报告行业投资评级 - 行业评级为“强于大市（维持）” [2] 报告的核心观点 - 随着《金融强国建设“十五五”规划》的逐步落实，金融行业的高质量转型发展或有望加速推进 [1] - 证监会定调“十五五”资本市场八大方向，投融资综合改革主线清晰，“长钱长投”与一流投行建设并重，制度包容性与从严监管协同推进 [2][13] - 中金“三合一”重组获批，作为券业首例并购案例，释放出明确的行业整合提速信号，“新中金”有望形成差异化竞争力，加速迈向国际一流投行 [14] - 保险法草案明确保险保障基金实行限额救助，对保险的刚兑预期有了一定松动 [7][39] - 财政部拟向5家保险公司合计增资700亿元，用于支持中央金融企业补充核心一级资本，增强险企稳健经营和风险抵御能力 [7][39] 根据相关目录分别进行总结 1. 证券业务概况及一周点评 - 本周（20260907-20260911）证券（东财）指数报1,684.72点，较上周-4.62% [15] - 本周沪深两市A股日均成交额1.90万亿元，环比上周-3.67% [16] - 截至2026年9月11日，两融余额2.65万亿元，较上周+0.32%，占A股流通市值2.58% [16] - 截至2026年9月11日，场内外股票质押总市值为2.61万亿元，较上周-1.75% [16] - 截至2026年9月11日，年内累计IPO承销规模为2140.44亿元，再融资承销规模为5513亿元 [16] - 截至2026年7月31日，证券公司资产管理计划规模为6.62万亿元，同比+14.59%，环比+2.27% [16] - 截至2026年8月末，股票型+混合型基金规模为9.75万亿元，环比+0.30%，8月股票型+混合型新发基金份额为243亿份，环比-43.0% [16] - 截至2026年9月11日证券板块PB估值1.17倍，位于3年/5年/10年历史约19%/12%/6%分位水平 [16] - 证监会副主席李超在国新办新闻发布会上系统阐述了未来五年工作总考虑，提出力争到2030年资本市场建立四十周年之际，高质量发展新格局基本形成 [13] - 八大方向明确：提高制度包容性适应性、增强内在稳定性、加强监管和投资者保护、健全多层次市场体系、提高上市公司质量和投资价值、加快建设一流投行和投资机构、建设安全高效金融基础设施、扩大高水平对外开放 [13] - 中金公司换股吸收合并东兴证券、信达证券获证监会正式核准，中金公司A股自9月15日起连续停牌 [2][14] - 本次交易预计新增发行约31.04亿股A股，合并后中国信达、中国东方分别持股约16.76%、8.03%，中央汇金仍为第一大股东 [2][14] - 根据2026半年报数据，三家公司总资产合计约1.25万亿元，上半年合计营收约242亿元，行业排名升至第四 [2][14] - 营业网点将由约245家增至约436家，零售客户数超1400万户 [14] - 合并后中金公司将承接东兴基金100%股权及信达澳亚基金54%股权 [14] - 本次重组从获受理到获批用时仅56天 [14] - 建议关注头部综合券商及财富管理与客需化特色突出的券商（广发证券、兴业证券、中信建投、中国银河、中金公司、招商证券等） [1] 2. 保险业务概况及一周点评 - 本周（20260907-20260911）A股保险（东财）指数-3.50%，跑输上证指数，个股普跌，中国人保跌幅较小，为-2.00% [7][39] - 恒生保险主题指数-3.49%，略跑输恒生指数，云锋金融上涨3.94% [7][39] - 金监局发布《中华人民共和国保险法（修订草案征求意见稿）》，加强股东穿透监管，完善审慎监管制度，健全风险处置及市场退出规则，加强保险消费者保护，提高违法违规成本 [7][39] - 草案明确保险保障基金实行限额救助，超出救助限额的部分由投保人、被保险人、受益人从被撤销或者被宣告破产的保险公司清算财产中受偿 [7][39] - 财政部拟向5家保险公司合计增资700亿元，用于支持中央金融企业补充核心一级资本 [7][39] - 建议关注估值更具吸引力，且防御属性较高的港股标的（中国人保H、阳光保险H、中国太平H等），及业务品质优良的A股标的（中国太保、中国平安等） [1] 3. 市场流动性追踪 - 本周（09.07-09.11）央行公开市场净回笼15亿元，其中逆回购投放5085亿元，逆回购到期回笼5100亿元 [43] - 同业存单共发行6,495.50亿元，到期4,987.80亿元，净融资1,507.70亿元 [43] - 地方债共发行1,524.52亿元，到期偿还299.55亿元，净投放1,224.97亿元 [43] - 本周银行间质押式回购利率R001+5.1bp至1.42%，R007+2.3bp至1.42%，DR007+4.1bp至1.42% [49] - SHIBOR隔夜利率+4.2bp至1.42% [49] - 本周1年期国债收益率-0.4bp至1.23%，10年期国债收益率+1bp至1.69% [49] 4. 行业新闻 - 证监会批复中金公司吸收合并东兴证券、信达证券，东方资产和信达资产将分别成为中金公司的主要股东，持股比例为8.03%和16.76% [57] - 央行陆磊表示，《金融强国建设“十五五”规划》正式出台，到2035年，基本建成具有高度适应性、竞争力、普惠性的中国特色现代金融体系 [57] - 证监会表示，将实施更具包容性的发行上市、并购重组等制度，努力将A股市场打造为境内优质企业上市首选地 [57] - 证监会表示，中长期资金持有A股流通市值较去年底增长12.5%，今年以来，社保、年金、保险等中长期资金合计净买入A股超6000亿元 [59] - 2025年全国社保基金投资收益率达13.2%，今年上半年公募基金行业为投资者创造盈利1.74万亿元 [59] - 中证协正围绕券商投资者证券交易佣金服务模式进行摸底调研，重点摸排新老客户费率倒挂、低价无序竞争、佣金率持续下行等行业痛点 [57] - 中国证监会修订了《期货公司监督管理办法》，将期货公司业务分为基础类业务和交易类业务 [57][59] - 四部门印发《关于加快农业保险高质量发展的实施方案》，目标到2030年基本建成多层次农业保险体系，农业保险深度达到1.9%，农业保险密度达到1200元/人 [59] - 财政部近期将发行特别国债3000亿元，支持8家中央金融企业补充核心一级资本 [59]