行业与公司 * 纪要涉及的行业为**中国海南离岛免税行业**[1] * 纪要涉及的公司包括**中国中免（中免）**、**海南发展控股（海发控）**、**海南旅投（海旅）**、**王府井**、**珠海免税**、**申免**等主要免税运营商[1][6][9] 核心观点与论据 1 市场销售与品类结构 * **2025年离岛免税品类结构**：化妆品占比最高达**45%**，其次是首饰（约**20%**），黄金占比持续上升，手机品类占比下降至**14%**左右，服装服饰占比**12%**，手表和箱包分别占**7%**和**8%**[1] * **封关后销售结构变化**：封关后一个月整体免税销售额上涨约**47%**，化妆品占比约**30%**（加香水约**34%**），首饰占比约**20%**（其中一半以上是黄金），黄金占所有免税品约**20%**（其中**11-12%**是黄金）[3][4] * **政策影响品类**：自**2025年12月底**起，海关暂停各免税店工艺金条进口[4]，自**2025年11月底**起取消黄金以旧换新和消费券使用，每人每次离岛限购一部iPhone手机[4] * **客单价提升驱动因素**：**2025年四季度**客单价提升，主要驱动因素包括iPhone 15上市、国庆长假效应、黄金新政及12月封关带来的客流增加[1][5]，进岛客流量增加、进店人数增长快于进岛人数、消费者更愿购买高单价商品（如黄金、手机、手表）[5] * **区域与主体格局**：三亚地区在离岛免税中占据主导地位，销量超过**50%**[1][6]，中免整体市场份额达**八成**，纯免税部分达**85%**[1][6]，申免收缩经营，王府井处于上升期，海发控以批发为主（零售仅**20%**走免税渠道），海旅业绩下滑明显（旺季日销售额从超**3,000万元**降至约**1,000万元**）[1][6] 2 近期销售表现与春节展望 * **2026年初销售增速**：**1月1日至3日**行业增速超过**100%**，主要因元旦假期天数差异[7]，元旦后增速放缓至**50%**左右并持续至**1月13日**左右，随后增速进一步放缓[7] * **2026年春节销售预估**：预计销售增速优于往年，主要受益于假期延长和封关活动[7][8]，但免税店接待能力（如三亚免税店最高接待量**85,000人**）可能限制整体增速[8]，预计春节期间至少会有**两位数增长**[8] 3 政策动态与市场布局 * **岛民日用消费品免税政策**：预计**2026年春节前**落地[2][11]，商品清单主要包括冻海鲜、水果、饮料、调味品、母婴用品等低价值商品，与离岛免税重合度低（仅限于母婴用品和糖巧类），影响不大[10][11] * **离岛免税市场布局**：可能新增**凤凰机场T3店**，预计由中免或海发控运营[9]，三亚离岛免税市场相对饱和（仅在春节期间感到拥挤）[9] * **外资参与可能性**：海南希望引进外资（如DFS和Duofry），但短期内外资参与离岛免税市场可能性不大，部委层面仅允许其在口岸试点[9] * **减税制改革影响**：财政部曾于**2025年**提出销售税方案（税率**7%-9%**左右），但预计三五年内不会快速实施[20]，若未来实施，现行离岛免税店可能失去优势，需关注行业分化与竞争变化[20] 4 消费者与监管 * **岛民购买政策与监管**：自**2025年11月1日**起，海南岛民离岛返岛后可不限次数购买免税商品（限**15类**机构集体商品，含化妆品，不含手机和首饰）[13]，岛内居民人均购物消费金额约**3,000元**[13]，监管部门对高频次反复购买行为进行严格监控，通过风险预警模型、社区或工作单位约谈、购物或提货环节拦截等方式防止代购[13][14] * **不同游客消费差异**：**2025年11月**，离境游客人均消费额约**8,500元**，国内离岛游客约**6,000元**[15]，离境游客偏好服装服饰、首饰、箱包和化妆品，国内游客偏好化妆品[15]，**12月**因国内游客热衷购买黄金，两者人均消费额基本持平[15] * **国产品退税与外国游客**：国家推出六类国产品退税进免税店政策（服装服饰、鞋帽、丝巾、陶瓷、咖啡和茶）以吸引外国旅客[15]，目前每月约**3,000名**外国人在海南购物（其中**55%**是中国人出国时采购）[15]，未来需发展适合外国人购买的特色商品并解决支付便利度等问题[15][16] 5 政府补贴与销售目标 * **政府消费券**：**2025年**海南省共发放**2.1亿元**离岛免税消费券，加上市县配套资金总额达**3.4亿元**[17]，**2026年**春节期间，海口市计划发放**450万元**，三亚已发放及追加总计**6,000万元**，预计免税主体将按1:1配套，三亚总计或达**1.2亿元**[17][18] * **销售规模目标**：到**2027年**的离岛免税销售额预计达到**600亿元**[19]，**2026年**海南省政府工作报告未单独提及具体增长目标，但保守估计全年增速仍可达到**两位数**（百分之十几）[19] 其他重要内容 * **免签政策影响**：海南免签国家已增加至**87个**，封关首月超过**八成**来海南的外国游客选择落地免签旅游[16] * **奢侈品集团合作模式**：在当前环境下，奢侈品牌（如LV集团）只能通过中免等持牌企业开展业务，中免收购DFS香港澳门门店主要提升市场话语权，而非显著改变精品采购渠道或供给模式[21]

纪要涉及的行业或公司 * 行业：海南离岛免税行业、跨境电商、海南自贸港相关产业 [2] * 公司：中国中免（中免集团）、王府井、海发控股、珠海免税、深免 [2][14][19][25] 核心观点与论据 近期市场表现与驱动因素 * **12月销售额显著增长**：自12月18日封关以来，整体销售每天呈两位数甚至超过20%的增长，免税销售增幅达40%至60% [3] * **增长驱动因素**： * **自贸港封关提振信心**：封关信号显著提振市场信心，是12月增长的主导因素 [6] * **促销活动密集**：企业推出多项促销，如中免集团发放总价值1.2亿元的代金券，中国银行与中免联合举办精品活动周 [3] * **政府消费券支持**：三亚市政府为精品活动周匹配了1,000万元消费券，其中800万元用于离岛免税 [3] * **11月增长原因**： * **离岛免税政策优化**：境外旅客人均消费约8,000元，比国内旅客高出10%左右 [7] * **小品类调整**：小家电、平板电脑等品类贡献两位数以上增速 [7] * **黄金新政促进**：首饰类商品销量显著提升，总体增速达四五十个百分点 [7] 品类表现与竞争格局 * **化妆品市场趋稳**：占比从最高时的60%下降至目前相对稳定的30%左右 [10] * **精品类商品表现出色**：箱包、服装、首饰和手机等类别在11月实现两位数以上增长 [9] * **首饰**：因黄金保值特性，需求持续增长 [11] * **手表**：2025年前10个月同比下降，但11月开始出现两位数增长 [11] * **离岛免税 vs 跨境电商**： * 跨境电商以低价吸引消费者，但存在真伪问题 [10] * 离岛免税经过价格调整，化妆品价格已降至较低水平，且正品保障更强，11月客单价有所回升 [12] 政策影响与未来预期 * **海南自贸港封关政策（TO B层面）**： * **零关税**：从境外进口至海南的大多数非管制商品享受零关税，约6,600种商品，可节省企业约20%的成本 [15] * **加工增值免关税**：加工增值超过30%的产品销往内地可免关税，例如夏威夷果加工后销往广东可免除约12%的关税，海航进口飞机节省约1,100万元关税 [15][16] * **离岛免税政策优化空间**： * **品类**：已基本覆盖需求，仅香烟和白酒纳入难度大 [20][27] * **便利性**：可优化即购即提商品数量（目前仅15种）及购买限制（如化妆品限购5件且单一品种限1件） [20] * **岛民免税政策预期**： * **推出时间**：管理办法已征求意见，预计明年1月中下旬明确 [22] * **内容与额度**：主要涵盖食品、饮料、日化用品等日常低价消费品，与离岛免税形成差异化；每人每年额度较低，大概在一万左右（离岛额度为10万元） [23] * **运营方**：不限于现有企业，将全面放开，外资、国营、民营等均可申请 [22] * **市场增长预期**： * **短期**：12月底之前的上涨趋势预计持续，明年销售预期乐观 [4] * **中长期**：海南离岛免税市场趋于稳定，预计保持小幅增长，年复合增长率在10%左右 [26] * **增长动力**：购物便利性提升、国产品退税政策推进、境外旅客免签政策优化（如59国免签） [4][5] 其他重要内容 供给端与渠道动态 * **供给端影响**：引入即购即提模式刺激了精品类销售占比上升及更多品牌引进，但离岛免税作为旅游零售渠道，对限量款等优质货源仍受品牌捆绑销售限制 [10][13] * **新增牌照可能性**：目前没有明确计划新增离岛免税牌照，现有客流已能满足需求 [24] * **三亚凤凰机场T3布局**：新T3航站楼预计匹配一家离岛免税店，很可能由中免或海发控股申请增设 [25] 相关板块与宏观影响 * **海南省发展目标**：整体目标增速预计为两位数，涵盖有税和无税板块 [14] * **客流量影响因素**：自贸港封关对客流量无特别大影响，客流量主要取决于消费供给（如酒店、景区）和节庆（如2025年春节假期较长） [17][18] * **国产品引入**：若退税路径打通，将引进更多国产品牌，丰富商品种类 [19]