时不用，会选择中短债。或者纯债这种稳健一点的产品，存在里面赚取一点利息。而 0.5%的赎回费你别看不高，但是对于债券基金而言可以说是"一笔巨款"。 我们从数据上看，国债指数年初至今的收益率为0.94%，而短债稍好一些为1.05%。也就是说半年期债券整体的收益率都在1%左右浮动，那么一旦减去赎 回费的0.5%，相当于收益直接减半，这谁还会投资短期债券类基金呢？ | 指数名称 | 指数类型 | ם גם | | - ...

基金产品发行情况： 本周国内新基市场热度持续，新成立基金40只，合计发行份额为217.94亿份。其中股票型基金18只、混合 型基金13只、债券型基金6只、FOF基金3只。全市场新发行基金55只，从类型来看，债券型基金21只、股 票型基金16只、混合型基金13只、FOF基金3只、REITs1只、国际(QDII)基金1只。 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客 户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿 订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便， 敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大 证券的客户。 报告摘要 市场表现综述： 大类资产方面，本周（下文如无特殊说明，本周均指代2025.9.8-2025.9.12）国内权益市场指数普遍上行， 中证500上涨3.38%，债市回调。行业方面，本周电子、房地产、农林牧渔行业涨幅居前，综合、银行、石 油石化行业跌幅居前。基金市场方面，本周权益基金表现较好，纯债基金业绩回撤。 主 ...

公募基金发行市场持续升温。 公募排排网数据显示，9月上半月（9月1日至9月15日）全市场共有119只新基开启募集，与上月同期的84只相比，新基 数量同比增幅达41.67%。与此同时，新基金认购周期也明显缩短，该批产品平均认购天数为12.76天，较上月同期的17.42天 减少近5天。 | | 9月上半月开启募集公募产品按投资类型统计 | | | | --- | --- | --- | --- | | 投资类型(一级) | 投资类型(二级) | 基金数量(只) | 足比 | | 股票型基金 | 被动指数型基金 | 40 | 33. 61% | | | 增强指数型基金 | 13 | 10. 92% | | | 普通股票型基金 | ব | 3. 36% | | 债券型基金 | 被动指数型债券基金 | 17 | 14. 29% | | | 混合债券型二级基金 | d | 7.56% | | | 混合债券型一级基金 | 3 | 2. 52% | | | 中长期纯债型基金 | 2 | 1.68% | | 混合型基金 | 偏股混合型基金 | 20 | 16. 81% | | | 偏债混合型基金 | 2 | 1.68% | | ...

公募基金销售行业迎来重大变革，行业生态有望重塑。 2025年9月5日，中国证监会发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》（下 称"新规"），这不仅落实了《推动公募基金高质量发展行动方案》中关于合理调降公募基金认申购费和 销售服务费的要求，更标志着公募基金费率改革进入第三阶段。 从新规的具体内容看，包括降低认申购费率、优化赎回费安排、规范销售服务费等，还明确了基金行业 机构投资者直销服务平台的法律依据及功能定位，鼓励销售机构提升个人客户服务能力等。 在压降认申购费率方面，由于当前绝大部分销售平台对认购费和申购费给予很大优惠，该降费措施影响 有限。不过，在优化赎回费安排和规范销售服务费方面，业内普遍认为对行业影响很大。 具体来看，新规明确公募基金赎回费全额计入基金财产，重新规定了赎回费收取规则与费率，对于除交 易型开放式指数基金（ETF）、同业存单基金、货币市场基金等基金之外的所有非货基金，持续持有期 少于7日，收取不低于赎回金额1.5%的赎回费；持续持有期满7日、少于30日，收取不低于赎回金额1% 的赎回费；持续持有期满30日、少于6个月，收取不低于赎回金额0.5%的赎回费。 新规未明确区分基 ...

社融与货币供应 - 8月M1同比增速扩大至6.0% M2同比增速维持在8.8% 二者剪刀差收窄至2.8% 创近51个月新低水平 [1] - 本轮M1-M2剪刀差收窄起步于今年4月 M1同比增速从1.5%一路增至6.0% M2同比增速窄幅上升 [3] - M1增速大于M2增速表明资金从沉淀的M2转变为活跃的M1 是强活化信号 但需考虑被动转活期的影响 [3] 存款结构变化 - 8月新增存款20600亿元 其中新增居民存款仅为1100亿元 同比大降6000亿元 新增非银存款11800亿元 同比多增5500亿元 [4] - 7月新增存款5000亿元 其中居民存款减少1.11万亿元 非银存款激增2.14万亿元 创2015年有数据记录以来同期最高水平 同比多增1.39万亿元 [5] - 非银存款增速持续高于存款增速 是M1-M2剪刀差收敛的重要原因 [3] 存款搬家趋势 - 存款搬家加速 权益市场可能是重要去处 7月呈现存款非银化特征 8月呈现加速特征 [5][7] - 7月货币基金规模增长3813亿元 理财规模增长1.8万亿元 与7月非银金融机构存款增加2.14万亿元相吻合 [7] - 8月有12家理财公司规模净增长2857亿元 这12家理财公司7月增幅约为1.8万亿元 [8] 散户与开户数据 - 8月上交所A股新开户265.03万户 环比7月增长逾三成 较去年8月大增约165% [7] - 开户增长倍数相比起点的192.4万户为1.38倍 历史几轮大行情开户增长倍数都超过2倍 最近三次分别为2.1倍 2.1倍 3.7倍 [8] - 8月居民资金入市速度可能并没有市场预期之快 绝对规模与2024年10月的685万户存在明显差距 且不及2025年2-3月的284万户 307万户 [7] 基金市场表现 - 8月股票型基金份额净申购1087.93亿份 规模增长4855.40亿元 混合基金份额净申购97.18亿份 规模增长52.17亿元 债券基金份额净申购275.24亿份 规模增长732.22亿元 [9][12] - 货币市场型基金份额减少310.89亿份 规模减少345.44亿元 QDII基金份额增加352.17亿份 规模增加374.12亿元 [9] - 全公募基金市场8月规模增长5716.63亿元 理财规模增长2857亿元 合计约8573.63亿元 与8月新增非银存款11800亿元大致符合 [12] 资金流向与市场影响 - 7月 8月金融数据显示居民存款搬家迹象初步显现 可能主要去往股市等权益资产 [7] - 8月境内的公募权益市场新增成为居民存款搬家的承接方之一 [13] - 7月A股流通市值占住户存款的比例为53% 距离前高2021年12月的72%仍有较大空间 居民存款或仍有入市空间 [13]

量化模型与构建方式 1. 成交量模型 - 模型构建思路：基于市场成交量数据判断市场短期走势[8] - 模型具体构建过程：通过分析宽基指数的成交量变化情况，设定阈值判断市场中性信号[11] - 模型评价：短期有效的市场情绪指标 2. 低波动率模型 - 模型构建思路：利用市场波动率指标进行择时判断[11] - 模型具体构建过程：计算市场波动率指标，设定中性信号阈值[11] - 模型评价：风险控制型择时模型 3. 特征龙虎榜机构模型 - 模型构建思路：基于龙虎榜机构数据构建特征指标[11] - 模型具体构建过程：分析机构资金流向和交易行为，生成看多信号[11] - 模型评价：反映机构投资者情绪 4. 特征成交量模型 - 模型构建思路：构建特殊的成交量特征指标[11] - 模型具体构建过程：通过成交量异常变化模式识别，生成看空信号[11] - 模型评价：捕捉市场异常交易行为 5. 智能算法沪深300模型 - 模型构建思路：应用智能算法对沪深300指数进行择时[11] - 模型具体构建过程：采用机器学习算法分析多维度市场数据，输出中性信号[11] - 模型评价：基于人工智能的量化择时模型 6. 智能算法中证500模型 - 模型构建思路：应用智能算法对中证500指数进行择时[11] - 模型具体构建过程：采用机器学习算法分析多维度市场数据，输出看空信号[11] - 模型评价：基于人工智能的量化择时模型 7. 涨跌停模型 - 模型构建思路：通过涨跌停板数量分析市场情绪[12] - 模型具体构建过程：统计市场涨跌停股票数量及比例，判断中性信号[12] - 模型评价：反映市场极端情绪 8. 月历效应模型 - 模型构建思路：基于历史月历效应进行择时[12] - 模型具体构建过程：分析历史月份效应规律，输出中性信号[12] - 模型评价：基于季节性效应的择时模型 9. 长期动量模型 - 模型构建思路：利用长期动量效应进行市场判断[13] - 模型具体构建过程：计算长期价格动量指标，生成看多信号[13] - 模型评价：捕捉长期趋势的动量模型 10. A股综合兵器V3模型 - 模型构建思路：综合多因子进行市场综合判断[14] - 模型具体构建过程：整合多个择时模型信号，输出看空结论[14] - 模型评价：多因子综合择时体系 11. A股综合国证2000模型 - 模型构建思路：针对国证2000指数的综合择时模型[14] - 模型具体构建过程：结合多种技术指标，输出看空信号[14] - 模型评价：小盘股综合择时模型 12. 成交额倒波幅模型 - 模型构建思路：通过成交额与波动率关系进行港股择时[15] - 模型具体构建过程：分析成交额与波动率的倒置关系，生成看多信号[15] - 模型评价：港股市场特色择时指标 模型的回测效果 1. 成交量模型 - 信号状态：中性[11] - 覆盖指数：所有宽基指数[11] 2. 低波动率模型 - 信号状态：中性[11] 3. 特征龙虎榜机构模型 - 信号状态：看多[11] 4. 特征成交量模型 - 信号状态：看空[11] 5. 智能算法沪深300模型 - 信号状态：中性[11] 6. 智能算法中证500模型 - 信号状态：看空[11] 7. 涨跌停模型 - 信号状态：中性[12] 8. 月历效应模型 - 信号状态：中性[12] 9. 长期动量模型 - 信号状态：看多[13] 10. A股综合兵器V3模型 - 信号状态：看空[14] 11. A股综合国证2000模型 - 信号状态：看空[14] 12. 成交额倒波幅模型 - 信号状态：看多[15] 量化因子与构建方式 1. 形态学因子（杯柄形态） - 因子构建思路：基于技术分析中的杯柄形态识别[42] - 因子具体构建过程：识别价格走势中的杯柄形态模式，A点为起点，B点为杯底，C点为柄部突破点[46] - 因子评价：经典的技术分析形态因子 2. 形态学因子（双底形态） - 因子构建思路：基于技术分析中的双底形态识别[42] - 因子具体构建过程：识别W底形态，A点为左底，B点为中间高点，C点为右底突破点[50] - 因子评价：反转形态技术因子 3. 形态学因子（倒杯子形态） - 因子构建思路：基于技术分析中的倒杯子形态识别[59] - 因子具体构建过程：识别倒置的杯柄形态，A点为起点，C点为杯顶，E点为向下突破点[60] - 因子评价：负面技术形态预警因子 因子的回测效果 1. 杯柄形态因子 - 本周收益：-3.4%[42] - 相对上证综指超额收益：-2.22%[42] - 累计收益（2020年12月31日至今）：57.8%[42] - 相对上证综指累计超额收益：48.02%[42] 2. 双底形态因子 - 本周收益：1.94%[42] - 相对上证综指超额收益：0.41%[42] - 累计收益（2020年12月31日至今）：48.04%[42] - 相对上证综指累计超额收益：36.6%[42]