报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内经济呈“生产强，需求弱”“外需强内需弱”格局，海外美国经济数据复杂且政府停摆增加政策不确定性，10月央行买债释放宽松信号，预计短端利率下行或带动长端利率走低，但需警惕风险偏好回升影响，操作上建议逢调整轻仓试多 [103][104] 根据相关目录分别进行总结 周度要点总结 - 政策及监管：10月央行公开市场国债买卖净投放200亿，抵押补充贷款净回笼55亿，常备借贷便利净回笼24亿；财政部设债务管理司负责政府债务管理；央行副行长表示将用数字人民币探索跨境支付新方案 [7] - 汇率：人民币对美元中间价7.0836，本周累计调升44个基点 [8] - 资金面：本周央行逆回购4958亿，逆回购到期20680亿，净回笼15722亿，DR007加权利率回落至1.41%附近震荡 [8] - 总结：本周国债现券收益率集体走弱，1 - 7Y到期收益率上行1.5 - 3.0bp，10Y、30Y分别上行1.8、1.4bp至1.81%、2.16%；国债期货集体走弱，TS、TF、T、TL主力合约分别下跌0.07%、0.15%、0.22%、0.63% [8] - 基本面：国内10月出口同比降1.1%，进口增1%，10月官方制造业PMI为49，非制造业商务活动指数升至扩张区间，综合PMI产出指数下降，1 - 9月规上工业企业利润总额同比增3.2%；海外美国10月ADP就业人数增加4.2万，ISM制造业PMI不及预期，服务业PMI升至八个月新高，联邦政府“停摆”或使四季度经济增速降2个百分点 [9] 行情回顾 - 周度数据：30年期TL2512合约周涨跌幅 - 0.63%，结算价116.03，周成交量47.97万；10年期T2512合约周涨跌幅 - 0.22%，结算价108.48，周成交量31.07万；5年期TF2512合约周涨跌幅 - 0.15%，结算价105.92，周成交量22.94万；2年期TS2512合约周涨跌幅 - 0.07%，结算价102.47，周成交量11.64万 [13] - 国债期货行情回顾：本周30年期、10年期、5年期、2年期主力合约分别下跌0.63%、0.22%、0.15%、0.07% [16][22] - 主力合约成交量和持仓量：TS、TF、T、TL主力合约成交量均下降；TS、T、TL主力合约持仓量均下降，TF主力合约持仓量上升 [30] 消息回顾与分析 - 11月3日财政部设债务管理司，部长强调防隐性债务风险；11月4日央行开展7000亿3个月期买断式逆回购等量续作；11月5日财政部在港发40亿美元主权债券，受市场欢迎；11月6日中方公布落实中美经贸磋商共识举措，美国就业形势严峻引发降息预期升温；11月7日中国10月出口同比降1.1%，进口增1%，美国联邦政府关门致通胀数据暂停发布引发官员担忧 [33][34][35] 图表分析 - 价差变化：本周10年和5年期、10年和1年期收益率期差收窄；2年和5年期、5年和10年期主力合约价差收窄；10年期、30年期合约跨期价差收窄，5年期合约跨期价差收窄，2年期合约跨期价差震荡 [43][49][53][60] - 国债期货主力持仓变化：T主力合约前20持仓净空单大幅增加 [67] - 利率变化：1周、2周、1月期限Shibor利率下行，隔夜Shibor利率上行，DR007加权利率回落至1.41%附近震荡；本周国债现券收益率集体走弱，1 - 7Y到期收益率上行1.5 - 3.0bp，10Y、30Y分别上行1.8、1.4bp至1.81%、2.16%；中美10年期、30年期国债收益率差均小幅收窄 [71][77] - 央行公开市场回笼投放：本周央行逆回购4958亿，逆回购到期20680亿，净回笼15722亿，DR007加权利率回落至1.41%附近震荡 [81] - 债券发行与到期：本周债券发行10978.84亿，总偿还量6850.32亿，净融资4128.52亿 [85] - 市场情绪：人民币对美元中间价7.0836，本周累计调升44个基点，人民币离岸与在岸价差走扩；10年美债收益率震荡上行，VIX指数上行；十年国债收益率上行，A股风险溢价小幅上行 [89][95][100] 行情展望与策略 - 行情展望：国内经济“生产强，需求弱”“外需强内需弱”，海外美国经济数据复杂且政府停摆增加政策不确定性 [103] - 策略：建议每逢调整轻仓试多，因经济修复和宽财政需低利率配合，预计短端利率下行或带动长端利率走低，但需警惕风险偏好回升影响 [104]

期货数据 - 10年期国债期货T2509.CFE周五结算价108.450，周涨跌幅0.24%；T2512.CFE结算价108.425，周涨跌幅0.20% [7] - 5年期国债期货TF2509.CFE周五结算价105.730，周涨跌幅0.14%；TF2512.CFE结算价105.785，周涨跌幅0.13% [7] - 2年期国债期货TS2509.CFE周五结算价102.352，周涨跌幅0.03%；TS2512.CFE结算价102.394，周涨跌幅 -0.01% [7] - 30年期国债期货TL2509.CFE周五结算价119.090，周涨跌幅0.82%；TL2512.CFE结算价118.820，周涨跌幅0.78% [7] 价差数据 - 跨期价差：T2509 - T2512为0.025，周涨跌4.000；TF2509 - TF2512为 -0.055，周涨跌0.000；TS2509 - TS2512为 -0.042，周涨跌 -0.432 [7] - 跨品种价差：2TS - T为300.958，周涨跌 -0.151；2TF - T为103.010，周涨跌0.035；TS - TF为98.974，周涨跌 -0.093 [7] 现券收益率 - 国债收益率：1Y国债周五收盘价1.37%，周涨跌 -1.49BP；2Y国债1.42%，周涨跌 -1.11BP；3Y国债1.45%，周涨跌 -2.39BP；5Y国债1.57%，周涨跌 -2.15BP；7Y国债1.67%，周涨跌 -2.21BP；10Y国债1.71%，周涨跌 -2.75BP；30Y国债1.95%，周涨跌 -2.70BP [7] - 国开收益率：1Y国开周五收盘价1.50%，周涨跌 -2.70BP；3Y国开1.64%，周涨跌 -2.25BP；5Y国开1.67%，周涨跌 -3.40BP；7Y国开1.79%，周涨跌 -3.20BP；10Y国开1.76%，周涨跌 -4.54BP；30Y国开2.05%，周涨跌 -2.70BP [7] 资金利率 - 银行间质押回购利率：DR001最新价1.31%，周涨跌 -20.35BP；DR007最新价1.42%，周涨跌 -22.81BP；DR014最新价1.53%，周涨跌 -13.51BP [7] - SHIBOR利率：SHIBOR1M最新价1.55%，周涨跌0.40BP；SHIBOR3M最新价1.56%，周涨跌0.40BP [7]