文章核心观点 - 酒行业多品类融合成为探索第二增长曲线的主流趋势，华润啤酒作为典型代表，其"啤+白"战略因高管频繁更迭、业绩不及预期而陷入困境，公司正调整策略，转向更审慎的"啤+黄"轻资产合作模式，并重申白酒业务的长期主义定位 [1][2][12][13] 行业多品类融合趋势 - 今年以来酒行业不断涌现"啤+黄"、"白+啤"、"白+红"等新组合，多品类融合成为行业探索第二增长曲线的主流趋势 [1] - 行业案例包括珍酒李渡集团推出超级啤酒"牛市"、五粮液仙林生态酒业上市中式五粮精酿啤酒"风火轮"，以及青岛啤酒曾尝试但终止收购即墨黄酒 [1][15] 华润啤酒"啤+白"战略困境 - 战略核心操盘手相继离场，原华润啤酒副总裁、华润酒业总经理魏强调任，战略灵魂人物侯孝海提前退场，华润酒业总经理职位悬空，白酒业务陷入"群龙无首"境地 [1][2][5] - 战略执行面临深层困境，啤酒和白酒的运营逻辑存在差异，用快消品营销思路经营需要长期主义的白酒品牌导致水土不服 [6][12] - 白酒业务业绩贡献有限，2024年白酒营业额21.49亿元，仅占总营收386.35亿元的5%；2025年上半年白酒营业额同比下降33.9%至7.81亿元，与啤酒业务同比增长2.6%形成鲜明对比 [8] - 具体业绩未达目标，金沙酒业2024年营收21.49亿元，全年营收增速仅4%，远低于40%的增长目标，其30%的增长目标也未实现 [4][8] 华润啤酒的战略调整 - 华润集团调研啤酒业务时首次明确"白酒业务坚持长期主义发展"，啤酒业务是"压舱石"，白酒作为战略增长极稳步推进，意味着不会因短期业绩波动收缩战线 [13] - 公司开始探索"啤+黄"模式，与古越龙山携手研发跨界联名产品，采用"轻资产、低投入"模式，仅签署合作框架协议，未涉及股权深度绑定，试错成本更低 [13] - 公司坦言"啤白融合"尚未达到预期，正推进渠道打通与产品优化，全力推动战略进入"第二阶段"，表明并未放弃"啤+白"战略 [14] - 分析认为，华润白酒板块的问题不仅是执行层面，更高层级的战略层面存在结构性缺陷 [11]