核心观点 - 在低利率和债市震荡加剧的背景下，固收增强产品因其多元收益增厚方式而受到关注 [1] - 债市大幅调整后，防守反击的投资思路占优，杠杆套息策略优势显现，可转债波动或提供配置窗口 [1][2][4] 大类资产配置观点 - 当前基本面对于债市仍有支撑，货币政策保持适度宽松，债券收益率很难长期偏离基本面和流动性 [2] - 9月以来权益资产进入高位震荡，债券资产受到的压制可能逐步减弱，此前显著回调的债券资产或重新成为投资者选择 [2] - 债市缺乏趋势性机会且波动较大，投资难度激增，更倾向于采取防守反击、控制回撤的投资思路 [2] 杠杆套息策略 - 债券资产普遍经历大幅调整后，杠杆策略优势正逐步显现 [2] - 中短端品种负carry问题得到缓解，在缺乏资本利得补充的情况下，杠杆套息策略以稳定性占优 [2] - 对于长端品种，虽缺乏趋势性机会，但仍具备区间交易价值，可在当前大幅波动中把握交易机会以增厚收益 [3] 固收增强产品发展 - 低利率及债市震荡背景下，单纯纯债资产难以满足稳健收益诉求，固收增强产品迅速打开市场 [4] - 固收增强产品通过在纯债基础上配置股票、可转债等权益资产补充收益来源 [4] - 债券资产收益率显著下行，基金管理人在偏低回撤下实现收益增强的难度明显提升 [4] - 行业正探索商品资产、量化手段、指数工具等创新化、多元化收益增强来源 [4] 公司固收增强策略 - 公司在固收增强产品方面进行了卓有成效的探索，构建了相对完善的投资体系 [1][4] - 公司产品覆盖从低波、中低波到高波策略，收益增厚手段包括可转债、股票、可转债加股票、量化等多种方式 [4] - 新发产品定位为采用固收加可转债的低波固收增强策略 [4] - 产品固收部分以优质中高等级信用债配置为主，辅以少部分仓位参与长端利率债波段交易 [5] - 产品增强部分以少部分可转债仓位争取收益增厚，主要选取兼具胜率和赔率的平衡型可转债 [5] 可转债市场观点 - 可转债增厚策略今年以来持续受到市场关注和欢迎 [4] - 目前可转债资产平均价格和转股溢价率处于近几年高位，赔率可能有所下降 [4] - 当前可转债调整更多源于权益市场结构分歧和机构短期行为扰动，其波动或提供了配置窗口 [1][4]

市场表现与规模 - A股市场自去年9月底反弹至今年8月底站上3800点，但牛市中存在波动，例如一季度末出现回调 [1] - “固收+”基金因固收打底、权益增强的多元配置，在波动中展现平衡风险与收益的优势，受较低风险偏好投资者青睐 [1] - 全市场“固收增强”基金总规模由一季度13807.34亿元上升至二季度14815.72亿元，环比增加1008.38亿元，已连续三个季度实现规模增长 [1] “固收+”基金整体业绩 - 截至8月末，全市场1647只“固收增强”基金近一年平均回报9.63%，整体正收益率达99%，平均最大回撤-2.51% [2] - 近三年平均收益率达8.72%，平均最大回撤-5.70% [2] - 此类产品适合稳健型投资者作为底仓，也适合新手基民作为布局股市的入门产品 [1] 国海富兰克林旗下产品表现 - 国富恒瑞债券A近一年回报10.71%，近三年回报15.97%，均优于二级债基同期9.92%和7.95%的平均回报 [3] - 自2016年2月由赵晓东管理以来，累计回报65.00%，年化回报5.37% [3] - 该基金近一年和三年最大回撤分别为-2.32%和-3.77%，均低于二级债基平均的-2.41%和-5.12% [3] - 国富鑫颐收益A近一年收益率8.47%，最大回撤-1.52%；国富安颐稳健6个月持有A近一年收益率7.06%，最大回撤-1.10%，远低于同类偏债混合基金-3.27%的平均最大回撤 [3]