11月9日，外国顾客在三亚国际免税城选购商品。新政将适用人群扩至离境旅客。 海南离岛免税新政实施首周，旅游消费市场持续升温。据海口海关统计，11月1日至7日，海口海关共监 管海南省离岛免税购物金额5.06亿元，购物人数7.29万人次，同比分别增长34.86%、3.37%。新华社记 者 郭程 摄 ...

投资评级 - 报告首次覆盖中国中免，给予“增持”评级 [4][5][35] 核心观点 - 报告认为中国中免经营呈现筑底回暖态势，并有望受益于海南封关及市内免税店发展，迎来困境反转和新一轮成长 [4][13][24][29][35] 公司经营与财务表现 - 2025年1-3季度，公司实现营业收入398.62亿元，同比下降7.34%，归母净利润30.51亿元，同比下降22.13% [1][13] - 单看第三季度，营业收入117.11亿元，同比微降0.38%，下滑幅度显著收窄，归母净利润4.52亿元，同比下降28.94% [1][13] - 2025年9月，海南离岛免税月销售额实现近18个月以来首次正增长，同比增长3.4% [1][13] - 2025年中秋国庆双节期间，海口海关监管离岛免税销售金额9.44亿元，同比增长13.6% [1][13] - 公司拟首次开展中期分红，向全体股东每10股派发现金红利2.50元（含税），合计派发5.17亿元，占2025年前三季度归母净利润的16.95% [14] 行业政策与海南封关影响 - 自2025年11月1日起，海南离岛免税政策优化，免税品类由45大类扩充至47大类，并允许部分国产品进入离岛免税店销售 [2][20] - 新政允许离境游客享受离岛免税政策，并对岛内居民在一个自然年度内离岛购物次数不再限制 [2][20] - 2025年11月1日至7日，新政实施一周，海南离岛免税购物金额达5.06亿元，购物人数7.29万人次，同比分别增长34.86%和3.37% [2][22] - 海南计划于2025年12月18日实现全岛封关，将实施“零关税”、“低税率”、“简税制”等政策，预计“零关税”商品税目比例将从21%提高至74% [23] - 封关后，注册在海南自贸港并实质性运营的鼓励类企业，可减按15%征收企业所得税 [23] 公司发展战略与新增长点 - 公司积极布局市内免税店，2024年中标深圳、广州、西安、福州、成都、天津6家新增城市市内免税店项目 [3][29] - 叠加此前已开业的6家店内，中国中免目前在全国12个城市运营市内免税店 [3][29] - 公司规划市内店以“免税基因+国潮出海”为核心定位，构建“免税+有税”、“线下+线上”、“进口+国产”的零售新场景 [29] 盈利预测 - 报告预测公司2025年至2027年营业收入分别为530.84亿元、583.28亿元、674.18亿元，同比增速分别为-6.0%、+9.9%、+15.6% [4][34] - 预测同期归母净利润分别为34.13亿元、47.04亿元、60.41亿元，同比增速分别为-20.0%、+37.8%、+28.4% [4][34] - 预测每股收益（EPS）分别为1.65元、2.27元、2.92元 [4][34] - 以2025年11月7日收盘价78.99元/股计算，对应市盈率（PE）分别为48倍、35倍和27倍 [4][35] - 盈利预测核心假设包括：未来两年海南离岛免税店购买人次增长10-15%，客单价增长约5%；毛利率稳定在32.4%-32.5%左右 [31][32][33]

（文章来源：新华社） 海南离岛免税新政实施首周，旅游消费市场持续升温。据海口海关统计，11月1日至7日，海口海关共监 管海南省离岛免税购物金额5.06亿元，购物人数7.29万人次，同比分别增长34.86%、3.37%。 ...

11月9日，即将从海口美兰机场出国的刘女士告诉九派新闻，"去年我在美兰机场免税店看中一款包包，但离境不能购买感觉很可惜。如今新政策出来了，离 境旅客也能购买离岛免税品了，享受到海南离岛免税的政策红利，感觉很开心很方便。" 11月9日上午，九派新闻记者在海口美兰机场发现，机场免税店购物旅客人数众多，免税商品琳琅满目，几乎每家店面都有客户光顾，其中化妆品、名表、 电子产品类商店较受欢迎。 美兰机场商品提货区，顾客在排队提货。图/九派新闻 龚凌蔚 为抓住新政实施后的消费黄金周期，门店开展了各类优惠促销活动，新增的宠物用品、可随身携带的乐器等商品吸引了大量旅客前来购买。此外，免税店以 演唱会、音乐节等大型商演为契机，推出专属福利活动，用年轻人喜欢的潮流品牌和欢乐的购物体验满足消费需求。 据海南日报此前报道，新政规定离岛免税政策享惠主体延伸至离境旅客，离境旅客原来主要通过出境免税店、离境退税商店等进行免税购物。今年以来，海 南出入境人员已超过200万人次、同比增长22.4％，其中外国人超过106万人次、同比增长45.1％。 同时，海南离岛免税产品目录优化调整，在原有离岛免税45个商品大类的基础上，新增宠物用品、可随身携 ...

海南"岛民"有了更加舒心的免税购物新体验。"我在11月1日出岛的时候忘了买口红，回来后凭这趟 出岛记录可以直接'即购即提'，真是太方便了！"在海口国际免税城畅快购物后，海南居民符秀玲获得 感满满。 国际旅客又多了一个向往海南的理由。海南离岛免税新政实施后，中免集团三亚国际免税城销售部 总监助理苏海云发现，来逛免税店的外国人更多了，"新政首次允许离岛且离境旅客享受离岛免税政 策，这些旅客购买离岛免税商品的金额，计入其每年10万元人民币的免税购物额度，不限次数。" "此次新政紧扣消费者日益丰富的多样化购物需求。"省财政厅副厅长周正说，本次新增的"可随身 携带的乐器"这一品类，就是回应现在很多消费者体验型、个性化的消费需求，有利于海南打造差异化 的购物特色，成为新的"引流亮点"。 海南日报海口11月8日讯（海南日报全媒体记者 曹马志）海南离岛免税新政11月1日起正式实施。 海口海关11月8日公布数据，11月1日至7日，海关共监管海南省离岛免税购物金额5.06亿元，购物人数 7.29万人次，同比分别增长34.86%、3.37%。 摊开消费者的购物"清单"，新意十足。海南离岛免税新政实施首周，新增的宠物用品、可随身携带 ...

中信建投认为，此次调整符合前期预计海南正式封关后将逐步扩大免税商品范围和拓展国货数量的预 期，增强免税运营商自身渠道品牌价值和优质全球商品发现能力，预计有利于提升免税作为高端零售渠 道的稀缺性，并有助于拓展消费者覆盖范围和客单价。 中信建投证券此前撰文提到，财政部、海关总署、税务总局联合印发公告，调整海南离岛旅客免税购物 政策，扩大了离岛免税商品范围，增加宠物用品、可随身携带的乐器、微型无人机、小家电等商品。优 化后的离岛免税商品由45大类提高至47大类。同时，允许服装服饰、鞋帽、陶瓷制品、丝巾、咖啡、茶 等国内商品，进入离岛免税店销售，退（免）增值税、消费税。 【环球网财经综合报道】据海口海关公布，海南离岛免税新政实施首周，海口海关共监管免税购物金额 5.06亿元，购物人数7.29万人次，同比分别增长34.86%、3.37%。其中，新增的宠物用品、可随身携带 的乐器等品类共销售1488件，购物金额274.68万元；离境旅客购买离岛免税商品886件，购物金额220.47 万元；岛内居民"即购即提"购物件数403件，购物金额35.61万元。 长期来看是免税运营商转型稀缺的优质体验零售渠道品牌的必经之路，在政策关 ...

商品品类更多，享惠人群扩容 离岛免税"购物车"新意满满 海南日报全媒体记者 曹马志 哈浮飞行相机、拿火智能电吉他、宝丽来拍立得……11月6日，海口美兰机场免税店内，离岛免税 新品专区人气爆棚，这些全新的免税商品掀起消费热潮，引旅客竞相购买。 "这趟来得太值了！"趁着离岛前的空闲，来自北京的旅客欧阳鹏飞来到免税店逛逛，原本只想看看 而已，"没想到，看着看着就买了几件摄影器材，用起来很方便，这是以前店内没有的。" 新体验源于新政策。海南离岛免税新政11月1日起正式实施，在原有离岛免税45个商品大类的基础 上，新增2个商品大类，即宠物用品、可随身携带的乐器。同时，新增3个商品细类，即调整3个大类商 品范畴，增加具体商品品种。欧阳鹏飞能购买到免税摄影器材，受益于此。 如果说过去离岛免税政策主要聚焦进口商品的"引进来"，那么此次新政更加兼顾"走出去"。 近年来，我国的"国潮精品""国货爆款"经常火爆出圈，国产品牌越来越受到国内外消费者的青睐。 连日来，记者实地探访海口、三亚等地多家离岛免税店，国货专区、潮品商店等新面孔屡见不鲜。 有海岛特色的春光咖啡等本地好物，也有永丰源陶瓷餐具，以及华祥苑、中茶等茶叶品牌。 根据新政 ...

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项目运营与商业活力 - 科伦坡港口城由中国港湾工程有限责任公司投资建设并运营，正成为当地市民休闲新去处 [1] - 项目入口处的免税购物中心是斯里兰卡第一家开在市区的免税店，为消费者提供了全新的购物体验 [1] - 新加坡ODF免税店因经营状况好于预期正在加紧扩容，斯里兰卡顾客对新颖购物模式反响热烈 [2] 中国品牌与产品影响力 - 中免集团斯里兰卡免税店内，中国白酒等商品吸引当地顾客，部分消费者多次回购中国白酒 [1] - 中国的电子产品、文创产品及能后空翻的"机器狗"等科技创新产品令当地消费者耳目一新 [1] - 为回应市场需求，中免集团推出了"国潮出海计划"，旨在通过免税渠道将更多中国品牌引入南亚市场 [2] 项目经济与社会效益 - 截至目前，已有超过210家企业在港口城注册，其中超30家企业已正式进驻启动区 [3] - 项目直接或间接为当地创造了上千个就业岗位，并形成了"商业带动就业"的良性循环 [3] - 项目全生命周期预计将为斯里兰卡创造近40万个就业机会 [3] 政策支持与营商环境 - 港口城法案为企业提供了税收优惠、签证绿色通道、个税免除等便利性政策 [2] - 港口城委员会为企业提供了服务保障，中方团队被评价为专业高效、乐于沟通，营造了良好营商环境 [2] - 港口城的发展弥补了科伦坡城市购物的短板，并有望使其成为游客离境前的最后一站 [2]