报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告核心观点 - 非银金融行业估值提升空间大，期待季报催化 [1] - 行业目前平均估值较低，具有安全边际，攻守兼备 [3][48] - 行业推荐排序为保险>证券>其他多元金融 [3][48] 非银行金融子行业近期表现 - 最近5个交易日（2026年03月09日-03月13日），非银金融各子板块均跑输沪深300指数 [3][8] - 证券行业下跌1.72% [3][8] - 保险行业下跌2.05% [3][8] - 多元金融行业下跌2.79% [3][8] - 非银金融整体下跌1.82%，同期沪深300指数上涨0.19% [3][8] - 2026年初以来（截至3月13日），仅多元金融跑赢沪深300指数 [9][10] - 多元金融行业下跌0.96% [9] - 券商行业下跌8.23% [9] - 保险行业下跌9.01% [9] - 非银金融整体下跌7.97%，同期沪深300指数上涨0.85% [9] 非银行金融子行业观点 证券 - **交易量环比提升**：截至2026年3月13日，3月日均股基交易额为29，726亿元，较上年3月上涨73.84%，较上月上涨10.55% [3][14] - **两融余额增长**：截至3月12日，两融余额26，647亿元，同比提升37.75%，较年初增长4.88% [3][14] - **IPO发行**：截至3月13日，3月IPO发行2家，募集资金5.47亿元 [3][14] - **政策环境友好**：证监会发声推动资本市场高质量发展，强调防风险、强监管、促高质量发展，持续推进科创板"1+6"、创业板改革等政策 [3][16][19] - **监管规则修订**：证监会修订发布基金定期报告信息披露准则，整合报告内容并简化披露要求 [3][20] - **估值处于低位**：2026年3月13日，证券行业（未包含东方财富）2026E平均PB估值为1.2倍，配置价值有望提升 [3][21] 保险 - **行业总资产快速增长**：2025年末保险公司和保险资产管理公司总资产达41.3万亿元，较年初增长15.1% [3][23] - **保费收入稳定增长**：2025年全年保险公司原保险保费收入6.1万亿元，同比增长7.4% [3][23] - **资金运用余额加速增长**：2025年末保险行业资金运用余额达38.5万亿元，较年初增长15.7%，增速为2021年以来最高 [25][27] - **权益配置比例大幅提升**：2025年全年"股票+基金"规模增加1.6万亿元，年末合计占比达15.4%，较年初提升2.6个百分点 [25] - **人身险公司显著增配核心权益**：2025年末股票+基金合计占比15.3%，较年初提升2.9个百分点，债券增配节奏放缓 [26] - **偿付能力充足**：2025年末保险公司平均综合偿付能力充足率为181.1%，核心偿付能力充足率为130.4%，高于监管标准 [3][24] - **顺周期特性显著**：随着经济复苏，负债端和投资端均将显著改善 [3][30] - **估值处于历史低位**：2026年3月13日保险板块估值位于0.57-0.78倍2026E P/EV区间 [3][30] 多元金融 信托 - **资产规模持续增长**：截至2025年6月末，全行业信托资产规模32.43万亿元，同比增长20.11%，较2024年末增长9.73% [3][33] - **利润微增**：2025年上半年信托行业利润总额为196.76亿元，同比增幅为0.45% [3][33] - **行业进入平稳转型期**：政策红利时代过去，行业爆发式增长告一段落，未来将通过强化管理和产品创新谋求转型 [36] 期货 - **成交额同比增长**：2026年2月全国期货交易市场成交额为55.59万亿元，同比增长7.82% [3][37] - **公司利润大幅提升**：2026年1月期货行业实现净利润17.75亿元，同比增长215.28%，环比2025年12月增长159.50% [3][40] - **创新业务是未来方向**：在经纪业务同质化竞争下，以风险管理业务为代表的创新业务是重要转型方向，2026年1月期货风险管理公司实现业务收入55.70亿元 [41] 行业排序及重点公司推荐 - **行业排序**：保险 > 证券 > 其他多元金融 [3][48] - **核心逻辑**： - 保险行业受益于经济复苏、利率上行，储蓄类产品销售占比大幅提升，负债端预计将持续改善 [3][48] - 证券行业受益于市场回暖、政策环境友好，经纪、投行、资本中介等业务均受益，转型有望带来新增长点 [3][48] - **重点推荐公司**：中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险、中国人保、中信证券、同花顺等 [3][48]

文章核心观点 - 中国证监会召开党委扩大会议，传达学习2026年全国两会精神及政府工作报告与“十五五”规划纲要，并部署具体落实举措，核心是推动资本市场高质量发展以服务国家战略，特别是发展新质生产力和“十五五”开局 [1][2] 政策方向与工作主线 - 资本市场工作被政府工作报告和“十五五”规划纲要列为重要部署，体现了中央的高度重视 [2] - 证监会系统的工作主线是“防风险、强监管、促高质量发展”，目标是实现资本市场“质的有效提升和量的合理增长” [2] 具体落实举措：系统谋划与风险防范 - 强化系统谋划，抓紧做好国务院重点工作任务落实和编制资本市场“十五五”规划 [2] - 强化底线思维，加强境内外、期现货市场联动监测监管，巩固中国特色稳市机制，推动上市公司完善治理以增强市场内在稳定性 [2] 具体落实举措：改革攻坚与科技创新 - 强化改革攻坚，聚焦服务新质生产力发展，持续推进科创板“1+6”、“并购六条”等政策落地 [2] - 发布实施深化创业板改革方案，加快优化再融资机制 [2] - 拓展私募股权和创投基金退出渠道，以带动更多社会资本“投早、投小、投长期、投硬科技” [2] 具体落实举措：监管执法与市场秩序 - 强化监管执法，重点打击财务造假、操纵市场、内幕交易、虚假陈述等违法违规行为 [2] - 健全资本市场法规制度，加快健全私募基金“1+N+X”监管制度体系，持续完善投资者保护制度 [2] 内部建设与提案办理 - 强化严实作风，开展树立和践行正确政绩观学习教育，纵深推进证监会系统全面从严治党 [2] - 高度重视并高质高效办理人大代表建议和政协委员提案，将其转化为推动资本市场高质量发展的务实举措 [2]

会议强调，人大代表建议和政协委员提案凝聚着代表委员的智慧，反映了人民群 众的呼声。要切实提高站位，自觉接受代表委员监督，抓牢抓实建议提案办理的全过 程各环节，高质高效完成相关工作，真正转化为推动资本市场高质量发展的务实举 措。 驻证监会纪检监察组负责同志，会机关各司局、上交所、深交所、北交所主要负 责同志参加会议。 会议指出，2026年政府工作报告充分贯彻党的二十届四中全会和中央经济工作会 议精神，总结工作客观全面、高度凝练，确定目标积极务实、科学合理，部署任务纲 举目张、精准有力。"十五五"规划《纲要》准确把握未来五年为基本实现社会主义现 代化夯实基础、全面发力的战略定位，紧扣高质量发展的主题，是乘势而上、接续推 进中国式现代化建设的又一次总动员、总部署。政府工作报告和"十五五"规划《纲 要》都对资本市场工作作出重要部署安排，充分体现了党中央对资本市场改革发展的 高度重视和殷切期望。证监会系统要把贯彻落实习近平总书记重要讲话精神和政府工 作报告、"十五五"规划《纲要》部署同落实党的二十届四中全会、中央经济工作会议 精神结合起来，坚持稳中求进、提质增效，紧扣防风险、强监管、促高质量发展的工 作主线，强本强基、 ...

宏观经济与政策目标 - 2026年经济增长预期目标设定为4.5%—5%，并在实际工作中努力争取更好结果 [4] - 其他主要发展预期目标包括：城镇调查失业率5.5%左右、城镇新增就业1200万人以上、居民消费价格涨幅2%左右、粮食产量1.4万亿斤左右、单位GDP二氧化碳排放降低3.8%左右 [4] - 2025年中国经济总量已突破140万亿元，为2026年发展提供了厚实的物质基础 [5] 财政与货币政策 - 2026年财政赤字率继续按4%左右安排，赤字规模达到5.89万亿元，全国一般公共预算支出首次迈上30万亿元台阶 [12] - 中国人民银行行长潘功胜表示，中国没有必要也无意通过汇率贬值获取贸易竞争优势 [7] - 中国货币政策目前采用数量型和价格型调控并行方式，未来将逐步淡化数量型中介目标 [7] 金融法治与监管 - 2026年全国人大常委会立法重点包括制定金融法、金融稳定法，修改中国人民银行法、银行业监督管理法等，旨在强监管、稳预期、促合规、优结构、防风险、扩开放 [6] - 证监会发布《关于短线交易监管的若干规定》，明确大股东、董监高短线交易监管安排，并将监管范围扩展至存托凭证、可转债、可交债等“其他具有股权性质的证券” [10] - 新规将5%以上股东持股按境内外已发行股份（含A股、B股、H股）合并计算，压缩跨境套利空间 [11] 资本市场发展 - 证监会主席吴清表示，“十五五”期间将着力推动资本市场实现质的有效提升和量的合理增长，目标包括市场更具韧性稳健、制度更加包容适配、上市公司质量更优、监管执法与投资者保护更有效、对外开放迈向更深层次 [8] - 资本市场高质量发展被视为关乎中国式现代化建设全局，具有深远战略意义 [9] 科技创新与金融支持 - 科技部等四部门联合发布《关于加快推动科技保险高质量发展的若干意见》，从6个方面提出20项举措，旨在构建同科技创新相适应的科技保险体制机制 [11] - 《意见》鼓励在人工智能、集成电路、量子科技、生物制造等重点领域开发科技保险专属产品，并探索建立专项风险准备金制度 [12] - 引导保险资金发挥耐心资本优势，支持国家重大科技项目、创业投资，并加强对新兴产业和未来产业的投资布局 [12] 国际环境与市场动态 - 美国2026年2月非农就业数据超预期下滑，新增就业下降9.2万人（预期为增长5.5万），失业率升至4.4%，劳动参与率降至62% [13] - 数据下滑受大规模罢工（如凯撒医疗3.1万人罢工）、极端天气及统计模型调整等短期因素影响 [14] - 市场对美联储6月前降息的预期从33.3%升至50.4%，但3月会议维持利率的概率达95.5% [14] 外汇与黄金储备 - 截至2026年2月末，中国外汇储备规模为34278亿美元，较1月末上升287亿美元（升幅0.85%），实现连续第7个月增长 [15] - 同期，中国黄金储备为7422万盎司，环比增加3万盎司，标志着央行已连续第16个月增持黄金 [15] - 外储增长主要受汇率折算和资产价格变化带来的正估值效应推动，国内宏观经济平稳和出口韧性提供了重要宏观背景 [16]

文章核心观点 - 证监会吴清主席在记者会中明确了提高资本市场制度包容性和适应性、深化投融资改革的重要部署，有利于稳定市场信心、提振交投情绪 [1] - 提高资本市场服务科技创新能力，利好券商投行业务发展 [1][4] 资本市场改革与发展方向 - 证监会吴清主席围绕防风险、强监管、促高质量发展主线，明确了“十五五”时期资本市场发展的主要方向 [2] - 后续将推动发挥各方合力，健全“长钱长投”市场机制和生态，完善中国特色稳市机制建设，丰富跨周期逆周期调节机制 [2] - 后续逆周期调节、交易监管力度有望加强，以提升市场内在稳定性 [2] 融资端改革 - 再融资机制优化是重点，年初沪深北交易所已推出优化再融资一揽子措施，后续证监会将在制度层面优化审核注册机制 [3] - 提升制度包容性和适应性，具体措施包括优化战略投资者认定标准、推出储架发行、完善锁价定增机制 [3] - 突出“扶优、扶科”导向，对优质上市公司提升审核效率，并将现行科创板/创业板“轻资产、高研发投入”标准拓展至主板 [3] - 深化创业板改革，拓展制度包容性和覆盖面，加力支持新产业、新业态、新技术企业发展 [3] - 将科创板改革经验推广至创业板，对符合条件的优质创新企业实施IPO预先审阅、允许优质在审企业向老股东增资扩股 [3] 证券基金业监管 - 证券公司方面，一是修订出台证券公司监管条例，二是支持优质头部机构做强做大、中小券商差异化发展 [4] - 后续打开优质券商杠杆限制、中小券商业务准入等方面政策有望落地 [4] - 公募基金方面，纵深推进公募基金改革，引导公募基金坚守长期主义、专业主义 [4] - 私募基金方面，完善“1+N+X”制度体系，《私募投资基金监督管理条例》已出台，后续在准入、募集、托管等配套规则有望陆续落地 [4] 上市公司管理与投资者保护 - 提升财务造假惩防效能，出台上市公司监管条例、抓紧落地新修订的上市公司治理准则，加大上市公司财务造假行为查处力度 [4] - 完善投资者保护体系，推动畅通投资者维权救济渠道，健全多元化争议解决路径 [4] - 强化新型业务监管，出台衍生品交易监管办法，强化RWA代币化监管等 [4]

行业投资评级 - 强于大市（维持） [1] 报告核心观点 - 政策协同多措并举，精准施策推进高质量发展，资本市场改革深化有望提升市场内在稳定性与资源配置效率，强化服务新质生产力的能力 [1][5] - 在新“国九条”等政策框架下，围绕资本市场健康发展、财政金融协同、投融资协调机制的部署进一步明确，股市慢牛、长牛情况有望持续 [6] - 伴随资本市场改革走深走实，内在稳定性增强，证券行业2026年业绩预计保持稳健增长，头部券商因综合服务能力强、业务结构均衡而更为受益 [6] 政策与监管动向 - 证监会主席吴清在记者会上阐述了“十五五”期间资本市场努力实现的五个方面新提升：市场更具韧性稳健、制度更加包容适配、上市公司质量更高结构更优、监管执法和投资者保护更加有力有效、对外开放迈向更深层次更高水平 [5] - 央行行长潘功胜支持中央汇金公司发挥类“平准基金”作用，以加强资本市场稳定性 [5] - 国家发改委主任郑栅洁表示将设立国家级并购基金，预计引导撬动各类资金规模超1万亿元，以完善直接融资体系 [5] - 监管层面将持续把握防风险、强监管、促高质量发展的主线，从筑牢风险防线、提升财务造假惩防效能、引导机构专注主业、强化新型业务监管、加强投资者保护五个方面提升监管能力 [6] 资本市场改革具体举措 - **深化创业板改革**：进一步突出创业板功能定位，支持新兴产业和未来产业发展 [5] - 拓展制度包容性和覆盖面，增设一套更加精准、更为包容的上市标准 [5] - 将科创板有益经验复制到创业板，包括对符合条件的优质创新企业实施IPO预先审阅、允许符合条件的在审企业面向老股东增资扩股、优化新股发行定价等 [5] - 全方位推动提升创业板上市公司质量 [5] - **优化再融资机制**：进一步提升制度规则的包容性和适应性，优化战略投资者认定标准，便利社保、保险、公募基金等中长期资金参与 [5] - 进一步突出“扶优、扶科”导向 [5] - 强化再融资监管，压实中介机构“看门人”职责 [5] 投资建议与关注标的 - 在资本市场高质量发展政策导向下，头部券商综合服务能力强、业务结构均衡，基本面更具韧性，更为受益 [6] - 头部券商在增量跨境业务方面更具比较优势 [6] - 建议关注中信证券、中金公司、国泰海通和华泰证券 [6]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告的核心观点 - 市场活跃度仍高，非银蓄势待发[1] - 非银金融目前平均估值仍然较低，具有安全边际，攻守兼备[3][44] - 行业推荐排序为保险>证券>其他多元金融[3][44] 非银行金融子行业近期表现 - **最近5个交易日表现（2026年03月02日-2026年03月06日）**：非银金融各子板块均跑输沪深300指数。保险行业下跌1.48%，多元金融行业下跌2.29%，证券行业下跌3.10%，非银金融整体下跌2.50%，沪深300指数下跌1.07%[3][8] - **2026年以来表现（截至2026年3月6日）**：多元金融行业上涨1.89%，券商行业下跌6.63%，保险行业下跌7.10%，非银金融整体下跌6.26%，沪深300指数上涨0.66%[9] - **公司层面表现**：最近5个交易日，保险行业中中国人保表现较好，中国人寿相对落后；证券行业中，国盛证券表现较好，华泰证券相对落后；多元金融行业中，南华期货表现较好，华金资本相对落后[11] 证券行业观点 - **市场交易数据**：截至2026年3月6日，3月日均股基交易额为30，571亿元，较上年3月上涨78.79%，较上月上涨13.69%。截至3月5日，两融余额26，518亿元，同比提升39.32%，较年初增长4.37%。3月未有IPO发行[3][14] - **权益市场表现**：2026年3月（截至3月6日）主要指数普遍下跌，沪深300指数下跌1.07%，创业板指数下跌2.45%，上证综指下跌0.93%，万得全A指数下跌2.30%[15][16] - **重要政策动态**：证监会主席吴清在记者会上阐述了未来五年推进资本市场高质量发展的方向，包括健全“长钱长投”机制、发展多元股权融资、加强分红回购、深化创业板改革、优化再融资机制、支持头部机构做强做大、深化高频量化交易监管等[3][16][18] - **监管规定发布**：证监会发布《关于短线交易监管的若干规定》，明确了适用主体、券种范围、持股和交易时点认定标准以及豁免适用情形等[3][19] - **板块估值与观点**：2026年3月6日证券行业（未包含东方财富）2026E平均PB估值为1.2倍。考虑到行业发展政策积极，一批优质特色券商有望脱颖而出，板块配置价值有望进一步提升[3][20] 保险行业观点 - **行业规模与经营数据**：2025年末保险公司和保险资产管理公司总资产达41.3万亿元，较年初增长15.1%。2025年全年原保险保费收入6.1万亿元，同比增长7.4%；赔款与给付支出2.4万亿元，同比增长6.2%；新增保单件数1，168亿件，同比增长12.6%[3][22] - **偿付能力**：2025年四季度末，保险公司平均综合偿付能力充足率为181.1%，核心偿付能力充足率为130.4%，高于监管标准[3][22] - **资金运用情况**：2025年末保险资金运用余额达38.5万亿元，较年初增长15.7%。2025年显著增配权益资产，“股票+基金”规模较年初大幅增加1.6万亿元，年末合计占比达15.4%，较年初提升2.6个百分点[23][24] - **资产配置结构变化**：2025年末，债券占比为51.1%，较年初提升0.9个百分点；股票+基金合计占比15.3%，较年初提升2.9个百分点；银行存款占比7.6%，较年初下降0.8个百分点[24] - **核心观点与估值**：保险业经营具有显著顺周期特性，未来随着经济复苏，负债端和投资端都将显著改善。2026年3月6日保险板块估值在0.57-0.79倍2026E P/EV，处于历史低位[3][26][28] 多元金融行业观点 - **信托行业**：截至2025年6月末，全行业信托资产规模32.43万亿元，同比增长20.11%。2025年上半年信托行业利润总额为197亿元，同比增幅为0.45%。报告认为行业政策红利时代已过，正进入平稳转型期[3][29][35] - **期货行业**： - **市场成交**：2026年1月全国期货交易市场成交量为9.12亿手，成交额为100.26万亿元，同比分别增长65.09%和105.14%。2026年2月成交额为55.59万亿元，同比增长7.82%[3][36] - **公司经营**：2026年1月期货公司实现营业收入48.28亿元，同比提升74.86%；净利润17.75亿元，同比增长215.28%[39] - **创新业务**：以风险管理业务为代表的创新型业务是未来重要发展方向。2026年1月期货风险管理公司实现业务收入55.70亿元，净利润4.04亿元[40] 行业排序及重点公司推荐 - **行业排序**：保险 > 证券 > 其他多元金融[3][44] - **推荐逻辑**： - **保险行业**：受益于经济复苏、利率上行。储蓄类产品销售占比大幅提升，负债端将显著改善，长期看好健康险和养老险发展空间[3][44] - **证券行业**：转型有望带来新的业务增长点。受益于市场回暖、政策环境友好，经纪、投行、资本中介等业务均受益[3][44] - **重点推荐公司**：中国人寿、中国平安、新华保险、中国人保、中国太保、中信证券、同花顺等[3][44]

行业投资评级 - 投资评级为“增持”，表示行业预期表现将明显强于沪深300指数 [4] 报告核心观点 - 证监会吴清主席在记者会上的发言明确了“十五五”时期资本市场高质量发展的方向，其关于提高资本市场制度包容性、适应性及深化投融资改革的部署，有利于稳定市场信心、提振交投情绪 [2][4] - 提高资本市场服务科技创新能力，将利好券商投行业务发展 [2][4] 政策方向与改革部署总结 - **深化投融资改革**：证监会将围绕防风险、强监管、促高质量发展主线进行部署 [4] - **投资端改革**：将推动发挥各方合力，健全“长钱长投”市场机制和生态，完善中国特色稳市机制建设，丰富跨周期逆周期调节机制，后续逆周期调节、交易监管力度有望加强 [4] - **融资端改革**：重点在于再融资机制优化和创业板改革 [4] - **再融资优化**：沪深北交易所已推出优化再融资一揽子措施，后续证监会将在制度层面优化审核注册机制，包括提升制度包容性和适应性，优化战略投资者认定标准；推出储架发行、完善锁价定增机制；突出“扶优、扶科”导向，对优质上市公司提升审核效率；将现行科创板/创业板“轻资产、高研发投入”标准拓至主板 [4] - **深化创业板改革**：拓展制度包容性和覆盖面，加力支持新产业、新业态、新技术企业发展；将科创板改革经验推广至创业板，对符合条件的优质创新企业实施IPO预先审阅、允许优质在审企业向老股东增资扩股 [4] - **证券基金业监管**：着力引导机构专注主业、规范发展 [4] - **证券公司**：将修订出台证券公司监管条例；支持优质头部机构做强做大、中小券商差异化发展，后续打开优质券商杠杆限制、中小券商业务准入等方面政策有望落地 [4] - **公募基金**：纵深推进公募基金改革，引导其坚守长期主义、专业主义 [4] - **私募基金**：完善“1+N+X”制度体系，《私募投资基金监督管理条例》已出台，后续在准入、募集、托管等配套规则有望陆续落地 [4] - **上市公司管理/投资者保护**：提升监管执法和投资者保护力度 [4] - 提升财务造假惩防效能，出台上市公司监管条例、抓紧落地新修订的上市公司治理准则，加大财务造假行为查处力度 [4] - 完善投资者保护体系，推动畅通投资者维权救济渠道，健全多元化争议解决路径 [4] - 强化新型业务监管，出台衍生品交易监管办法，强化RWA代币化监管等 [4] 投资建议与公司估值总结 - **投资建议**：推荐兴业证券、广发证券 [4] - **兴业证券估值**：收盘价6.60元，评级为“增持” [5] - 预测每股收益(EPS)从2023年的0.23元增长至2027年的0.45元 [5] - 预测市盈率(P/E)从2023年的28.70倍下降至2027年的14.67倍 [5] - 预测每股净资产(BVPS)从2023年的6.18元增长至2027年的7.12元 [5] - 预测市净率(P/B)从2023年的1.07倍下降至2027年的0.93倍 [5] - **广发证券估值**：收盘价20.07元，评级为“增持” [5] - 预测每股收益(EPS)从2023年的0.92元增长至2027年的2.17元 [5] - 预测市盈率(P/E)从2023年的21.92倍下降至2027年的9.23倍 [5] - 预测每股净资产(BVPS)从2023年的14.86元增长至2027年的20.47元 [5] - 预测市净率(P/B)从2023年的1.35倍下降至2027年的0.98倍 [5]

资本市场“十四五”回顾与成就 - “十四五”期间，交易所市场股债融资总额达到64万亿元，直接融资比重提升至31.97%，较“十三五”末提高3.2个百分点[5] - 期间股票融资（包括IPO和再融资）规模为5.9万亿元，股票市场现金分红总额达到10.7万亿元[5][6] - A股总市值超过110万亿元，5400多家上市公司年营收额超过GDP的一半，沪深300成分股中战略性新兴产业企业权重占45%[6] - 公募基金、社保、保险、年金等中长期资金持有A股流通市值增长超过50%[6] - 对市场操纵、内幕交易、财务造假等案件的行政处罚数量与金额较“十三五”分别增长82%和39%[6] “十五五”时期资本市场高质量发展总体目标 - 证监会计划在“十五五”期间着力推动资本市场实现质的有效提升和量的合理增长，努力实现五个方面新提升[7] - 目标一：增强市场韧性，健全“长钱长投”机制，完善中国特色稳市机制，丰富跨周期逆周期调节手段[7] - 目标二：提升制度包容性与适配性，发展多元股权融资，拓展私募股权和创投基金退出渠道，加强债券、REITs和资产证券化市场建设[7] - 目标三：提高上市公司质量与结构，重点提升“可投性”，加强分红回购，活跃并购重组市场[8] - 目标四：强化监管执法与投资者保护，坚持依法治市，落实“五大监管”，加快监管数字化智能化，精准打击恶性违法行为[8] - 目标五：深化对外开放，提升跨境投融资便利度，推动市场、产品、服务、机构双向开放，参与国际金融治理[8] 服务科技创新与新质生产力的具体举措 - 将对关键核心技术领域的科技型企业，常态化实施上市融资、并购重组“绿色通道”机制[11] - 近期将推出深化创业板改革和优化再融资机制两项新措施[11] - 深化创业板改革：增设更精准包容的新上市标准，支持新产业、新业态、新技术企业；复制推广科创板改革经验，如IPO预先审阅、允许在审企业面向老股东增资扩股、优化新股发行定价；建立健全从推荐上市到全过程监管的机制[12][13] - 优化再融资机制：优化战略投资者认定标准，便利中长期资金参与；推出储架发行；完善锁价定增机制；优化再融资简易程序[14] - 突出“扶优、扶科”导向，对优质上市公司大幅提升审核效率，将科创板、创业板“轻资产、高研发投入”认定标准拓展至主板，放宽再融资补流限额用于研发投入[14] - 加强再融资全过程监管，严惩“忽悠式”再融资、违规变更募集资金用途等行为[14] 防风险与强监管的重点工作部署（“五个着力”） - 着力筑牢风险防波堤：全方位加强市场风险监测，巩固稳市机制，健全中长期资金入市机制，防范化解债券和私募基金等领域风险[17] - 着力巩固财务造假综合惩防效能：去年有16家上市公司因严重造假退市，将推动出台上市公司监管条例，加快建设财务造假线索发现中心，加大查处力度并严格落实强制退市[18] - 着力引导行业机构规范发展：推动修订证券公司监管条例，支持优质头部机构做强做大；纵深推进公募基金改革，坚守长期主义；完善私募基金制度体系，打击违规行为[19] - 着力强化对新型业务的监管：深化细化高频量化交易监管；出台衍生品交易监管办法；强化真实世界资产（RWA）代币化监管，坚持“境内严禁、境外严管”，建立健全加密资产监管规则[19] - 着力扎牢投资者保护“安全网”：畅通投资者维权救济渠道，促进代表人诉讼、先行赔付等案例落地，严查蹭热点、炒概念、搞操纵等侵害投资者利益的行为[20] 监管成效与市场生态变化 - 新“国九条”颁布两年来，上市公司累计分红回购5.23万亿元，创历史新高，同期有88家公司平稳退市[17] - 近两年查办证券期货违法案件1130件，罚没款金额308亿元，创历史新高[17]

《清华金融评论》2026年3月刊“推动资本市场高质量发展”专刊核心观点 - 当前中国经济已步入高质量发展阶段，资本市场作为连接实体经济与金融资源的关键枢纽，其自身高质量发展具有深远战略意义[6] - 推动资本市场高质量发展的核心要义在于：以深化改革完善市场基础制度，以高水平开放提升国际竞争力，以有效监管筑牢风险防线，最终回归服务实体经济这一根本宗旨[6][10][11] - 一个高质量发展的资本市场，应是功能完备、结构均衡、运行高效、生态健康、监管适配且具备强大韧性的市场，能够作为创新驱动的助推器、促进共同富裕的连接器和维护金融安全的稳定器[6] 根据目录总结的专题内容要点 封面专题：推动资本市场高质量发展 - 资本市场运行质量深刻影响科技创新动能培育、产业结构升级、居民财富稳健增长乃至国民经济整体韧性[6][11] - 高质量发展要求既关注市场规模扩张，更注重结构优化、功能完善与效率提升，并促进投融资两端动态平衡与良性互动[6] - 专刊邀请监管、学界、业界专家，深入探讨A股中概股、债券市场、数据要素、指数化投资、私募股权等领域的创新与发展[11] 资本市场各领域发展路径与方向 - **数据要素**：数据要素与资本市场形成“数据提效资本、资本赋能数据”的双向闭环，数据要素是驱动资本市场效能跃升的关键[12] - **指数化投资**：境内指数化投资在规模、多元化程度及生态建设方面有较大发展空间，在服务资本市场高质量发展、助力“长钱长投”生态建设方面大有可为[13][14] - **私募股权创投**：提升行业制度包容性与适应性核心是坚持“防风险与促发展并重”，完善“募投管退”全链条政策环境，精准匹配科技创新需求和行业发展规律[14] - **债券市场**：未来需聚焦服务实体经济、培育新质生产力、深化对外开放，以更加市场化、法治化、国际化的姿态，为经济高质量发展与金融体系稳定运行筑牢根基[14][16] - **A股市场**：高质量发展的资本市场离不开多空平衡的微观基础，这是市场行稳致远的基石[15] - **中概股**：长期来看，随着国际货币秩序加速重构，中概股供需两端持续收缩，资产性价比可能不断降低，内地和香港市场有望逐渐替代美国，成为中国资产对接全球资本的核心市场[15] - **场外衍生品市场**：我国权益类场外衍生品市场处于发展初期，有序发展指数类场外衍生品，有利于增加资本市场的内在稳定性[17] “十五五”时期资本市场展望 - “十五五”时期，资本市场将更加聚焦统筹发展与安全，坚定做好防风险、强监管的工作主线[16] - 资本市场作为现代金融体系中市场化程度最高、资源配置效率最强、国际影响力最广的核心子系统，须在金融强国建设中发挥枢纽性、引领性和基础性作用[15] 其他金融领域关注要点 - **宏观经济与政策**：2026年1月金融市场开年企稳向好、结构优化显效，实现同比环比双增[17]；需准确识别科学研判四个潜在“转变”，以实现“十五五”规划良好开局[17] - **绿色金融与创新**：应推进绿色股票试点，强化资本市场在助力绿色低碳转型方面的作用[18]；交易平台创新可赋能林业生态产品价值实现[18]；绿色金融可参考“四维联动”的城口模式支持林业发展[18] - **银行与金融科技**：中小银行需构建特色金融产品创新管理体系以破局同质化困境[18]；跨境电商支付需深化数字技术应用以提升效率与安全性[21]；人工智能的集中兑现阶段，部分头部科技公司可能对美债市场流动性形成“结构性挤出”[21] - **财富管理与信托**：特殊需要信托的价值在于能否有效融入社区治理、切实回应民生关切[19][20] - **国际金融与货币**：数字人民币助力人民币国际化须稳健、持续地发挥其内在创新价值[26]；需深入研究美国高负债对其货币政策独立性的影响机制[24]